|
|
中国基金报记者 张燕北
近期，十余家基金公司公布了下半年投资战略，对2022年下半年的权利市场行情与投资时机进行剖析瞻望。
公募广泛以为，市场正在走出后期的低迷，A股盈利无望迎来改良，然而否曾经造成了下跌的大趋向，仍有待视察。在详细投资时机上，下半年生长格调无望阶段性占优，其它构造性时机也会涌现。基金经理当该重视平衡配置，以景气宇为线索踊跃驾驭构造行情。
经济复苏无望连续
针对下半年微观经济运转态势，公募机构预计，下半年经济或将恢复到常态化增长，全年增长态势呈前低后高。
就三季度而言，前海开源基金指出，从国际微观经济状况来看，因为疫情防疫政策收紧，二季度经济数据下滑，4月和5月的经济数据与去年同期对比预计将是全年低点。按照国务院相干政策和央行一季度货泉政策履行讲演，货泉政策将放弃宽松，财政政策预计将疾速发力。另外，稳消费和稳待业政策将成为次要政策发力点。假如疫情在可控规模内，则三季度经济数据可能将会有所恢复。
招商基金钻研部首席经济学家李湛判别，全年GDP增速低点或已现。李湛剖析道，跟着疫情趋于不乱，政策片面发力，增长底部抬升。一季度经济完成安稳残局，二季度经济压力不减反增，三、四季度跟着疫情扰动无望逐渐削弱，政府任务重点从疫情防控转向“稳增长”政策落地，政策片面发力下增长迎来底部抬升。预计Q2、Q3、Q4的GDP增速分别为0.9-1%、5.8-6.0%和6-6.3%，全年GDP增速约4.5-4.6%。
下半年经济增速无望在政策拉动下完成底部抬升
数据来源：Wind，招商基金钻研部。单位：%
建信基金剖析称，跟着寰球进入加息周期，将来一年寰球经济增长将继续放缓。从国际来看，我国经济下半年无望迎来一定水平的复苏，其中基建和消费是首要看点。基建方面，专项债发行顶峰对三季度基建投资造成较强撑持，或成为本轮疫情后最值得关注的标的目的之一；汽车是本轮消费政策的发力重点，Wind数据显示，汽车在社会消费品批发总额中占比约27%，叠加政策利好，无望带动消费回暖。
从寰球环境看，美联储加息在三季度或阶段性对货泉政策的预期和汇率发生扰动，但我国的货泉政策大略率以国际经济环境为主，以后资金利率较为宽松，后续将随经济根本面修复回到公道程度。
景顺长城基金以为，跟着疫情逐渐失掉管制，经济触底上升。各地停工复产有序推动，后期贮备名目逐渐落地，产业链开始恢复，出产及消费有所回暖，叠加政策推出以托底经济向下压力，国际经济开始走向正规。
跟着政策底确实认，稳增长逐渐奏效，经济压力边际和缓，环比开始泛起修复，但与2020年的疾速恢复所不同的是，居民与企业预期、资产负债表、现金流在过来两年遭到了继续腐蚀，政策撬动的幅度相较从前有所降落，复苏斜率或将趋缓。经济恢复力度及强度尚待视察，但向上修复仍有空间，政策需继续发力。
震荡中构造时机大于总体时机
针对下半年的A股走势，基金公司对比统一性地以为该当关注弱复苏+强政策+估值程度较低的组合，下半年的A股总体能够乐观。经济的复苏，也无望推进地产后周期和大金融的反弹，也能够关注。
创金合信基金以为，根本面相对于劣势将反对中国资产继续强于外围。从根本面角度来讲，中国资产相对于美股劣势逐渐浮现：一是中美经济周期错位，货泉政策有宽松空间；二是根本面率先见底，中国经济无望从衰退走向弱复苏，相对于寰球从滞胀转向衰退，拥有显著相对于劣势。
“而在震荡中构造时机大于总体时机”。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表现，从盈利周期角度看，二季度是年内盈利低点，三季度肯定性复苏，四季度海内需要膨胀成果浮现，可能对出口形成压力，内需或难造成强对冲，海内的尾部危险，也可能短时间冲击国际根本面，咱们对总体市场维持震荡判别。
通过本轮反弹，宽基指数估值广泛反弹到50%摆布分位，在微观环境不反对牛市假定的状况下，估值持续抬升的压力加大。超跌反弹之后，三季度市场仍有震荡，震荡中构造时机大于总体时机。
建信基金以为，国际经济根本面预期改良，以及货泉信誉双稳，或将对A股行情景成撑持。目前来看，上市公司盈利上行空间较小，跟着大宗商品价钱回落，中上游行业公司的盈利也无望逐渐改良，但短时间内仍需关注半年报盈利预期调剂的危险。同时，虽然A股自后期底部反弹以来估值明显修复，但股债性价比仍处于较为无利的区间，估值分位也处于历史中位程度，估值危险较低。
景顺长城基金判别，目前国际政策底与经济底已确认，A股自2021年终以来的这一轮上涨，时间和空间上均较充沛，投资者决心有所恢复。总体上判别后市为“上有估值顶、下有盈利底”的构造行情，“估值顶”来自海内活动性压缩、需要走弱的压力以及国际复苏高度的不肯定性，“盈利底”来自经济高频数据继续修复、二季度盈利周期低点的判别。下半年在稳增长与宽信誉传导下，盈利无望边际上升，能够景气宇为线索踊跃驾驭以后构造行情。
就A股市场估值而言，李湛总结道，借反弹行情有所修复，目前总体处于中等地位。4月26日市场启动反弹行情以来，次要指数的估值都失掉了较大幅度的修复。四微风格估值分位分化较大，除消费外，其余格调估值显著仍在低位。其中通过近期反弹修复后，消费格调的估值分位已至历史分位值90%的高位，在四微风格中属于历史估值分位最高的，和本身历史比拟也根本处于偏高程度；生长格调近期修复后，目前仍只是在历史分位值44%地位，处于本身历史的中等偏低地位。
因此，李湛表现，综上所述，下半年A股最大的撑持来自于企业盈利随增长底部上升而逐级抬升。最大的制约来自于对美国经济衰退耽忧诱发美股调剂进而按捺A股危险偏好。外部撑持稍强于内部扰动，推进市场震荡下行。
稳增长价值标的
和充沛调剂的生长标的获看好
总体来看，生长板块依然是公募重点关注的标的目的，新动力、兵工等高景气赛道获看好。
上投摩根基金资深基金经理李德辉表现，以后国际的活动性对比宽松，全部市场处于反弹趋向中。将来能够从两种假定来看，一是假定经济如期复苏，那末市场行情会更平衡，消费、金融等行业也会有所表示；二是假如经济仍是偏弱，那末高景气行业或将更加占优。但不管哪种状况，市场二次探底、回到低点的可能性不大。中信建投证券陈果也指出，下半年市场预计以震荡构造性行情为主，生长格调或更占优。
从行业角度来看，李德辉挨次看好新动力、半导体、兵工、高端消费和金融等行业。另外，石油价钱低落叠加置办税减免政策，推进新动力车销量回升，企业品牌重塑或者新技术开展可能带来更大的时机。上投摩根基金经理赵隆隆则增补，基于当下时点，在新动力产业链方面，将关注竞争格式好的电池、资料以及新技术衍生的新时机，看好汽车智能化标的目的，并踊跃关注有技术及本钱劣势的企业。
华宝基金董事总经理首席经济学家李慧勇以为，以后沪深300股债收益比处于近十年81%分位程度。次要宽基指数估值降至历史30%-65%分位左近。弱复苏+强政策+估值程度较低的组合，下半年的A股总体能够乐观。历史上看，生长股在此环境下表示较好，其中高景气制作还叠加了本钱改良的逻辑。经济的复苏，也无望推进地产后周期和大金融的反弹，也能够关注。
博时基金首席权利战略剖析师陈显顺则看好生长股和周期股。行业配置上，他重点关注风电、光伏，新动力车、传统汽车整车和零部件，以及以石化和煤炭为代表的资源品。他以为，这几个行业的独特特征是，在下半年盈利确实定性和景气宇是相对于对比高的，而且阅历了上半年的调剂之后，估值又处于相对于对比公道的地位。
在详细投资标的目的上，建信基金以为有三条主线值得关注。一是“微观主线”，包罗汽车、电力装备、高端设备等景气宇较高且本钱压力减缓的中游制作和耐用品消费，以及食物饮料、农业等受害于降价的必须消费品。二是“窘境反转主线”，包罗餐饮游览、免税、医美、医疗办事等线下出行，以及家电家具、消费建材等地产后周期产业链都无机可寻。三是“产业主线”，“新动力+新基建+数字化”是中期肯定性较强的赛道，但短时间需注意买卖拥堵问题。
景顺长城基金则表现，在详细行业配置上，科技行业着重于高增速。主观上讲，关于需要寰球化的科技板块来讲，往年的内部环境有一定压力，海内货泉收紧、经济见顶、寰球半导体周期走弱、消费电子需要嬴弱等。
建信基金预计后续市场将重回震荡，单边熊市可能性不大，临时仍以构造性时机为主。倡议平衡规划稳增长价值标的和充沛调剂，景气宇高的生长标的。持续对市场维持“不外分乐观、不外分灰心”的态度，可适量关注下列畛域：新基建、老基建、新动力产业链、半导体。另外，必选消费及高端、次高端白酒、医药、国企变革主题也值得重点关注。
编纂：舰长
版权声明
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著述权，未经受权阻止转载，不然将查究法律责任。
受权转载协作分割人：于学生（电话：0755-82468670） |
|
注册会员