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中心观念：
1、“消费行业下半年关注两大变动，分别是地缘政治和疫情抗击进程的变动，去年至今已逐渐出清了得多问题，当初消费行业的泡沫是十分之少的，首要的是怎样把底部夯实了，消费周期往上上升确实定性也十分强。”
2、“消费底部曾经根本泛起，之后会泛起逐渐往上修复的趋向，但短时间往上的进程不会很快，总有些细分在底部，将来会分三步走，终究优秀公司会获取更高的市场份额。”
3、“白酒同时结合了利润率和周转率（低价值又能被疾速被消费掉）两个特征，这类模式世界简直绝无仅有，且酒产品在渠道下面厂家具备极高的话语权，白酒企业事迹较其余消费制作业不乱性好，且疫情后修复凶悍，增长速度虽不如以往，但比较其余行业，还是两位数正增长，因此遭到机构和集体投资者青眼，但也不会泛起20十二-2014年上一轮10倍20倍的涨幅。”
4、“白酒行业尚无完结，这一轮白酒是会处于相对于高估值的运转形态且龙头公司不停往上走的进程。白酒板块中优质的公司依然每一年都无机会，包罗下半年以及比来的回调也会有部份公司从新呈现出时机，值得继续关注。”
5、“消费就两个中心问题，一个是需要，一个是场景，优质糊口是一个永不闭幕的投资主题，落实到每个消费场景的优质化就是咱们所必炒的标的。”
8月2日，华创证券钻研所所长董广阳在一场直播中对下半年的消费板块及白酒投资作出了上述研判。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
消费行业下半年关注两大变动
问：请您从消费行业视角登程聊聊如何对待下半年状况？
董广阳：首先是两方面的变动，分别是地缘政治和疫情抗击进程的变动，这次要的两个问题都对咱们消费发生了很大的影响。
假如从下而下去讲，虽说咱们这两年受了得多折腾，然而通过去年到往年这些延续的打击，真实的消费的回落其真实2021年年终就曾经开始了。
在这个阅历了这么久继续调剂的过程当中，该磨掉的一些短时间的要素，或者说该出清的问题，其真实去年到往年的过程当中也在逐渐的出清了，所以我以为这个行业当初的泡沫是十分之少的，首要的是怎样把底部夯实了。
目前来看中国经济周期往上走的趋向仍是十分肯定的，虽然往年增速低一点，然而上半年下半年GDP增速显著会纷歧样。所以消费的周期往上上升确实定性也是十分强的，但愿大家可以感性的对待这波调剂，由于从窘境中新生确实定性是很显著的，曙光是在后面的。
消费底部已根本泛起，将来分三步走
问：公募和外资都在踊跃规划高景气的新动力，以及疫后修复的出行类消费两条主线，请您分享一下如何对待这个景象。
董广阳：新动力是咱们国度建立的主线和可以撑持咱们经济的主干气力，但同时消费也是。
在二季度受疫情打击对比大的配景下，在消费板块遭到对比大的冲击的状况下，底部曾经根本泛起，所以之后会泛起逐渐往上修复的趋向。
短时间看往来上的进程不会那末快，总还会有些细分畛域处在底部。
然而后面一波三折，前面会愈来愈顺，再到前面主升浪就来了，乃至更到前面我以为跟着全部经济周期上升，得多行业会进一步分化，优秀的公司进一步胜出从而获取更大的市场份额和更高的利润率程度，终究获取一个新高的市值。
这是咱们所期待的，也就是说将来会走三步。
第一步是预期驱动的行情，从前段时间4月份开始到比来一段时间曾经走了一段了；接上去咱们估量在比来的这波回调之后是一个事迹的修复和利润率的修复进程，这一步走到前期才会真正进入龙头优秀公司获取更大的市场份额、更大的市盈率或者更高的利润率的进程。
所以咱们对将来一两年消费从窘境到反转的趋向仍是对比乐观的。
三大特征看白酒投资时机
问：白酒板块前段时间有一波对比不错的反弹，如何对待对于白酒板块往年的投资时机。
董广阳：白酒是消费板块或者说全部资本市场外面一个十分特立独行的存在，是一种共同的商业模式。
白酒同时结合了利润率和周转率（低价值又能被疾速被消费掉）两个特征，放眼全世界可以结合这两点的都很好的商业模式，白酒简直是绝无仅有，所以白酒行业在长时间的时间里都是十分好的投资。
白酒总体来说也受疫情的影响，尤为是往年二季度的时分由于疫情致使线下消费的场景隐没，白酒消费也的确受了影响，过后的股价也有所调剂。但因为酒的确是居民的精力消费产品，所以其相对于来讲拥有韧性，这是第一点。
第二，酒产品在渠道下面厂家具备极高的话语权，所以全部渠道的平安链十分的足，使得企业的事迹不乱性比绝大部份的消费品制作业都要好得多，这就是它低价值的所在，所以白酒总体来说在疫情期间受影响也相对于小一点。
但同时，白酒在疫情之后的修复依然是十分迅猛的，并且从二季度情势来说，它的事迹依然也表示地相对于不错。
虽然全部白酒板块的增长速度不如以前，然而相对于其余的得多行业来说，它的增长速度依然是两位数的正增长，所以白酒依然是机构投资者对比喜爱的，并且即便关于集体的居民，他们对这个行业也是可以对比切身了解和体会的，因此白酒股的确具有十分大的人气，这是一个根本状况。
从下半年来看，咱们对白酒行业的总体看法是，第一白酒行业不太会再泛起相似于20十二、2013 、2014年这类大幅度的颠簸。
这样的前提在这一轮其实不存在，固然调剂的少也代表着可能弹性会相对于不如上一轮那样泛起10倍20倍这类涨幅。
然而一个好的状况是全部白酒行业愈来愈成熟、感性，龙头公司的办理才能程度愈来愈凸起，使得他们的品牌价值失掉了更大的发挥。
在当初的状况下，白酒行业优秀公司的市值不乱性和市值的生长肯定性变得更强。
所以这一轮白酒的龙头公司的特征是它的估值均匀程度要比后面几轮要高，并且很难再恢复到之前那种低程度形态，也就是说白酒是会处于相对于高估值的运转形态且龙头公司不停往上走的进程，这是一个严重的特征。
第三是白酒行业并无彻底完结生长期或者说相对于中高速的生长期。
假如拿几个目标去看，白酒行业没有完结。
第一，白酒行业龙头公司市场份额以及其余公司的市场占比的目标依然不可熟，由于就从上市公司的几个目标来说，一半都还没到，而关于一个成熟的行业，当一部份大的龙头公司可以占到2/3乃至更高市场份额的时分才算进入成熟期或者说低速增长时代。
第二，看价钱带，2000年先后咱们刚起步时，高端白酒茅台、五粮液就两三百块钱，而当初是两三千块钱，在这个过程当中价钱带一轮一轮的往上拉，在2009 、2010 、20十一年100块钱价钱带的白酒起来了，从2016 、2017年到当初次高端白酒三五百块钱的价钱带起来而且缩小了，而且目前有得多企业在做次高端白酒产品，然而1000块钱这个价钱带仍是只要五粮液和老窖，不外这个价钱带在这两年又做了一次冲刺，虽然比来市场有所回调，然而久远来看的将来一段时间内，在市场走向成熟的过程当中，千元价钱带还会持续放量，也就是说这个中央仍是储藏了时机。
而这些时机都次要是来自于优质的老名酒公司，或者一般中央企业因为本身的变革也可能带来一定的时机，所以白酒板块假如挑中优质的公司依然每一年都是无机会的，包罗下半年以及比来的回调也会有部份公司从新呈现出时机，所以依然是值得继续关注的。
优质糊口永不闭幕，消费场景优质化是必炒标的
问：您以为后续除了对于疫后修复这一类的消费主线，还有哪些主线可能会有对比亮眼的开展？
董广阳：消费就是两个中心问题，你要解决两个问题能力够达成消费的买卖。一个是需要，一个是场景。
需要从咱们角度来说就是衣食住行游购娱，可能还有一个美的问题。假如说落地到场景去，场景有得多，比喻说户外是个甚么样的场景以及在户外的室内又是个甚么样的场景，好比餐饮里的场景和居家的场景。
落实到每个消费场景的优质化就是咱们所要必炒的标的，好比居家外面家电的打扫，过来都是用人力，当初都是用智能的洗衣机、拖地机、扫地机，还有居家教育外面的投影机或者其余方面的包罗清洁机电以及新动力汽车，以及男性消费酒、车，女性美容美妆等优质糊口的首要体现。
另外，对比对于日本、韩国或其余国度在中低档消费的开展或国际相对于于他们浸透率很低的畛域环节也有得多例子。
由于中国市场真实太大了，根据日本的所谓的第一二三四消费时期来说，咱们有得多部份曾经到第四时期，然而还有得多在第一、二、三时期。并且中国的范围效应特别显著，好比国外的得多市场特别小，企业做不大，或者说即便有好的创意也做不出来，但在中国市场一旦有好货色好创意就可以够疾速涉及全国，马上变为一个几百亿市值的生意。
所以我感觉优质糊口是一个永不闭幕的投资主题，是值得咱们继续不停去挖掘的，每一个轮都会有新的货色出来。并且从咱们当初的消费程度来说，可降级的空间真实太多了，不成枚举。
本文作者：刘玉霞 王丽，来源：投资功课本 |
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