透析2022年6月经济数据

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透析2022年6月经济数据（2022第十二期）
我国二季度经济表示出了较大压力，政府迅速出台并落实了一揽子稳增长政策，5、6月经济逐渐向正常程度回归，二季度GDP顶住压力完成0.4％的正增长。出产端，工业减少值增速稳步上升；需要端，基建、制作业投资引擎发力，推进投资增速进一步上升，消费名义增速超预期向好。
也要警觉，新冠毒株变种及疫情防控难度仍然较大，办事业减少值表示不振，房地产投资继续低迷，中小企业生存环境艰巨，青年群体待业压力进一步增大，剔除价钱要素后的居民实际支出增长迟缓。
目前经济恢复的根底还不结实，下半年仍需增量稳增长政策庇护，需求财政、金融政策变革翻新。下半年经济恢复水平的症结取决于地产产业链的恢复水平，在地产可以企稳并恶化的状况下，斟酌经济改良趋向和去年同期基数，预计下半年GDP可完成6％摆布的中高增速。
中观层面，6月汽车产销量同比回归增长，国际汽车行业持续呈现复苏态势，7-9月汽车产销将大略率放弃同比双位数增长。受害于经济恢复运转、居民购车需要的天然回补以及政策的边际安慰，预计2022年下半年将是汽车消费明白的高β窗口，行业盈利才能也无望显著环比改良。新动力车方面，主流车企优质车型不停推出晋升行业景气，行业向上趋向明白。寰球新动力汽车产业链曾经步入高速生长阶段，以后时点持续倡议驾驭寰球电动化供给链优质标的时机。局部疫情影响削弱和专项债等资金进入减速使用期带来基建需要三季度向好，预计修建行业最为受害，水泥和部份消费建材行业需要也能获取增补。局部疫情对消费的冲击和影响拐点已根本造成。斟酌到疫情冲击的最低点已根本于22Q2造成，下半年无望造成明白的修复态势，结合消费整体估值已趋于公道，倡议减少消费配置。
6月经济数据概略
6月经济数据一览

材料来源：Wind，中信证券钻研部（点击看大图）
相干图表

投资战略
债市：短时间震荡，警觉调剂
以后债市的定价逻辑曾经产生了切换，6月下旬的疾速上涨为复苏买卖，7月中旬的这一轮下跌又在为信誉危机和资产荒定价，事实上两者此刻同时存在。多空交错的环境下，短时间内利率区间震荡的可能性较大。假如适量拉长到季度维度来看，信誉危机往往可以在政策的支配下逐步缓释，经济增速向潜伏程度回归的主观理想和利率向政策利率回归的常态化操作多是摆布债市的趋向气力。
汽车：坚决看好汽车板块下半年的投资时机
6月汽车产销量同比回归增长，国际汽车行业持续呈现复苏态势，源于置办税等政策安慰和疫情恶化下主机厂和供给链的恢复，咱们以为7-9月汽车产销将大略率放弃同比双位数增长。受害于经济恢复运转、居民购车需要的天然回补以及政策的边际安慰，2022年下半年预计将是汽车消费明白的高β窗口，行业盈利才能也无望显著环比改良。
新动力汽车：行业向上趋向明白，倡议驾驭供给链优质标的时机
主流车企优质车型不停推出晋升行业景气，行业向上趋向明白。美国政策环境回暖，无望重回高生长，特斯拉持续引领寰球电动化趋向。寰球新动力汽车产业链曾经步入高速生长阶段，以后时点持续倡议驾驭寰球电动化供给链优质标的时机，尤为是特斯拉、宁德时期、LG化学供给链。
根底资料和工程办事：预计三季度基建需要无望向好，修建行业最为受害
看好局部疫情影响削弱和专项债等资金进入减速使用期带来基建需要三季度向好，预计修建行业最为受害，水泥和部份消费建材行业需要也能获取增补。维持根底资料和工程办事行业“强于大市”评级。
消费：下半年无望造成明白的修复态势，倡议减少消费配置
短时间局部疫情有所重复，因为后期消费总体反弹较为显著，预计短时间有一定的颠簸压力。短时间通胀下行，倡议重点配置农业、食物等必须品类。瞻望国际消费下半年的增长趋向，一方面取决于国际局部疫情及管控政策的走向，另外一方面也受国际微观经济环境的总体影响。咱们以为，局部疫情抵消费的冲击和影响，短时间内虽难精准判别，但拐点已根本造成。微观经济的影响相对于长时间，经济预期的颠簸在一定水平上抵消费的修复预期影响症结。斟酌到疫情冲击的最低点已根本于22Q2造成，下半年无望造成明白的修复态势，结合消费整体估值已趋于公道，倡议减少消费配置。
银行：局部疫情带来扰动，静待后续政策成果浮现
6月金融数据呈现总量修复、构造改良的特征，除半年末时点要素外，亦反应疫后经济和融资需要的初步复苏。瞻望而言，跟着疫后经济内生动能的修复，叠加稳增长政策的落地，预计下半年社融无望呈现先升后稳趋向，倡议关注社融构造的边际演化。板块投资而言，近期局部疫情对微观经济预期与银行运营预期带来了一定扰动，可静待后续疫情防控、稳增长、稳信誉政策的成果浮现。个股投资逻辑，需求统筹行业估值晋升的零碎性时机+商业模型降级的个体性时机。
房地产：高信誉和高才能企业的市占率晋升趋向依然明白
市场复苏的根底尚不巩固，开发投资热心短时间难以恢复，信誉问题也并未彻底解决。但在不肯定性中也蕴含着肯定性。部份高信誉高经营才能兼备的企业，预计将取得将来更大的市场份额和更高的盈利才能。
快递：6月行业件量略低于预期
6月快递行业件量继续复苏、但略低于预期。预计申通增速次要受害去年同期低基数以及采用针对性办事措施晋升分流客户粘性。退货件或成为顺丰时效件增长的首要撑持，期待下半年时效件持续发力。6月通达龙头ASP增速均20％摆布，顺丰完成延续8个月ASP正增长，或受害于增值税减免。7月17日鄂州机场实现货运航班首航，顺丰继续筑高资源壁垒，对标FedEx打造中国第一快递。快递头部玩家2023年capex范围或泛起显著下调，快递行业无望从高速增长转入高品质开展阶段。
危险要素
·微观经济增速大幅下滑，银行资产品质超预期好转；
·寰球疫情的不肯定性；国际局部疫情重复；
·海内货泉政策超预期收紧致使外需大幅滑落；
·汽车销量不迭预期；工厂复产速度不迭预期；消费激励政策落地不达预期；
·各地疫情扰动，油价、人工本钱继续下跌；
·经济增速上行超预期，对应消费需要降落超预期；通胀超预期，企业降价才能缺乏影响盈利才能的危险；各行业政策变化危险；
·安慰基建相干政策实行成果不迭预期；地产端施工需要连续低迷，拖累企业总体需要；低温和雨水天气重复导致施工旺季周期拉长；后续稳增长增量政策不迭预期；
·地产企业销售持续上行，复苏难以兑现的危险；信誉危险进一步蔓延，一些企业地下市场还款危险。
本文源自金融界

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