2022过半，没有新风口

晨雪

图片来源@视觉中国
文｜深燃，作者 | 王敏，编纂 | 向小园2022年过半，风停了。
上半年，全部投资市场节拍显著放缓，一季度的投资金额同比增加近一半。清科钻研核心相干数据显示，2022年第一季度中国股权投资市场共产生2155起投资，同比降落27.5%；披露投资金额为1968.22亿元人民币，同比降落47.1%。

在过来半年里，繁杂的国内环境、充溢不肯定性的寰球经济，以及北京、上海等地疫情重复，机构募资环境进一步卑劣、活泼度显著降落。得多投资人长时间处于张望形态，出手变得愈来愈小心。市场虽然没有泛起去年在线教育、社区团购等大型赛道的个人膨胀事情，但总体趋向乏善可陈，乃至没有涌现出新的风口。
在去年新消费遇冷之后，投资人们将眼光锁定在了两小气向，代表着下一代互联网和将来的Web3、元宇宙板块，以及有着显著政策和资本红利的碳中和、硬科技板块。其中，Web3、新动力畛域的相干公司，上半年估值回升显著。
市场寒冬下，这些标的目的到底是真实的将来仍是短时间的泡沫，以后还不克不及盖棺定论，但这是以后市场上为数未几可以看到增长的标的目的了。
碳中和、硬科技：仅剩的风口
新动力：“当初不投新动力，犹如20年前没买房”
“当初不投新动力，就像20年前没买房”，比来经济学家任泽平的这句话流传甚广。在他眼里，当下，新动力相干的产业是将来中国经济最有但愿的、最具发作力的畛域。
“硬科技是往年为数未几还对比景气的行业”，硬科技投资人林佳亮也对深燃表现，“往年上半年，尤为是一些新动力名目开展节拍较快。”
与一些赛道的投资人受经济环境、政策要素影响被动放缓投资步伐不同，一名新动力畛域的投资人指出，机设想要放慢进度，但受疫情影响，无可奈何放缓了节拍。
好比身处北京的新动力畛域投资人张宏就表现，“好多名目，不去现场尽调，是无奈终究做出投资决策的。”上半年受疫情影响，他错过了两个跟了很久的名目。
资本涌入之下，一些新动力畛域的名目估值水长船高。一名硬科技投资人提到，一个不起眼的新动力小公司，刚刚量产产品后，一下去就要估值20个亿，“真的很疯狂”。
在新动力板块中的细分畛域，二级市场上，这个6月，风电、光伏、锂电池在A股相干板块均泛起大涨。在一级市场，储能、氢能是往年上半年的焦点。
作为光伏、风电等新动力开展首要撑持环节的储能产业，曾经成为动力转型的重点，是完成“双碳”的必经之路。据光大证券预测，到2025年，我国储能投资市场空间将达到0.45万亿元，2030年增长到1.30万亿元摆布。据林佳亮透露，储能畛域的一些公司，年营收能完成好几倍的增长。
详细来看，目前次要的储能形式中，电化学储能运用规模最普遍、开展后劲最大，现阶段以锂电池为主，而且曾经进入范围化商业运用阶段。
按照清科钻研核心数据，2016年-2022年第一季度，我国清洁动力畛域投资案例数次要集中在新动力发电、储能畛域，投资案例数占比分别为38%、34%；储能畛域投资中，储能锂电池投资活泼度最高，投资案例数占储能畛域总投资案例数的75.9%。
氢能作为另外一焦点遭到关注，则与往年3月公布的《氢能产业开展中长时间布局（2021-2035年）》无关。这象征着，氢能回升到国度动力策略位置。
产业端也深知，氢能间隔大范围产业落地还有一段间隔。“氢能的贮存和运输，本钱过高了”，张宏指出，但这其实不影响市场的高度关注。
半导体芯片：热度不减，但估值回调
在继续的政策搀扶下，半导体芯片畛域的国产代替近两年减速推动。清科钻研相干讲演显示，2022年一季度股权投资市场上，半导体及电子装备行业是获取投资金额最高的行业，达448.02亿元，相较第二大行业IT畛域的353.03亿元高了将近100亿。
吸金有数的同时，半导体畛域也泛起了泡沫。早在2021年，半导体畛域的优质名目抢夺就曾经十分剧烈，行业初期的融资额根本都是数亿元。有观念以为，那时就已成泡沫重灾区。
张宏往年重点关注新动力、新资料，就是由于看到半导体名目中，往往都是头部明星大机构参预。“这些大机构又把名目的估值抬得特别高，瓜分了份额。”他所在机构开始耽心，半导体板块一二级市场估值倒挂重大，到最初是不是还能获取公道报答，因此，对半导体畛域的投资非常小心。
“去年，市场对半导体畛域冀望太高了，往年相较去年有所降温。”林佳亮指出，往年以来，一级市场一些半导体名目估值有所松动，估值的下跌速度显著放缓。
估值趋势激进的部份缘故是，寰球半导体市场的增速下滑。世界半导体协会近日公布的数据显示，预计2022年半导体市场的增幅不到15%，较上一年增速下滑10%摆布，而2023年的增速进一步放缓，预计是5%。手机等终端市场的需要下滑，也致使半导体畛域产能多余，泛起了“砍单潮”。
二级市场的回调也是部份缘故。A股市场上，半导体名目接连泛起破发、估值缩水。4月，5家IPO的半导体公司中，4家破发，其中唯捷创芯上市首日跌幅达36%，市值蒸发近百亿元。包罗翱捷科技、国芯科技在内的少量半导体公司上市之后仍然长时间亏损。从2021年十一月开始，国际A股半导体板块继续下滑，截至往年4月底，板块指数跌幅超过30%。
只管一季度半导体行业是获取资金至多的行业，但融资金额，比拟去年曾经泛起下滑。清科钻研相干讲演显示，一季度期间，半导体及电子装备行业融资数量同比回升了十一.8%，而金额同比降落了19%。另外，半导体畛域产业真个投资并购事情也在增多，头部机构正以并购的方式裁减产业线，建设劣势。
在寰球增速放缓的配景下，在国际，半导体畛域的国产代替仍然备受关注，毕竟中国半导体装备行业总体国产化率的晋升还处于起步阶段。而投资虚火褪去后，市场能力重回感性开展法则。
元宇宙、Web3：炽热与争议并行
元宇宙：时分未到，埋头铺路
去年下半年，元宇宙概念大火，但也恰是公众认知到元宇宙并不是一朝一夕就能完成之后，热度便降了上来。
不外，产业端、投资端对元宇宙的热心并无显著降落。在与元宇宙相干的虚构人、社交、VR/AR等畛域，都少不了大公司规划的身影。
往年开年以来，虚构数字人就成为了投资界的宠儿，第一个月便融资近百起，金额累计超过4亿元。字节跳动、腾讯等互联网大厂、文娱公司，纷纭规划虚构数字人，公布数字人产品。
VR/AR畛域虽然目前还尚未有技术层面的翻新，但不影响业界对该畛域的看好。有人以为字节跳动将来拥有增长后劲的业务，一个是TikTok、另外一个就是VR装备Pico所处的事业部。罗永浩比来也地下表现，再次守业的标的目的是AR，称AR是下一代计算平台。
元宇宙社交类APP不停被孵化出来。先是啫喱上线之后又疾速下架、字节旗下被外界视为是元宇宙社交产品的派对岛也在内测中。6月，已经的“直播第一股”映客公司更名为“映宇宙”，并要将业务片面向元宇宙标的目的转型。
关于边远的元宇宙，投资人们高度关注的是其根底设施建立畛域的技术翻新。英诺天使基金合伙人王晟近一年来都在重点关注元宇宙，尤其关注相干的根底设施名目。
“当初谈完成元宇宙，就至关于路都没修睦，水电还没通上，就要建筑迪士尼”，王晟指出，元宇宙根底建立以后还处于十分初期的阶段。以虚构数字报酬例，一方面，3D动画的出产本钱很高且周期较长；另外一方面，本来该当是沉迷式的数字人3D形象，目前仍然大可能是以短视频方式呈现。
他以为，元宇宙基建该当重点关注下列几个标的目的，包罗算力基建，以撑持元宇宙的海量计算需要；人工智能技术好比AI感知算法以增强真假衔接；3D图形学及相干出产工具的建立，用以构建虚构数字空间。
“将来三到五年，元宇宙畛域必定是要先在根底设施层面完成晋升，只要在根底设施建立不停完美的根底上，才会有内容生态的丰硕。”王晟表现。
Web3：元宇宙未至，“下一代互联网”后行？
在2022年元宇宙概念相对于“收敛”、产业端、投资端埋头铺路之时，Web3成了创投圈最炽热也最具争议的风口。
Web3基于区块链而存在，强调完成去核心化，相较于Web1.0时期只能动态单向浏览信息，Web2.0时期用户可以可读、可写信息，参预交互，Web3.0时期，用户可以可读可写信息，并具有数据一切权。
在王晟看来，比拟元宇宙是出产力的翻新，Web3是出产瓜葛的翻新。在区块链底层技术逐渐成熟的根底上，如何构建经济零碎、减速运用的落地，是探究Web3畛域的重点。
Web3之所以能火起来，某种水平是由于，它在一些投资机构眼中是疾速“造富”的新畛域。在海内，愈来愈多的公司由于估值十倍、百倍的增长，给投资人带来十倍、百倍的高收益。
自去年以来，a16z、Paradigm等风投契构，都成立了数十亿美金的Web3基金。往年6月，红杉资本又推出总范围达28.5亿美元的两只新基金，将扩张Web3畛域投资，据不彻底统计，其仅往年前4个月就已投资近20家Web3公司。
Web3畛域独角兽也接连泛起。Web3平安公司CertiK于4月宣告实现8800万美元的B3轮融资，投后估值达到了20亿美元（约十二0亿人民币）。5月，加密金融办事提供商Babel Finance实现B轮8000万美元融资，估值20亿美元。
“Move to Earn”Web3游戏STEPN也是自去年十一月上线之后，不到半年就宣告估值冲破了10亿美元，平台代币的流通市值最高时超过了200亿美元。
一名投资人对深燃提到，和传统的一级市场投资不太同样，一些Web3名目的投资形式是发Token，解锁之后，机构就能疾速退出，锁按期较短，活动性也更好。“相较于边远的元宇宙，Web3迷人之处在于，可以疾速变现有收益”。
然而，高收益的另外一面是高危险，Token代币机制是Web3生态开展的催化剂。一个宏大繁杂、疾速开展且不足监管的畛域，Token机制如若不敷完美，就可能致使灾害性的结果，给投资者和普通用户带来微小损失。
近日，受美联储加息、Luna暴雷等要素影响，寰球市值最大的加密货泉比特币价钱也接连跳水，6月19日早晨，比特币一度跌破18000美元，创下了2020年底以来的最低点。
另外，Web3运用存在的危险性也无奈无视。以STEPN为例，其在5月下旬公布追查大陆用户的布告后，代币价钱不停暴涨，一度上涨40%。
至今，Web3在国际仍然有着较大争议，一部份人以为，不克不及单单以区块链技术来定义Web3。并且，加密货泉的流通在国际遭到合规性的限度。也因此，美元基金在涌向Web3之时，得多传统VC还持疑心态度。
不外，投资人们有一个共鸣是，关于Web3的学习和关注，不克不及落下。
新消费、TMT：退烧、转向
新消费：从过甚到冷却
“假如说去年下半年新消费投资是市场转冷，那往年上半年的状况堪称百孔千疮”，消费投资人陈明辉这样描述。据他视察，往年以来，得多基金间接砍掉了消费组，身旁得多看消费的投资人敌人，要末转岗看其余标的目的，要末间接失业。
从2018年开始关注消费畛域，陈明辉能够说是见证了新消费从走下风口又回归感性的全部周期。
2019年时新消费的号角吹响，完善日记、元气森林、三顿半等新品牌靠着互联网的流量打法，销量疯涨，资本一哄而上，疯抢新消费。
到2021年上半年，新消费投融资一路高歌猛进，成为全行业投融资最炽热的赛道。烯牛数据显示，2021年上半年消费投融资数量达到333起，融资总额超过500亿元，比2020年全年的融资总额还要高。
但自去年下半年7、8月开始，一级市场的融资数量和范围开始大幅降落。2022年更是继续遇冷，据蓝鲨消费不彻底统计，2022年4月，新消费畛域共发布了71起投融资事情，比拟3月的98起，环比增加27.6%；比拟半年前（2021年十一月）的十二8起更是增添了44.5%。
一级市场的冷却面前，是新消费品牌在二级市场上的股价暴涨、市值缩水。上市以来，奈雪的茶股价一度暴涨超75%，截至6月21日，泡泡玛特股价仍然还低于发行价，丸美股分相较股价最高时市值蒸发超200亿元。
二级市场不买单，新消费企业运营也遇到了窘境。开年以来，新消费畛域，裁员、关店、继续亏损的衰颓之势愈演愈烈。
“投资人们发现，名目增长无奈婚配预期后，估值泡沫就开始决裂”，陈明辉指出。实际上，2021年下半年以来，从业者们渐渐明确，新消费品牌堕入了打法失灵的困局，采取互联网流量打法完成了发作式增长，当流量红利涨潮之后，不足可继续增长能源的品牌们就会堕入增长窘境。
如今陈明辉所在的机构，还在坚持看消费，不外更为克制和感性。“咱们比来投的名目，都是相对于成熟的市场需要下的巨大翻新，可能不是很‘性感’，但却是相对于不乱可见的增长和收益”，他表现，“中国消费市场的根本盘还在，每一年仍是会有三五个细分赛道的头部泛起，咱们要做的就是捉住这几个头部”。
TMT：高增长再也不，投资人转行
业内人士谈起新消费风口的突起，老是少不了2019年那一拨TMT投资人的转向。
TMT是由科技、媒体和通讯三个英文字母整合而来，但过来十年里，挪动互联网的火爆，也让TMT一词成为了互联网标的目的的代名词。
但是，TMT当初却遭受了周期性的应战。2019年时，美元基金资金充分，正处于寻觅下一个风口确当口。挪动互联网时期，市场马太效应显著，一个头部公司估值一年能涨百倍。
但2019年以来，投资人们发现，市场曾经很少有这样的时机了，字节、拼多多、美团那样的案例很难再复制。2019年，翻新工厂开创人李开复就曾指出，挪动互联网的红利正逐渐隐没，投资人要捉住技术驱动的下一个增长点。
自去年三季度以来，中国互联网畛域投融资金额就在下滑，2022年一季度期间下滑尤其显著。信通院相干讲演显示，2022年一季度，我国互联网投融资金额35.1亿美元，环比增加42.6%，同比增加76.7%。

TMT畛域的投资下滑，与头部互联网公司的处境脱不开瓜葛。一名投行从业者称，自去年7月以来，投行的TMT业务就按下了暂停键，进入了寒冬期。已经市场高速开展致使垄断、适度竞争等行动层见叠出，过来一年里，监管部门也在反垄断、支持资本无序扩大层面进行鼎力整改。上市通道的封闭，也致使更多的TMT投资人调剂标的目的。
此前，有一些投资人转型到新消费，但在去年下半年，互联网畛域的投资逻辑在新消费畛域遇冷之后，他们又开始尝试向硬科技转向。但是，硬科技投资门坎较高，产业配景的投资人更有劣势，得多不足产业配景的TMT投资人，便以元宇宙、Web3为新出口寻觅时机。
但总之，在投资畛域，挪动互联网时期的造富神话曾经隐没了。
“只有站在风口上，猪都能飞起来”，在21世纪前二十年互联网开展的黄金时期里，资本捧出了一个又一个风口。进入2022年，互联网行业走入向下的拐点，加上经济环境的不不乱性，无论是投资人仍是守业者，都需求更为小心了。
*应受访者要求，文中张宏、陈明辉为化名。

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