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中国基金报记者 李树超
实习生 周倬睿
近些年来，跟着“固收+”基金范围的继续攀升，该类产品持有的可转债市值也是迭翻新高，最新“固收+”持有可转债市值接近2000亿元，近5年持有市值更是激增15倍——可转债正从一个小众种类，成为公募基金的抢手投向。
多位基金业内人士表现，转债市场近些年来的赚钱效应、转债发行主体扩容,以及转债存量范围的疾速增长，叠加理财净值化后“固收+”市场的大发作，都让公募“固收+”投资转债的体量完成了飙升，预计将来公募投资可转债市值还会持续攀升。
“固收+”基金投资转债近2千亿
刷新历史新高
Wind数据显示，截至7月30日，往年新成立的“固收+”基金十一3只（统计偏债混合和二级债基），募资总范围849.88亿份，参照监管要求，新成立基金投资规模中的可转债算入权利资产规模，可投可转债资产比例通常不超过20%。
即使新基金对可转债投资实行了束缚，近些年来“固收+”基金投资可转债市值仍是水长船高。
数据显示，截至2022年6月末，公募“固收+”基金持仓可转债总市值1961.41亿元，曾经迫近2000亿元大关。在“固收+”基金中的持仓市值占基金净值比10.89%，成为继利率债、企业债、中期票据后，“固收+”基金投资的首要标的目的之一。
而在往年二季报中，公募基金持仓可转债总市值2781.32亿元，这象征着“固收+”基金占比就高达70.52%，成为配置可转债市场的“主力军”。跟着近些年来“固收+”基金市场不停扩容，可转债市场的配置气力也在继续加强。
值得留意的是，在5年前的2017年二季报中，“固收+”基金持仓可转债市值仍是十二2.18亿元，短短五年内曾经蹿升近2000亿元，近五年激增15.05倍，公募“固收+”基金对可转债投资的热心可见一斑。
谈及转债资产在“固收+”基金中加大配置的景象，景顺长城基金混合资产投资部基金经理徐栋以为，可转债投资关注度回升的缘故，首先是权利市场从2019年以来继续下行，虽然两头有大幅颠簸，但构造性时机层见叠出，给投资盈利发明了较好的土壤；而转债与正股相干性较高，权利市场的继续下跌给转债带来了显著的赚钱效应，吸引了更多资金参预；另外一方面，转债发行主体扩容，转债存量范围也在疾速增长。2019年以来，新发转债数量疾速减少，行业疾速扩容，转债市场存量范围接近8000亿。微小的存量范围和丰硕的投资标的，给机构投资者参预到这个市场提供了可能性和更多标的选择。
博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨也以为，一方面，政策激励企业经过可转债进行融资，并提供了相干的一些反对，同时发行人也发现可转债是一种很好的融资形式，拥有不少优点，好比提早摊薄原有股分等；另外一方面，可转债投资者进一步多样化，对可转债的投资需要微弱，如理财净值化后“固收+”市场发作，而可转债作为稳健的含权种类，天然遭到了极大的关注。此外，集体投资者也愈来愈关注可转债。
天弘基金混合资产部可转债投研组组长、基金经理贺剑也表现，股票、债券是“固收+”投资的次要品类，可转债转债既有股性又有债性，跟着转债市场的扩容，转债具备的特殊劣势等，天弘“固收+”从2018年开始就将转债作为独立的大类资产种类来钻研投资。
Wind数据显示，截至2022年7月29日，中证转债指数自2019年以来累计下跌51.25%，转债资产较好的赚钱效应，天然成为各家机构争相配置的首要标的目的。
公募配置转债趋向不改
赚钱效应是投资转债最大动因
从“固收+”基金持有可转债市值排名看，截至往年6月末，易方达稳健收益持有可转债市值最高，达到95.22亿元，占净值比达到15.21%。景顺长城景颐双利、易方达放心报答、博时信誉债券等三只产品，持有可转债市值也都超过70亿元，位居市场前列。
虽然目前公募持有可转债市值曾经达到历史新高，叠加监管将可转债算入权利资产规模，但多位投资人士以为，跟着可转债市场的持续扩容，预计将来公募投资可转债市值还会持续攀升。
博时基金邓欣雨以为，可转债市场正处于疾速扩容期，潜伏发行范围仍不小，兼具股债共同劣势的可转债已成为投资者重点跟踪钻研的种类，可转债相对于低收益的纯债拥有高收益劣势，相对于股票拥有低颠簸劣势，咱们以为公募持有可转债市值扩张趋向难改动。
景顺长城基金徐栋也表现，跟着转债市场不停扩容，置信公募持有转债市值也会随之减少，减少的本源仍是在于转债市场可能给投资者带来投资时机和赚钱效应，虽然半途市场会有妨害。提到新成立基金转债比例的限度对转债市场投资热心的影响，徐栋以为影响相对于无限，次要是存量的二级债基数量和范围都对比大，而新成立基金占比相对于来讲还对比小。
“投资热心的高下，次要在于能否有投资时机和赚钱效应，置信市场会自我调剂。”徐栋称。
“转债颠簸性大于债券，新规次要是让‘固收+’产品的危险收益特点更为明白，其实不会影响转债的投资热度。”一名公募投资人士也称。
估值重返年终高位
注重构造性投资时机
往年权利市场先跌后涨，公募可转债投资也是年终大跌，近期陆续收复跌幅。谈及当下市场可转债资产的投资价值，多位基金经理以为，目前转债估值重返中性偏高地位，构造上会偏向于经济修复相干行业、新动力等生长行业，以及高价和低溢价率的转债标的等。
景顺长城基金徐栋以为，跟着权利市场5月份以来的大幅下跌，转债市场也跟随收复跌幅，从转股溢价率角度看，转债估值从新上升到年终高位，也处于历史高位程度。比拟4月份转股溢价率一样处于高位不同，当初转债的平价和绝对价钱程度也涨至较高地位，不只前期正股推进平价持续下行的空间被紧缩，转债触发赎回带来溢价率紧缩的危险也在减少。关于以后转债市场，咱们总体偏小心。
在构造性投资时机方面，徐栋表现，短时间可能会关注经济修复相干的行业标的，预计下半年经济上升的几率仍是偏大，继续性可能会超市场预期；中长时间则是以新动力为代表的生长行业更无机会，但以后需求时间消化较高的正股估值和转债估值。
博时基金邓欣雨也以为，下半年经济步入温和复苏阶段，企业盈利增速见底上升，活动性维持现有宽松场面几率偏大，同时斟酌到股市估值拥有吸引力，将来股市时机大于危险，构造更加首要。
在邓欣雨看来，斟酌到可转债市场处于估值中性偏高形态，这一定水平上反应了转债投资者对股市预期相对于较为乐观，结合绝对价钱和估值看以后可转债性价比处于中性，时机更依赖行业选择或自下而上的正股角度选择，注重构造性买卖时机，如驾驭景气宇高的电新生长板块等。此外，可多关注弹性大、高颠簸率的可转债种类，这种种类能充沛发扬转债自身的特征，在反弹时带来更大的收益。
在投资时机上，天弘添利、天弘多元收益基金经理杜广也表现，以后转债仓位次要会选择绝对高价转债和相对于低溢价率的股性转债。
“去年10月份开始对转债放弃小心，次要基于转债自身的估值和正股高估。目前地位，正股少数估值相对于公道，转债估值分化较大，后续构造性的时机较多，而结合正股和转债的战略可能会相对于占优。”天弘基金贺剑也称。
编纂：舰长
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