打工人吃出三个IPO：最苦的生意，比麻辣烫还惨

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开菠萝财经（kaiboluocaijing）原创
作者 | 吴娇颖
编纂 | 金玙璠
近日，老娘舅餐饮股分无限公司预披露IPO招股书，拟上交所主板挂牌上市。往年1月和5月，此外两大中式快餐品牌“农村基”和“老乡鸡”，已接踵IPO。至此，一场争取“中式快餐第一股”的“三国杀”和平，正式打响。
农村基、老娘舅和老乡鸡三个中式快餐品牌，能够说是从同一同跑线登程，分别于1996年、2000年和2003年降生在重庆、浙江和安徽，做菜的口味也至关区域化，分别主打川菜、江浙口味和鸡肉鸡汤。
通过20年摆布的开展，农村基和老乡鸡分别做到了赛道里的范围第一和营收第一，老娘舅更显激进，划定长三角操之过急。
只管开展门路各不相反，但三个品牌不谋而合追求上市，实际上也反应出了中式快餐某些独特的窘境，这也让这场上市“三国杀”的场面，显得更为错综复杂。
望文生义，中式快餐做的是“打工人”的生意，客单价低、毛利率也低，即使一年营收做到40亿的范围，净利率也不到5%，要想赚钱，就不能不持续扩大门店范围，晋升翻台率。
但这三个品牌都以直营模式为主，开店本钱高，资金压力大，菜品口味又与区域饮食习气强关联，跨区域扩大难上加难，加之疫情重复的冲击，大部份门店的翻台率与其余正餐拉不开间隔。
为此，三个品牌各自致力，农村基做子品牌，老乡鸡凋谢加盟，老娘舅则押注外卖，但也分别承当着不同的危险。上市之后，面对不肯定的大环境，在扩大和盈利的两重压力和下，它们还将面临传统企业进一步向古代化连锁办理转型的应战。
卖快餐给“打工人”，原来这么不赚钱？三家头部企业接踵IPO，让中式快餐前所未有地热烈了起来，但数据显示，“打工人”的钱，其实不好赚。
在这三家要上市的中式快餐品牌里，门店数量至多的是农村基。
截至2021年9月30日，农村基具有十一45家直营门店，其中，“农村基”和“大米学生”两大品牌各有602家和543家。老乡鸡凋谢加盟后，到2021年才实现千店指标，共具有1073家门店；而老娘舅截至2021年底，门店仍只要388家。

农村基和大米学生门店状况来源 / 招股书
但营收范围最大的是老乡鸡。
也许是因为客单价更高，其营收在2020年超过农村基的31.6亿，达到34.5亿；2021年则增至43.9亿，作为比较，农村基2021年前三季度的营收为34.2亿。老娘舅由于门店少，营收约为前二者的三分之一，从2019年至2021年分别为十二.2亿、十二亿和15.2亿。

老乡鸡营收状况来源 / 招股书
但是，必由之路，老娘舅、老乡鸡和农村基的门店毛利率都对比低，即使在疫情以前也未超过20%。
2019年至2021年，老乡鸡的营业利润率逐年降落，分别为18.9%、17.1%和16.4%；老娘舅则在疫情前期完成了反弹，从17.8%先降至14.6%，后增至16.4%；农村基的营业利润率比前二者都更低，从2019年的9.2%降至2020年的7%，到2021年前三季度，才上升至十一.6%。
从招股书能够看出来，食材原料、人力本钱和门店房钱，是压在中式快餐品牌身上的三座大山。再加之平台办事费、促销推行费、总部员工薪资等开消，净利率更是大幅度增添，甚至有企业在疫情期间一度堕入亏损。
2020年，年终少量门店因疫情暂停营业，老娘舅和老乡鸡净利润降至0.2亿、1.1亿，农村基则亏损242万，净利率分别为1.8%、3%和-0.1%。2021年疫情恶化，净利率有所上升，但仍不超过5%，老娘舅和老乡鸡净利润分别为0.6亿、1.3亿，而农村基前三季度净赚1.6亿。

老娘舅盈利状况来源 / 招股书
不外，即使是疫情前的2019年，正常营业期间，老娘舅、老乡鸡和农村基的净利润也分别只要0.7亿、1.6亿和0.8亿，净利率分别为5.4%、5.6和2.5%。
这一净利程度，在餐饮行业算是垫底的，比卖火锅的海底捞、卖卤味的周黑鸭、卖麻辣烫的杨国福都要低。
易观剖析品牌批发行业核心钻研总监李应涛以为，这与中式快餐客单价低无关，由于走平价线路，其毛利率自身就要远低于火锅、中式快餐等连锁餐饮门店。
好比，中式快餐的客单价广泛在20-40元之间，而海底捞的客单价通常都不低于100元，外婆家、绿茶餐厅等客单价也超过了70元。但中式快餐大少数门店的翻台率，却与其余正餐品类拉不开差距，好比，海底捞2019年的翻台率有4.8，农村基和大米学生却只要2.8和3.3。
也因此，中式快餐想赚钱，得靠范围效应下的“薄利多销”。但是，目前头部企业的千店范围，仍缺乏以造成弱小的范围效应，以拉升其利润程度。
不外，中式快餐的前景是被看好的。农村基在2020年拿到红杉中国数亿人民币投资，老乡鸡则在2019年和2021年接踵获取加华资本和广发乾和、麦星投资的资金加持，去年底投后估值达到180亿。
在李应涛看来，中式快餐目前还是一个相对于对比空白的市场地带，且拥有万亿市场范围，将来无望开出上万家门店，无论是老乡鸡、农村基仍是老娘舅，都有很大的扩大空间。
包罗他在内的多位剖析人士以为，基于中式快餐的平价特征，将来三四线城市的下沉市场，无望成为连锁品牌扩大的重点标的目的。
打副牌、做外卖、搞加盟，难解扩大之困？范围扩大，是追求上市的中式快餐不能不讲的故事。
老娘舅在招股书中披露，将来三年将持续在长三角地域新开300家店，并持续以直营模式为主，加盟店管制在10家摆布。
农村基的布局更为明白，招股书显示，其2022年将开设约90-十一0故乡村基门店和约160-180家大米学生门店，2023年将开设约140-160故乡村基门店和约200-240家大米学生门店。
比拟之下，老乡鸡的野心似乎更大。其招股书称，将来拟在上海、南京、姑苏、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、六安等地新开门店700家，以直营为主、加盟为辅。
只管指标和门路各不相反，但这三大中式快餐品牌的扩大，实际下面临着得多独特的难点。
跑了20年，三家都还属于区域性品牌。农村基1996年降生于重庆，主打川菜；老娘舅2000年降生于浙江湖州，代表餐品以江浙口味为主；老乡鸡2003年降生在安徽合肥，主打肥西老母鸡、葱油鸡等菜品。但到目前为止，它们的门店仍集中散布在老家大本营，农村基占领川渝，老娘舅猛攻江浙，老乡鸡以安徽为核心、向江苏和湖北辐射。
多位剖析人士以为，这几个中式快餐品牌之所以扩大慢，一方面是由于它们采用的直营模式开店本钱高、资产担负重，并且自身利润其实不算可观，自觉扩大有可能带来资金链断裂的危险；另外一方面，也反应了中式快餐在菜品口味翻新和供给链打造方面的才能无限。
“中式快餐品牌和菜品关联性强，得多时分很难改动消费者心智；并且，全国性扩大需求在配送、选址、办理等经营方面从新规划，更得有足够的教训和资本。”凌雁办理征询首席征询师林岳表现。
但要创收增利、抢占份额，扩大是必经之路。
为此，曾因事迹差撤退美股市场的农村基，“吃一堑长一智”，率先推出副牌“大米学生”，打造第二增长曲线。比拟农村基，大米学生口味更丰硕，囊括了湖南、江浙、广西风味，采取翻新的称菜和小碗菜模式售卖，顾客花20-35元可吃到三到四款菜品，胜利进军湖北、湖南和上海。

大米学生门店来源 / 微博
大米学生无论是营收增速仍是翻台率，都要显著高于农村基。到2021年9月底，602家门店的农村基，营收比拟2020年同期减少4.5亿，达到18.5亿；而543家门店的大米学生，营收比拟同期的7.8亿翻了一番。2019年至2021年9月底，农村基的翻台率分别为2.8、2.2、2.8，大米学生则分别为3.3、3.4、4.2。
不外，在全直营模式下，大米学生的疾速解围，并无让农村基的总体事迹变得更美观。李应涛指出，若品牌仍坚持在直营模式下扩大，接上去盈利之路仍然会走得很艰巨，“线下新开门店的本钱是十分高的，包罗房钱和装修等费用，此外，早期门店尚无造成固定的消费人群，营收也不不乱，所以有一定的养店周期。”
一样亟需打破区域魔咒的老乡鸡，则另辟蹊径，一边凋谢加盟，一边当起了网红。
2021年，991家直营店和82家加盟店，终于让老乡鸡进入千店俱乐部。目前，其加盟店仍集中在安徽和江苏，且对品牌的营收奉献其实不大，外行业人士看来，这更像是老乡鸡翻新经营模式的一次“试水”。

老乡鸡门店来源 / 微博
“与直营比拟，加盟模式能够更快完成扩大和下沉，但也象征着更大的危险，好比，加盟商可能会为了短时间利益升高菜质量量，影响餐品规范化，减少食物平安危险。”李应涛表现。
林岳以为，要完成全国性扩大，必需直营和加盟模式并行不悖，“加盟是经过成熟的体系撬动社会外乡化资本，直营能够包管品牌和产品、办事的不乱输入，缺一不成。”
比拟农村基和老乡鸡，老娘舅要走得更慢一些，尚未浮现出向全国扩大的姿势，而是经过优化外卖业务降本增效。
其招股书显示，公司不只上线两大外卖平台，还构建了“老娘舅点餐”小顺序、“老娘舅源头商城”小顺序并推行企业订餐模式。2020年以来，老娘舅还在上海开了面积更小、本钱更低的“共厨店”，专营外卖业务。

老娘舅门店来源 / 官网
2019年，老娘舅的外卖支出达到4.9亿、营收占比41.4%，2020年受疫情影响，外卖营收增至5.7亿、占比49.1%，2021年持续增至7亿，但占比着落至47.3%。不外，整体来看，其外卖营收增速要远高于到店部份。
固然，老娘舅承当的外卖本钱也水长船高，平台办事费逐年减少，2019年至2021年分别为2379万、2616万和3222万；骑手配送费则从2019年的9770万涨至2020年的1亿，2021年达到1.2亿。
林岳以为，主打外卖业务，也许是将来中式快餐的趋向之一，“由于这类经营模式更轻更快，乃至能够造成地方厨房加配送核心的模式，节俭掉大额的门店本钱。”
家族里长出来的快餐IPO，能跑多远？如今，这三个中式快餐品牌都还处于扩大早期，到底谁能第一个拿到关上IPO大门的钥匙，还没有法定论。
在林岳看来，2022年之所以成为餐饮上市小年，缘故之一就是得多连锁餐饮品牌的运营和扩大都泛起了瓶颈。“疫情重复加之原料本钱的下跌，也一定水平上减弱了餐饮企业的盈利才能，利润率下滑是广泛景象。”
能够确定的是，扩大和盈利的两重压力之下，企业办理者将面临更严厉的考验。
从招股书来看，老娘舅、老乡鸡和农村基，实际上都是典型的家族企业。
农村基是“夫妻店”起家，开创人李红、张兴强夫妇经过间接与直接的形式算计持有公司53.35%的股分。李红任农村基的履行董事、董事长兼CEO，张兴强任履行董事；两人的儿子（继子）徐龙翔和张琨维虽未间接持有公司股分，但分别负责履行董事兼推销总监、非履行董事职务。
老乡鸡的实际管制人，是束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员。束从轩负责董事长，其儿子束小龙负责副董事长、儿媳董雪负责董事和副总经理，二人与束从轩女儿束文共持有公司91.32%的股分。束从轩虽然不持有公司股权，但对公司董事会、股东南大学会提案及表决具有“一票否决权”。
而老娘舅的实际管制人杨国民、杨峻珲父子，算计持股53.09%，同时，分别负责公司董事长兼总经理、公司副董事长兼副总经理。
在多位剖析人士看来，这三家中式快餐企业上市后，都需求放慢速度完成向古代化办理的转型。“跟着范围的扩张，企业必需制订各项规章轨制、引入职业经理人，改动运营理念和办理形式，而非靠原始的‘家文明’‘师徒制’来维系。”李应涛指出。
实际上，农村基、老乡鸡和老娘舅的招股书，也曾经不同水平地袒露出了此前企业办理的破绽。
老乡鸡在招股书披露后，就因三年累计1.4万人次未交纳社保，深陷言论风云。对此，董事长束从轩公布视频报歉称，“没能做到给老乡鸡全员购买社保，感到十分惭愧和自责”，但他也强调，其中有“餐饮从业人员活动率高和部份员工对参保志愿不强等方面的要素”。

数千名员工未交纳五险一金来源 / 老乡鸡招股书
而就在2020年，束从轩还因“手撕员工降薪联名信”被称誉为“中国好老板”，老乡鸡也因疫情期间不减薪、不裁员，营销出圈。此番在上市前夕曝出“欠缴社保”风云，无疑是企业形象的一次“塌房”。
无独有偶，近日递交招股书的老娘舅，也袒露出相似问题。
其招股书显示，2021年，公司3419名全日制员工里，有72人因已参缴新农合新农保、新员工入职等缘故未交纳社保和公积金。只管人数不算多，但这一状况被列入危险要素，其表现，存在因此被无关主管部门要求补缴等的危险。
更回味无穷的是，老娘舅还聘用了少量兼职员任务为门店办事人员，2021年多达4十二9人。这部份员工在2020年4月，由劳务外包调剂为由公司间接办理的非全日制用工，签订非全日制休息合同，交纳的是商业保险。
林岳指出，企业这类操作，有多是为应答疫情重复，加重一些本钱压力，但即使是非全日制员工，也需求确保购买商业保险。而针对全日制员工，未交纳社保这类不标准的操作，在IPO的过程当中确定会被发现并纠正。
“作为一个有影响力的品牌，其实应该更早地合法合规经营，这是社会责任的体现，也是成为上市企业最根底的办理才能。”在林岳看来，老乡鸡的社保风云，也是在给起初者敲警钟。
对老乡鸡们来讲，这也许能够解释为企业办理的一个破绽，但管中窥豹可见一斑，站在上市的门前，要在最辛勤的餐饮生意里站稳脚根，中式快餐企业还有更多的作业要做。
*题图来源于@老娘舅中式快餐。

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