毛利率创近26年新高，砍单潮“砍”不到台积电

梦了

图片来源@视觉中国
文 | 价值钻研所台积电二季度财报陈腐出炉，表示强势仍旧：营收、净利润、毛利率均有增长，利润端表示尤其凸起。其中，净利润同比暴跌76.4%，毛利率则创下近26年新高。
不外从营收构造的变动中，咱们仍是能找到一些不利信号。二季度，智能手机业务营收占比再度下滑，且营收增幅只要区区3%；汽车、物联网等业务未见太大起色，高机能计算简直成为独一增收引擎。再联想到此前的半导体砍单风云，投资者似乎很难消除对台积电下半年事迹的忧虑。
不外台积电的高层，对本身业务仍旧充溢决心——除了看好高机能计算业务的增长后劲以外，这类决心一样来自对本身市场份额和技术的信任。
一集体所共知的事实是，先进制程畛域是台积电和三星的双雄追赶。关于台积电来讲，只有能确保打赢三星，其余对手就不可问题。因此，在三星抢发3nm先进制程工艺之后，台积电也在往年的技术研讨大会上发布了2nm技术研发和量产时间表。
两大巨头的技术内卷，恐怕永久不会闭幕。
净利润、毛利率纷纭飙升，台积电持续躺着把钱赚
北京时间7月14日美股盘前，台积电发布2022财年二季度财报，多项数据表示亮眼。不外资本市场对这份财报的反映其实不强烈。周四，台积电美股股价收涨2.95%，报83.67美元，盘后股价并没有太大崎岖。
进入2022年以来，虽然供给链危机尚未彻底完结，但半导体产能多余、砍单潮等不利动静频传，仍是致使半导体板块大幅下挫，就连台积电这样的巨头也不例外。如今，一份亮眼的财报，是否可以完全消除外界对台积电业务前景的种种忧虑？
价值钻研所以为，台积电的赚钱才能当然是无庸置疑的，但也不是安枕无忧。
一方面，台积电的财报确实足够优秀：营收、净利润、毛利率均有增长，利润端表示尤其凸起。
数据显示，台积电二季度营收为181.6亿美元，合乎市场预期的176-182亿美元，同比增长36.6%。纵向比较，往年一季度台积电营收和同比增速分别为175.7亿美元和36%，增速放弃不乱。要是比较2021年二季度132.89亿美元的营收和19.8%的同比增速，台积电往年的提高则至关显著。
和营收比拟，台积电二季度的利润更为使人欣慰。财报数据显示，该季度台积电净利润录得79.4亿美元，同比暴跌76.4%，大幅超过市场预期。毛利润和毛利率表示一样抢眼，后者同比晋升9个百分点至59.1%，不只超过彭博经济学家预测的56%-58%的预期，更创上台积电近26年来的最高程度。

（图片来自台积电财报）
除了历史纪录，还有泛滥直接数据能够印证台积电利润真个优异表示。尤为是和竞争对手比，台积电的毛利率程度堪称吊打全行的存在。往年一季度，联电、中芯国内和格芯毛利率分别为43.4%、41.17%和24.2%，均属于历史较高程度，但和台积电比拟仍是差距显著。
值得一提的是，去年二季度财报出炉后，台积电曾被打上“增收不增利”的标签，这也是外界近些年来初次对其盈利才能发生疑心和耽忧。彼时，台积电净利润同比增速仅为18.8%，不迭营收增速的28%。如今可以完善逆袭，除了本钱管制妥当以外，毛利率极高的7nm和5nm先进制程芯片产能胜利爬坡也是首要缘故。
数据显示，二季度7nm和5nm先进制程芯片晶圆代工业务营收占比分别为30%和21%，算计占领了豆剖瓜分。比较之下，去年二季度5nm先进制程芯片代工业务营收占比只要18%。虽然5nm先进制程产品的奉献仍未超过7nm，但增长率要高于后者，前景仍然可期。
但是另外一方面，下游需要端仍是传出了一些不利信号：智能手机业务营收占比持续下滑，汽车、物联网和数字消费等新业务仍旧没有太大起色，高机能计算成为台积电独一的增收引擎。
按照财报数据，二季度高机能计算业务支出占比达到43%，环比、同比分别晋升2%和4%，取代智能手机成为台积电最首要的营收支柱。此消彼长之下，智能手机业务营收占比从去年二季度的42%下滑至如今的38%，汽车、物联网业务的占比则分别为5%和8%，同比几无变动。
值得确定的是，虽然营收占比泛起下滑，但智能手机业务的实际支出仍是放弃环比增长——虽然增幅只要区区3%。
需求留意的是，智能手机行业，尤为是苹果、高通这样的巨头，始终是7nm及下列精度先进制程芯片晶圆代工业务的次要客户。正如前文所说，台积电净利润、毛利率的增长，很大水平上要靠先进制程代工业务拉动。
从这个角度讲，智能手机业务愈发疲软的增速，绝对是一个不容无视的隐忧。
半导体砍单风云真的伤不到台积电？
要说半导体行业近期最大的懊恼，砍单确定是一个绕不开的症结词。
7月4日，据彭博等多家媒体报导，苹果、AMD和英伟达三大客户都作出了砍单抉择。其中，苹果iPhone 14定单增添约10%，AMD则将增加约2万片7nm和6nm先进制程芯片定单，英伟达则可能砍掉5nm先进制程芯片15%的定单。
经过此次砍单风云，外界对半导体产能多余的耽忧急剧降级，尤为是驱动芯片、MCU等消费电子产品。地下信息显示，英飞凌、德州电子的MCU产品售价都在降落，厂商库存压力微小。
半导体公司的存货周转天数，最能体现这类压力。
按照WSTS统计的数据，进入2021年下半年以来，英伟达、AMD和英特尔为代表的高机能计算芯片厂商，以及高通为首的手机芯片厂商存货周转天数都有一定回升。尤为是高通，以后库存周转天数接近100天高位，是2020年二季度以来的最高程度。
下游客户库存压力回升，相对于应地，晶圆代工企业的存货周转天数也会减少。一样来自WSTS的数据指出，台积电往年一季度库存周转天数接近60天，且自去年一季度以来始终维持在该程度线上。联华电子和华虹半导体的状况更为不容乐观，后者去年二季度存货周转天数一度冲破十二0天大关。
追根溯源，这一轮半导体砍单潮的源头，仍是得回归到智能手机和PC行业的萎缩。
来自IDC的数据显示，往年二季度寰球PC出货量为7350万台，联想、惠普、戴尔、宏碁和苹果仍旧位列前五，彼此的排位和份额也没有太大变动。
但从增速的角度看，这个数据可就太蹩脚了——同比2021年二季度，出货量下滑了15.3%，上述五大厂商的出货量也全都泛起同比下滑。其中跌幅最厉害的惠普和苹果，出货量同比都缩水超过20%。

（图片来自IDC）
智能手机的状况一样蹩脚。来自Canalys的数据显示，往年一季度寰球智能手机出货量同比下滑十一%。因为手机市场长时间疲软，手机厂商个人开辟新增长点：苹果、小米、华为个人进军汽车界，三星的利润靠半导体业务撑持，OPPO和vivo乃至开始加码金融业务……
从台积电的财报中就可以看出，智能手机和PC依然是其主阵地。再联想到苹果、英伟达和AMD这些大客户风闻中将要增添的定单，也大多集中在下半年，即使二季度财报表示抢眼，也很消除外界对台积电下半年事迹的忧虑。
不外台积电高层对尔后两个季度的事迹，仍是充溢决心。
按照民间给出的事迹指引，往年三季度台积电营收预期区间为198亿-206亿美元，环比增幅约为十一.2%，超过市场预期的6%-8%。CEO魏哲家则在财报电话会上表现，台积电将来几年可完成15%-20%的年均复合增长率。
台积电高层的决心，除了来自高机能计算业务的增长后劲以外，还来自对本身市场份额和技术的信任。
TrendForce此前公布的讲演预计，截止往年年底台积电在寰球晶圆代工市场的占有率将达到56%，较去年进一步晋升，三星的份额则降落两个百分点至16%。台积电之所以不惧砍单风云，也许就是认准本人能经过鲸吞对手的市场份额。
市场的蛋糕变小了，就只好经过抢他人的蛋糕喂饱本人，这个情理其实不难了解。在台积电的构想里，只有能紧紧把掌控高毛利的先进制程芯片代工市场，营收、利润就会有包管。
虽然晶圆代工产业有产能多余的危险，但格芯、联电、格罗方德都前后止步于十二nm成熟制程，掌握7nm及下列精度先进制程代工技术的厂商仍是独此两家。
这样一来，台积电的工作就很简略了——只有能打赢三星，其余对手就都不是问题。
从3nm到2nm，台积电与三星的缠斗永不闭幕
往年6月30日，三星抢先一步完成3nm先进制程芯片量产，作为对台积电的一次侧面还击。
按照三星方面提供的数据，3nm制程芯片比5nm功耗升高45%、效能晋升16%、节点面积也能增加16%，各项技术目标均有大幅度改良。而目前正在研发的第二代3nm先进制程，更无望将功耗在现有根底上再升高50%。
不外关于三星在3nm先进制程上的当先，台积电并无太过在乎。
一方面，三星的3nm先进制程芯片量产才能以及良品率仍旧备受质疑。
按照韩媒报导，三星在6月底量产的首批3nm芯片良品率只要10%-20%，在业内处于较低程度。而未将出产线迁徙至新建造的平泽厂，反倒安放在次要承当技术开发工作的华城园区，更被外界视为产能太低的首要证据。
另外一方面，奥秘的需要方也是一个疑点。
目前，三星地下透露的客户只要矿机芯片公司PanSemi。但斟酌到该公司的范围以及币圈如今的情况，定单量恐怕至关无限。反倒是尚未完成量产的台积电，曾经有苹果、AMD、高通和英伟达体现下定单，让三星好不为难。
固然，始终以先进技术构筑护城河的台积电，关于丧失3nm先进制程芯片首发权这件事不会毫无反映。最新静态显示，台积电曾经开拓新的战场：2nm制程。
在往年早些时分的年度技术研讨会上，台积电正式发布了2nm先进制程研发方案和技术框架。
按照民间发布的信息，台积电将为2nm先进制程引入GAAFET纳米片晶体管和反面供电等技术，经过新的电源传输形式升高功耗。台积电方面预计，2nm制程芯片能将机能将较3nm制程晋升10%-15%，在相反频率的状况降落功耗升高25%-30%。至于产能方面，台积电预计2nm制程芯片将在2025年正式量产。
台积电和三星的技术内卷曾经继续了多年，2nm先进制程的泛起其实不使人不测。但想要啃下这块硬骨头，台积电也还有得多费事需求解决。
首先是技术上，2nm功耗和机能虽然都有大幅改良，但密度的提高并无达到外界预期。目前发布的信息显示，台积电2nm工艺密度较3nm晋升10%，间隔摩尔定律的密度翻倍要求相去甚远。
其次，先进制程的产能扩大方案也面临一些阻滞，尤为是在海内建厂的方案。在两年前投资十二0亿美元美国亚利桑那州工厂建立过程其实不顺利，装备进厂的日期曾经从往年三季度推延到明年一季度。
除此以外，半导体行业还在闹人材荒，高薪抢人都变得愈发艰巨。北美招聘平台Glassdoor的数据显示，台积电工程师均匀招聘年薪高达十一.8万美元，但放在美国并无多少劣势——微软、谷歌、苹果、英特尔的工程师均匀年薪都在十二万美元以上。
总而言之，三星和台积电各有各的懊恼，两大巨头在技术内卷之余，还得应答各种运营困难，前景毫不会一片平整。但能够确定的是，在互相比拼和追赶中，2nm也不会是起点，它们的缠斗会始终连续上来。
写在最初
台积电和三星激战多年，先进制程恍如是它们独一的竞争标的目的。但事实上，晶圆代工的技术内卷，未必只能这一条路走到黑。
去年十二月份，台积电董事长刘德音在列席李国鼎记念论坛时谈到半导体行业的开展前景。在他眼里，将来十年都将是半导体的“黄金时期”。
“过来五十年，半导体产业有‘摩尔定律’，放大晶体管尺寸和减少晶体管数量是独一后退标的目的，就像是在隧道里往前走。但当初，咱们曾经接近隧道出口，微缩愈来愈难题，但出口处可能恍然大悟且有各种可能性存在。”值得一提的是，加入该流动的，除了刘德音还有联发科董事长蔡明介、日月光团体履行长吴田玉和旺宏电子董事长吴敏求等大佬，能够说是半导体行业的一场盛会。刘德音在这个首要场所传递的信号已十分明白，台积电的技术改造不会住手，他也置信半导体行业的将来会泛起更多可能。
疫情发作这几年，半导体行业的游戏规定已被完全重塑，咱们确实不克不及以过来的老眼光对待台积电。关于半导体企业来讲，技术改造是永恒的主题，既然台积电曾经放话不会住手探究，外界也应该对其前景放弃决心。
股价回和谐砍单风云，无疑是对台积电的一次考验。能不克不及扛过难关，还得靠技术谈话。

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