家族化运营、上市前大额分成，紫燕食物冲刺A股｜IPO视察

wang6841

继煌上煌、绝味食物登录资本市场后，A股将要迎来第三家卤味企业。
7月7日，紫燕食物胜利过会。但针对紫燕食物IPO，发审委也提出了三个维度的问题，一是经销商运营模式下紫燕食物运营是不是合规，二是疫情影响下紫燕食物2022年的事迹状况，三是紫燕食物财务数据是不是异样。
此次IPO，紫燕食物方案募资8亿元，次要用于仓储基地建立和品牌推行。
作为华东地域的卤味品牌，紫燕食物近几年生长十分迅速。2018-2021年6月末，紫燕食物门店数量从2884家增长至4759家，营收从2018年18.92亿元下跌至2020年的24.50亿元，同期利润由1.60亿元增长至3.40亿元。
和绝味食物、煌上煌不同的是，紫燕食物主打佐餐熟食，凭此在原本的卤味行业中新开拓了一条细分赛道。
2018-2020年间，紫燕食物利润增速高达十一2%，利润增速远高于绝味食物、煌上煌等其余卤味企业。
但在运营模式上，紫燕食物仍维持家族作坊的运营理念，给公司的财务和运营上带来诸多问题。
01、大额分成形成活动性紧张
紫燕食物前身为“钟记油烫鸭”，由钟春发夫妇所创立，是一家典型的夫妻店。2000年改制成为紫燕食物无限公司，企业也交接给钟春发夫妇儿子钟怀军运营。
2015年紫燕食物引进内部投资者，实现了A轮融资。在资本的助力下，紫燕食物疾速扩大，开店数也从2000家摆布扩大至4000多家。
期间紫燕食物阅历了多轮改制，力求开脱家族化运营。但从最新的股权构造来看，公司仍旧难以开脱家族化经营。按照股权构造透露，紫燕食物没有控股股东，公司85.98%的股分由钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川等5人持有，这5人也是紫燕食物实际管制人。

钟怀军、邓惠玲为夫妻瓜葛，钟勤川、钟勤沁是钟怀军的儿子和女儿，戈吴超是钟勤沁的配偶。
目前钟怀军还负责紫燕食物董事长，其女婿戈吴超负责紫燕食物总经理，钟怀军儿子、女儿也在紫燕食物负责要职。此外钟怀军弟弟钟怀伟、邓惠玲弟弟邓绍彬一样从事卤味加工等业务。
一名业内人士在承受采访时表现：家族企业容易存在实控人管制不妥危险，此外在决策上也容易遭到掣肘，股分过于集中也致使办理层没有话语权。
在递交招股仿单的前几年，紫燕食物进行了4次分成。2019-2021年，紫燕食物累计分成金额共计4.9亿元，其中2019年分成1.532亿元，远高于当年的净利润。而以钟氏家族掌握的85.98%股权来计算，紫燕食物4.9亿元的现金分成有4.21亿元落入钟氏家族口袋里。
高额分成后，紫燕食物活动性变弱。个别以为，企业活动比率在1.5-2.0之间，企业短时间偿债才能便没有太微风险。2018-2021年紫燕食物的活动比率分别为0.47、0.62、0.79、0.66，大幅低于正常企业短时间偿债的平安边际。
同期公司速动比率分别为0.34、0.49、0.67、0.49，而业内广泛以为速动比率在1摆布，企业短时间偿债才能才相对于平安。

为了补救分成带来的活动性窘境，2021年3月，紫燕食物向招商银行请求了3亿元的授信，同年5月又向浦发银行存款5000万元增补活动性。
银行存款总归需求领取利息，紫燕食物一边大额分成，一边向银行存款而且领取利息，这波操作失实有点辣眼睛。
值得一提的是，紫燕食物的招牌产品配方并非秘密，前期家族之间一旦泛起矛盾，极可能形成自立门户的竞争格式，这关于紫燕食物将来开展无疑是不利的。
02、食物平安频发
除企业总体家族式经营外，紫燕食物在销售上采取经销商开店模式。经销商开店的益处是企业范围能够疾速拓展。2016年紫燕食物的门店数量仅1929家，到2021年6月底，紫燕食物的门店数量曾经达到4750家，而4750家店中，经销商开店比例高达93%。
不外依托经销商开店虽然能疾速扩张企业范围，但经销商开店门坎较低，使得紫燕食物遭受了食物平安和品牌信赖危机。2021年9月15日，有顾客投诉位于上海沪光路的紫燕百味鸡店，食物橱窗里有老鼠乱窜。随后紫燕食物公布了报歉声明，并对该对进行了关店的处分。
固然，这并非个例。紫燕食物招股仿单显示，2019-2021年，紫燕食物十一次被工商、环保等部门处分，累计处分金额为21.53万元。
在黑猫投诉平台上，紫燕食物有多达109条投诉。其中多为食物平安和办事相干投诉。2022年6月24日，有消费者反映在夫妻肺片中吃出了铁丝，向商家投诉没有任何反馈。

关于紫燕食物频繁泛起的食物平安问题，行业剖析师郝瑞指出，因为紫燕食物次要以经销商开店为主。轻资产运营模式当然能完成企业范围疾速扩大。但比拟直营而言，经销商开店风控把控难度更大。一旦超越了本身把控才能，必定会衍生乱象。
（作者：段楠楠编纂：廖影）

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