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信誉债净融资环比上升但不迭去年同期。6月份，信誉债净融资范围1925.5亿元，较上月减少2015亿元，但仍比去年6月同比增加1060亿元。买卖所城投债终止审查范围仍处于低位，名目经过率环比降落。产业债方面，少数行业净融资由负转正。
城投债与产业债信誉利差涨跌互现。6月份，城投债与产业债信誉利差均呈现出短久期继续收窄、中短暂期走阔的格式。城投债区域利差方面，福建、江苏、上海、安徽、浙江和广东等省分信誉利差总体处于历史低位，而山东、四川、江西、山西、湖南等省分在AA和AA+级别上利差仍相对于较高，拥有博弈空间。产业债行业利差方面，房地产、轻工制作、通讯、修建资料、传媒、农林牧渔、电子、休闲办事等行业中低级别利差走阔幅度均超过150BP。另外一方面，轻工制作AAA级别信誉利差较月初收窄17BP、汽车AAA级别较月初收窄十二BP。
城投债投资战略：经济强省可过度下沉。6月13日的国办20号文增强了城投平台“全省一盘棋”的概念。经济实力较强的东部沿海省分和中部中心省分能够外行政级别上过度下沉。从6月份城投债区域利差来看，目前山东省AA城投债利差与AA+和AAA级别拉开较大差距，历史分位数亦达到94％，存在一定的上行空间。湖北、湖南和江西一样存在级别间利差修复时机。另外，山西省AA城投债以后利差也较高，在煤炭行业景气宇较高的配景下，或可参预博弈。
地产债投资战略：7月房企到期压力较大，现阶段战略仍以防卫为上。截至6月末，3季度房企境外债到期范围算计十二93亿元，为全年偿债顶峰期。7月房企到期压力较大，当月到期范围576.7亿元，其中43.5亿元债券进入回售期，7.3亿元需提前兑付。境内债方面，3季度房企境内债到期范围算计107.1亿美元，偿债压力较2季度有所减缓。其中7月房企到期56.1亿美元。咱们以为部份资质偏弱房企依然面临出清危险，现阶段战略偏小心，防卫为主。若有配置需要，可斟酌央企和中央国企地产公司，但仍需对伪国企或名目集中于弱地域国企进行辨认。
危险提醒：政策不肯定性危险、估值颠簸危险、数据统计偏差
本文源自金融界 |
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