用足用好中央专项债权限额空间——中央政府债券发行数据点评

佘晖

第一，截至7月31日，2022年中央政府债共发行1604只，总范围达5.66万亿元。
截至7月31日，2022年中央政府债已发行1604只，总范围达5.66万亿元。详细来看，湖北为发行数量至多的地域，共发行152只中央政府债，随后为湖南、广东，分别发行131、86只债券；广东省发行债券范围总计5073.40亿元，发行范围位居全国第一。

7月发行范围大幅放缓。6月中央债发行范围翻新高后，7月发行范围大幅放缓。7月仅首周发行范围超千亿，7月十一日至7月17日周发行范围最低，仅为569.45亿元。7月累计净融资额大幅降落，7月十一日至7月24日两周净融资额为负。

7月无新增用于偿还存量债权的特殊再融资债。再融资债方面，截至7月31日，30个省市共发行270只再融资债，总范围达1.49万亿元，其顶用于偿还政府存量债权的再融资债范围达2199.58亿元，较6月无新增。

新增专项债方面，7月以来投向城乡、市政和产业园区基建占比略降，交通根底设施、民生办事、生态环保占比小幅回升。截至7月31日，2022年全国已发行中央专项债十一81只，范围达3.47万亿元，比上月末新增约6十二.97亿元，发行进度大幅缓解。从用处来看，用于城乡、市政和产业园区基建的专项债占比最大，达39.5％；民生办事与社会事业为第二大用处，占比17.7％，其次为交通根底设施建立和棚户革新，占比分别为14.2％和十二.6％，其他部份投向农林水利、农村复兴、老旧小区革新等畛域。
7月政治局会议初次强调用足用好中央专项债权限额。2022年7月28日，中共地方政治局召散会议，剖析钻研以后经济情势，部署下半年经济任务。在财税政策上，会议提出“用好中央政府专项债券资金，反对中央政府用足用好专项债权限额”。而按照财政部估算司统计，2022年全国中央政府专项债权限额为21.82万亿元，截至6月末的债权余额为20.26万亿元，二者之差约为1.55万亿元，或象征着年边疆方专项债存在增发空间。经济大省或存在动用残余额度的才能与志愿，但范围还未知，一是残余额度大多集中在经济大省；二是政治局会议也要求“经济大省要勇挑大梁，有前提的省分要力争实现经济社会开展预期指标”；三是后续发债仍需关注各地估算支配。

新增个别债方面，截至7月31日，中央政府个别债发行147只，范围达6513.37亿元，较6月减少635.32亿。河北个别债发行范围近500亿元，湖北、四川、广东、浙江等紧随其后，范围均在350亿元以上。

第二，7月发行利差较6月底小幅走扩。
从以往发行利率来看，中央债发行利率更可能是对标同期国债收益率+窗口指点利率，19年1月份至20年十一月，中央债发行利率较同期限国债收益率上浮25BP摆布。20年十一月财政部放开限度后，各省中央债发行利率与同期限国债收益率的均匀发行利差（发行利差=中央债发行利率-国债收益率曲线上同期限利率程度，均匀利差以发行范围为权重）在基准线上下浮动。21年6月以来，中央债一级发行状况有所分化，多期中央债与国债利差打破此前+25BP的隐形上限，广东省中央债发行利差缩至15BP，随后江浙冀等也有部份债券利率与国债利差跟进收窄至15-24BP不等。22年以来，广东、浙江等经济强省中央债发行利差收窄显著，票面利率上限走低。
22年1月以来发行中央债的省市（自治区）中，青海、新疆、西藏和辽宁发行利差超过25BP。利差中枢目前在16.7BP摆布，发行利差最低的地域为上海（+9.9BP），而发行利差最高的地域为青海（+26.0BP）和新疆（+25.3BP），其次是西藏（+25.1BP）；7月均匀发行利差为+13.9BP，与6月（+13.6BP）比拟小幅走扩。

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本文源自珮珊债券钻研

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