生物医药业上市公司竞争力剖析——华熙生物丨济安金信x市界

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市界联结国际独立第三方证券投资基金评估机构济安金信独特推出《上市公司竞争力剖析》栏目，经过自研评估体系，从资本构造，资产品质，现金流量，开展才能等八个维度（基于行业、地区和范围不同，相应调剂财务目标聚拢与目标权重）对各细分行业内一切上市公司进行多维度体检、评级；并对若干公司详细剖析，造成讲演。
在讲演中，咱们综合八项才能对企业进行评级，详细评级等级分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，共十档。
下列是A股生物医药行业19家公司（中信证券行业分类，市值超过200亿元，截至2021年底上市超过一年）竞争力剖析状况。

本期咱们关注的是排在第8位的华熙生物。
经过对华熙生物八项才能等因素进行剖析后发现，公司作为寰球通明质酸原料龙头，有本钱劣势，近几年，公司功用性护肤品业务销售支出成倍增长，带动公司总支出疾速增长，公司现金流量不乱，资金贮备公道。
生物医药行业盈利才能总体较强，不外由于功用性护肤品业务，华熙生物销售费用投入减少，营收的一半都用在了线上推行、广告鼓吹等销售费用上，致使公司盈利才能降落，净利率远低于行业均值。从资本构造来看，华熙生物的资金本钱尚有升高的空间。
01 公司信息
1.1 公司简介
华熙生物科技股分无限公司，是以通明质酸微生物发酵出产技术为中心的高新技术企业。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，建设了从原料到医疗终端产品、功用性护肤品、食物的全产业链业务体系。公司2019年十一月在上证主板上市，简称华熙生物（688363）。法定代表人：赵燕，总经理：赵燕。
1.2 股东信息
华熙生物实际管制报酬赵燕，此间接持有华熙生物59.06%的股分，较2020年底不变。华熙生物本期股东持股集中度较高，前十大股东持股77.37%，较上期（82.49%）有显著降落，持股集中度在全市场中排名336/4708。

02 公司预警评级
预警评级旨在及时发现范围实力、现金流量、盈利才能、经营效力、偿债才能、开展才能、资本构造、资产品质等存在的问题。
（1）预警评级

（2）预警评级趋向图

（3）预警诱因剖析
2021年四季度华熙生物预警评级放弃A不变。当期华熙生物的才能短板分别是资本构造、资产品质、偿债才能。
03 竞争力排名
3.1 总体排名
与国际4708家上市公司比拟，华熙生物的八项才能排名程序如下：

才能评级释义：
1）华熙生物偿债才能总体评级A，表现获利才能凸起，可以偿付到期的一切负债，但存在一定的短时间与长时间债权展期，公司信用良好，在全市场4708家公司中排名第718。
截至2021年十二月31日，华熙生物账面货泉资金18.06亿元（其中受限资金2.22亿元），理财富品8.47亿元，有息借款1.8亿元，公司无短时间资金缺口。资产类来往5.14亿元，负债类来往6.95亿元。
2）华熙生物现金流量总体评级A，表现现金流量短缺不乱，公司盈利才能较强，资信较高，投资与筹资流动较正常，在全市场4708家公司中排名第2十二。
2021年度，华熙生物现金及现金等价物净减少1.95亿元，其中运营流动发生的现金净额十二.76亿元，投资流动发生的现金净额-9.90亿元，筹资流动发生的现金净额-0.71亿元，其中，运营流动现金回收较不乱，除上市融资外，是公司次要资金来源。
3）华熙生物范围实力总体评级A，表现范围较大增进进步出产效力和技术提高，仍拥有本钱当先劣势，在全市场4708家公司中排名第942。
4）华熙生物质产品质总体评级A，表现资产品质较高，根本可以知足公司长、短时间开展以及偿还债权的需要，在全市场4708家公司中排名第979。
2021年，华熙生物均匀净资产收益率14.6%，较上年的13.46%有所减少。
截至2021年十二月31日，华熙生物的活动资产39.84亿元，占总资产的53.10%，略低于行业均值59.45%，其中货泉资金和理财富品算计26.54亿元，占活动资产近7成；存货7.09亿元，同比减少48.74%；应收账款3.97亿元，同比减少6.52%。
公司非活动资产35.20亿元，占总资产46.90%，其中次要为固定资产16.09亿元，较上年减少156.62%，在建工程、有形资产分别为5.17亿元、4.67亿元。
5）华熙生物质本构造总体评级AA，表现以后资本构造公道，公司资金本钱尚有升高的空间，在全市场4708家公司中排名第242。
截至2021年十二月31日，华熙生物总资产75.04亿元，同比减少了31.26%；其中，总负债18.01亿元，同比减少157.78%，占资产比重24.01%；一切者权利57.02亿元，同比减少13.64%，占资产比重75.99%。公司的资本构造和行业均值根本持平（行业债务资本占比为24.88%）。
6）华熙生物开展才能总体评级AA，表现事迹增长率与资本范围扩大速度处于A股市场上市公司当先程度，继续开展才能很强，在全市场4708家公司中排名第328。
近四年，公司功用性护肤品事迹大增，均匀增速超100%，带动公司总体事迹下跌。2021年度，华熙生物营业总支出49.48亿元，同比减少87.93%，远高于行业均值34.32%，净利润7.76亿元，同比增长20.24%。
7）华熙生物盈利才能总体评级AA，表现运营事迹处于A股市场上市公司当先程度，本钱和费用管制十分公道，在全市场4708家公司中排名第372。
2021年，华熙生物毛利率78.07%，较上年增加了3.34个百分点，净利率15.67%，较上年增加了8.83个百分点。公司毛利率与行业均值77%持平，但净利率远低于行业均值33.6%。
相较其它行业，医药生物行业毛利率较高，华熙生物毛利率较上期有所增加，是由于将运费、股权鼓励调剂到营业本钱里，剔除此影响，与上年根本持平。
不外华熙生物净利润却显著降落，是由于功用性护肤品业务，公司加大了销售费用的投入。2021年，公司销售费用率高达49.24%，比去年进步了7.49个百分点，是2017年（销售费用率15.34%）的3.2倍。
8）华熙生物经营效力总体评级AA，表现资源办理充沛无效，资产营运效力很高，资产效好处于A股市场上市公司当先程度，在全市场4708家公司中排名第232。

3.2 细分行业排名
与医药制作业19家上市公司比拟，华熙生物的八项才能排名程序如下：

04 公司财务构造剖析
财务构造雷达图是基于上市公司的开展才能、经营效力、盈利才能、偿债才能、资本构造、资产品质、现金流量和范围实力等各项才能结构的，用于直观地进行财务构造的纵向剖析与横向剖析。
4.1 纵向比照剖析
纵向剖析指上市公司与其所外行业在不同期之间的构造比照，着重对比构造渐变。纵向剖析包罗两方面：
左图是上市公司华熙生物2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照；
右图是所属行业医药制作业的2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照。

4.2 横向比照剖析
横向剖析指上市公司与同行业其余公司或其所外行业的同期构造比照，着重对比构造异同。横向剖析包罗两方面：
左图是上市公司华熙生物与本行业龙头公司复星医药在2021年四季度财务构造之间的比照；
右图是上市公司华熙生物与所属行业医药制作业的2021年四季度财务构造之间的比照。

05 三大报表透视
5.1 资产负债表剖析
下列资产负债表科目泛起异动:
? 其余应收款 - 增长过快已达55.68%;
? 应付票据 - 纵向异动高达70.41%;
5.2 利润表剖析
? 无严重异动；
5.3 现金流量表剖析
? 无严重异动；
横向异动：该公司的某财务科目与本行业该科目的偏离水平。
纵向异动：该公司的某财务科目与本身该科目历史值的偏离水平。
（除独自标注来源外，以上图片来自济安金信；文中行业均值为本期关注生物医药行业19家公司的均值，特殊状况下，剔除分歧理公司）
危险提醒：任安在本文泛起的信息（包罗但不限于预测、图表、任何方式的表述等）均只作为参考，不构成对浏览者任何方式的投资倡议，投资人须对任何自主抉择的投资行动担任。

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