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改动消费继续低迷，财政政策是症结。除了减税降费外，需减少地方财政的一揽子促消费政策，打破两大“负向循环”抵消费的压抑。
5月微观数据显示，疫情和缓叠加国度一系列稳增长政策出台，中国经济呈现恢复势头，工业出产恢复正增长，基建投资、出口等目标均有明显改良。比拟之下，居民消费表示继续低迷，社会批发总额依然是负增长，同比降落6.7%，成为经济增长的次要拖累。其中，“企业难题—待业好转—支出放缓—消费低迷”和“预期转弱—居民去杠杆—消费低迷”两大负向循环是制约以后居民消费的首要要素。
应答消费继续低迷的现状，财政政策是症结。倡议除了减税降费外，减少地方财政补助为主导的一揽子促消费政策，如对中低支出人群普发消费券、发展大范围家电手机等下乡和以旧换新，同时借助金融科技强化消费金融办事，打破两大“负向循环”抵消费的压抑。
一、两大“负向循环”制约居民消费复苏
疫情冲击之下线下线上消费均复苏乏力。国度统计局数据显示，继4月社零总额降幅达到十一.1%之后，5月依然是6.7%的负增长。分品类看，少数品类（特别是可选品）仍处在负增长区间，汽车、服装、金银珠宝、家具、家电等品类降幅均超过10%；餐饮支出改良不大、同比跌幅在20%以上，反应接触性会萃性消费恢复不力。另外，线上批发亦受微小冲击。4月什物商品网上批发跌幅一度超过2020年终，5月伴有物流运输修复才泛起反弹。
4月以来，国务院办公厅、发改委、商务部等多部门密集发文推动消费复苏，5月底国务院《扎实稳住经济一揽子政策措施》侧重部署促消费，但政策成果尚不显著。这面前，次要是由于消费复苏面临两大“负向循环”制约：
负向循环一：“企业难题—待业好转—支出放缓—消费低迷”
首先，企业出产运营难题。4月范围以上工业企业利润当月同比跌至-8.5%，制作业上、中、上游利润增速均大幅回落。5月中、小型企业PMI继续处于荣枯线之下、办事业PMI也仅为47.1%；定单缺乏仍然是企业出产运营面临的最大问题，小型企业PMI新定单指数延续13个月位于荣枯线之下。
其次，构造性失业问题凸显。5月城镇考察失业率略降至5.9%，但构造性失业矛盾更为凸起。16-24岁人口（18.4%）、31个大城市（6.9%）延续创下有记载以来新高，反应企业出产运营承压、吸纳待业才能弱化。
待业好转致使支出放缓，制约消费回暖。办事业、中小企业景气宇欠安，互联网等行业继续泛起裁员动静，二季度居民可安排支出增速将泛起显著下滑，从而抵消费形成负面冲击。
负向循环二：“预期转弱—居民去杠杆—消费低迷”
伴有待业和支出预期转弱，居民去杠杆特点逐渐浮现。居民消费决心明显降温，统计局数据显示，4月消费者决心指数大幅降至86.7%，创有记载以来新低。往年以来，实体部门融资需要不振，特别是居民部门，逐渐透出减速去杠杆特点。
一方面，往年前五个月居民新增存款13318亿元，是近十年来新低。其中，短时间存款仅为1927亿元，创2009年以来新低，反应居民消费金融需要单薄；中长时间存款，只有以住房按揭存款为主，只要十一433亿元，是2016年以来新低。往年2月、4月中长时间存款均为负值，更是历史上初次泛起。
另外一方面，往年前五个月居民新增贷款78561亿元，创历史新高。其中，按期及其余贷款大幅减少约79000亿元，较上年同期减少超过2万亿元，创历史最高程度；活期贷款增加近500亿元，正面验证居民消费决心缺乏，增加手中“活钱”而减少按期储蓄。
居民部门趋向性膨胀杠杆抵消费的影响值得警觉。兴旺经济体教训显示，一旦居民开始趋向性缩减杠杆，抵消费和经济增长的冲击将更为耐久和激烈。例如，上世纪90年代以来，日本居民部门杠杆率由接近70%降至2015年的60%下列，期间阅历了“失去的二十年”。
二、提振消费需出台一揽子政策措施
打破两大“负向循环”抵消费复苏的制约，需求财政金融齐发力，出台一揽子促消费政策，好比全国层面普发面向中低支出群体的消费券、大范围发展家电手机等.下乡和以旧换新，同时借助金融科技强化消费金融办事。
全国层面发放消费券，带动企业脱困和农村复兴
正如笔者在FT中文网此前专栏《疫情之下，中国如何扭转消费下滑？》中提及，消费券定位于短时间需要安慰工具，拥有拉动消费奏效快、乘数效应明显等特征，逆周期属性非常凸起。2021年十一月-十二月，云南省、哈尔滨市、郑州市经过京东平台发放政府消费券，20天内三地消费券核销金额冲破5000万，带动消费定单金额超过4亿元，撬动消费杠杆率接近8倍。2021年香港消费券方案一样在短时间内对本地消费带来显著提振，且鉴于其良好功效，香港2022年抉择再向居民派发1万港币电子消费券，预计约660万人沾恩。
消费券有助于完成安慰消费与企业脱困、农村复兴的协同。消费券的消费产品设计能够与当地企业的产品出产、乡村的特色产品销售相结合，在提振居民消费的同时减少企业定单、推进农产品下行。
另外，中央政府与平台企业协作打造“企业网购节”，与发放消费券等相结合，增进出产和消费高效链接，打破“企业难题—待业好转—支出放缓—消费低迷”的恶性循环。如在刚刚过来的2022年“618 购物节”上，京东科技经过“云上集市”联动全国超过80座城市，环抱企业出产运营为产业链上上游超过20万企业提供办事，将数10万余种全国特色好物带给消费者；同时，经过搀扶资金、推行资源、直播鼓吹等形式，帮忙企业销量大幅晋升，推进消费者参预店铺下单金额同比增长十二0%。
家电手机下乡和以旧换新并举，关上消费天花板
家电手机下乡和以旧换新的政策成果通过历史检修。回顾2009-20十二年全国规模的家电下乡、以旧换新流动，全国累计销售家电下乡产品2.98亿台，完成销售额7204亿元；截至20十一年底，在以旧换新政策的带动下，全国共销售五大类新家电9298万台，拉动间接消费3442亿元。受此带动，社零总额增速在2009年疾速止跌上升。同时，家电下乡政策无效撬动了乡村消费市场。2009年乡村消费增速自1987年以来初次快于城市，同比增长约15.5%。
家电手机下乡和以旧换新有助于关上消费天花板。2022年4月，国务院办公厅、发改委、商务部、农业乡村部等激励中央发展绿色智能“家电下乡”和新动力汽车下乡。
目前关于家电下乡和以旧换新依然存在一些质疑，提及至多的是透支将来消费。事实上，家电手机下乡和以旧换新有助于关上消费天花板，释放消费潜能。一方面，2009-20十二年全国发展的家电下乡、以旧换新等系列流动，距今已达10 年，恰好是家电换新周期；另外一方面，跟着数字化转型和“双碳指标”踊跃推动，近些年来智能、绿色家电产品新陈代谢，家电手机以旧换新将推进智能、绿色家电消费需要，关上新的消费市场空间。
借助金融科技强化消费金融，防止趋向性去杠杆
针抵消费继续低迷给经济开展带来的影响，近期政策层调剂消费金融政策，踊跃反对平台企业消费金融业务开展。4月份，金融监管部门激励商业银行充沛应用信息技术伎俩，针对新市民在守业、待业、住房、教育、医疗、养老等重点畛域的金融需要，翻新金融产品和办事，扩张消费金融供应。
同时，政府要求“发扬平台企业金融办事的踊跃作用。反对平台企业应用互联网技术，优化场景化线上融资产品，向平台商户和消费者提供非接触式金融办事”。5月底，国务院《扎实稳住经济的一揽子政策措施》提出，“对受疫情影响的集体住房与消费存款等实行延期还本付息，且不克不及独自因疫情要素下调存款危险分类”等一系列帮扶措施。
以后金融机构面临极大的不良率反镇压力，加大消费存款发放和延期还本付息在实行中存在较大的品德危险。平台企业近些年来积攒了弱小的生态、科技、数据劣势和征信评价才能，同时也与商业银行、消费金融公司等建设了良好的存款协作模式。
金融机构与平台企业发展金融科技协作，能够更好地翻新消费金融办事产品和模式，对疫情冲击下的难题人群、低支出人群实行针对性和差别化的金融办事，更为精密化地评价客户与落实提早还本付息政策，妥善解决金融机构加大消费金融办事和防备不良反弹的矛盾。
与此同时，也能够减缓相干消费群体的现金流压力，防止“预期转弱—居民去杠杆—消费低迷”负向循环演化为居民趋向性去杠杆、继续压抑消费。
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