行情正在酝酿，复星游览文明（01992）值得重点关注

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永利度假村（WYNN.US）涨幅达十二%，三大游轮公司挪威邮轮、皇家加勒比游轮及嘉年华游轮涨幅均超过10%，以及酒店公司金沙团体及希尔顿酒店涨幅均超过5%，6月24日美股游览办事板块片面大涨。
此次大涨最间接的缘故是投资者对暑期游览的乐观预期，新冠轻症化使得海内大少数国度再也不旅行限度，暑期将释放游览需要。而在国际方面，各地也为暑期游做筹备，其中三亚点名上海游客，从原来的3＋7天升高到只要48小时核酸。实际上，近日上海卫健委宣告无新增确诊病例，市委书记李强也宣告上海打赢了疫情捍卫战，为暑期游注入定心剂。
智通财经视察到，国际暑期游已有发作“迹象”，携程数据显示，截至6月21日，近一周暑期跨省跟团游预订量周环比增长291%，暑期跨省酒店预订周环比增长151%，亮眼的数据打扫了前三个月行业大幅度下滑的阴郁。
实际上，2022年3-5月游览行业受多点疫情影响较大，特别是4月上海疫情的影响，但5月疫情和缓，行业数据比拟于4月疾速失掉复苏，6月各地域社会见静态清零下，加之暑期的安慰，游览需要发作。
值得一提的是，政策标的目的是明白的，往年3月的《对于增进办事业畛域难题行业恢复开展的若干政策》；4月的《对于进一步伐整暂退游览办事品质包管金相干政策的通知》及《对于进一步释放消费后劲增进消费继续恢复的意见》，另外，中央也陆续出台相干游览搀扶政策。暑期游及下半年复苏预期强烈，部份投行公布研报看好游览板块。
不外港股游览办事板块仍在筑底，潜在需求耐烦，每一个次板块启动必将发生市场“带头大哥”，复星游览文明（01992）是综合游览龙头，疫情三年来事迹一直当先于同行，大略率将成为市场追捧的标的，但仍需求关注其下半年的预期。
Club Med预期：海内业务2022强势复苏
复星游览文明次要有三大业务，Club Med、游览目的地业务以及度假办事解决计划业务。Club Med为中心业务，在游览经营中，经营营业额奉献九成，次要散布在海内，游览目的地业务散布在国际，目前为亚特兰蒂斯奉献，经营营业额奉献一成，太仓及丽江事迹尚未释放，而度假办事解决计划依靠于前两大业务，事迹正相干。
Club Med散布在寰球六大洲超过40多个国度，共营运64家度假村，海内占比为87.5%。Club Med有超过70年的运营历史，口碑在寰球积重难返，这也使得可以贯通经济周期，对不成抗力危险拥有弱小的抗跌性。疫情三年来，该业务奉献中心事迹，并在复苏时代跑赢行业，驱动事迹恢复。
2021年下半年开始，Club Med诠释了寰球化的首要性，在国际受疫情影响时，海内业务失掉充沛开展，期间营业额增长达180.1%，各大区均完成大幅增长，其美洲及欧非中东营业额相较2019年下半年（疫情前）分别恢复99%及83%。2022年Q1，Club Med营业额持续大增506.4%，截止2022年4月16日，录得2022年上半年累计预订量同比增长385.6%，恢复至2019年同期的92.9%。
2022年按月看，3-5月份是国际多地疫情防控期，Club Med持续发扬海内资产的优胜性，各大洲表示均十分现实，1-3月翻倍，4-5月营业额仍放弃高增长程度，按照其办理层，各大洲总体增长超过行业10个百分点，其中美洲超过行业13个百分点。因为Club Med中心奉献，Q2预计将驱动事迹继续领跑于行业。
其实从区域环境看，以每周的酒店每间夜支出算，2021年欧洲地域、英国、法国及美国地域游览数据已超出2019年，这也为Club Med海内业务事迹增长带来弱小的驱能源。
Club Med事迹在海内表示微弱，一方面是内部环境改良，新冠轻症化使得海内各国特别是欧美国度放松地域限度，政府层面也反对游览经济开展，游览需要失掉释放；同时从本身角度而言，经久不衰的口碑及弱小的产品力吸引游客，该公司产品持续高端开展，四五星级包容才能占比达到93.7%，逐日床位价钱稳步回升。
下半年，从目前的数据看，海内的游览恢复势头将进一步增强。Club Med在2022年4月16日录得的2022年下半年累计定单量，已超越2019年4月16日录得的2019年下半年约3%，且从每周夜支出的高频数据看，在欧洲、欧非中东和美洲地域片面超出了行业，继续高增长可期。
而国际游览运营环境有改良预期，6月份各地根本社会化静态清零，为暑期游览需要扫清障碍，从第三方游览平台预订状况看，预计国际Club Med分部将恢复事迹增长。总体而言，Club Med下半年国际外运营环境乐观，特别是海内业务的微弱表示，增长肯定性高，Club Med将驱动总体事迹高增长。
亚特兰蒂斯预期：下半年将恢复增长
游览目的地在经营的为三亚亚特兰蒂斯，2018年开始经营以来事迹增长当先于行业，疫情期间事迹表示韧性，2021年复苏期全年完成营业额14.55亿元，同比增长18.6%，入住率71.5%，进步4个百分点。2022年1-2月，营业额同比增长44.3%，但3-5月受疫情影响较大，营业额下滑。
值得一提的是，亚特兰蒂斯盈利才能十分微弱，2018-2021年，经营利润分别为-1.9亿元、3.4亿元、3.9亿元及4.7亿元，除了首年经营受停业本钱影响亏损外，其他年份放弃不乱增长，受疫情影响较小。不外2022年上半年，因为3-5月的疫情影响，预计不会很乐观，但从趋向看下半年仍充溢看点。

其实，亚特兰蒂斯事迹韧性很大水平上取决于三亚地域的游览热度。2017-2019年，该地域招待过夜游览人数复合增速为十二%，2020年受疫情影响下滑25%，但比较国际及海内少数地域腰斩的状况好得多，2021年引领复苏，增长26.14%，恢复至2019年94%。另外，三亚酒店均匀入住率远高于国际其余地域，2021年为56.4%。
2022年，按月看，3-5月因疫情出行限度对三亚游览人数影响较大，这也合乎上文的观念，但能够发现，4月触底后，5月开始上升，游览人数环比增长了38%，总体向好开展。暑期到来为三亚带去热度，去哪儿数据显示，6月份全国酒店及飞机预约量环比均翻倍，其中以先生及亲子游为主。

游览环境拥有改良预期，而亚特兰蒂斯在三亚拥有良好口碑，预计将在Q3失掉恢复。其实除了运营环境外，亚特兰蒂斯事迹中心取决于产品力，该公司继续晋升产品及办事才能，推出翻新产品。2021年，该公司开辟了潮流静止丽人鱼潜水名目，胜利举行了两场大型丽人鱼赛事等诸多配套名目，配合一站式定价办事，吸引泛滥游客。
另外，游览目的地的其余两个品牌，丽江及太仓复游城拥有想象空间。丽江复游城Club Med丽江首个度假村已停业，有3000 余套度假屋以及爱必侬度假公寓等多元业态，产品及配套齐全，具有白沙古镇、玉龙雪山等景点，暑期看点颇多；而太仓复游城辐射长三角地域，具有区位（离上海很近）+滑雪+综合度假属性，植根于周边游的韧性和高增长。
行情正在酝酿，或受资金继续追捧
度假办事解决计划业务环抱着度假村及目的地发展流动，前两大业务获取开展，其亦也失掉正向反馈。总体而言，复星游览文明三大业务下半年预期乐观，Club Med表示最为杰出，海内业务持续奉献增长事迹，国际业务下半年有复苏预期，暑期游炽热，预计亚特兰蒂斯将恢复事迹增长。
实际上，该公司海内业务的亮点以充沛反应在事迹上，事迹肯定性高，投资者可能更加关注国际游览行业的预期。从暑期游看，预订数据也已提前反应了游览的热度，但静态清零政策仍可能对出行形成搅扰，关于游览企业而言，政策上的搀扶尤其首要，按照同程钻研院，暑期游的政策环境相对于宽松。

拉长周期看，游览行业预期是对比乐观的，按照海内相干钻研讲演，2022-2024年预计各地域游览出出境人次将完成继续性高增长，其中欧洲及亚太区增长根本放弃当先。国际游览行业2020年泛起断层，2021年开始复苏，修复断层或需求2-3年时间，预计2023年超出2019年的程度。
比拟于同行，复星游览文明更拥有前瞻性目光，凭借手头富余现金流，即便疫情期间，仍放弃开2-3家的度假村策略。该公司方案在22-24年前寰球以轻资产模式新开17家度假村，其中7家落地中国，并方案在2014年底前开6-8家滑雪度假村，Joyview品牌轻资产模式预计将放慢扩大，知足周边游需要。
综合看来，游览行业行情或正在酝酿，2022年上半年根本完结，下半年暑期热将驱动行业疾速复苏，而复星游览文明微弱的根本面及乐观预期，大略率将成为资金追捧的对象，可继续关注。

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