|
|
【中泰战略】张文宇：油价见顶逐确认，疫情扰动再起，市场将如何演绎
一、油价见顶回落，中上游制作业或迎预期改良
供需双侧均迎严重改动，原油价钱见顶回落。往年以来原油价钱受俄乌和平影响，继续处于高位。只管近期这一要素仍将继续，但原油的供求都泛起了首要边际变动：就需要侧而言，美国经济复苏动能的走弱，和明年寰球衰退预期的走强，将弱化其需要预期；就供应侧而言，沙特作为产能扩大本钱最低且最为容易的产油国，于近期释放原油减产信号，这象征着，7月底之后的OPEC+会议的原油减产或将继续超预期，驱动原油价钱走弱，这又将驱动市场通胀预期和其余大宗商品的进一步走弱，带动寰球PPI回落.
原油、大宗商品价钱回落，中上游制作业或迎利润率预期改良契机。近期寰球原油及其余大宗商品价钱回落，其中对经济周期更敏感的原资料跌幅较大，或已初步反应寰球需要趋弱带来的连锁反映。假如当下油价再也不继续高企，PPI戗风再也不，或象征着PPI上行将更为顺畅， PPI暗藏着上上游价钱传导的瓜葛，而原油价钱作为贯通石油化工产业链的首要线索，其价钱的变化可经过产业链影响上上游利润的调配。因此，咱们需求亲密关注下游价钱高点能否失掉进一步确认，这关于此前受原资料涨价本钱压抑的中游制作业、交运等行业本钱承压或将迎来减缓，利润率或将迎来预期改良契机。
二、“疫情扰动再起，“静态清零”仍在连续
疫情重复扰动，严格管控或仍连续。疫情后经济修复是下半年国际经济中心驱动要素，常态化核酸和严格防控使得疫情将对经济的影响将由上半年非常严厉模式，转为长时间但相对于可控的模式，然而，同时，也要留意到奥米克戎毒株极强的沾染性象征着传统的“精准防控”难以维系，必需采取常态化核酸和更强的防控模式进行 ，一旦为了经济复苏进行较鼎力度的放松，疫情或将面临重复扰动。
防控模式或难反转，市场预期将迎纠偏。上周武汉调查再次强调坚持“静态清零”，这象征着市场预期的疫情防控模式的反转或难变动，以后防疫与经济复苏政策的特征为：在疫情防控成果较好的条件下，能够进行适量的放松，但一旦疫情扰动再起，各地又将重心转回防疫，这将对企业与居民预期发生继续影响。近期安徽、上海等地的疫情再起与防疫的严格验证了这一点。市场此前过于乐观的预期或将纠偏。然而，因为一线城市和部份强二线城市始终实行常态化核酸检测，这象征着，本轮疫情的封城规模或将局限在泛博二线下列城市，相似往年3-4月上海长时间管控的模式或难泛起
三、活动性迎来阶段性拐点，维持框架内的宽松
活动性或迎阶段性拐点，央行逆回购继续低位。6月猪肉价钱环比持续下行，驱动下半年CPI或仍下行，近期央行延续将逆回购维持在较低程度，这象征着国际活动性宽松的阶段性顶点或已泛起，后续仍将维持框架内的宽松。
四、投资倡议
行情后端，关注权重。参考市场4月见底时，以上证50为代表的蓝筹股回调显著。同理，在反弹行情的中前期：守业板、深成指等纷纭创下新高后，以上证50为代表的蓝筹也或在后续稳增长政策陆续出台、中美关税豁免预期等利好落地时，迎来下跌。
就配置标的目的而言，以后配置的重点在于权重股：
1） 地产后周期与券商、银行等金融股“攻守兼备”；
2） 近期沙特石油减产叠加寰球需要预期走弱，或将驱动原油和大宗上行，或象征着此前本钱受压抑的中游制作业利润上升；
3） 中报事迹超预期以及高景气国产代替细分也值得关注
危险提醒：地缘政治冲突超预期，寰球活动性收紧超预期，国际Omicron疫情超预期发作，钻研讲演使用的地下材料可能存在信息滞后或更新不迭时的状况。
本文源自金融界 |
|
注册会员