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一、奥密克戎对经济冲击仍存，但 “至暗时辰”或已过来
奥密克戎疫情或给我国经济带来灰心预期。就本轮寰球奥密克戎疫情而言，与东方国度较早遭到奥密克戎毒株冲击不同，以后我国或正处于从本轮奥密克戎疫情冲击对经济预期的“灰心时辰”逐步恢复的进程，特别是，伴有经济数据表示的颠簸加大，这类灰心预期又进一步缩小了A股投资者对经济开展“需要膨胀、供应冲击、预期转弱”三重压力加剧的耽忧。
综合来看，5月经济数据较4月显著改良在一定水平反应了本轮国际疫情对经济出产的冲击失掉减缓，停工复产助力经济复苏。虽然短时间内的疫情对经济出产形成负向冲击不成置否，在投资者预期转弱的配景下，疫情静态或已成为经济及A股市场首要扰动要素。但5月以来，跟着停工复产逐渐推动，扰动要素减缓，经济复苏迎来稳中向好。
二、疫情防控常态化，高频常态化核酸检测助力停工复产“迂回向上”
疫情防控或由“消灭战”向“耐久战”转变，全员高频常态化检测措施助力停工复产减速推动。经过对4月底以来全国逐日新增分发疫情的视察和数据的拆解，咱们发现重点城市高频全员的常态化核酸检测的确关于奥密克戎能够起到较好的防控成果，且能够明显增加严格封控等措施使用的频率，进而增加对经济出产流动层面的冲击。跟着高频核酸检测下疫情扰动的减缓，相干城市停工复产开始减速推动，制作业、商贸物流及进出口贸易等行业迎来阶段性修复。
企业停工复产仍面临三大应战，下半年进度或呈现“迂回向上”特点。在奥密克戎常态化下，各地广泛采取员工吃住行睡均在企业外部的“闭环式办理”模式以增加疫情感染的可能性，但参考咱们始终强调的，最具鉴戒价值的去年越南疫情后，企业“关闭办理”下的停工复产教训，企业或面临如下潜伏应战：第一，企业停工复产疫情责任书升高了部份企业主复产的热心；第二，“关闭式办理”虽然升高了与外界接触，但“吃住行一体”的模式，进步了人员密度，减少了员工会萃性感染的可能性；第三，外来务工人员面临疫情和防控措施的影响，返乡者增多，这也减少了企业停工“招人难”的问题。故预计企业下半年的停工复产的进度或将呈现一定的“迂回向上”的特点。
三、2022年主导市场表示的中心扰动要素及预期变动
2022年以来市场颠簸较大，中心缘故在于主导市场的三大扰动要素及预期变动：
1） 美联储加息缩表继续超预期，生长股估值收到制约；
2） 俄乌冲突、中概股监管冲击等活动性负反馈，致使市场预期降落；
3） 国际疫情与防控继续超市场预期，进而加剧经济增长耽忧，人民币疾速升值加剧市场全线调剂。
伴有疫情冲击削弱，稳经济措施力度加码，疫后经济修复预期抬升，但停工复产仍面临应战或难欲速不达。在疫情短时间减缓、停工复产预期抬升之下，高景气的板块表示相对于占优，价值格调企稳震荡。4月27日至今的本轮反弹中，归咎于停工复产预期抬升：生长格调率先修复，价值格调震荡企稳。后续停工复产仍面临应战无奈“欲速不达”。下半年进度或呈现“迂回向上”特点。
四、投资倡议
总体来看，在反弹曾经继续一段时间的状况下，市场关注的重点或从后期的疫情拐点、停工复产预期及政策暖风，转向更为关注市场活动性及根本面问题能否企稳。市场在“理想”逐渐兑现，疫情重复扰动与停工复产不迭预期，美联储加息缩表，以及科创板解禁节拍的变动等要素下，市场颠簸或明显缩小。
就投资战略而言，以后投资组合仍应安身进攻。市场关注的主线或聚焦于稳增长利好的相干板块、疫后修复等相干的板块，咱们倡议，反弹配置标的目的切换至根本面表示稳健有韧性的基建、能化板块；同时，中期PPI向CPI传导的涨价逻辑不变，疫后消费进入阶段性回补；而关于生长股，更倡议向国际活动性敏感的中小市值标的目的进行切换，宜等候市场泛起显著调剂后，再逢低规划。
本文源自金融界 |
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