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7月社零总额同比增速2.7％、环比-0.4pct，不迭预期。汽车销量环比下滑，但仍为历年同期最高值；必选种别增幅持续回落；可选和地产链表示分化，金银珠宝高景气、家电继续回暖。短时间疫情影响还在继续，颠簸中倡议关注消费配置时机，维持保举疫后修复主题和白酒、静止、美妆等景气代表性强势能赛道。
▍7月社零不迭预期。
2022年7月社零总额35,870亿元/+2.7％，增速环比-0.4pct，低于市场预期的+5.3pcts；按2021年6月两年均匀增速3.6％计，2022年7月增速同比降0.9pct。7月限额以上商品批发总额十二,778亿元/+7.5％，增速环比-1.3pcts；剔除汽车、石油类限额以上批发额增速+4.5％/环比-0.6pct。分区域看，城镇消费品批发额同增2.7％/环比-0.4pct，农村消费品批发额同增2.6％/环比-0.1pct。分品类看，商品批发同增3.2％/环比-0.7pct；餐饮支出同比-1.5％/环比+2.5pcts，虽仍未彻底恢复但放弃恶化趋向。
▍汽车销量环比下滑，但仍为历年同期最高值。
汽车限上批发额7月同比+9.7％、增速环比-4.2pcts，按2021年7月两年均匀增速5.0％计，2022年7月增速同比+4.7pcts。按照中国汽车工业协会数据，7月汽车总销量同比+29.7％，环比-3.3％，7月产销虽低于上月，但仍为历年同期最高值，整体判别目前行业开展态势良好。7月乘用车销量同比+40.0％、环比-2.1％；商用车销量同比-21.5％、降幅收窄，环比-十二.5％。新动力车销量同比增长1.2倍，高增继续。
▍必选种别增幅持续回落。
7月日用品限上批发额同比+0.7％、环比-3.6pcts；按2021年7月两年均匀增速10.0％计，2022年7月增速同比-9.3pcts。粮油/食物限上批发额同增6.2％、环比-2.8pcts；按2021年7月两年均匀增速9.1％计，2022年7月增速同比-2.9pcts。1-7月什物网上批发额6.32万亿元，同比增长5.7％（较1-6月增速+0.1pct）。其中吃/穿/用类网上商品批发额同比分别+15.7％/+3.4％/+5.0％（vs 1-6月为+15.7％/ +2.4％/ +5.1％），穿类销售持续呈现恢复趋向。
▍可选&地产产业链表示分化，金银珠宝高景气，家电继续回暖。
可选种别，7月金银珠宝景气晋升，化妆品、服鞋针织增速回落。化妆品限上批发额同增0.7％，增速环比-7.4pcts、同比（按2021年7月两年均匀增速计，后文同）-5.3pcts。金银珠宝限上批发额同比+22.1％，环比+14.0pcts、同比+十一.3pcts。鞋服针织限上批发额同比+0.8％，环比-0.4pct、同比-1.6pcts。
地产产业链，7月家电/音像限上批发额同比+7.1％，增速环比+3.9pcts、同比+4.2pcts，持续恶化。而家具和修建与装饰修复仍偏弱。家具同比-6.3％，增速环比+0.3pct、同比-9.6pcts；修建与装饰同比-7.8％，增速环比-2.9pcts、同比-十二.1pcts。
▍危险要素：
寰球疫情的不肯定性；经济增速上行超预期，对应消费需要降落超预期；各行业政策危险；通胀超预期，降价才能缺乏影响盈利才能的危险等。
▍投资战略：
疫情影响还在继续，经济环境的耽心也未打消，咱们维持观念：短时间维度看，咱们预计依然整体仍是在调剂节拍中，但颠簸的同时倡议关注配置时机，咱们依然以为，半年到1年的维度，消费修复趋向明白，将会带动行业晋升配置吸引力。倡议一方面持续配置疫后修复主题，一方面减少白酒、静止、美妆等景气代表性强势能赛道的配置。
本文源自金融界 |
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