“闷声发财”的新茶饮供给商，扎堆IPO面前的远虑与近忧

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图片来源@视觉中国
文 | 餐盟钻研千亿市场的大蛋糕之下，拼范围、拼产品、拼性价比，肉搏战日趋剧烈。只管如斯，仍然难脱窘境。负重扩大的奈雪增收不增利，2021年净利润亏损1.45亿元，单店均匀日销售额也在继续下滑。不只是奈雪的茶，不少新茶饮企业也浮现疲态，范围效应路漫漫其修远。但身处赛道“暗线”的供给商们却“赢麻了”。跟着新茶饮不停连锁化、范围化，面前的供给链企业一改小、散、乱的原貌，乘势范围化、规范化开展。
比来，从包材到果汁业务，新茶饮供给商们掀起一波上市潮：
2022年5月，恒鑫糊口披露招股书，其为喜茶、蜜雪冰城等新茶饮企业的包装资料供给商，拟在守业板上市；一样5月，宝立食物首发过会行将登陆上交所，产品包罗果酱、爆珠、晶球和粉圆等多款饮品甜点配料，客户涵盖喜茶、星巴克； 6月，原野股分向北交所递交招股书，主营原料果汁业务，客户包罗奈雪的茶、茶百道、一点点等头部新茶饮…… 受害于产业西风，新茶饮供给链企业们力争上游拥抱资本。更早些，2021年4月底，次要产品为植脂末（奶精）的佳禾食物登陆上交所，其客户包罗CoCo均可、蜜雪冰城等。突起面前，这些新茶饮“卖水人”的成色如何？时机以外，又有何远虑和近忧？
排队上市，比新茶饮赚钱？
根本面而言，新茶饮供给链企业们诠释了甚么叫背靠大树好纳凉。新茶饮的消费劲继续发作、范围化扩大，“卖水人”可坐收渔翁之利。
换言之，前场新茶饮玩家们战得越剧烈，后场提供根底资料的供给链企业便赚得越多，相应的，也更早完成盈利的“小指标”。
为奶茶提供“灵魂果汁”的原野股分成立于2007年，次要从事寒带果蔬原料制品的研发、出产和销售，产品包罗原料果汁、速冻果蔬、鲜果等。此前，原野股分已于2015年在新三板挂牌，彼时融资近3亿元。
根本面不错。2019~2021年，原野股分分别完成营业支出2.90亿元、2.66亿元和4.59亿元；净利润分别为2432.09万元、2100.17万元及6517.76万元。
制造包材的恒鑫糊口，销量也是节节下跌。2021年，公司纸杯销量高达18.8亿只，杯盖有十二.2亿只，塑料杯也卖了近2.3亿只。
2019~2021年，恒鑫糊口分别完成营业支出5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元，净利润分别为7025.28万元、2608.65万元、8026.73万元。
比较奈雪的茶2021年营收近40亿元的体量、却亏损1.45亿元的困境，原野股分、恒鑫糊口的营收范围虽难与之一战，但作为供给商不乱盈利的滋养感使人艳羡，堪称赚得盆满钵满。
尤为是2021年，两者的事迹都“日新月异”：原野股分营收增长72.57％，运营流动发生的现金流量净额为9688.89万元；恒鑫糊口营收增长69.58%，运营流动发生的现金流量净额为1.44亿元。
相反的“脉动”面前，是新茶饮的强势推进。高增长一方面源自于2020年受疫情影响的低基数，更首要的缘故则是上游需要的激增。
2021年是新茶饮的扩大小年。据《2022年中国餐饮运营研报》显示，2021年，蜜雪冰城新增门店3846家，门店总数达到20000家。书亦烧仙草新增门店1953家，门店总数达到7000家；这一年，奈雪的茶也持续开店，新增门店数量326家。喜茶的门店数量也达到了897家，接近千店。
愈来愈多的千店品牌横空出生，天然足够“养肥”链条上的供给商。
恒鑫糊口的事迹“腾飞”跟新茶饮瓜葛亲密。叠加全国“降级版限塑令”实行，其2020 年新增喜茶、Manner咖啡、益禾堂、古茗等客户；2021 年，新增蜜雪冰城、Coco 均可茶饮等客户。
固然，冲击上市更有目共睹的，是造富效应。
详细看，原野股分此次方案将募资4.75亿元，恒鑫糊口拟募资5.38亿元，宝立食物方案募资4.6亿元；以“奶精第一股”身份上市的佳禾食物，目前市值在60亿元摆布。
毛利率承压，大客户依赖，洗牌仍然剧烈
新茶饮供给链企业真的能够如斯躺赢吗？其实不尽然。深层看，鲜明面前，仍然“暗潮涌动”。
好比，恒鑫糊口正堕入毛利率困扰。原资料下跌等主观要素吞噬利润，近三年，恒鑫糊口综合毛利率分别为43.十二％、32.6％和27.21％。其也在财务危险中提醒了“毛利率颠簸危险”。
原野股分也面临一样问题，奉献了至多支出的原料果汁产品，近三年毛利率分别为 29.02%、27.95%及 28.63%。
不难了解。新茶饮供给链企业次要办事B端客户，且行业竞品较多，下游技术并没有显著壁垒。供给链上的竞争一样“热烈”。
好比在原料果汁加工行业，除原野股分以外，鲜活果汁、四川佳美食物等台资企业，也是品牌们的供给商常客。产品而言，各家差别其实不大，都可以按照新茶饮品牌的需要提供定制化的产品。
对原野股分而言，更大的问题在于大客户依赖困扰。原野股分讲演期内对前五大客户的销售支出占比分别为49.68％、44.61％和68.17％。
唇亡齿寒的依赖瓜葛，必将减弱供给链企业的议价才能。在过来一年中，喜茶、奈雪纷纭提价打起“价钱战”，本钱压力挤压天然传导到了供给链层面。
2021年原野股分对新茶饮行业的产品销售价钱就有所降落。换言之，关于原野股分而言，也许很难经过降价，得以降低毛利率。

进一步看，原野股分和新茶饮品牌的“绑定瓜葛”逐步加深，看其前五大客户的更迭更加明晰。
2021年新茶饮客户带来的支出占领原野股分总营收的61.82%，前五大客户除却2020年的第一大客户农夫山泉外，奈雪的茶、茶百道、一点点、沪上姨妈均为新茶饮头部。

显然，作为供给商原野股分与客户们是互相成绩的。以奈雪的茶爆品“霸气玉油柑”为例，这一爆款的降生，面前就是原野股分的原资料供给撑持。
但一荣俱荣、一损俱损，营收上对新茶饮企业的依赖，有形之中造成了坚硬的生长桎梏。更何况，头部品牌的供给链资源议价才能很强，这也造成了得天独厚的“碾压”劣势。
更值得留意的是，原野股分为新茶饮品牌提供原料的同时，也获取了投资。2021年底，奈雪的茶向原野股分投资3864万元，获取其4.4%的股分；同时，沪上姨妈也投资了322万元。
大客户的入股，则间接为原野股分带来了关联买卖的质疑，业务独立性遭到拷问，为此次上市削减了一些不肯定性。
恒鑫糊口也面临着大客户依赖的困扰。2019~2021年，恒鑫糊口向前五大供给商的推销占比分别为75.22％、66.57％和61.16％，较为集中。
详细看，瑞幸咖啡和喜茶更成了恒鑫糊口2021年的第一大和第三大客户。这一年，瑞幸咖啡为恒鑫糊口奉献了8319.3万元的销售额，支出占比十一.57%；喜茶旗下全资子公司深圳猩米科技无限公司则奉献了2733.14万元的销售额，占比为3.8%。
确实，享用新茶饮开展红利的同时，供给链企业们也切实感触到了掣肘与压力。
更进一步，洗牌情势也愈发严厉，对内功的应战也在加强。
新茶饮的内卷仍在继续，出新周期继续缩短，出新难度不停增高。产品端，除了茶、奶、珍珠等常见原料外，近两年的新茶饮还迎来了坚果家族、五谷队伍、希奇瓜果等，汤圆、蛋糕、芋泥等主食也“跨界”其中，原料和平从不止息。
这也象征着供给链任务的愈发复杂，面临更大的根本功应战。如何保障原料不乱供给、标准化操作、全链条贮存？都需求供给商们与时俱进、更新技术、增强迭代，统筹翻新与品质，不停寻求极致。
行业强迭代，曾经带来影响。安康导向之下，向“奶精”说不，成为新茶饮的一大首要趋向。2022年6月，喜茶带头公布“真奶”建议，呐喊行业使用真奶，回绝植脂末（即奶精）。隔空喊话，显著是向着蜜雪冰城、茶百道等中低端奶茶品牌“宣战”。
压力却率先给到面前的奶精企业，“奶精第一股”佳禾食物遭遇重重一击。2020年开始，佳禾食物盈利才能就开始显得乏力，当年的归母净利润为2.17亿元，同比增加19.96%；2021净利润约1.51亿元，同比增加了30.19%。
扩产忧虑与金主抢食，警觉降维打击
眼光看向将来，上市募资更有目共睹的是，新茶饮供给链企业们跃然纸上的扩大野心。
原野股分的募投资金次要用于扩产。预期名目整个实行实现后，将新增椰子制品 8千吨、风味糖浆 1.2万吨、果蔬制品2.34 万吨的产能。

恒鑫糊口的募投资金一样运用于扩产与补流，重点建立年产3万吨PLA可堆肥绿色名目。

无疑，扩产面前，是供给链企业们想借助资本进一步打造范围效应、深入护城河、晋升竞争力的野心。
毕竟相对于而言，新茶饮供给链的细分行业起步其实不算早，行业集中度较低，门坎不高，中小玩家多，更好发扬头部效应很首要。
但一个严厉事实是，它们的产能利用率其实不饱和。
过来三年，恒鑫糊口的纸质餐具产能利用率分别为95.47%、69.77%和77.64%。新减产能也许泛起难以被市场消化的场面。
虽然原野糊口同期的产能利用率为70.37%、63.31%、86.51%，但细看其四大工厂近些年的产能利用率，2021年原野农谷、攀枝花原野目前的产能利用率仅为44.10%、19.76%，仍处低位，且攀枝花原野仍处于亏损形态。

关于新减产能，原野股分在招股书里表现：“假如市场需要产生不成预见的严重变动，将间接影响此次上市拟新减产能的消化，公司可能存在产能多余的危险。”
不言而喻，假如自觉扩产，反噬危险不小，一方面会影响企业营收的不乱性，另外一方面也会影响事迹增长的安稳性和可继续性。
不只如斯，久远而言，新茶饮供给链还要面对“金主爸爸”们的要挟。乃至新茶饮的下半场和平，是从革新供给链开始的。
新茶饮玩家们纷纭亲身下场规划供给链。喜茶表态其在贵州梵净山的自有茶园，奈雪的茶在云南承包草莓园，茶颜悦色关注农产品收购，逅唐茶业包茶园建茶厂……
被以为盈利模式当先的蜜雪冰城，更是在供给链层面走在前边。早在20十二年蜜雪冰城就完成了中心原料的自产。近一年摆布的时间里，蜜雪冰城更是接踵成立了海南鲜易达供给链、河南雪王科技、大咖国内企业办理、重庆雪王农业等公司，自上而下片面买通供给链体系。
确实，对新茶饮企业而言，代工虽然高效节俭本钱，但剥离同质化桎梏一样首要。毕竟竞争环节是全链条的，要把更多被动权掌握在本人手里。
更进一步，新茶饮品牌的范围化开展，开始愈来愈看重“平安”的要素。像宝立食物、原野股分作为食物原料的供给商，都面临着食物平安的继续拷问。
并不是过于紧张，2020年，宝立食物的供给商之一西方先导，涉嫌出产运营不合乎标签标注食物案被上海市闵行区市场监视办理局处分。
打铁还需本身硬。降维打击的应战下，供给链企业们显然无奈独善其身。
结语
能够看到，新茶饮供给链企业们的生存外表滋养，但暗线的强烈竞争、行业洗牌、原资料压力等要素带来的应战不成谓不大。
更深层而言，对新茶饮行业强烈的依赖性，致使供给链企业们议价才能、事迹不乱性待考。产能利用率的下滑、毛利率的承压也都是欠安信号。
新茶饮供给链企业们当下处于生长发作期的高增事迹，可继续性仍然是个问号，乃至生存形态不比新茶饮企业轻松，更大的应战还在持续。

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