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华尔街传奇大空头Jim Chanos周四在承受媒体采访时称，只管美国股市暴涨，但股市仍有很大的上行空间。
他以为，全部市场基本尚无消化继续较高的利率对包罗房地产、专用事业和消费品在内的多个行业的商业模式和估值带来的影响。他论述了在过来几年中的各种适度行动，以及为何投资者当初都为它们付出代价。
事件是如何走到明天这一步的？
过来十多年欣欣茂发的美股，是怎么走到明天这个境地的？
Chanos以为，在2018年底和2019年终的时分，美国经济没有任何问题：
跟着疫情到来，美国阅历了史无前例的货泉和财政反对。并且，在疫情发作前的2019年秋季，咱们看到批发佣金广泛降落。
就在那时，散户开始涌入市场。在此以前，从2009年到2019年的 10 年牛市中，散户根本上是在购买指数基金和 ETF，根本上是一种公道的投资。
但从2019年秋天开始，大家都抉择选股、买期权。2019年10月，市场的疯狂真正开始了。散户入场的速度在2020年3月因疫情发作而加速，但美联储一关上水龙头，这一趋向就又回来了，始终继续到 2021 年第一季度。
但真正令我震惊的是，到2021年2月市场开始用SPAC上市，每个新的SPAC均匀募资30亿美元，总募资金额至关于美国人的储蓄。这让我感觉十分荒诞。
所以，少数股票在2021年上半年的第一季度见顶。之后，咱们就开始看到灾害的起头，那些备受追捧的股票忽然上涨50%、60%、70%。
得多人没筹备好面对一个更高利率的市场得多人以为，当下的市场和2000年互联网泡沫时代非常类似，但Chanos却不这样以为。
他说：
在互联网泡沫期间，泡沫决裂的次要是科技公司。在随后的熊市中，有得多价值股实际上表示良好，许多对冲基金都在那时分申明鹊起。由于在阿谁时分，斟酌到利率和微观经济环境，这些价值股的估值是公道的。
并且，美国在2001和2002年的衰退十分温和，是一场商业驱动的衰退，并无真正影响到消费者。这是十分无意思之处。
可是如今，不仅是科技股，咱们还要斟酌房贷利率、以及加密货泉和NFT等等要素。
我的投资组合中依然有得多空头，这些公司简直没有盈利，并且它们的估值在阅历了这一轮上涨后仍然是现金流的30倍乃至40倍。
我以为市场依然没有筹备好的一件事，那就是利率会更高，由于这么大幅度的加息在大少数投资者的终身中都没有产生过。
在可预见的将来，得多人的设法仍然是，实际利率不会达到2%或3%。假如按照当初的微观经济和通货收缩数据来看，将来假如利率达到5%或者6%，得多市场参预者将会接受不了，得多公司的投资报答率将会十分低。
高利率环境带给美股的是“无差异攻打”Chanos以为，高利率环境带给美股的是全盘性的冲击：
市场曾经习气了享用低利率环境。然而人们没有斟酌到的是，将来股市可能面对的环境是4%到5%利率的微观环境。
我以为，得多公司，相似电力公司和消费类公司这样的公司都会遭到冲击。即使这些公司的市盈率依然是25到30倍，并且市场广泛以为这些公司有进攻属性，然而在利率降低的环境下，这些公司的危险可能与科技股同样大。
哪些行业目前估值太高呢？
Chanos以为，那些资本报答率较低的行业，例如消费类公司、房地产、ESG畛域公司，在利率走高、融资本钱加大的情景下，过来的好日子可能曾经完结。
市场究竟部了吗？
Chanos以为市场尚无见底：
令我震惊的是，目前散户仍然在入场。得多散户都以为本人曾经抄底胜利，或者那些起初参加的散户正在想方法入市抄底。大家都在赌股市会止跌反弹。
这恰是他们在2000年、2001年和2002年所做的事件，人们置信他们买入的时间是底部。
当市场住手上涨时，那些最具投契性的股票可能开始反弹，这才是真实的底部。
新兴科技公司的商业模式究竟是否可行？过来几年里，一些新兴科技公司遭到市场热捧。然而Chanos却以为，他们未必有可行、可继续的商业模式：
特别是一些出名公司，如Uber和Lyft以及起初上市的DoorDash，他们的单位经济效益很蹩脚。
例如送餐，疫情时，当每集体都从政府那里失掉支票并被困在家里，而餐馆都在全力以赴提供外卖时，那时分这些公司赚钱是不难的。
但是，外卖公司依然无奈赚钱。到2021年，即2021年第一季度，市场对这些公司的狂热达到高峰。假如你有一个故事，而且能够环抱2030年的将来市场范围和盈利才能展开探讨，你就能上市。
你知道，做一个SPAC，它们有时分乃至能拿到200亿、300亿，乃至800亿美元的估值。这就是为何咱们将其称为“打了兴奋剂的互联网时期”，由于咱们将盈利的公司放置一旁，转而去投资这些尚未盈利，尚无明晰、曾经被证明的商业模式的公司。 |
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