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文 | 快消，作者丨李欢欢蟠根错节的家族瓜葛、另具一格的经销模式、使人存疑的财务数据，跟着其首发过会，紫燕食物的诸多疑点，也诱发了市场热议。
“前员工们”撑起八成事迹
按照证监会布告，上海紫燕食物股分无限公司（下列简称：紫燕食物）于7月7日IPO首发过会，拟在沪市主板上市。这象征着，紫燕食物将成为继绝味、周黑鸭、煌上煌后，第四家上市的卤味食物企业，并成为“佐餐卤味第一股”。
但是，其公司的事迹范围、运营模式、财务情况等各个方面也跟着其行将成为大众公司，而遭到投资者的探讨。
从招股书来看，紫燕食物近两年接连交出了不错的事迹答卷，但是，成就的面前却暗藏着一张扑朔迷离的熟人瓜葛网，串连起了家族成员、前员工、经销商等多个利益主体。
地下材料显示，紫燕食物是国际当先的范围化卤制食物出产企业，次要从事卤制食物的研发、出产和销售，次要产品包罗夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等等，其中，王牌产品夫妻肺片年销售量超八千吨，销售额在公司总营收中占比超三成。
事迹方面，从2018年到2021年上半年，紫燕食物分别完成营业支出20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元、14.05亿元，同期归母净利润分别为1.23亿元、1.38亿元、3.89亿元和1.75亿元。相较而言，紫燕食物的事迹程度，虽然与绝味超60亿的范围有一定差距，但与周黑鸭、煌上煌两家上市公司八两半斤。
门店数量方面，截至2021年6月，紫燕食物在全国的终端门店数量达4750家，虽不迭绝味的万店范围，但也远超煌上煌和周黑鸭。财报显示，截至2021年底，两个品牌的门店数量分别为4281家、1755家。
从招股书来看，紫燕食物门店的大幅扩大产生在2016年之后，这次要源于其别具一格的加盟模式。2016年以前，紫燕食物与绝味、煌上煌同样，走的是间接加盟模式，公司在各个销售区域设置办理团队，办理区域门店资源。2016年，公司进对销售模式进行了调剂，将间接加盟模式调剂为“公司-经销商-终端加盟门店”两级销售网络，在次要省、郊区域设立经销商开展加盟门店。在此模式之下，经销商向公司买断产品，获取公司受权其在商定运营区域内经销的特许产品，经过加盟门店完成终端销售。
经销模式推广之后，紫燕食物的门店数量和营收范围也迎来了直线回升，经销模式支出在总营收中的占比超过95%。
经销模式，是食物饮料企业中常见的一种销售模式，紫燕食物作为一家连锁餐饮品牌，采取这类模式也无可非议，但不同寻常的地方在于，紫燕食物的中心经销商均为公司的前员工和关联方。
招股书显示，在紫燕食物的130多名经销商中，有十二名是公司的前员工，讲演期内，公司对这些“前员工”经销商的销售支出在总营收中的占比分别为 89.23%、86.61%、84.44%和79.58%，而这十二名前员工到职前的身份大少数为区域办理人员、公司元老、实控人的远亲属，乃至有些已经仍是公司名义上的股东。
快消君发现，紫燕食物的前五大客户全由“前员工”们实际管制，且在讲演期的四年时间内，前五大客户的身份和排名始终未泛起变化，堪称异样“不乱”。而前五大客户奉献的销售额在公司总营收中的占比始终超过60%。其中，紫燕食物原总经理也是公司元老之一、赵邦华旗下的上海颛瑞餐饮无限公司终年位于公司第一大客户的地位，其奉献的销售支出长时间占到紫燕食物整个销售支出的四分之一。
对此，公司的解释是，这些员工们到职前都是公司在上海、南京、合肥、武汉等中心区域的团队办理人员，有较为丰硕的地域资源和办理教训，到职后转型经销商无利于包管所担任区域对公司支出的不乱。只是，紫燕食物本来就是典型的家族企业，再加之前员工们此前不同寻常的身份、岗位，和如今对公司太高的事迹奉献率，很难不让人疑心前员工经销商的实在身份，以及公司设立二级销售模式的实在目的，以及此模式之下各项买卖的偏心性。
二级销售模式是不是须要
前员工经销商身份存疑的另外一个左证是，前五大经销商客户中，第一大客户赵邦华、第五大客户王波实控的三家公司，注册地址与紫燕食物三家子公司的注册地址相反。另外，前五大客户管制的公司中，有十几家公司成立时间短、且接踵于近两年集中登记，更有甚者第五大客户王波旗下的五家公司整个登记，其中有四家是在往年登记的。
为什么经销商公司的注册地址与公司子公司的注册地址是同一个？短期内，为什么会有大批量公司接踵登记？这一系列不同寻常的操作，不勉让人疑心是不是存在紫燕食物利用经销商来调理支出的可能性。此外，除了中心经销商的身份特殊，经销模式下的部份经营办理措施也有些使人不解。
好比，在产品售价方面，紫燕食物对前员工经销商的销售价钱显著高于非前员工经销商，其中，王牌产品夫妻肺片每公斤的销售差价2021年达到5元、2020年达到7元。公司对此的解释是，斟酌到新市场的开辟难度，公司给予新市场的经销商一定的进货折扣，也就是说前员工、经销商们管制的市场表示不乱，不需求给予折扣。
再好比，紫燕食物特许运营权放给经销商后，终端门店的定货、产品的运输，以及交付和验收，全由门店和公司对接，公司一致出产、一致冷链运输至门店，运费也由公司承当，全部进程经销商其实不需求参预。此模式之下，经销商们是不是过于“轻松”？其存在的须要性进一步被质疑。
关于经销模式的须要性，紫燕食物在招股书中表现，卤制品批发业终端渠道散布宽广，开辟和办理难度较大，实施经销模式后，在包管事迹范围疾速拓展的同时，公司能够将重心转移至产品和供给链端，无利于进步公司的中心竞争力和市场占有率。
同时，由经销商担任市场开辟和加盟门店办理，可升高公司营销本钱和相干经营本钱。事实上看起来也的确如斯，2020年，紫燕食物在营业支出增速只要7.31%的状况下，净利润完成了181.88%的增长，从1.38亿元增长至3.89亿元。这次要利益来源于销售费用和办理费用的大幅降落。其中，销售费用由2019年的1.37亿元降落为0.63亿元，办理费用由2.40亿元降落至1.32亿元，两项费用加起来少了近两亿元。
与此同时，紫燕食物2020年新增的门店数量却为历年之最，达十二26家。按常理来讲，门店数量疾速增长，相应的，公司销售费用和办理费用也会随着水长船高，紫燕食物却来了个大逆转，只能说公司转嫁运营本钱的任务做得好。
只是，疾速扩大、转移本钱的同时，经销模式让公司付出的代价也不少。最显著的表示就是毛利率远低于同行，2021年上半年，紫燕食物的毛利率为22.64%，同以加盟模式为主的绝味和煌上煌，2021年的毛利率分别为34.61%、33.97%，差距较为显著。
另外一大隐患则是食物平安问题，很显然，多了一层经销商，不肯定要素增多，公司对食物平安的把控难度更大。2021年9月，紫燕食物就因上海一家门店有老鼠出没而登上热搜。
结语
作为以后食物行业最炽热的赛道之一，卤制操行业正表示出高增长率和高市场后劲。据美团餐饮的调研数据，2022年中国卤制操行业范围达3691亿元，预计2023年达4051亿元，2018-2023年复合增长率为十二.3%。
迷人的市场空间，让新老玩家们都在减速发力、抢占市场。从目前的市占率来看，紫燕食物虽已经是已经佐餐卤味的龙头企业，但因为行业的极度扩散性和竞争的剧烈性，公司在佐餐卤味赛道的占有率缺乏3%，在全部卤味市场批发商的占有率也缺乏2%，少量市场份额被非品牌化的小型加工企业摊派占领。此外，休闲卤味头部企业们的业务规模也开始向佐餐卤味拓展，紫燕食物远未到安枕无忧的时分。
通过20多年的开展，紫燕食物虽已在供给链、范围化、品牌等方面构筑了一定的壁垒，但全部卤制操行业，因为扩散性和竞争性并存，又蕴含着得多不肯定性。任何一个玩家想在这个市场上抢夺更多的份额，必将需求在产品翻新、供给链、规范化出产、品牌效应、食物平安等方面有着更高的要求，而这所有又建设在公司的标准化和高效办理之上。 |
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