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智通财经得悉，兴业证券公布研报表现，5月以来资金面存量博弈的格式仍未彻底打破，但边际进一步改良。5月以来市场行情显著回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金小幅回暖、私募股票多头仓位有所晋升、两融资金转为净流入。但同时，本周北上资金流入速度有所放缓、新发基金范围仍处于历史低位、存量基金仓位小幅回落、私募加仓幅度无限、绝对收益资金仓位仍处于历史低位。总结来看，市场仍处于存量博弈，但边际上较后期明显改良。
中心观念如下
1、北上资金5月以来流入提速。5月中下旬开始北上净流入显著提速，有5天单日流入超百亿元，且配置盘、买卖盘同步流入提速。不外需求留意到，本周以来北上资金延续三天流出，次要是后期大幅流入的买卖盘转为流出，可能对短时间资金面有所扰动。拉长期看，国际根本面继续修复下，中国权利资产仍具备明显劣势，后续无望继续吸引外资回归常态化配置。
2、偏股公募基金发行自5月下旬开始有所回暖，但存量基金仓位回落。从周度数据上看，5月下旬开始偏股基金新发范围曾经泛起回暖。结合历史教训来看，新发基金份额往往与基金过来一个季度收益率高度相干，以后该收益率曾经转正，新发基金份额无望迎往返升。不外，公募基金并不是近期加仓主力，5月市场上升以来偏股基金股票仓位反而回落。
3、市场回暖后固收+产品面临的事迹压力继续缓解，赎回压力加重。以后固收+股票仓位处于近两年较低程度，进一步减仓空间无限。跟着5月以来市场回暖，固收+产品的事迹压力继续缓解，预计赎回压力也逐渐加重。
4、保险资金4月净流出缩窄，以后股票仓位处于历史底部程度。4月保险资金净流出缩窄，且仓位程度已进一步回落至历史底部区间。因此，后续保险资金持续升高仓位的空间无限，反而近期加仓志愿有所晋升。
5、私募股票多头战略仓位5月以来总体上升，不外6月初先后有所减仓。5月市场反弹后私募股票多头跟随反弹加仓，不外6月初先后有所减仓。以后私募多头仓位程度依然处于较低分位，后续仓位晋升的空间仍然较大。
6、两融资金5月以来转为净流入，成交活泼度逐渐回暖。因为其“趁势买卖”的特征，两融资金5余额以来转为净流入，且6月净流入进一步提速。两融余额跟着市场曾经企稳上升，且成交活泼度较后期逐渐回暖。
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