五年中概股，涨了个孤单

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图片来源@视觉中国
文｜螺旋试验室，作者丨天宇，编纂丨坚果投资抢手中概股五年，可能只会“赚个孤单”。
2022年8月1日，腾讯的股价连续上周的颓势，报收300港元/股，单日跌幅为2.22%。值得留意的是，此时腾讯的股价曾经跌至五年前的程度。2017年8月1日，腾讯股价报收314.4港元/股。五年时间，腾讯的股价不只没有下跌，反而上涨了4.58%。
事实上，腾讯的遭受并非个例。近两年，全部中概股群体都继续承压。以阿里为例，2020年10月23日，其美股股价还能达到309.92美元/股的高点，然而2022年8月1日，其美股股价仅为89.37美元/股，相较于此前的高点上涨71.16%。
金十数据统计的中国次要科技与互联网公司市值两年变动，更能看出中概股的个人走向。2020年4月27日，苹果还只能“以一当五”。两年后，苹果一家公司的市值不光比肩54家中国互联网科技企业，而且还充裕1.26万亿美元。

曾几什么时候，以腾讯、阿里等企业为代表的中概股仍是中国企业新陈代谢的模范，得多投资者也将这些企业奉为圭臬。究竟是甚么缘故，让近两年的泛滥投资者瞬间“变脸”，对这些中概股望而却步呢？
不止中概股受伤
得多人都以为中概股个人受挫，次要是由于地缘政治加剧，政策强力地定向“狙击”。结合资本市场的走向来看，这类说法不无情理。
美东时间2022年7月29日，美国证券买卖委员会（SEC）再次更新“预摘牌名单”，阿里巴巴、蘑菇街、猎豹挪动等四家中概股企业被列入名单。目前SEC已分批次将超百家中概股列入“预摘牌”名单。

据理解，这份名单中已包罗京东、拼多多、bilibili等抢手中概股，如不克不及提交SEC需求的文件，上述公司将被退市。值得留意的是，百度、微博、爱奇艺等多家中概股企业乃至早已进入“肯定摘牌名单”。
在SEC的“预摘牌名单”发布之初，投资者的确腹背受敌。好比，2022年3月10日SEC曾按照《本国公司问责法》发布首批暂时被辨认名单。随后，中概股迎来“流血一晚上”，当日有二十家中概股跌幅超10%，其中爱奇艺的股价乃至上涨了22%。
不外跟着市场对《本国公司问责法》意识愈加感性，“上榜”已不克不及诱发股价触动。好比，2022年5月4日，SEC曾将京东和拼多多列入“预摘牌名单”。当日，京东和拼多多的股价分别下跌3.28%以及1.62%。
搜狐开创人张旭日在某种水平上就道出了资本市场投资逻辑：“搜狐公司没有要退市，一切中概股都将在这个名单里，这是中美之间的事件，几年以内还不知道后果。”
事实上，中概股个人受挫偏偏是寰球互联网公司股价回调的一个缩影。跟着美联储不停上调联邦基金利率，此前塌实的资本纷纭 “涨潮”，寻觅新的锚点。纳斯达克互联网股指数自2021年下半年以来就不停上涨，目前已降至年内最低点。
从单个公司来看，美国互联网公司的表示一样不尽善尽美。财报显示，2022年Q1，亚马逊净销售额为十一64.0亿美元，同比仅增长7.3%，不光创二十年来最低增速纪录，而且净亏损还达到了38.44亿美元。受此动静影响，亚马逊股价单日暴涨超14%。
中概股开始“去伪存真”
虽然地缘政治加剧、疫情继续蔓延是促成中概股受挫的偶尔要素，然而从行业维度来看，因为实体资产相对于较小，此前大部份中概股都靠“故事”续命。跟着红利逐渐退避，资本愈加感性，故事没能“讲通”的中概股“跌跌不休”，其实也有一定的必定。
QuestMobile披露的《2022中国挪动互联网春天大讲演》显示，截止2022年3月末，中国挪动互联网月活范围为十一.83亿，同比仅增长1.8%。这阐明，中国挪动互联网的红利曾经消逝殆尽。
以拼多多为例，2022年Q1财报显示，截至2022年3月末的十二个月内，其活泼买家数为8.819亿，同比仅增长7%，再无此前双位数的增速。斟酌到拼多多此前始终在讲“下沉市场”的故事，流量增速放缓，极可能会影响其营收增速。
不外与拼多多起码跑出了正向的现金流不同，许多已经抢手中概股在流量萎缩、资本冷静后，乃至无法地倒了上来。
以生鲜行业为例，2022年7月28日，对于逐日优鲜“解散”中心业务的风闻在网络上甚嚣尘上。随后，逐日优鲜的股价一字上涨。2022年8月1日，逐日优鲜股价报收0.1美元/股，不到一周时间，股价已“腰斩”。
对此，魅族科技前高管、怒喵科技开创人李楠评论道，逐日优鲜最厉害的点在于，去纳斯达克收割了美国投资者，“仍是间接割到死，就没给跑路时机。”

固然了，并非一切中概股企业都像逐日优鲜同样，只能靠“故事”和资本续命。通过多年的稳步运营，其实大部份中概股企业都曾经探究出了成熟的商业模式。
以京东为例，财报显示，2022年Q1，其净支出为2397亿元人民币，同比增长18.0%；非美国通用会计原则下（Non-GAAP）运营利润为47亿元人民币，同比增长32.8%。截至2022年3月末，京东的活泼购买用户数为5.805亿，同比增长16.2%。
入冬的资本市场以及部份中概股的亮眼表示，让美国投行重复“变脸”。2022年3月初，摩根大通公布了看空中概股讲演，然而到了2022年5月中，其又公布了对中概股“片面看多”的讲演。不光公布讲演，摩根大通还真金白银地反对中概股。
晨星数据显示， 2022年Q1，摩根大通的旗舰中国基金分别对腾讯、美团、京东进行增持。其中对京东加仓十二.54倍，加仓后，京东位列旗舰中国基金的第四大重仓股。
将来需求夯实“硬实力”
所谓塞翁失马，焉知非福。其实中概股近两年继续承压也纷歧定是一件好事。
此前，在资本的宣传下，大部份中概股企业都自觉地“讲故事”，相对于无视了市场的实在需要。而跟着资本愈加感性，以逐日优鲜为代表的小部份中概股企业，也面临“故事讲欠亨”的窘境。
一样的情理，过来十几年，挪动互联网不缺的就是源源不停的流量，然而跟着智能手机逐步饱和，挪动互联网的流量红利也开始逐渐退避。这也对此前过于依赖流量的中概股企业提出了一定的考验。
好在，大部份中概股企业均看到了资本市场的上述耽忧，于是无意识地“脱实向虚”，但愿夯实本人的“硬实力”。
以腾讯为例，财报显示，2022年Q1，其腾讯金融科技及企业办事营收428亿元，同比增长10%，占总营收的比重达到了32%。另外，腾讯研发收入达153.8亿元，同比增长36%。过来3年，腾讯在研发上曾经累计投入超1366亿元。
对此，腾讯董事会主席兼首席履行官马化腾曾表现：“产业互联网对经济社会的影响是片面粗浅的。后疫情时代，咱们要把产业互联网放在新一轮科技反动和产业改革的历史大潮中来谋划，从国度策略的高度重点推动，不停壮大数字经济。”
无独有偶，素有“App工厂”之称的字节跳动不光紧锣密鼓地规划产业互联网，乃至还但愿搞定科技行业最底层的芯片技术。
2022年7月初，“投资界”发文称，字节跳动正打算自研芯片，目前正以三倍薪资，从华为海思、高通、ARM等公司挖人。7月19日，字节跳动公司发言人表现，“由于无奈找到可以知足其要求的供给商”，公司正斟酌设计本人的芯片。
字节跳动试图夯实底层技术，极可能是由于一级市场的投资者再也不看好其此前“重算法，轻技术”的业务模式。网易科技征引知情人士动静称，比来几周，字节跳动的估值跌破了3000亿美元，同比最少上涨了25%。
总而言之，虽然在地缘政治的压力下，愈来愈多的中概股选择以两重次要上市的形式回归港股。然而归根结柢，中概股受挫，更大水平上是由于大少数公司此前的业务模式过于依赖资本与流量，于是很难有更大的想象空间。
不外好在，大部份中概股企业曾经意识到了本身业务上的困局，于是开始“脱实向虚”，逐渐构建技术上的中心竞争力。跟着资本市场大浪淘沙，想必将来将有多数中概股企业能涅槃新生，屹立于世界科技之林。

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