爱上投资的绝味食物，资产活动性变弱了

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市界联结国际专一于证券与基金行业钻研的第三方评估机构济安金信独特推出《上市公司竞争力剖析》栏目，经过自研评估体系，从资本构造，资产品质，现金流量，开展才能等八个维度（基于行业、地区和范围不同，相应调剂财务目标聚拢与目标权重）对各细分行业内一切上市公司进行多维度体检、评级；并对若干公司详细剖析，造成讲演。
在讲演中，咱们综合八项才能对企业进行评级，详细评级等级分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，共十档。
下列是A股休闲食物行业23家公司（中信证券行业分类）竞争力剖析状况。

本期咱们关注的是排在第3位的绝味食物。
经过对绝味食物八项才能进行剖析后发现，公司主营业务中，90%的支出来自卤制食物。扩大门店以扩张品牌掩盖规模，是公司运营事迹增长的次要能源。公司资金较宽裕，没有短时间缺口。
不外，2018年起，公司开始投资其它餐饮企业，使得公司的资产品质产生变动，与同业比拟，活动性相对于较弱，此外，因为公司在不同区域运营环境遭到影响，需求对加盟商进行补助，公司2021年销售费用增长显著，也与加盟店保护有间接瓜葛，加之原资料本钱下跌，2022年半年报，其盈利才能大幅降落。
01、公司信息
1.1 公司简介
绝味食物股分无限公司，是一家主营休闲卤制食物，综合卤制品开发、出产和销售于一体的企业。公司休闲卤制食物次要分为两类：一类是以鸭、鸡、猪等禽畜为原料的休闲卤制肉制品；另外一类是以毛豆、萝卜、花生等为原料的休闲卤制素食物。公司于2017年3月在上证主板上市，法人代表：戴文军，总经理：戴文军。
按照艾媒征询数据显示，2022年中国卤制操行业的范围无望冲破3600亿。绝味食物依托加盟模式迅速开店，截至2021年底，公司在大海洋区门店总数13714家，全年净增长1315家。同期，周黑鸭和煌上煌的门店数量分别为2781家和4281家。
然而，2019年-2021年，公司净利润较以前降落。从2018年开始，绝味食物加大对外股权投资，投资幅员波及卤味制品，烘焙制品，饮品等食物畛域，然而，对外投资给公司事迹带来的增长占比其实不高，投资收益成果不凸起。
受疫情等要素的影响，近些年来行业内对线上销售的依赖水平有显著晋升，年报数据显示，2021年，绝味食物线上销售支出占比仅为2.01%，同期，周黑鸭和煌上煌的线上销售支出占比为32%和21.4%，远高于绝味食物。
1.2 股东信息
截至2021年底，绝味食物实际管制报酬戴文军，此间接持有绝味食物27.01%的股分，较2020年底不变。绝味食物本期股东持股集中度较低，前十大股东算计持股56.5%，较上期59.85%略低，持股集中度在全市场中排名2345/4708。

02、公司预警评级
预警评级旨在及时发现范围实力、现金流量、盈利才能、经营效力、偿债才能、开展才能、资本构造、资产品质等存在的问题。
（1）预警评级

（2）预警评级趋向图

（3）预警诱因剖析
2021年四季度绝味食物预警评级从A下滑至BBB。当期绝味食物的才能短板分别是开展才能、偿债才能、盈利才能。
03、竞争力排名
3.1 总体排名
与国际4708家上市公司比拟，绝味食物的八项才能排名程序如下：

才能评级释义：
1）绝味食物盈利才能总体评级BBB，表现运营事迹高于A股市场上市公司均匀程度，本钱和费用管制相对于公道，在全市场4708家公司中排名第2035。
近几年，绝味食物毛利率继续降落，2021年，其毛利率31.68%，较上年（33.48%）增加了1.8个百分点；净利率14.77%，较上年（13.十二%）减少了1.65个百分点。
绝味食物2021年毛利率略低于行业均值33%，净利率高于行业均值9.04%。这阐明，绝味食物的控费才能不错，2021年，其期间费用率为15.09%，低于行业均值23%，其中，销售费用率8%，低于行业均值8个百分点。不外，2022年其加大了销售投入，一季报销售费用率达到14%，加之原资料本钱下跌等要素，其2022年半年报事迹预报显示，归母净利润预计同比降落78.08%-82.07%。
2）绝味食物偿债才能总体评级BBB，表现获利才能良好，可以偿付到期的一切负债，但存在一定债权展期，公司信用个别，在全市场4708家公司中排名第1962。
截至2021年十二月31日，绝味食物账面货泉资金10.65亿元，一年内到期的有息借款2.03亿元，公司没有短时间资金缺口。公司资产类来往3.14亿元，负债类来往8.43亿元。
休闲食物行业，广泛资金情况良好，2021年，除盐津铺子、黑芝麻两家公司外，其他21家公司都不存在短时间资金缺口，且应付账款均匀余额是应收账款均匀余额的近两倍，行业广泛存在占用下游资金的状况。
3）绝味食物开展才能总体评级BBB，表现事迹增长率与资本范围扩大速度高于A股市场上市公司均匀程度，继续开展才能较强，在全市场4708家公司中排名第1457。
2021年度，绝味食物营业总支出65.49亿元，同比增长24.十二%，净利润9.67亿元，同比减少39.74%，扣非归母净利润1.19亿元，同比减少5.57%。
从绝味食物主营业务来看，卤制品销售依然是其业务支出的次要来源，2021年全年，绝味卤制食物销售支出占到总营业支出的90%以上，2021年末，绝味食物在大海洋区门店总数为13714家，全年净增长1315家，同比减少10.16%。门店数量的增长对公司事迹增长奉献有间接影响。
4）绝味食物现金流量总体评级BBB，表现现金流量较短缺不乱，公司盈利才能较强，资信较高，投资与筹资流动较正常，在全市场4708家公司中排名第十一93。
2021年度，绝味食物现金及现金等价物净减少-0.18亿元，其中运营流动发生的现金净额10.86亿元，投资流动发生的现金净额-10.58亿元，筹资流动发生的现金净额-0.43亿元，公司次要资金来源于运营流动。
5）绝味食物资本构造总体评级BBB，表现以后资本构造较为公道，公司资金本钱有较大升高的空间，面临一定资本偿还压力，在全市场4708家公司中排名第十一65。
截至2021年十二月31日，绝味食物总资产74.01亿元，同比减少了24.97%；其中，总负债16.85亿元，同比减少80.78%，占资产比重22.76%；股东权利57.17亿元，同比减少14.57%，占资产比重77.24%。公司的债务资本占比低于行业均值29.03%，资本构造相对于平安。
6）绝味食物经营效力总体评级A，表现资源办理充沛无效，资产营运效力较高，资产效益高于A股市场上市公司均匀程度，在全市场4708家公司中排名第921。

7）绝味食物资产品质总体评级A，表现资产品质较高，根本可以知足公司长、短时间开展以及偿还债权的需要，在全市场4708家公司中排名第十二69。
2021年，绝味食物均匀净资产收益率18.39%，较上年的14.72%减少了3.67个百分点，远高于行业均值十一.48%。
截至2021年十二月31日，绝味食物的活动资产22.67亿元，占总资产的30.63%，远低于行业均值62.十二%。其中货泉资金10.65亿元、存货8.54亿元，都与上年根本持平，应收账款1.55亿元，远高于上年（0.37亿元）。公司非活动资产51.34亿元，占总资产69.37%，其中次要为长时间股权投资21.20亿元和固定资产18.07亿元。
和同业公司比拟，绝味食物非活动资产占对比大，活动性相对于较弱。2018年开始，公司开始陆续投资了多家餐饮企业，包罗主营奶茶产品的书亦烧仙草，冷冻烘焙品牌恩喜村，卤味品牌卤江南，和府捞面，廖记棒棒鸡，热卤品牌盛香亭，很久之前羊肉串，N多寿司等，使得公司长时间股权投资暴增，不外从投资收益来看，其实不现实。
8）绝味食物范围实力总体评级AA，表现范围很大增进进步出产效力和技术提高，出产本钱处于A股市场上市公司较低程度，在全市场4708家公司中排名第868。
3.2 细分行业排名
与休闲食物23家上市公司比拟，绝味食物的八项才能排名程序如下：

04、公司财务构造剖析
财务构造雷达图是基于上市公司的开展才能、经营效力、盈利才能、偿债才能、资本构造、资产品质、现金流量和范围实力等各项才能结构的，用于直观地进行财务构造的纵向剖析与横向剖析。
4.1 纵向比照剖析
纵向剖析指上市公司与其所外行业在不同期之间的构造比照，着重对比构造渐变。纵向剖析包罗两方面：
左图是上市公司绝味食物2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照；
右图是所属行业农副食物加工业（证监会二级行业分类）2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照。

4.2 横向比照剖析
横向剖析指上市公司与同行业其余公司或其所外行业的同期构造比照，着重对比构造异同。横向剖析包罗两方面：
左图是上市公司绝味食物与本行业龙头公司金龙鱼（300999）在本期（2021年四季度）财务构造之间的比照；
右图是上市公司绝味食物与所属行业农副食物加工业的本期（2021年四季度）财务构造之间的比照。

05、三大报表透视
5.1 资产负债表剖析
下列资产负债表科目泛起异动:
? 应收账款 - 纵向异动高达70.35%;
? 资产共计 - 横向异动高达81.70%;
? 短时间借款 - 纵向异动超100.00%;
? 负债算计 - 横向异动已达62.91%;
? 一切者权利（或股东权利）算计 - 横向异动已达62.91%;
5.2 利润表剖析
下列利润调配表科目泛起异动:
? 财务费用 - 增长过快，增速达972.56%
5.3 现金流量表剖析
? 无严重异动；
横向异动：该公司的某财务科目与本行业该科目的偏离水平。
纵向异动：该公司的某财务科目与本身该科目历史值的偏离水平。
（除独自标注来源外，以上图片来自济安金信；文中行业均值为本期关注休闲食物行业23家公司的均值）
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