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原标题：高瓴：“学会摘桃子”比“做时间的敌人”划算？
图片来源@视觉中国
文丨BT财经，作者｜无忌
文丨BT财经，作者｜无忌
有“中国德鲁克”之称的办理巨匠陈春花翻车之后，被誉为“中国巴菲特”的张磊日子也欠好过。
过来一个月里，高瓴和张磊始终处在风暴之中，作为已经滋润过京东、腾讯、字节跳动、蓝月亮等企业的投资大神高瓴比来似乎频频失手，还堕入无差异裁员的谎言中。
外界曾给高瓴算过一笔账，假如根据目前高瓴的持股市值计算（加之分成等），高瓴光在格力电器上的亏损就超过了60亿元。
据《中国企业家》报导，高瓴多方反击询价意在转手买卖，但因高瓴波及的办理资产过于宏大，目前还没有接盘侠浮出水面。
张磊作为掌舵人，在高瓴遭受危机之时，却选择了藏匿，因而有传言称张磊曾经远遁海内，这些风闻都被高瓴以“造谣”的形式否定了，高瓴目前的实在情况给外界一种雾里看花的觉得。
外界开始对高瓴作出种种质疑，有媒体观念质疑张磊那句“做时间的敌人”的名言，翻看高瓴的投资时间轴，大部份都是在守业公司“桃子快要成熟”的时分入资“摘果子”，而并非张磊所声称的“做时间的敌人”，毕竟资本天生逐利，哪儿来的敌人？
事实真是如斯吗？
独角兽的缔造者
在中国投资圈有两集体拥有无足轻重的江湖位置，一个是张磊，一个是沈南鹏。
论名望沈南鹏的名望更大，但论实力二者却不分昆季。沈南鹏掌控半个互联网企业，而张磊的投资遍布五大所，成为投资界的“陈近南”，金庸小说里写道，为人不识陈近南人称英雄也徒然，而在投资界不识张磊，也一样难称“枭雄”。
张磊自2005年海归回国创建高瓴团体以来，手里掌握5000亿元摆布的等值基金范围，加之他随时能够完成的配资和杠杆，张磊的资本调度才能应该远弘远于这个金额，有投资人士称张磊能够调度万亿摆布的范围，这是一个天文数字。
翻看高瓴的投资幅员，简直遍布寰球，并在每一个块大陆上都成为产业赛道引领者，只有高瓴投资的企业往往都能成为行业的巨无霸和独角兽，以致于高瓴乃至被国外剖析师拿去与华尔街顶尖投资基金等量齐观，高瓴的投资案例同样成为泛滥商学院的教学案例。
高瓴最后的投资带有“赌”的性质，在2005年，张磊带着耶鲁大学的整个开展基金2000万美元间接All In腾讯，也许是张磊目光不错，也也许是运气不错，这次投资一炮打响，腾讯目前曾经是寰球互联网巨头之一。
随后泛滥行业的独角兽企业都和高瓴无关。好比2010年天使轮投蓝月亮，六年后获利高达10倍，终究获益高达20多倍。而张磊投资罗秋平（蓝月亮国内团体无限公司履行董事）的故事也被投资圈津津乐道。
展开全文 过后张磊敲开罗秋平办公室的大门，间接说“我能够投资3000万美元（过后约合2.9亿元），但蓝月亮必需3年不盈利。”罗秋平被这个年老人的惊人举动所吸引，投资人个别要求公司盈利，而张磊却要求公司亏损，罗秋平谨慎翼翼的问：您肯定是要亏损，而不是盈利？张磊表现本人很肯定。
张磊的逻辑是，他发现中产阶层更需求中高真个洗衣液，过后日化产品简直被保洁和联结利华所垄断，而这两大巨头都没有高端洗衣液。针对微小的中高端洗衣液市场，蓝月亮一开始需求更多投入，天然也会见临亏损。就这样蓝月亮成为张磊投资的自得之作。
20十一年，那时是京东的生长早期，张磊又据理力争砸进去3亿美元，终究获利高达300亿美元，投资和收益比例使人咂舌。接着是去哪儿网、美团、滴滴……而事实证实这些企业都已生长为行业的独角兽，市值动辄数千亿元。
自张磊2005年海归回国成立高瓴之后，通过17年的开展，张磊办理的资产范围由最后的2000万美元拓展到超过5000亿元，减少了十二00倍，高瓴同样成为全亚洲最大的私募投资基金之一，在寰球都享有一定的名誉。
17年来，高瓴的年收益率达到惊人的40%以上，“股神”巴菲特的投资收益率也不外每一年20%摆布，张磊的投资收益率高出巴菲特近一倍，也让他获取了“中国巴菲特”的名称。
高瓴和张磊投资的秘诀到底是甚么？不成否定中国疾速开展的经济环境让张磊发明了“投资神话”，子细拆解高瓴的投资案例会发现，高瓴其实不像张磊所言的那样在“做时间的敌人”，投资的这些企业大可能是快到“果实成熟期”。
做时间的敌人是伪命题？
在2017年人大结业仪式上，张磊那句“做时间的敌人”一度还成为投资界的经典名言，被得多投资人奉为圭臬。
投资人刘波剖析指出，张磊这句“做时间的敌人”，其实就是投资行业所称的“长时间主义”。走价值投资的线路个别需求较长的投资周期，投资假如要坚持“长时间主义”，就需求在抢手赛道精准找到有后劲的初创企业，一旦企业终究上市，投资机构会获取微小报答，然而“长时间主义”奏效很慢，乃至有很微风险，一旦押错宝，通过漫长等候后多是颗粒无收。
2015年之前的张磊，的确是有在天使轮或B轮发力。随后张磊的投资策略开始泛起转移，投资天使轮或者B轮的企业数量日趋增加，开始重仓一些曾经成熟的企业，好比宁德时期就是最佳的案例。
投资人刘波指出，高瓴的投资格调并非如张磊所言的那样坚持“长时间主义”，而是更像排汇了格雷厄姆和巴菲特的价值投资理念，并结合中国市场的混合体，这其中有“梭哈”了身家的“赌博式”投资，也有短时间逐利的短线投资。好比假如真要做时间的敌人，为什么高瓴一出手就赌博式的整个押出整个身家给腾讯，投资界不是最禁忌把鸡蛋放在一个篮子里吗？蓝月亮和京东，都是在几年内短时间获取微小收益。
“做时间的敌人”这类长时间投资，并非张磊首创，在中国投资界张磊的先辈但斌，就是长时间主义的坚决反对者，但斌写过的《时间的玫瑰》和张磊的《价值》一书中，都以长时间主义为中心。
但但斌这类竭力宣传长时间主义、价值投资的教父级他人物，也没有经过“长时间主义”的检修。反而由于其重仓多个行业表示欠佳而不能不地下报歉，好比但斌重仓白酒板块，白酒板块在2021年表示十分拉胯，新发基金跌破预警线，这都阐明长时间主义的投资理念，有时分只合适泛起在投资实践之中。
“坚持长时间主义”的但斌想以身证道，后果2021年收益继续暴涨，不胜重负的但斌再次报歉，同时发文表现：除了美股正收益之外，A股、港股的投资目前都是负收益，做的欠好只怪本人。这等于直接否认了本人信仰的长时间主义投资实践。
再看起初者张磊，虽然张磊也标榜“坚持长时间主义”，按照后果来看张磊也没有言行不一，时间的敌人或只是投资的噱头，“做利益的敌人”反而滋味更浓。
入股京东是张磊的自得之作，2010年刘强东最后只想要7500万美元，张磊间接给了他3亿美元摆布，高瓴占股高达20.37%。
电商行业钻研员徐培亚指出，京东这样的电商企业是极具开展后劲的，值得长时间投资。然而高瓴却在京东2014年上市之后开始少量减持，尤为是刘强东的美国桃色事情后，高瓴简直清仓了京东的股票，最高时高瓴持有京东1.6亿股，而如今只要2100万股，高瓴从京东前五大股东变为了散户。
徐培亚指出，虽然京东的股价当初有所颠簸，但高瓴的减持应该是违抗了长时间主义投资理念，固然同时也让高瓴投资收益增加得多。
高瓴一样的事件还产生在阿里身上，2017年二季度，高瓴重仓阿里持有357万股。但仅仅过了几个月，高瓴就开始大幅减持。高瓴在短时间内快进快出这样的案例亘古未有，另外还泛起压宝同时押“敌我”两边的状况泛起，这样的遭受就产生在拼多多身上，2018年高瓴刚建仓拼多多，但很快又增持阿里，谁都知道阿里和拼多可能是死对头。
号称要“做时间的敌人”的高瓴，在蔚来身上也栽过跟头，高瓴作为持股高达7.5%的蔚来第三大股东，在2019年蔚来股价低迷之时，张磊似乎健忘了本人说过搀扶守业型公司的唉声叹气，决然选择清仓撤离，差点置蔚来于死地。
随后蔚来在合肥政府的帮忙下度过难关股价迎来一路狂飙，泛起了50倍的涨幅，假如高瓴能坚持到当初，将多获取300亿元摆布的报答。高瓴这一套增持减持比散户还速度还快，摆明是在炒短线，高位出手套现才是霸道。
张磊投资教育股更是一则典型的“背面教材”，张磊原先始终重仓教育股，并地下表现教育事业值得长时间投资，屡次强调教育是永久不需求退出的投资，要走长时间主义线路，张磊声称“做教育股需求真正做时间的敌人”。
但是教培行业“团灭”之时，张磊跑的比谁都快。高瓴乃至延迟嗅到风险的气味，从2020年就开始减仓中概教育股，直到2021一季度根本清仓了一切中概教育股。前期教育股的表示虽然证明了张磊目光独到，然而却给了“做时间的敌人”实践一记嘹亮的耳光。
由于张磊始终对外声称崇奉“价值投资”，却被投资者发现说一套做一套，有投资者在论坛戏称：“做时间的敌人只是忽悠之辞，假如张磊赚钱的诀窍都让别的投资者学会了，他又去赚谁的钱呢？”
投资人许艺以为，比拟长时间主义的缓缓赚钱，没有谁能回绝短线赚快钱。“张磊确定有长时间投资的名目，但也未必如他声称的只做时间的敌人，他得多操作都是短线操作，毕竟高位收益装进本人口袋才是真正收益，当初高瓴的得多名目曾经间接从C轮开始了，这就是‘摘果子’的典型行动。好比近两年清仓蔚来、清仓爱尔眼科，清仓良品铺子、特斯拉等。”
许艺指出，张磊频频泛起投资决策失误，乃至摆荡了投资理念，可能和高瓴接受的资金压力过大无关。
鼎力出奇观的重仓模式
其实“做时间的敌人”只是张磊提出的投资理念之一，张磊还崇奉重仓模式。
张磊的另外一个投资逻辑“重仓模式”，说白了就是看准了当即下重注，假如后期错过了，前期想方设法寻觅时机再上车。张磊称这类形式为“补一枪”。
张磊乃至在地下场所表现：流水不争先，争的是滔滔不绝。这又和张磊标榜的“做时间敌人”的长时间主义存在较大出入。
高瓴的重仓模式案例得多，BT财经梳理了高瓴近2年的重仓案例。
其中以宁德时期最为大手笔，2020年7月，宁德时期定增召募资金197亿元，高瓴团体就认购了106亿元。拆解开来，高瓴资本认购100亿元，珠海高瓴穗成（高瓴旗下企业）认购6亿元，认购份额超过50%。通过这一轮认购，高瓴持股宁德时期达到2.27%，跻身宁德时期十大股东，位列第九位。
一样在2020年7月，小鹏实现C+轮融资获取近5亿美元，高瓴参投，详细投资多少并未发布，坊间以为高瓴参投金额在5亿美元中比例不会小。在同月，现实赴美上市，募资总额为9.83亿美元，高瓴认购了9500万股中的3333万股，超过1/3，认购金额超过3亿美元。同年十二月，高瓴认购隆基绿能6%的股票，以每股70元计算，6%的股票约为2.26亿股，认购金额近160亿元，一跃成为隆基绿能的第二大股东。
2021年2月，高瓴认购比亚迪最新一轮定增，认购金额高达2亿美元。
投资人史保刚对张磊的重仓模式其实不不测，“张磊之所以勇于高位重仓，是高瓴投资后能带来“高瓴效应”，高瓴投资的企业大部份都能在短时间内股价失掉拉升。”以高瓴2020年9月以高位72元/股收购恩捷股分2083万股为例，一个季度后，恩捷股分股价涨幅为130%，股价涨至165.45元/股，高瓴获利近20亿元。
但史保刚对张磊的重仓模式表白了耽忧：“在经济开展良好的状况下，这类重仓模式容易赚到大钱，但一旦经济上行，或者有些其余要素搅扰的话，就会接受较大的危险。”
史保刚所说的其余要素包孕内部贸易环境变动以及疫情等诸多要素，受其影响中概股股价个人暴涨，而中概股大部份企业都有高瓴参投，这间接致使高瓴在美股的投资收益疾速下滑，乃至泛起亏损。
无数据显示，2022年至今高瓴在美股的投资亏损高达35%。由此看来，张磊的“重仓模式”实践也并不是屡试不爽的灵丹妙药。
中概股的半年报尚未公布，能参考的只要一季报，一季报数据显示，高瓴在美股的前十大重仓股中除唯品会收益为正以外，其他九家整个亏损，更有四家股价几近腰斩，亏损微小。这也给高瓴带来微小的运营压力，也许这才诱发了高瓴裁员的风闻泛起。
资本逐利才是本色
资本的本色是逐利，这是公认的事实。
高瓴假如不逐利也做不到17年十二00多倍的收益，这本无可非议，包罗清仓或者增持都是正常投资之道，张磊让人诟病的是他的言行一致，标榜着“做时间的敌人”，面前却常常短线操作，说着长时间主义，却常常奉行重仓及短时间主义。
“张磊作为在国际投资界有影响力的行业大佬，他的言行会带动得多人追捧，有些抄功课没抄明确的投资者，就成为了张磊收割的韭菜，这些‘韭菜’的数量也就抉择着张磊收益的高下。”投资圈内人士刘波对张磊的言行一致表现质疑，他以为这类不担任任输入，形成了得多投资者血本无归。
“一切的投资，首先得看好这个行业，再有钟情的开创人，继续投入能力造成长时间主义”这是张磊对长时间主义的注解。
然而得多投资者可能其实不知道，张磊还说过此外一句名言：“资本能够分开公司，但不克不及分开有价值的赛道。”
听起来张磊这两句有点矛盾，但若从高瓴清仓蔚来，又重仓比亚迪，也许就可以找到谜底，毕竟张磊在蔚来身上栽跟头栽的过大，想在比亚迪身上找回来，但有些投资时机转眼即逝，一旦错过就再也不，比亚迪虽然很优秀，但不成能发明出蔚来50倍的收益报答。蔚来也许才是张磊终身的痛，且永久无奈补救。
“张磊没有错，投资的目的就是寻求利益最大化，但他不是时间的敌人。”一名投资人说道。
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