上海汽配再闯主板：遭上上游夹攻，产能闲置仍募资扩产 IPO速递

郁面狐狸

日前，汽车零部件制作商上海汽车空分配件股分无限公司（简称：上海汽配）提交上市资料，拟在上交所主板发行上市。公司初次地下拟发行股票数量不超过8433.5万股，拟投资名目的投资总额为8.39亿元，拟投入募资7.83亿元。
自1992年设立以来，上海汽配始终主营汽车空调管路和燃油调配管等汽车零部件产品的研发、出产与销售，产品构造较为繁多。在下游原资料价钱下跌与上游整车厂提价的两重挤压下，公司近些年来事迹呈现显著颠簸，毛利率低于同行均匀程度。而在产能利用率缺乏的条件下，此次募资扩产或将对公司产能消化提出考验。
值得留意的是，上海汽配曾于2020年首度冲击沪市主板未果，还因信披违规收到证监会的警示函，内容波及未披露关联天然人拜托别人持有供给商大比例股权情景、未披露发行人与拜托持股的供给商产生大额推销及屋宇租赁等关联买卖情景、存货和固定资产分类核算不残缺、支出确认依据披露不许确等问题。
事迹颠簸显著，受两重挤压毛利率低
讲演期内，上海汽配事迹泛起显著颠簸。2019年-2021年，公司完成营业支出分别为133,659.81万元、十一8,799.86万元和139,十二5.34万元，同期完成归属于母公司股东的净利润分别为十一,086.54万元、十二,676.36万元和9,529.01万元。
对于事迹颠簸的缘故，上海汽配表现，2020年受寰球发作新冠疫情及汽车行业总体下滑的影响，公司营业支出较2019年下滑十一.十二%；受资料价钱下跌、对上海日轮长时间股权投资计提减值筹备等要素的影响，2021年公司归属于母公司股东的净利润较上年同期降落24.83%。
钛媒体App留意到，下游原资料的价钱颠簸，显著制约了公司的盈利程度。
据理解，上海汽配的次要原资料是铝制品、胶管、传感器等电子元器件、不锈钢和硅钢片等。2019年度、2020年度和2021年度，公司间接资料本钱占公司当期主营业务本钱的比重分别为81.17%、79.77%和78.09%，所占比重较高，对公司毛利率的影响较大。
2021年度，受原资料价钱下跌等要素的影响，公司产品单位本钱进步，致使境表里毛利额均泛起一定幅度的降落。

同行业上市公司毛利率比较剖析，来源：招股书
招股书显示，讲演期内公司综合毛利率分别为22.86%、23.13%和19.15%，均低于同行业均匀程度。同行业上市公司中腾龙股分次要产品与公司较为接近，但因为腾龙股分已将业务延长至产业链的下游，经过自产铝管等原资料的形式进一步升高了产品的本钱，导致其综合毛利率高于公司。
详细来看，告期内公司主营业务毛利率分别为21.88%、21.64%和16.51%。其中，2021年主营业务毛利率较2020年度降落5.13个百分点。其中，占主营业务支出比例7成以上的汽车空调管路业务，2021年的毛利率仅有18.66%，定、转子业务的毛利率一度为正数，根本上处于赔钱形态。

主营业务毛利率，来源：招股书
除此以外，作为一家汽车零部件厂商，上海汽配还需承当上游整车厂商的提价压力。
因为我国汽车市场已逐渐开展成为买方市场，整车市场价钱不停降落。为了转嫁提价压力，整车制作企业不停升高推销价钱。整车厂商为了包管其利润程度，会要求一级供给商相应产品每一年提价一定比例，同时一级供给商也会将该提价传递至二级供给商，使得汽车零部件出产企业的盈利空间会遭到阶段性的挤压。
产能闲置仍募资扩产，折旧危险回升
汽车零部件行业属于资金密集型行业，建厂、推销出产及检测装备及库存原料等均存在较高的资金需要。而因为寰球汽车工业的行业集中度较高，整车厂商往往占领一定的会谈劣势，其信誉期限相对于较长，这也对零部件供给商形成一定的活动资金压力。
讲演期内，公司资产负债率（母公司）分别为37.04%、35.77%和38.40%，合并口径计算的资产负债率分别为43.27%、41.21%和43.67%，资产负债率高于同行业可比公司松芝股分和鹏翎股分，处于较高程度。
按照召募资金应用方案，本次地下发即将有1.5亿元用于偿还偿还公司及子公司银行存款，1.3亿元用于增补公司活动资金。还贷名目实行后，2021年十二月末公司的合并资产负债率将由43.67%降至32.44%。
“公司的融资渠道较为繁多，资金来源次要为公司本身及银行存款，在一定水平下限制了公司的产能扩大、装备更新、产品开发和市场开辟。”上海汽配在招股书中表现，本次股票发行及上市后，公司的资本范围、融资才能将失掉改良，出产范围将完成逾越式开展。
除了补流和还贷外，本次发行募投名目还包罗：浙江海利特汽车空分配件无限公司年产1910万根汽车空调管路及其余汽车零部件产品建立名目、浙江海利特汽车空分配件无限公司年产490万根燃油调配管及其余汽车零部件产品建立名目、“浙江海利特汽车空分配件无限公司研发核心建立名目”，拟使用募资金额算计超过5亿元。

召募资金应用方案，来源：招股书
钛媒体App留意到，募投名目波及的汽车空调管路和燃油调配管两项业务，尚有不少闲置产能。
招股书显示，2019年-2021年，上海汽配的汽车空调管路产能分别为1975.24万根、1997.21万根、2十二6.41万根，实际产能利用率分别为86.39%、75.09%、78.32%。同期燃料调配管产能则分别为690万根、497.9万根、497.9万根，产能利用率则分别为52.84%、53.82%、71.20%。
在上述募投名目正式投产后，公司总产能将进一步扩张。届时，如何晋升产能利用率及消化产能，上海汽配或将面临考验。
值得留意的是，上海汽配本次召募资金名目是按照公司出产运营现状而进行的一次总体搬家布局。募投名目中提及的“浙江海利特”，恰是公司搬家后将来新址所在地而设立的子公司。上海汽配提示，假如公司不克不及妥善协调搬家任务，公司年新增的固定资产和土地折旧摊销金额最高可能达到2823.57万元，公司或将面临固定资产和土地折旧摊销金额减少致使的利润下滑的危险。
据悉，此次总体搬家波及主体为上海汽配母公司及莲南汽附，公司支出和利润大部份来自上述主体。截至本招股仿单签订日，上海汽配尚未收到无关部门下达的征收令，相干地块的详细的拆迁进度尚有不肯定性。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编纂 | 孙骋）

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