7月通胀点评：CPI未超预期 PPI或持续回落

yinjun191

8月10日，国度统计局公布2022年7月中国全国居民消费价钱（CPI）和全国工业出产者出厂价钱（PPI）数据：
2022年7月CPI同比下跌2.7%，环比下跌0.5%；中心CPI再度上涨，从上月的1.0%跌至0.8%。
2022年7月PPI同比下跌4.2%，环比降落1.3%。出产材料价钱降落1.7%，降幅扩张1.6个百分点；糊口材料价钱下跌0.2%，涨幅回落0.1个百分点。
券商剖析师广泛以为，7月CPI下跌次要由食物价钱带动，其中猪肉、蔬菜价钱大幅下跌，但回升幅度仍低于此前预期，物价程度整体偏弱；7月PPI泛起环比降落的缘故，次要是寰球大宗商品价钱回落，带动国际大部份原资料及工业品价钱泛起上行。
CPI未超预期：猪肉、蔬菜大涨物价程度整体偏弱
中信证券剖析师程强以为，虽然猪肉价钱下跌显著，然而斟酌到去年猪肉的高价效应致使往年在CPI的权重降落，对CPI的拉举措用无限：
新一轮猪周期开启，7 月鲜菜价钱超时节性下跌，CPI 环比下跌 0.5 个百分点，同比读数温和下行至 2.7%。
在生猪产能去化、部份养殖户压栏惜售情绪的影响下，7 月猪肉价钱环比下跌 25.6%，拉动 CPI 下跌 0.32 个百分点。斟酌到去年猪肉的高价效应使得往年猪肉在 CPI 篮子中的权重降至 1.3%（去年为2.2%），其价钱下跌对 CPI 的拉举措用相对于无限，使得 CPI 同比涨幅仍偏温和，略低于市场预期。

另外，交统统信价钱的环比读数在原油价钱上涨的带动下显著回落，非食物项对CPI环比由拉动转为拖累：
遭到国内油价上涨的影响，7月我国成品油价钱环比下调，致使交通工具用燃料价钱环比上涨 3.3%，交统统信项总体环比降落 0.7%。

广发证券首席经济学家郭磊以为，7月通胀斜率未超预期，并强调中心CPI（不包孕食物和动力）低于前值：
从过来20年三轮对比典型的CPI通胀周期中，CPI月均下行都是在0.35个点摆布。而截至目前，这轮在减速度上尚未有超预期特点。中心CPI（不包孕食物和动力）同比为0.8%，低于前值。

另外，部份行业需要走弱也被剖析师以为是影响CPI走势的缘故之一。
华泰证券剖析师刘雯琪、易峘表现：
7月中心CPI再度上涨，从上月的1.0%跌至 0.8%，显示终端需要较为疲弱。
中银证券剖析师张晓娇、朱启兵一样提及，7月CPI同比增速低于市场预期次要有三方面缘故：
一是中心CPI同比增速较6月降落，特别是办事价钱同比增速上行标明内需总体仍偏弱；
二是国内动力价钱降落，带动相干产品价钱环比由涨转；
三是包罗猪肉价钱在内的食物价钱同比增速回升对CPI的拉动小于市场预期。
PPI疾速回落：受寰球大宗商品价钱上涨潮影响华泰证券剖析师刘雯琪、易峘表现除了本钱上行以外，终端需要疲软也在压高价格：
大部份原资料及工业品价钱上行，制作业本钱压力继续减缓，但上游需要疲弱致使终端价钱亦较低。

广发证券首席经济学家郭磊强调，6月以来大宗商品价钱进入典型回落期：
PPI持续回落，7月环比为-1.3%，同比由6.1%至4.2%。其中寰球定价的原油、有色；内需定价的黑色、煤炭、非金属矿等价钱环比均为环比负增长。6月以来大宗商品价钱进入典型回落期， 6月、7月IPE布油价钱环比分别为-5.7%、-4.6%，CRB指数环比分别为-5.2%、-2.4%。
将来瞻望：CPI或在Q3持续下行 PPI同比或继续走低在CPI走势方面，中信建投证券剖析师黄文涛、王泽选预计，8月CPI同比环比或将小幅下行：
8月仍在暑期消费淡季，CPI环比无望完成小幅正增长，同比进一步小幅下行。
中银证券剖析师张晓娇，朱启兵预计，三季度CPI同比增速有破3%的可能性，但不会掣肘货泉政策：
在低基数的影响下，三季度CPI同比增速仍有破3%的可能性，但斟酌到四季度欧洲可能将进入衰退，外需上行叠加内需疲弱，以及四季度基数效应削弱等要素综合影响，预计短时间通胀不会成为货泉政策的掣肘。
广发证券首席经济学家郭磊以为，猪肉价钱或将成为后续带动CPI下行的次要要素，但目前并未看到超预期斜率：
将来CPI项可能次要仍是猪肉带动。8-10月猪肉价钱基数会持续走低，在环比下行趋向不变的状况下，大略率会带动CPI持续走高，但目前尚未看到超预期斜率。
在PPI走势方面，中信证券剖析师程强表现，PPI同比无望继续走低，利好企业利润表示：
咱们预计年内翘尾要素的拖累作用将继续浮现，PPI同比将放弃继续走低的趋向。伴有着 PPI-CPI剪刀差进一步收窄，中上游企业的面临的本钱压力进一步升高，利润无望完成更快的增长。
中信建投证券剖析师黄文涛、王泽选一样表现，年内PPI同比将持续回落：

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