年入16亿，PE超80倍！这家锂电池资料龙头来袭，喊你上车？

杨柳青青

在本周A股申购的新股中，一家锂电池三元资料供给商颇受注目。
近日，新乡天力锂能股分无限公司（下列简称“天力锂能”）开启申购，拟登陆守业板，保荐报酬民生证券。
本次发行价钱57元，发行市盈率为81.94倍，高于中证指数无限公司公布的比来一个月均匀动态市盈率（ 28.十一倍），也高于同行业可比公司 2021年扣非后动态市盈率的算术均匀值。

天力锂能本次发行新股3050万股，约发行后总股本的25％，按此计算，上市之时它的市值在69亿元摆布。基于近期市场情绪较好，上市首日大略率有不错的涨幅，不外也不排除有一些泡沫。
天力锂能迈出上市的一步，也是为了做大做强，进一步晋升本身外行业内的市场影响力，不外运营中的痛点也不少。
01 小能源畛域已有话语权
天力锂能的前身天力无限成立于2009年，它并非一开始就专门做三元资料的，初期次要从事锌粉、储氢合金粉研发与出产，同时也开始进行三元资料及先驱体的开发与研制，起初这一业务开展减速，出产工艺不停优化，产品构造不停丰硕，便专一做三元资料业务。
目前，公司聚焦锂电池三元资料及其先驱体的研发、出产及销售，具有三元资料及其先驱体一体化研发与出产才能。旗下产品包罗 NCM333、NCM523、NCM622、NCM8十一等多种系列。地下数据显示，2020年中国三元资料市场出货量达到 24 万吨，其中公司出货量市场占有率为 5.67％，排外行业第八名。
值得留意的是， 2015年公司股票在新三板挂牌，类属新三板翻新层企业。
按照招股书，公司的控股股东、实际管制报酬王瑞庆、李雯、李轩三人（李雯与李轩系姐妹瓜葛，王瑞庆是李雯、李轩的姑父），算计持有公司51.25％的股分，处于绝对管制位置。本次发行实现后，实际管制人仍将持有公司38.43％的股分。

截至招股动向书签订日，天力锂能具有四家境内全资子公司，即新乡新天力、安徽天力、四川天力和天力循环。
首先来看根本面，近三年，天力锂能完成营业支出分别为10.十二亿元、十二.43亿元、16.63亿元，继续增长，次要受上游小能源锂电池，特别是电动自行车及电开工具用锂电池需要增长而至；归属于母公司一切者的净利润分别为 7140.33万元、57十一.91万元、8485万元，存在颠簸。

家喻户晓，三元资料是锂电池正极资料的首要开展标的目的，近些年来新动力汽车大热，叠加电开工具及锂电自行车市场需要呈现发作式增长，三元电池及三元正极资料愈发有存在感（预计将来五年，三元正极资料市场出货量无望放弃29.7％的年复合增长率，到2025年出货量将到 88万吨），也为入局标的带来了间接利好。

详细来看，讲演期内，天力锂能的主营业务支出次要来自于三元资料产品的销售支出，而公司三元先驱体次要用于知足自产三元资料需要，对内销售比例占对比小。

按详细产品划分，天力锂能的5系三元资料产品次要用于电动自行车、电开工具畛域，是公司销售支出的次要来源，其销售占对比高；3系产品2019年次要向银隆新动力销售，2020年及2021年销售较少；公司针对中心客户开收回FEXT-01产品，拥有较好的性价比劣势，致使6系产品2021年销量减少较多；8系产品增长较快，在新动力汽车及高端电开工具畛域失掉了客户的认可。

讲演期内，天力锂能的主营业务毛利率分别为16.33％、十一.67％、13.45％，存在一定的颠簸，次要受原资料价钱颠簸、客户需要变动、上游行业价钱传导、市场竞争加剧等要素的影响。
究其缘故，2020年受疫情及新动力汽车补助退坡政策等影响，三元资料行业需要不旺，行业总体产能利用率偏低，叠加竞争加剧，按捺了产品的销售价钱，毛利率维持在较低程度。好在2021年上半年，受害于上游需要的驱动，公司总体毛利率有所上升，不外当年下半年的洪灾仍是影响了其正常出产运营秩序，致使毛利率遭到了负面冲击。
从业务的竞争力来看，天力锂能在小型能源锂电池畛域浸染许久，曾经具有了一定的市场话语权。

地下数据显示，在电动自行车与电开工具锂电池畛域，2019年及2020年公司相干产品出货量居行业首位。

讲演期内，天力锂能的前五大客户销售金额占当期营业支出的比例分别为 58.22％、63.71％、53.54％，客户集中度相对于较高。公司客户已掩盖了小型能源锂电池畛域的次要厂商，包罗星恒电源、天能股分、长虹新动力、海四达、横店东磁。
02 掘金大能源市场
有时分，在温馨圈待久了，其实不利于本身的久远开展。为了进一步拓展产品线，晋升竞争力，天力锂能开始切入新动力汽车畛域，毕竟大能源有大市场。

乘着这一风口，天力锂能在新动力汽车畛域供货已造成了一定的范围，掩盖了星恒电源、蜂巢动力、中航锂电、鹏辉动力等重点客户。讲演期内，天力锂能新动力汽车用正极资料的销售支出分别为1.1亿元、2十二5.44万元、1.27亿元，占营业支出的比例分别为10.9％、1.71％、7.62％。
值得留意的是，讲演期内，公司三元资料产能利用率分别为 78.16％、84.22％和 51.71％，其实不饱和，且泛起了显著颠簸，次要缘故是2021年7月新乡产生暴雨和洪灾，次要出产装备产生毁损，新七街厂区泛起了暂时性停产，出产线于十一月底才修复实现，致使当年自产的产量较低。
而本次IPO拟募资8.36亿元，次要投向淮北三元正极资料建立名目、新乡三元正极资料建立名目，用来扩产，不外能否顺利消化还需打上一个问号。
03 降本增效成重点？
不外，在开辟业务的同时，天力锂能也面临着一定的运营重压。
一方面，公司需求进一步增强技术竞争力。讲演期内，天力锂能近三年累计研发投入达1.39亿元，研发费用率在2019年、2020年低于同行均值。

截至2022年4月十二日，天力锂能已获取6项创造专利，24项实用新型专利，正在审查形态的创造专利请求7项。公司获得受权创造专利数量相对于低于同行业可比公司，研发实力亟待晋升。

同时，近三年天力锂能的应收账款和存货范围不停走高。
讲演期各期末，天力锂能的应收账款余额分别为 4.73亿元、5.97亿元、6.23亿元，公司应收账款金额增长较快。一旦相干客户的运营情况产生严重不利变动，存在应收账款回款速度变慢或者应收账款不克不及及时发出而造成坏账的危险。
同时，公司存货账面余额从2019年的1.48亿元增至2021年的4.93亿元，存货金额较大对公司活动资金占用高，可能致使一定的运营危险，且存在一定的存货减值危险，无益于出产运营。

事实上，天力锂能目前处于疾速开展阶段，应收款及存货范围预计会继续增长，讲演期内，公司运营流动发生的现金流量净额分别为6601.68万元、-4十二4.22万元、-1.44亿元，均低于同期净利润程度，泛起了延续两年为负的状况。
降本增效也是天力锂能为首的入局者必需斟酌的重点。
家喻户晓，正极资料本钱往往抉择着锂离子电池的本钱，而下游金属原资料价钱的不停上扬，给三元正极资料厂商带来了无奈无视的本钱压力。

为了给本身解压，不少标的开始规划正极资料一体化，以包管原料供给不乱和资料降本。本文的天力锂能在规划产业链的同时，也在进一步规划废旧电池回收业务。

新动力全生命周期价值链，图片来源：安信证券
要知道，锂电池的回收蕴含着微小的经济价值，利于向上延长产业链，增加推销本钱，完成业务闭环。按照招股书，天力锂能在河南新乡建有三元资料及其先驱体出产基地，安徽淮北投资的三元资料出产基地曾经投产，同时在四川雅安和河南平顶山规划正极资料出产及电池回收业务。

总体来看，在锂电池这片竞争红海里，入局者只要在技术、产能范围、上游客户等方面取得劣势，能力进一步抢占市场蛋糕。
受害于新动力上游市场的高景气，三元资料价钱同比大幅下跌，天力锂能预计2022年1-9月营业支出同比增长 81.42％至108.63％；预计2022年1-9月归属于母公司股东的净利润同比增长 271.56％至 345.87％。
04 结语
天力锂能身处抢手风口，深耕三元资料，聚焦小能源锂电池运用畛域，已取患了一定的劣势位置，同时又向新动力汽车能源市场发力，曾经开辟了一些较为优质的上游客户，势头不错，不外上市后公司应持续增强研发翻新，丰硕产品构造和客户构造，以进一步关上更加宽广的市场空间。
本文源自格隆汇新股

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