事迹亏损、子公司爆雷，双杰电气时隔一年再募资3亿补流+还债

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7月23日双杰电气（300444，SZ）公布布告称，拟向控股股东、公司实控人赵志宏发行A股股票召募不超过3亿元，其中5000万元用于偿还有息负债，2.5亿元用于增补活动资金。钛媒体APP留意到，去年公司刚经过定增召募资金5.86亿元，用处为智能电网高端设备研发和增补活动资金，而这却并无改良公司的根本面，而且因为此前将少量资金投入子公司无奈发出，用于补流的1亿元也不外是无济于事。如今时隔一年再度定增，无疑袒露了公司盈利才能堪忧以及资金紧缺的现状。因此本次定增不出所料的惹起了买卖所的留意，8月9日公司收到了深交所出具的问询函。
不断“补流”，但根本面却未恶化
双杰电气于2015年4月23日在守业板上市，主营业务为配电及管制装备的研发、出产和销售，次要产品包罗十二kV及下列环网柜、箱式变电站、柱上开关、高下压成套开关柜、配网自动化监控零碎及其它配电自动化产品，目前输配电装备制作支出占比为91.07%。
2020年3月，公司启动了2020年度定增，并于2021年3月实现，实际召募资金净额为5.86亿元。从资金使用状况来看，截至往年5月17日，其中1亿元已用于增补活动资金，不外智能电网高端设备研发制作名目泛起延期，资金尚未使用终了。

数据来源：公司布告
按照布告，“智能电网高端设备研发制作名目”原定于2022年1月31日建立实现，但按照以后的实际建立进度，公司将该名目的建立实现期限延伸至2022年6月30日，缘故是自2020年以来，因为新冠肺炎疫情重复，该募投名目所需的装备推销物流时间有所延伸，装置、调试任务也遭到影响，装备推销波及的资金结算也相应延后。
因为募投名目尚未完成收益，致使了公司虽然实现了近6亿元的募资，但事迹却没有泛起恶化迹象，营收利润反而双降，显著有违公司在增发预案中所说的“将稳固主营业务，晋升公司的总体盈利才能。”2021年，公司完成营业支出十一.71亿元，同比降落4.88%；归属于普通股股东确当期净利润-1.13亿元，同比降落451.74%。
事实上，公司营业支出从2019年起就逐年下滑，且近3年除 2020 年外均泛起了较大亏损。同时其毛利率也总体呈下滑趋向。2019-2021年其主营业务毛利率分别为 24.28%、24.78%、16.66%，往年一季度进一步降落至 13.09%。

数据来源：Wind
而除了运营亏损外，公司还有高额的应收账款。截至去年年末，双杰电气应收账款8.23亿，占总资产比例为24.24%。公司表现，因为属于输配电装备行业，其产品少数用于电力零碎工程配套，结算形式个别是按进度领取货款，较长的结算周期致使行业内公司的应收账款广泛较高。不外与同行比拟，双杰电气的应收账款周转率为1.38次，仅略高于中能电气，简直处于行业垫底。

数据来源：Wind
盈利才能下滑叠加应收账款回收慢，致使公司现金流承压、造血才能重大缺乏，也就难怪双杰电气为什么去年刚用1亿补流，往年又要募资3亿元。2019-2021年，公司运营流动发生的现金流量净额分别为3.十二亿元、1.58亿元、-2.72亿元和-1.03亿元。2021年和往年一季度，公司运营流动发生的现金流量净额均为正数。
另外一方面，截至2022年3月31日，双杰电气账面货泉资金为2.28亿元，其中60十一.47万元为其余货泉资金，包罗包管金账户缴存的银行承兑汇票包管金和履约保函包管金，银行贷款仅1.68亿元。同时公司短时间借款为2.84亿元、一年内到期的长时间借款金额为5778.33万元、长时间借款为9164.34万元。显然，去年募资后公司资金仍然充足，短时间偿债压力十分大。本次募资3亿元，其中只要5000万元用于偿债，似乎也其实不够用。

数据来源：公司布告
子公司停产爆雷
事实上，提到上市公司的资金为什么“补流”后仍然不敷用，就不能不提及一桩从开始就不被看好的收购。
2016年5月，公司用自有资金3000万增资天津东皋膜技术无限公司，取得其10.06%的股分，成为其第四大股东。25天后，2016年6月公司又公布布告，拟用自筹资金以现金形式对东皋膜增资1.3亿人民币。但彼时东皋膜2015年净资产和净利润分别为-4391.01万、-2925.05万；2016年一季度的净资产和净利润分别为249.85万、-1028.74万，还未完成盈利。东皋膜在2016年给出的事迹许诺为：2016加2017年度净利润不低于1.2亿、2018年不低于1.8亿、2019年不低于2.3亿。
尔后双杰电气又经过逐渐收购控股了东皋膜，持有东皋膜54.76%股权。但实际上从被收购至今，东皋膜从未完成盈利，下图为东皋膜2018年至往年1-5月的净利润：

数据来源：公司布告
使人欷歔的是，东皋膜开创人李鑫在2018年还曾乐观地表现，“往年的销量预计要比去年进步10倍以上，出产电池隔阂达到1亿平方米以上，年产值预计将冲破4亿元，税收约5000万元。”却没想到两年后公司竟停产。
关于停产缘故，双杰电气称，东皋膜“年产2亿平米能源电池湿法隔阂”出产线根本建成后，因为延续出产的不乱性不达预期，加上2019年锂电池隔阂市场竞争剧烈，产品价钱延续走低，东皋膜出产运营难题，延续亏损，部份银行账户被供给商解冻。经东皋膜董事会钻研抉择，自2020年1月17日起停产。
不外双杰电气似乎尚无完全保持东皋膜，毕竟对其进行破产清理能回收的资金较少。往年6月16日双杰电气公布布告，拟将持有的东皋膜股权和债务认购河北金力新动力科技股分无限公司增发股分。买卖实现后，东皋膜成为河北金力的控股子公司，双杰电气再也不对天津东皋膜技术无限公司体例的财务报表进行合并。此布告一经公布，深交所便下发了关注函，对此次买卖架构以及对上市公司影响等提出了疑难。
算起来，截至2022年5月31日，公司对东皋膜的股权投资和债务算计投入了9.18亿元（其中股权4.41亿元，债务本金及利息4.76亿元）。而2021年末东皋膜净资产为-3.72亿元，已资不抵债，也不具备偿债才能。双杰电气表现股权投资预计将无奈发出，已于2019年十二月将对东皋膜的股权投资4.41亿元全额计提减值，目前公司对东皋膜股权及债务已累计计提减值7.09亿元。若东皋膜将来仍然无奈正常运营，那末债也无奈发出，也就是说公司对其投入的9个亿可能全都打了水漂。

双杰电气对东皋膜的投资金额，数据来源：公司布告
由此看来，双杰电气频频“增补活动资金”并非没有缘故，毕竟主营业务盈利才能堪忧、应收账款回收慢以外，还要救济子公司。只不外子公司的表示真实不尽善尽美，还有拖垮上市公司的象征。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月）

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