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中心观念：
1、下半年很难看到片面繁华，行业分化会更明显，预期有显著盈利增长的行业，次要集中在新动力相干畛域，例如光伏、风电和电动车。投资上采用哑铃型配置，趁势配置增长型行业，逆势配置疫情受损公司和上行周期行将恢复的公司。
2、遭到美股市场零碎性调剂，得多寰球当先的龙头公司盈利才能并未遭到本质性的影响，但估值曾经回到了得多年前，拥有性价比和吸引力。零碎性调剂的窗口提供了一个让国际投资人和美国外乡投资人简直能够处在同一同跑线的时机。 3、从短时间需要斟酌，今、明两年部份大宗商品的价钱会因为需要缺乏而存在较大的压力。从长时间供应角度斟酌，三到五年时间上，将来这些大宗商品的供需瓜葛会更为紧张，相干公司的盈利状况跟历史上比拟，反而会处在更为无利的阶段。 4、中国曾经开始完成全方位、成体系化的对传统燃油车的代替，整车畛域的开展和变动，是2022年新动力汽车行业的首要转机点。 5、中国的物流快递作为继续增长的行业，其竞争格式逐步明晰，从投资的角度来看，十分值得关注，而因为外部竞争十分剧烈，致使内部对他们的认知与排序存在不合，而不合关于投资象征着存在获取逾额收益的时机。
近日，高毅资产合伙人、明星基金经理邓晓峰在近期的一场交流中表白了对后续市场的瞻望和行业配置的观念。
下半年行业分化明显，预期显著盈利增长行业集中在新动力畛域
问：您对下半年经济与资本市场的看法是甚么？以及您将来的办理思绪。 邓晓峰：站在以后，咱们以为上半年市场最大的主线首先是疫情，疫情对得多产业酿成的影响超越了预期；其次，地缘政治冲突加剧了动力紧张的问题，寰球动力转型仍旧是市场的另外一条主线。
下半年，国际经济短期内仍难看到显著的片面繁华。因为疫情影响以及地产继续调剂的缘故，消费、地产及其产业链等行业都会接受一定压力。预期有显著盈利增长的行业，次要集中在新动力相干畛域，例如光伏、风电和电动车。
所下列半年，行业层面的分化会十分明显，多数行业有显著的增长能源，而大少数行业因为需要缺乏会见临对比大的盈利压力。 在投资上能够斟酌采用哑铃型的配置。
一方面是趁势，在增长型的行业上持续放弃配置。另外一方面是逆向，提前去规划由于疫情受损较重大的公司以及行业目前在上行周期、但预期将来不久会迎来恢复的公司。虽然许多行业的需要总体处在周期的上行阶段，但咱们要以更前瞻的角度去对产业链进行梳理和钻研，进而寻觅时机。 不克不及仅以低估值去投港股 问：请问您怎么对待将来港股的投资时机？ 邓晓峰：综合斟酌活动性、投资者构造以及国内地缘政治等要素的影响，港股的低估可能会长时间继续。从投资的角度登程，不克不及仅仅由于低估就去投香港市场的公司。从我集体来讲，投资香港市场需求多维度斟酌，尽可能统筹公司的质地优异、稀缺性以及估值劣势。 美股零碎性调剂，使中国和美国投资者简直站在同一同跑线 问：您怎么对待海内市场的投资时机？ 邓晓峰：美股和A股是寰球最有活气的两个资本市场。
一方面，美股往年以来阅历了零碎性的调剂，只要石油油气行业取得正收益，科技行业在各个板块中跌幅第一。另外一方面，美国市场具有寰球最优秀的一批公司。最优秀的公司在市场零碎性上行的过程当中，往往会泛起对比好的投资时机。
但关于国际投资人，跨境去投资美股不具备劣势，咱们关于美国外乡公司的钻研与了解无奈比肩本地投资人，因此，咱们的登程点是做寰球规模内的产业比较和钻研。这个钻研的进程，关于增强产业认知及投资A股都有很大的帮忙。 在钻研和比较的过程当中，从知识的角度登程也可以发现投资时机。例如，遭到美股市场零碎性调剂，得多寰球当先的龙头公司盈利才能并未遭到本质性的影响，但估值曾经回到了得多年前，拥有性价比和吸引力。 零碎性调剂的窗口提供了一个让国际投资人和美国外乡投资人简直能够处在同一同跑线的时机。 有色金属价钱短时间承压，三五年后相干公司盈利会比历史上更无利
问：往年以来，寰球大宗商品价钱泛起分化，部份工业金属价钱泛起了一定调剂，请问对该行业的最新观念？ 邓晓峰：过来两年，次要的有色金属品类价钱都有较好的表示。 一方面是疫情产生之后，寰球各次要经济体的央行安慰经济，释放了少量的活动性；另外一方面，部份有色金属的供给继续遭到束缚，而需要则跟着疫情的恶化有所晋升，供求瓜葛进一步趋紧。 以后，关于有色金属行业能够从短时间需要与长时间供应两个维度思考。
短时间内，因为国际地产及其产业链的继续承压与调剂，需要在降落；海内方面，欧洲、美国等次要经济体在加息周期下增速不停降落，对大宗商品的需要一样会增加。因此，今、明两年部份大宗商品的价钱会因为需要缺乏而存在较大的压力。 从供给的角度，绝大部份有色金属种类的产能并无减少（尤为是采矿业，2015年之先行业的投资始终处在十分低迷的形态），过来两年，虽然大宗商品价钱泛起了显著的下跌，然而受疫情、环保等各方面要素的影响，相干畛域的投资并无减少。 以后，因为短时间需要的降落以及对将来衰退的耽忧，部份有色金属价钱又泛起了显著的调剂，这也会进一步致使相干畛域的资本开支增加或提早。 所以，从三到五年的时间维度看，将来这些大宗商品的供需瓜葛会更为紧张，相干公司的盈利状况跟历史上比拟，反而会处在更为无利的阶段。其中一些细分品类，还可以受害于以后寰球动力转型，需要端会有更为显著的构造性增长。 因此，咱们以为以后有色金属畛域的相干公司处在短时间需要有压力，然而中长时间前景反而会更乐观的构造。
整车开展成为2022新动力车首要转机点 问：如何剖析新动力汽车畛域的变动？
邓晓峰：去年开始，咱们视察到新动力汽车行业产生的最大变动是需要端显著晋升。往年，咱们显著看到中国新动力汽车产业的开展势不成挡，曾经进入了“慢车道”。不同技术线路的新动力汽车需要都在疾速晋升，对传统燃油车的代替在不停减速。 插电混动车型预计会在经济型和中型车的价钱带内获取更多的份额；纯电车型，也在入门级家庭第二辆代步车和偏高端两个市场扩张份额。造车新权势公司经过在高端市场细分畛域的定位，精准地找到了指标消费者，并完成了产品定价的冲破；更多的自主品牌，经过推出的中高档纯电车型失掉了消费者的青眼。
中国曾经开始完成全方位、成体系化的对传统燃油车的代替。咱们以为整车畛域的开展和变动，是2022年新动力汽车行业的首要转机点。
中国物流快递行业存在逾额收益时机 问：物流快递是个相对于成熟的行业，请问对该行业的看法及思考。
邓晓峰：中国的物流快递体系是全世界最高效的。单量、单票价钱、时效等目标都处于寰球当先程度，但同质化的竞争也异样剧烈。 去年下半年，物流快递行业的单票支出开始上升。与此同时，阅历了多年的剧烈竞争后，行业格式进一步明晰，各次要公司的表示不停分化，赢家也逐渐浮出水面。
行业中排名靠前的公司与靠后的公司在盈利程度上差距进一步拉大，当一个继续增长的行业，竞争格式逐步明晰，从投资的角度来看，十分值得去关注。
另外，过来几年行业外部的竞争十分剧烈，致使内部对他们的认知与排序存在不合，而不合关于投资象征着存在获取逾额收益的时机。 当这一轮竞争中的赢家，正好是市场没有预期到而咱们提前预判到的公司时，投资的报答也会更显著。要做到独立于共鸣以外，当先于市场对赢家做出精确的判别并不是易事，需求投研团队对行业的长时间跟踪和钻研积攒。
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