两年七次IPO，“常识付费第一股”梦碎，罗振宇却胜利套现3.4亿

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图片来源@视觉中国
文 | 锌财经，作者 | 陈妍，编纂 | 微风大型梦碎现场。
近日，深交所披露信息，因为思惟造物请求撤回发行上市请求文件，按照审核规则，抉择终止对其初次地下发行股票并在守业板上市的审核。一时间，动静全网刷屏，感慨声席卷而来。
思惟造物为了夺得“常识付费第一股”的名头，堪称是殚精竭虑。自从2020年9月25日递交守业板上市请求以来，苦苦排队等了近两年，期间更新了七版招股书，历经三轮买卖所问询，算计被发问67个问题，三度因财务数据问题被中止审核。
上市请求的马甲一换再换，IPO之行却戛但是止。
这一次，也许是思惟造物几年里最接近敲响IPO大钟的时辰了。财报数据显示，2019年至2021年，思惟造物分别完成营收约6.28亿元、6.75亿元、8.43亿元，年复合增长率为15.89%，归母净利润约为1.15亿元、4006.35万元、1.25亿元，2021年创下历史新高。

来源：思惟造物招股书
但常识付费的时期热潮曾经过来，短视频的衰亡让常识的传布途径变得更为多元。在反内卷、躺平的主流论调下，年老人对罗振宇“贩卖焦虑”的征伐声不绝于耳，常识付费也许是个伪概念，大可不用花钱买课加重焦虑。
IPO折戟，也象征着思惟造物在资本市场的想象力无限，常识付费的天花板过低，罗振宇作为思惟造物的开创人，亟需寻觅新故事了。
无缘IPO，不冤枉
思惟造物这两年又是递表，又是改表，折腾那末久，怎么会被动撤回请求？
思惟造物的民间说法是，基于和监管部门的沟通，以及以后市场环境等多方面要素的综合考量，公司抉择撤回上市请求。至于后续上市方案等问题，目前尚无进一步动静。
市场环境不太现实这事谁都知道，也不是思惟造物一家公司遇到的问题。也许更加症结的缘故是，思惟造物意想到作为一家劣势其实不显著的教育办事企业，大略率过不了证监会审核一关。
2021年，证监会公布了《首发企业现场反省规则》，对抽中企业进行现场反省，对“带病闯关”的企业，一概庄重处置，不允许一撤了之。IPO若是被毙，企业将面临最少六个月的IPO解冻期，尔后再想上市，就会有更加严苛的审核流程。

中国证券监视委员会官网
去年全年，五批次被抽中IPO现场反省的企业，总体回撤率达到40%，这些企业广泛存在的问题是“穿老鞋走新路”。
思惟造物也存在相似问题，从其IPO历程来看，公司的问询阶段用时21个月。按照公司第三轮问询的回复，思惟造物的守业板定位是深交所审核的重点，即公司商业模式、产品状态、中心技术的翻新性及劣势是甚么。
真实的谜底也许是，没有。
目前，思惟造物的主营业务次要分三块：线上和线下常识办事业务，以及电商业务。
线上常识办事是经过“失掉”APP等平台的在线课程、听书、电子书等办事；线下常识办事是“失掉高研院”培训课程、“时间的敌人”跨年演讲等方式；电商业务更好了解，就是卖实体书、失掉浏览器等周边产品。
按照招股书，2019年至2021年，线上常识办事的营收占比分别为66.26%、66.89%以及64.03%。换句话说，卖线上课是思惟造物最首要的营收来源。

来源：思惟造物招股书
但这项业务天花板很低。2019年至2021年，“失掉”APP新增付费用户数量分别为91.10万人、82.61万人及59.09万人，付费志愿升高，数量继续下滑。
对此，思惟造物想出的招是，花钱的人少了，那就涨价。近三年付费用户的均匀支出为231.93元/人、289.15元/人和418.14元/人。违心常识付费的用户虽然算不上价钱高敏感人群，但加价增收的形式真实算不上拙劣，无异于杀鸡取卵。
从详细的授课内容来看，思惟造物的线上课程以胜利学、职场学以及科普教学为主，属于非刚性课程。目前，“失掉”APP上Top 3的课程是宁向东的办理学课、蔡钰的商业参考以及熊太行的瓜葛攻略。这些课程看似“矮小上”，实用性却不强，内容干货首创性无限，集体教训也没可复制性。

“失掉”APP截图
回过头再来看思惟造物的解释：公司的翻新体当初课程品质高、学习效力高、学习费用低、学习款式多等方面。但这样的形容，很难器具体的数据和无效的增长模型来表现，因此很难让资本和市场服气。
常识付费，跑欠亨
在争取“常识付费第一股”这件事上，罗振宇并非独一。2019年，吴晓波的公司巴九灵15亿元卖身全通教育，想要借壳上市冲刺A股，后果泡汤了。随后，巴九灵想本人上市，但至今还在做上市辅导。
上市难产，阐明常识付费公司的想象力无限，一直不被资本市场承受。其中最次要的缘故是，常识付费只是被包装过的新闻物，实质上就是把二手常识从新整合并贩卖，这件事没甚么技术门坎，公司战争台难以造成真实的中心壁垒，其模式的可继续开展是一大问题。
用户是为优质内容买单，而不是平台。在这类状况下，头部的内容出产者就有更强的话语权和议价才能，“失掉”等平台不外是相对于较大的常识付费渠道。很难说得清，平台的流量是本人的，仍是常识大V加持的。
过来几年，“失掉”平台的头部讲师展示出惊人的吸金才能。2019年至2021年，头部讲师吴军的奉献支出分别为2020.29万元、1635.67万元以及2144.65万元，奉献前五的讲师总支出分别为8551.71万元，8214.86万元以及7759.15万元，占课程支出的比例分别为28.40%、25.86%和19.51%，而讲师的分红比例个别为销售额净收的50%。

来源：思惟造物招股书
这是甚么概念？2019年到2021年，思惟造物扣除非常常性损益后归母净利润分别3067.57万元、28十二.22万元以及4864.73万元。也就是说，几个头部讲师赚的钱，轻松遇上思惟造物辛辛勤苦一整年。
公司战争台过于依赖集体IP也是个不成无视的问题，好比罗振宇、吴晓波，他们既是公司的金字招牌，又为公司开展带来潜伏危险。
思惟造物在招股书里就坦言了对罗振宇的依赖危险，公司在鼓吹及流动组织上对其存在一定水平的依赖，假如他将来再也不参预公司业务鼓吹或跨年演讲、启示俱乐部等流动，公司业务发展可能会遭到影响。
IP人设是有可能崩塌的，因利益和期待会萃起来的粉丝，也可能会由于外界言论的反转，去反噬IP自身，从而影响到公司的总体运营。
这件事在某种水平上曾经产生了，近几年，罗振宇为了谋利，不停透支本身IP的影响力。他曾对ofo、狂风、乐视等公司大肆称誉，理想却狠狠给了他一耳光。
在年老人高喊躺平、支持内卷确当下，罗振宇被扣上了“贩卖焦虑”的帽子，他的观念经常看似有情理，却没甚么用，真是“听君一席话，如听一席话”。此前，他和俞敏洪直播说话中提到，“假如35岁还在四处投简历，就证实了35岁以前一件最首要的事还没干，就是把本人的人脉和社会网络开展出来的才能尚无实现”，惹起网友群嘲。
另外，B站、抖音、视频号等视频平台也给常识付费公司带来应战。这些平台上有少量收费的常识内容，更大的用户流量，以及更出圈的常识类博主。好比，B站法律UP主罗翔就是很好的例子。
“所有都是最佳的支配”
思惟造物的落败已成定局，但它面前的罗振宇真的有那末伤心吗？
面对思惟造物撤回IPO请求，罗振宇在外部信中回应称，“感激准备上市的这段阅历，所有都是最佳的支配”。他还透露道，过来一段时间，公司一方面在推动一场深度的组织改革；另外一方面在进行艰巨的业务迭代。
有无一种可能，不论思惟造物上市是不是胜利，罗振宇都是受害者。
以后，罗振宇间接持股30.35%，经过控股企业直接持股16.26%，因此，罗振宇共持有思惟造物41.66%的股分。假如此次IPO顺利，根据浓缩后的持股比例，罗振宇身价将达到13亿元。
只管思惟造物IPO终止了，但这几年，罗振宇靠着思惟造物曾经套现上亿元，投资方的钱早给他整明确了。总结一下罗振宇的套现门路就是：海内镀金，疯狂融资拉高估值以及不停套现。
2014年，思惟造物开始搭建红筹框架，IPO仿单上说，是为了境外融资，但实际投资人却是雷军和马云。罗振宇在境外注册公司后，雷军的顺为以191万美元拿下6%的股分，优酷又投了147万美元占领3%的股分。
有了原始的资本积攒，回国后，罗振宇就开始进入不停融资、不停减少思惟造物估值、不停套现的循环中了。
2015年10月，思惟造物宣告实现B轮融资，由中国文明产业基金领投，启明创投等跟投，此时，思惟造物的估值达到13.2亿元。到了年底，罗振宇绝不客气地套现7920万元。
2016年，思惟造物获取来自真格基金、新但愿团体、梅花创投等投资方的C轮投资，此时估值曾经达到了36亿元。罗振宇和公司另外一位开创人李天田一同套现1.56亿元。
到了2017年，思惟造物在实现最初一轮D轮融资后，外界对其估值曾经达到80亿元。借此时机，罗振宇又套现1.89亿元。

思惟造物融资格程天眼查截图
思惟造物能不克不及持续常识付费模式，完成更多盈利一事还欠好说，市场仍在张望，但罗振宇可真是商人扮文人，编了一圈故事，这几年站着把投资人的钱给赚了。
思惟造物IPO折戟后，登陆资本市场的难度系数只会持续减少。不知道曾经赚得盆满钵满的罗振宇有无想过，该怎么打接上去的牌。

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