5次折戟IPO，土巴兔的家装梦碎了

Martin_Luo

图片来源@视觉中国
文 | 伯虎财经，作者 | 东篱2015年，一则由汪涵主演的“装修就上土巴兔”的广告悄然占领了公交、地铁、电梯间的各个角落，洗脑且无处不在的鼓吹让土巴兔迅速走进公众视野，成为堪比清扬去屑、舒肤佳除菌的前提反射式的存在。
土巴兔疯狂营销的面前，是资本的财力反对。那一年，土巴兔获取了由红杉、经纬、58同城独特投资的2亿美元C轮融资，创下互联网家装畛域单笔融资之最，估值超10亿美元，一跃而成公认的互联网家装头部品牌。
但是，这样一家独角兽企业的开创人王国彬过后不外才33岁。那时的他可能会想到，3年后，他将率领土巴兔“互联网家装第一股”的弘愿冲击上市，却很难预感到上市会以失败而告终。并且更戏剧化的是，这样的失败竟还延续重演了5次。
“江湖大佬”王国彬的第三次守业
王国彬1982年生于江西抚州，乡村家庭，18岁就在老家开了第一家电脑培训学校，赚到了人生的第一桶金。尝到了苦头的王国彬开始多元化开展，运营起了饭店、装修公司、电脑销售公司以及广告公司，23岁时便赚到了1000万，成为了远近闻名的“胜利人士”。
彼时，百度胜利登录纳斯达克，市值近40亿美元，创下中概股之最，再度掀起了国际的互联网守业热潮。不安本分的王国彬也蠢蠢欲动，开始入局搜寻市场。可因为不懂资本市场，王国彬把以前赚来的钱都赔了进去，只得悻悻离场。不外没多久，王国彬就东山再起了。
2008年7月，王国彬回到江东北昌注册了一家在线装修公司——土巴兔。

（图源网络）
家装始终都是一个大市场，但行业集中度低，短少头部企业。跟着人民糊口程度的进步，消费者对家装的设计和质量都提出了更高的需要。而传统家装行业供应和需要两端扩散，行业配置效力低。另外，装修“游击队”大行其道，市场泥沙俱下，全部装修进程又牵扯到设计、建材、施工步骤等专业常识，在行的消费者基本难以分辨。加上装修周期长，短则3个月，时间长的可达1年之久，信息不合错误称酿成的磨擦和苦楚跟着时间的流逝被有限缩小。
能够说，一部装修的开展史夹杂着有数消费者被坑的血泪史。跟着互联网的遍及，这些踩过坑的家装“受益者”找到了发泄的出口，在百度贴吧里大吐苦水，而这刚好被过后守业失败的王国彬留意到，也给了他第三次守业的灵感。
土巴兔成立后，迅速生长为一家在线装修平台，从最后的汇聚设计师卖装修图纸转而聚合装修公司和客户两端，更高效地婚配家装需要，并在20十二年率先推出“先装修后领取”的保障办事，合格才付款，且平台能够帮助验收。据其官网，土巴兔目前已达成入驻130多万名设计师、逾十一万家装修公司，业务掩盖国际300多个城市，累计注销业主需要4100多万。
土巴兔开展壮大的同时，国际互联网家装市场范围也在继续增长。据灼识征询《中国互联网家装行业蓝皮书》，2016至2020年，国际家装市场总范围从2万亿元增长至2.6万亿元，年均复合增长率为6.5%，预计2020至2025年该增速将晋升至9%。
行业前景一片大好，市场一片欣欣茂发，企业体量范围扩张，是时分追求上市了。因而在C轮融资3年后的2018年8月，土巴兔开始冲刺IPO。
先是折戟港股。有动静称，或因其资金缺口太大，盈利模式不明，且存在6.5亿元存管资金涉无证运营领取业务；然后在2021年转战A股守业板，也不甚顺遂，延续数次因请求材料过时而被按下暂停键，直至往年7月18日土巴兔被动撤回上市请求，正式宣布其继续4年的上市之路告一段落。而土巴兔已经最大的竞争对手齐家网在2018年便已胜利上市港交所，一击即中。
对此，土巴兔联结开创人王国春在微博回应称，企业的胜利，是以能否为用户继续发明价值为规范，IPO只是企业开展中的一个环节。将来将等候适合的机会重启上市方案。
然而，土巴兔还无机会吗？
土巴兔难解家装行业痛点
在伯虎财经看来，互联网+的降生，天生就带有赋能或推翻传统行业的使命，以求化解行业积弊、解决消费者痛点。但这么多年过来了，真正实现这一使命的企业可能有，但未几。土巴兔也没能兑现“放心装修”的许诺，反而给消费者添了不少堵。
截至发稿，黑猫投诉上对于土巴兔装修的投诉有206条，已实现194条，其中对于土巴兔平台把关不严、保举资信差的装修公司给消费者的投诉非常常见。另据天眼查数据，土巴兔共波及500余宗司法案件，其中超过26%的司法案件系装潢装修合同纠纷。

（黑猫投诉截图）
究其缘故，或与土巴兔平台办理失职，审核不严无关。据中国网财经报导，土巴兔对入驻平台的商家只审核其是不是有营业执照和办公地点，有的乃至没有装修资质，装修品质和商家信用难包管。而关于家装行业而言，互联网家装平台监管不严不只起不到过滤成果，反而发生了更多新问题。
中国修建装潢协会住宅装潢装修委员会张仁指出，装修行业自身就存在强力监管缺失的问题，互联网平台的衰亡让企业更多关注线上经营，无视了行业自身的产业链掩盖，更多地采取层层分包轨制，从而致使叠加的价钱空间、品质把控不敷，以及责任不明晰等问题，形成装修后各类扯皮、投诉景象增多。
除了得到消费者的口碑，土巴兔也烧没了钱。
前文中提到，土巴兔曾在2015年拿到2亿美元的融资，并转而把钱投入到了广告营销之中，前后签下汪涵、雷佳音、佟大为等多位明星。自2015年起，土巴兔每一年的广告投入均达数千万元，加之2018年上半年投入的1560万，至此共计烧了2亿元广告费，而2015年预期的2亿美元融资终究也就到账了2亿元人民币。
随之而来的是延续3年的亏损。据招股书显示，土巴兔在2015年至2017年的年内亏损分别为7.5亿元、5.6亿、十一.1亿元。截至2018年上半年，土巴兔期内亏损6.3亿，累计亏损超30亿。就算尔后三年土巴兔完成了扭亏为盈，净利累计也不到3亿元，难以填补历史遗留上去的亏空。
从支出来源看，2021年，土巴兔线上平台业务支出占比高达99.88%，包罗智能定单婚配办事、增值办事、金融推介办事和广告业务。其中智能定单婚配办事也就是信息中介办事是其中心支出来源，在2021年完成业务支出4.45亿元，占总支出的68.02%。

（图源土巴兔招股书）
但信息中介办事实质上是一门倒卖流量的生意，跟着流量推销本钱的继续减少，土巴兔的流量获客费2021年已高达2.40亿元，占到当期支出的36.66%。超三成支出用于购买流量，重大挤压了盈利空间，这样的商业模式是不是可继续存疑。
而更使人汗颜的是，曾于麾下招徕多名清北人材的土巴兔，似乎正倒退成为一家家族企业。就在土巴兔第一次谋求港股上市前，包罗财务副总裁、营销副总裁、互联网事业部总经理、平台事业部总经理在内的近20名高管接连到职。而王国彬在公司首要的岗位之上委任了多名亲友，如董事王国春为其胞兄，高管谢树英为其配偶。上市之际大批高管到职，其中象征显而易见。
这样看来，土巴兔在实力和心思上，其实都没有做好成为一家准上市公司的筹备。
互联网家装能否撑起第2家IPO？
2018年7月十二日，齐家网母公司齐屹科技正式在港交所敲钟上市，一个月后，土巴兔也向港交所递交了上市请求。但是，齐家网作为“互联网家装第一股”似乎并无失掉二级市场的青眼。
事实上，在香港地下出售阶段，市场只认购了335.05万股，远低于出售的2420万股，认购热心显著缺乏，乃至于上市当日间接破发，一路下探。如今三年多过来，齐家网的市值仅为5.42亿港元，较顶峰期缩水90%。
当资本看好时，各大机构纷纭“砸钱”进场。据不彻底统计，仅2015年上半年国际互联网家装行业获取融资的就有22家之多。但是，风口当时，互联网家装的施工质量和办事品质开始遭遇质疑，2018年全国消协组织共受理屋宇装修类投诉10474件，投诉量同比翻番，优居客、一号家居网、美得你、苹果装潢等也纷纭泛起运营问题，仅2018年上半年，全国开张的家装公司已超过100家。
另外，自疫情暴发以来，经济不不乱要素减少，消费者更趋感性。加之近些年来楼市调控政策不停收紧，全国新房、二手房成交量低迷，同时商品房全装修政策的出台使市场上毛坯房的供应量进一步增加，家装市场增长堕入瓶颈，装修企业进一步承压。
不外家装依然是个大市场。前瞻产业钻研院预计，到2023年家装行业市场范围将达到3.2万亿。而“哪里赚钱，哪里就有BAT”，百度、阿里、京东、字节跳动、贝壳等互联网大厂闻风所致，并接连上线了京东“家频道”、贝壳“被窝家装”、百度“装馨家”、阿里“躺平家”等互联网家装平台。
互联网巨头的入局无疑给土巴兔等“原生”平台形成了更大的开展压力，国际互联网家装行业或将在巨头的搅动下迎来新一轮的大洗牌。
前几年互联网+模式备受追捧，但实际上得多商业模式都不外是“换汤不换药”，YY学车和蛋壳公寓的暴雷曾经证明，简略用互联网思惟的“衔接所有”来搭建平台，只顾整合、营销而不懂行业，很难走得久远。
土巴兔没能改动家装行业的固有弊病，平台入驻商家也没能降级本身的装修品质，久而久之，将来仍有家装，但纷歧定有土巴兔。只要着力打造中心竞争力，切实解决消费者痛点，发明价值，能力让互联网+真正赋能传统行业，也能力在国内事态风波幻化、经济情势承压求稳的大环境中活上来。
参考来源：
华商报：土巴兔“折戟”IPO 互联网家装遭受增长困局中访网财经：高毛利低利润，3年花6.6亿买流量，土巴兔的盈利模式能短暂吗？西方网：土巴兔：坚当家装产业数字化“弄潮儿” 直击传统家装业痛点开展空间宽广乐居网：土巴兔IPO坎途

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