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事情形容：公司近期披露事迹快报：2022年H1预计完成营收90.02亿元，同增约28.46％，预计完成归母净利润19.19亿元，同增约39.17％；完成扣非归母净利润18.89亿元，同增约41.15％。其中，公司Q2预计完成营收约37.28亿元，同增约29.55％；预计完成归母净利润约8.20亿元，同增约45.39％；完成扣非归母净利润7.99亿元，同增约48.79％。
公司Q2逆势减速增长，营收、归母利润表示均超预期。Q2伊始华东疫情蔓延并按捺消费，但渠道受害于春节动销“开门红”库存压力不大，故酒厂仍旧稳健开展；而跟着疫情继续影响，消费显著承压，消费者与渠道纷纭逐渐投身于省内龙头品牌以追求肯定性，公司作为徽酒龙头充沛受害，即经过逆势晋升市占率造成事迹肯定性，其中以古5为代表的中低端产品周转好过预期。而从二季度蒲月下旬开始，安徽省内疫情趋于安稳后，省内消费减速回暖，其中宴席、游览等社交需要疾速恢复，消费回补成果显著，公司古8及以回升级产品充沛受害。故公司营收端逆势减速增长，而利润端超预期预计次要系古8及以上产品构造降级、疫情下费用收窄等而至。
咱们始终倡议重点规划估值阶段性修复后具备根本面撑持的区域白酒龙头古井贡酒、洋河股分与伊力特。区域白酒龙头全年事迹肯定性较强，无望接棒“次高端”在双节淡季展示事迹弹性，次要系1）经销商诉求从高盈利转向高周转，区域酒龙头合乎高周转特性；2）中央基建开展或将拉动区域白酒龙头消费量；3）区域龙头酒企或受害于铺货周期，且2021Q3事迹基数较低，“轻装上阵”向上冲破可期。
盈利预测与评级：预计2022~2024年公司营业支出172/216/268亿元，同比增长29％/26％/24％；归母净利润为32/42/54亿元，同比增长39％/31％/29％；EPS为6.03/7.92/10.23元；基于公司安徽省内市场位置以及展示的生长性，咱们以为公司2023年公道估值PE为38X，对应的公道市值为1590亿元，给予“强烈保举”评级。
危险提醒：1）微观经济不迭预期；2）疫情大规模反弹，影响动销；3）次高端竞争加剧，构造降级不迭预期；4）省内市场消费降级不迭预期。
本文源自金融界 |
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