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一年前的7月24日，中共地方办公厅、国务院办公厅公布《对于进一步加重义务教育阶段先生功课担负和校外培训担负的意见》（下称双减），K十二教培机构一晚上之间遭受清零。
在“双减”政策届满一周年后，与之“沾边”的教培行业融资危险似乎仍旧存在。
“驾校股”西方时尚（603377.SH）日前撤回再融资请求，宣布了其准备半年的融资方案正式流产，再一次成为沾边教培募资名目受挫的脚注。
无独有偶，作为互联网驾考平台“驾考宝典”的经营母体武汉木仓科技股分无限公司（下称“木仓股分”），自2020年底递交守业板IPO请求书以来仍处于首轮问询阶段，比拟之下，与之同期申报的拟IPO企业少数早已迎来成败定论。
此番IPO，木仓科技方案发行不超过1524.53万股、召募7.30亿元，投向“智能学车培训技术降级”、“新驾培研发核心及智能教学示范基地”和“营销网络建立”三大名目。
作为与当下资本市场受限的教培行业“沾边”的选手，木仓科技次要支出来自互联网学车办事。
而目前“沾边”教培这一潜伏障碍或已“劝退”多家拟IPO企业，宝宝巴士股分无限公司（下称“宝宝巴士”）、北京弘成立业科技股分无限公司（下称“弘成立业”）等苦候多年的IPO名目均已撤回申报资料。
不只如斯，与木仓科技一样处于排队环节的常识付费平台——罗辑思惟的经营主体北京思惟造物信息科技股分无限公司目前曾经过3轮问询、招股书更新至第7版，却仍迟迟未盼来上会窗口。
伴有着疫情的逐步衰退，木仓科技事迹完成了明显增长——2019年至2021年，营业支出分别为2.06亿元、3.31亿元和4.83亿元，同期归母净利润分别为0.55亿元、0.95亿元和1.48亿元。
但木仓科技的后续增长也在面临潜伏危机。
一方面，线下的驾培机构则也开始自建属于本人的学车软件，这或将进一步鲸吞木仓科技的市场；另外一方面，部份地域交管部门已建设驾培相干的互联网平台，并将其归入“新基建”名目，为本地居民提供收费的便民办事，这对“互联网学车”平台来讲，或有“一晚上归零”的危险。
种种要素之下，木仓科技的IPO之路或仍布满荆棘。
重重“限定”的退款前提
木仓科技旗下的“驾考宝典”目前是国际用户数至多的互联网学车平台，其2021年的均匀日活数高达391.70万人，业务涵盖互联网学车、广告和汽车导购等。
在疫情和流量见顶的两重冲击下，原本以互联网广告作为次要支出来源的木仓科技，将事迹的增长点放在了互联网学车办事，并涵盖驾校考试的科目一、科目四精品课程以及灯光摹拟教学等VIP增值内容。
招股书显示，木仓科技的互联网广告支出从2019年1.17亿元缩减至2021年0.91亿元，同期比重从57.06%降落至18.79%；而学车办事则在2021年完成3.80亿元支出，占比高达78.81%，较2019年晋升了52.75个百分点。
支出增长的面前，木仓科技的互联网学车办事也完成了付费用户数、客均单价的双增长。其中付费用户数2021年达到了695.38万人，是2019年的3.01倍；同期客均单价为49.59元，较两年前增长了0.62倍。
在营业本钱进一步失掉管制的根底上，木仓科技2021年毛利率已从两年前的77.62%晋升至91.24%。
虽然如斯，但翻倍增长的销售费用，也在腐蚀着木仓科技的归母净利润。
2021年，木仓科技的销售费用高达1.16亿元，是两年前的4倍，而这面前是木仓科技动用电视台、明星代言等多重推行形式所致使的。例如其在2020年经过湖南卫视的《老手驾到》栏目推行旗下的驾考宝典APP，2021年则是间接延聘出名艺人黄渤作为驾考宝典的代言人。
支出构造的调剂让木仓科技开脱了广告增长困局，但也带来不少隐忧。
据驾考宝典APP界面显示，其VIP增值办事还附带“考不外补偿”的许诺，但部份用户投诉称该许诺并未兑现。
信风（ID:TradeWind01）留意到，在黑猫投诉平台，驾考宝典仅7月已产生不少于4起的相似投诉。其中形成次要退费障碍的是学员加入考试前，必需在驾考宝典两次模考中获取90分以上。
然而因为这一信息提醒的光鲜度缺乏，许多学员直至退费时才得以得悉该规定。例如，用户7769十二6245投诉称客服仅告诉“考不外补偿”，然而未告诉赔付规定。
这一行动是不是波及诱导消费以及虚伪鼓吹，木仓科技可能会堕入与之相干的法律纠纷。
“沾边”教培危险高悬
“双减”政策大锤砸向K十二教培机构的另外一面，是多家与之“沾边”的企业都在面临上市窗口收窄的危险。例如专一于成人学历教育的弘成立业在注册环节撤回IPO请求书，主营儿童启蒙教育的宝宝巴士则在IPO请求受理一年后撤回了请求。
“沾边”教培行业其实不止于行业自身所面临的限度，更有可能对木仓科技的运营才能带来实打实的潜伏应战。
深交所曾在首轮问询中对木仓科技收回是不是具备继续运营才能的“灵魂拷问”。
“阐明‘汽车之家’、‘懂车帝’、‘瓜子二手车’等汽车类平台 APP经营同类驾考培训办事的可能性及危险，竞争对手驾校一点通等对接次要互联网平台企业的可能性及危险，公司如何获得并维持用户确保具备继续运营才能。”深交所指出。
木仓科技以为驾培波及泛滥驾校、教练以及海量学员，因此行业口碑使其具备较强的竞争劣势。
值得留意的是，木仓科技的竞争对手不只是经营同类平台的APP，还有线下驾校。
信风（ID:TradeWind01）留意到，驾校西方时尚2020年上线了属于本人的驾考APP，为其学员提供报名、驾培等办事。
与商业竞争危险比拟，更大的要挟或来源于驾驶实践培训是不是会被归入公共办事的不肯定性，这关于木仓科技以及相似的驾培APP来讲或是倾巢毁灭。
7月18日，上海市交通委、上海市路途运输办理局牵头“苏浙皖”三地交通部门联结启动的“长三角车糊口”APP同步降级了驾培考试的实践题库，同时还反对“驾考学堂”、“专项练习”等多项功用，整合了各个中央的题库以及课件资源。
事实上，“长三角车糊口”APP早在2021年3月便上线试运转，彼时新华社征引上海市路途运输办理局相干担任人的引见称，该平台已被列入上海市“新基建”名目，而且将以政府监管作为后台对入驻的驾校机构等进行把关。
将来其余地域或将驾驶考试的实践培训作为惠民工程继续推动，这一可能性并不是不存在。
一名北京的剖析人士指出：“学车这件事是交管部门牵头来做的，那为学员的实践考试提供培训材料也能够算作社会公共办事的一部份，然而这个办事当初被做成为了商业化，学员线下到驾校培训就要交好几千块钱，当初还得为实践考试再交培训费，原本就存在一定的问题。长三角起到示范作用，后续各地是不是会推动也需求进一步视察。”
政策危险如同达摩克利斯之剑高悬于顶，木仓科技的可继续运营不乱性无疑要面对潜伏的不肯定性。 |
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