增收不增利，人造板行业盈利才能削弱，佳诺威寄望扩产解围｜IPO速递

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佳诺威
日前，佳诺威团体股分无限公司（下列简称“佳诺威”）递交初次布告发行股票招股仿单申报稿，拟登陆深交所主板，材料显示，公司专一于人造板的研发、出产及销售，次要产品包罗纤维板和刨花板。本次拟募资6.01亿元，其中，4.5亿投资年产36万立方米超强刨花板名目、0.51亿投资信息化建立名目、1亿增补活动资金。钛媒体APP发现，佳诺威近三年增收不增利，主营业务毛利率逐年降落，存货占对比高，在人造板行业不景气、多家企业选择扩产刨花板名目的配景下，公司将来将面临不少应战。
增收不增利，毛利率继续降落
招股书显示，2019年至2021年，佳诺威营收分别为 7.28亿、7.56亿、10.28亿，归母净利润分别为0.97亿、0.84亿、0.88亿，三年营收增幅41.2%，归母净利润却降落9.28%，公司增收不增利。值得一提的是，利润的一部份还来自税收优惠，公司2019年至2021年税收优惠分别为0.25亿、0.23亿、0.26亿，占归母净利润的25.43%、26.93%、29.81%，比例呈增长趋向。与此同时，讲演期内，公司主营业务毛利率分别为 22.32%、18.28%和 13.35%，主营业务毛利率呈降落趋向。

数据：招股书
公司表现，净利润、毛利率呈现降落的趋向，次要受新冠疫情、原资料推销价钱等要素影响而至。钛媒体APP留意到，原资料中的尿素、甲醛推销价钱大幅下跌，在2021年均匀推销价钱分别为2257.45元/吨、十一85.十一元/吨，分别同比下跌40.73%，39.62%。

数据：招股书
详细到产品，纤维板和刨花板销售支出占公司主营业务支出的比例超过 97%，纤维板2019年至2021年营收占比分别为51.08%、61.18%、61.42%，刨花板近三年营收占比分别为46.15%、36.63%、37.34%。材料显示，纤维板厚板近三年的毛利率分别为21.24%、19.69%、十二.22%，刨花板近三年的毛利率分别为23.09%、20.59%、16.78%，刨花板毛利率比纤维板厚板更高；均价方面，近三年来，纤维板厚板的均价分别为十二44.79元/立方米、十一22.61元/立方米、十一96.38元/立方米，纤维板薄板近两年的均价为十一30.25元/立方米、十二62.十二元/立方米，刨花板近三年均价分别为1047.22元/立方米、1043.48元/立方米、十一十二.5元/立方米。因而可知，刨花板毛利率最高，价钱还在三者中最廉价，最具价钱劣势，这是佳诺威想要召募资金建立超强刨花板名目的首要缘故。
同时，讲演期内，佳诺威来自于华东地域的主营业务支出占各期主营业务支出的比重分别为 72.98%、67.05%和 72.35%，占对比高，存在销售区域较为集中的危险。对此，公司表现，人造板企业对木质原料的不乱供给依赖性较强，且木质原料拥有一定的经济运输半径，因这人造板企业个别会尽可能凑近木质原料产地建厂以升高运输本钱，人造板企业因此呈现出显著的区域集中特点。
除了事迹降落、销售区域较为集中，公司还存在存货金额较大的危险。讲演期内，公司存货账面价值分别为0.88亿、1.15亿、1.26亿，占活动资产比例分别为 48.25%、45.77%和41.06%。若不克不及无效进步存货办理程度，形成原资料、产成品积存，可能会致使存货周转率降落、资金周转难题等状况，从而给公司出产运营带来负面影响。
值得一提的是，佳诺威曾因产品不达标上了品质黑榜，2019年十二月31日，佳诺威产品等级为优等品的一款中密度纤维板被通报，该产品的吸水厚度收缩率名目分歧格，跟着国度对环珍重视水平的晋升，公司将来或将面临更为严格的环保规范。
人造板行业盈利才能削弱，刨花板“扩产潮”来袭

以人造板为主营业务的公司事迹增长状况，数据：公司年报、招股书
钛媒体APP梳理了以人造板为主营业务的三威新材、平潭开展（000592.SZ）、永安林业（000663.SZ）、丰林团体（601996.SH）、大亚圣象（000910.SZ）、鼎丰股分6家企业的材料，发现不仅是佳诺威事迹欠安，近三年全部人造板行业都不景气，大多公司很难完成营收、利润的同步增长。有的公司增收不增利，平潭开展三年营收继续增长，归母净利润却大幅下滑，近三年分别降落6.51%、1017.18%、71.41%；有的增利不增收，永安林业近三年营收继续降落，归母净利润却继续大幅回升，近三年分别减少82.25%、十一5.42%、50.14%；仅有鼎丰股分在2021年完成营利双增，营收和归母净利润分别同比减少36.59%、49.73%。

数据：Choice金融终端
与此同时，人造板行业盈利才能削弱，近三年的行业销售毛利率均值为23.39%、20.75%、18.74%，呈继续降落趋向。
据中国林产工业协会公布的《中国人造板产业讲演2021》统计，截至2020年，人造板商业具有1.6万余家企业，绝大少数为中小型企业，有业内人士表现，目前行业集中度较低，市场竞争较大，林业资源、运输等要素限度了行业开展。一方面，人造板次要使用次小薪材、沙生灌木及三剩物作为原资料，但树木需求一定的成长周期、且国际森林资源散布不屈均，致使人造板企业很难大范围的产能集群；另外一方面，人造板体积较大、运输本钱高，限度了企业扩展市场。
不外，虽然行业开展受限、盈利才能削弱，但刨花板的市场前景较好。数据显示，2015年至2020年中国刨花板消费量总体呈回升趋向，期间年均复合增长率达到8.48%，中国刨花板2020年消费量已达到0.31亿立方米，较2019年增长9.52%，是人造板产品消费量中增幅最大的种类。而且，比拟其余产品，刨花板产品机能更凸起，性价对比高。
在这样的配景下，不少企业都和佳诺威同样，选择新建更有开展前景的刨花板名目。往年以来，丰林团体宣告年产50万立方米超强刨花板名目完成“首板下线”，广西祥盛家居资料科技股分无限公司新建年产60万立方米超强刨花板名目，徐州云吉板业科技无限公司投资2.7亿新建年产30万立方米刨花板名目，宁丰团体投资10亿打造年产50万立方米超强刨花板新资料名目。迎来刨花板“扩产潮”，佳诺威将来或将面临一定的竞争压力。
（本文首发于钛媒体APP，作者 | 廖凯平）

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