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二季度已经是已经增长低点，下半年增速将逐季走高，全年大略率呈现“前低后高”走势；通识表里部环境仍然存在应战，需重点解决甚么问题？
5月以来，伴有疫情和缓与稳增长政策密集出台，中国经济呈现见底上升势头。6月高频数据显示经济修复态势进一步强化，30城商品房成交、乘用车销售、发电耗煤、整车货运流量等目标均泛起显著改良。在笔者看来，二季度已经是已经中国经济增长的低点，下半年经济增速将逐季走高，全年大略率呈现“前低后高”走势。
但下半年要完成经济增速的继续上升，表里部环境仍然存在不少应战，需重点解决“外需-内需”、“投资-消费”、“传统经济-数字经济”三方面的均衡问题。为此，政策上在反对基建投资较快增长的根底上，还需求经过全国层面发放消费券、推动家电下乡、以旧换新等措施提振消费，同时片面释放平台企业和数字经济稳待业稳经济的杠杆效应。
一、“外需-内需”安稳问题：以稳内需应答欧美衰退影响
新冠疫情和俄乌冲突的供应冲击下，中国出口韧性继续。近几年受新冠疫情影响，欧美等兴旺市场高度依赖中国制作，海关数据显示2020年中国对美出口逆势增长7.9%，2021年更累计同比增长27.5%。往年3-4月，国际疫情多点发作对出口产业链形成较大冲击，4月出口同比仅为3.9%、一度降至2020年7月以来的最低增速。
中国政府踊跃应答，国务院常务会议两次部署稳外贸任务，5月份国办还专门印发了“推进外贸保稳提质”专项政策。伴有政策加码、疫情减退，叠加俄乌冲突带来的二次供应冲击，中国出口迅速反弹，5月美元计价出口同比增长16.9%，海内需要短时间内仍然旺盛。
相较于微弱的外需，内需的表示则较为疲软。长期的疫情冲击，对居民待业、支出、消费均发生了较为深远的影响，预期迟迟未能失掉无效扭转。斟酌到以后欧美滞胀乃至在将来步入衰退的可能性，中国际外需的构造性失衡问题可能为经济继续回暖埋下隐患。
根本面来看，目前欧美经济未然堕入滞胀，将来滑入衰退的危险正明显抬升。美国方面，5月美国CPI攀升至8.6%、创四十年新高，通胀失控迫使5月美联储大幅加息75bp；6月美联储议息会议将2022—2024年美国经济增速预期大幅下调至1.7%—1.9%；经合组织亦大幅下调2023年美国经济增长预期至1.2%（前值2.4%）。
另外，美国股市曾经创下了大萧条以来的第二大跌幅，传递除市场对经济前景的灰心预期。近日，亚特兰大联储实时跟踪经济数据并作出预测，以为美国二季度经济产出萎缩2.1%，加之一季度经济萎缩1.6%，曾经处于“技术性衰退”。
欧洲方面，俄乌和平的冲击正减速浮现。俄罗斯动力断供的间接影响下，欧洲滞胀场面愈甚于美国，6月欧元区CPI同比达到8.6%、创历史新高，近期世界银行大幅下调欧元区2022年和2023年。斟酌到以后俄乌冲突和欧美对俄制裁仍有持续降级可能，德国五家顶级智库联结公布的最新经济预测显示，如欧盟对俄罗斯动力实行片面禁运，2022年GDP增速将放缓至1.9%，随后在2023年堕入重大衰退。
上述状况下，只管以后外需仍然微弱，依然无奈无视海内衰退预期之下的外需下滑危险，下半年出口增速仍然存在较大不肯定性。在笔者看来，进一步强化稳内需政策，千方百计扭转预期、做大“内循环”，放弃表里需对经济增长奉献的相对于均衡，是防备内部危险、放弃经济继续回暖的无力保障。
二、“投资-消费”均衡问题：促消费政策进一步扩围发力
1-5月，固定资产投资累计同比增长6.2%，而社零总额累计同比仅为-1.5%，投资和消费呈现构造性失衡。斟酌到近些年来消费对经济增长的奉献率高达60%摆布，政策层面还需进一步发力推进居民消费尽快破局。
基建投资较快增长，带动投资托底经济。前五个月，在多方政策反对下，基建投资累计同比达到8.2%，一定水平对冲了房地产投资的低迷表示，撑持固定资产投资较快增长。
详细来看，名目层面，“十四五”布局102项严重工程正在推动实行，而且新动工一批水利、交通、老旧小区革新、公开综合管廊等名目；资金层面，中央专项债发行和使用进度显著提速，截至6月底，已下达的3.45万亿专项债根本发行终了，8月底前要求根本使用终了，反对规模扩张到新型根底设施等。
金融层面，6月底国常会要求应用政策性开发性金融工具，经过发行金融债券等筹资3000亿，增补严重名目资本金，减缓中央政府财政压力。另外，后期肯定发行的航空债券、铁路建立债券等，也将对稳投资起到首要作用。在名目、资金以及政策的协同反对下，预计下半年基建投资无望放弃较快增长。
居民消费恢复迟缓，政策层面还需扩围加力。比拟投资端，居民消费复苏节拍显著迟缓。5月社零总额同比降幅收窄至6.7%，其中商品批发仍处低位，餐饮支出改良无限。正如笔者在文章《复苏消费，需打破两大“负向循环”》（FT中文网，20220622）中所说，“企业难题—待业好转—支出放缓—消费低迷”和“预期转弱—居民去杠杆—消费低迷”两大负向循环已成为制约以后居民消费的首要要素。
5月底国务院“稳住经济一揽子政策”中侧重提及“不乱减少汽车、家电等大宗消费”，国常会提出“阶段性减征部份乘用车置办税600亿元”，各中央也在踊跃出台各类促消费措施。6月份，乘用车批发同比大幅反弹至27%，反应促汽车消费的政策成果吹糠见米。鉴于消费恢复关于稳经济的症结作用，政策上除减征乘用车置办税外，还需求进一步出台拉动消费增长的“真金白银”措施。
假如全国层面发放消费券、推动家电下乡和以旧换新等，对推进投资与消费均衡开展十分首要。一方面，利用专项财政资金或者发行特别国债，在全国层面发行消费券，经过“地方财政+中央补助+企业折扣”组合模式，缩小杠杆效应；另外一方面，踊跃推动家电下乡和以旧换新、电商进乡村等重点名目，为消费扩容降级提供新能源；另外，中央政府可与平台企业协作打造“企业网购节”“乡村歉收节”，与发放消费券等相结合，增进出产和消费高效连接。
三、“传统经济-数字经济”均衡问题：释放平台企业稳待业稳增长作用
近些年来我国经济开展平台化、数字化转型疾速推动，2021年我国数字经济占GDP的比重曾经回升到40%摆布，经济开展曾经造成传统经济与数字经济“双轮驱动”态势。
近些年来，数字经济对经济增长的拉举措用愈来愈大。笔者对数字经济的开展能源进行了初步测算，总量方面，数字经济范围增速是GDP增速的1.75倍；消费方面，网上批发额增速约是社零总额增速的1.2倍；投资方面；新基建投资增速是固定资产投资增速的1.6倍，电子信息制作业固定资产投资增速是制作业投资增速的3.4倍；出口方面，跨境电商进出口总额增速约是进出口贸易总额增速的8.2倍。
详细到平台企业层面，以后我国平台企业经过产业链接、科技办事、金融数字化反对等与泛博中小微企业造成了融会开展生态，并经过间接吸纳、间接和直接带动发明待业超过了2亿人，在经济开展中“牵一发而动全身”。
但在疫情冲击、行业整治等要素交错影响下，以后平台企业的运营压力继续加大，竞争力大幅降落。2021年10家头部平台企业的业务开展放缓，税前利润同比下滑165%，一些平台企业不能不经过裁员来缩减本钱，翻新投入大大弱化。
下半年推进经济继续疾速恢复，政策上除了关注传统企业纾困、反对传统经济开展的同时，适应数字化转型的大趋向，落实好国务院在“稳住经济一揽子政策”中对于“出台反对平台经济标准安康开展的详细措施”，片面释放平台企业在稳待业、中小微企业纾困、防疫保供等方面的杠杆效应。
反对平台经济标准安康开展的首要条件是，尽快实现平台企业整改和明白平台企业业务的监管规定，不乱平台企业的投资和业务开展预期。在此根底上，遵行对等准则，让合乎前提的平台企业向新型实体企业转变，享用退税减税、社保缓缴、大型企业稳岗返还、科技翻新和交通物流专项再存款等政策，释放平台企业的待业带动、企业纾困、防疫保供才能。
另外，利用平台企业积攒的生态、科技、数据劣势和征信评价才能，与中央政府、金融机构协作，更好发扬政策性融资担保基金的作用，更好地落实普惠小微专项再存款、提早还本付息政策，减缓金融机构面临的危险压力。
伴有稳增长政策的不停落地失效以及上述三大均衡问题的逐渐解决，下半年在出口韧性带动、基建较快增长、消费疾速回暖、数字经济赋能的带动下，中国经济继续复苏态势将得以稳固，GDP增速无望回到5%-5.5%的程度。
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