“爆款制作机”柠檬影视上市后表示平平，投资者为何不看好版权剧？

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作为往年影视行业IPO的首位选手，柠萌影视（9587.HK）上市后的表示其实不如意。
8月10日，柠萌影视胜利赴港上市，上市即破发。8月十二日，柠萌影视股价继续拉升，盘中一度触及34.35港元/股的最高点，涨幅高达28%。到目前为止，柠萌影视的股价还维持在27.7港元-28.1港元/股。
据据港交所8月9日披露，柠萌影视本次IPO寰球发行出售1513.93万股（行使逾额配股权前），发行价为每股27.75港元，召募资金总额约为4.20亿港元（约人民币3.61亿元）。
柠萌影视成立于2014年，次要业务为版权剧的制造发行。成立至今，柠萌影视不停制作爆款，有“爆款制作机”之称。但是，跟着近些年来头部视频平台不停加码自制剧和分账剧，版权剧的市场被进一步挤压，柠萌影视的“爆款神话”，也充溢了不肯定性。
艾媒征询首席剖析师张毅告知钛媒体App，柠萌影视上市即破发，次要在于市场的耽忧版权剧在发行渠道所占的比重会逐步下滑。
爆款迭出
得益于源源不停的“爆款”，从创建到上市，柠萌影视仅用了8年时间。
2016年，成立两年的柠萌影视上线了首部版权剧《好学生》，网络播放量热播期超142亿。
招股书显示，从成立至今，柠萌影视共制造及发行了17部剧集，除《全职高手》、《千古玦尘》为定制剧外，其他15部均为版权剧。按照弗若斯特沙利文的数据，2019-2021年期间，柠檬影视已播的8部版权剧中，有6部属于高收视率剧集，高收视率剧集率远超行业均匀程度。其中，《三十罢了》在2020年电视剧网络收视率排名第一。

在剧烈的市场竞争之下，要取得这样的成就实属不容易。地下材料显示，2020年中国剧集市场就有超过22500名竞争者。2021年，前五大剧集制造公司约占国际剧集受权总支出18.2%。按2021年的支出计算，柠萌影视在一切中国剧集公司中排名第四，占有约2.5%的市场份额。
虽然爆款不停，柠萌影视的事迹却在继续下滑。
招股书显示，2019-2021年，柠萌影视的营收分别为17.94亿元、14.26亿元、十二.49亿元，净利润分别为8039.8万元、6254.5万元、6091.3万元。其中，版权剧奉献的支出为16.32亿元、十二.07亿元、10.51亿元，分别占营收比重约91%、84.7%、84.2%。
关于2020年事迹下滑的缘故，柠萌影视表现，2019年因为一部时装剧高额的制造本钱致使该剧均匀受权费较高，因此2019年支出比2020年高。据理解，该剧为《九州缥缈录》，是目前为止柠萌影视投入最大的一部剧，但上线后，《九州缥缈录》的热度、口碑等表示平平。尔后，柠萌影视将重心投入到本钱较低的中国度庭及教育的理想糊口主题剧集和古代女性生长系列剧集中。跟着本钱的降落，柠萌影视的毛利率也随之回升。2019-2021年，柠萌影视毛利率分别为22.3%、38.3%、44.8%。
值得一提的是，因为屡次泛起爆款，柠萌影视版权剧的议价才能较强。招股书显示，柠萌影视制造的版权剧首映受权费电视台为130万元-330万元/集，网络平台190万元-1580万元/集。按照弗若斯特沙利文的材料，从行业广泛来看，首映版权费电视台个别在80万元—400万元/集，网络平台个别在200-800万元/集。柠萌影视的定价远高于行业均匀程度。
对版权剧重度依赖，前途在哪里？
优质版权剧奉献了公司大部份支出，然而，对版权剧的深度依赖，同样成为掣肘柠萌影视开展的首要要素。
以往，版权剧的次要投放渠道是各大电视台。网络视频平台出于开展的需要，违心破费更低价格购买版权剧，这也吸引影视公司将投放渠道从电视台转向网络视频平台。
柠萌影视招股书显示，2019-2021年，柠萌影视在网络视频平台播放的版权剧支出分别为十二.57亿元、8.97亿元、7.22亿元，占比分别为77.0%、74.3%、68.7%。在电视台播放的版权剧支出分别为3.33亿元、2.76亿元、2.69亿元，分别占比20.4%、22.9%、25.6%。
在各大网络视频平台中，腾讯视频是柠萌影视的次要投放渠道。2019-2021年间，腾讯分别是柠萌影视的第五、第一、第三大客户。来自腾讯的支出分别为7990万元、4.67亿元、2.十一亿元，分别占营收比4.5%、32.7%、16.9%。2020年和2021年，柠萌影视每一年都向腾讯授出一部版权剧的播放权，占同期受权的33.3%、33.3%。
值得一提的是，2019和2021年，公司为腾讯视频制造了2部定制剧集。
跟着对网络视频平台的依赖增强，版权剧的话语权也在逐渐减弱。2021年3月，影视剧《若你宁静即是晴天》的制片人杨利就曾地下指摘优爱腾三大视频平台垄断市场、挤压中小影视公司、对版权剧进行压价。据杨利透露，这部剧制造长达三年、投资超一亿元。从前期制造开始，杨利就在不断与三家平台分割，但失掉的终究报价是每集20万，整部剧仅900万。
张毅告知钛媒体App，初期各大平台对版权剧的竞争非常剧烈，致使版权剧本钱高企，各大平台也因此损伤惨痛。出于对内容本钱降落以及加强平台差别化竞争力的考量，当初各大平台都在开展自制剧。
数据显示，2018年爱奇艺、优酷、腾讯三大平台的自制剧占比初次超出版权剧。2019年，三大平台自制剧占比更是达到了65%。除了优爱腾外，芒果TV、B站等平台也在减速开展自制剧。以芒果TV为例，截至2021年末，芒果超媒（300413.SZ）具有24个影视制造团队和30家“新芒方案”策略任务室，为公司自制剧的开展打下良好的根底。
另外，分账剧这几年的开展势头也较为迅猛。从2016年第一部份账剧《妖出长安》，到2020年分账票房1.1亿、在优酷播出的《世间烟火花小厨》，分账剧的制造程度、所取得的胜利和关注都在以非常快的速度增长。
8月10日，爱奇艺宣告将把甜宠赛道逐步交给分账剧行业，平台的自制剧、定制剧及版权剧会逐渐退出赛道，并把曾经贮备的优质IP分享出来跟分账剧制造方做内容共创。这是分账剧模式下平台与制片方协作策略的首要一步。
张毅表现，从目前分账剧开展的势头来看，大有超出自制剧和版权剧的趋向。分账剧最大的特征，就是平台制造本钱低，需求观众投票，因此，内容也愈来愈优质。
比拟之下，版权剧市场却有式微之势。市场冲击之下，柠萌影视也在探究多元化开展门路。
招股书显示，柠萌影视的业务次要气氛三大板块：版权剧、内容营销、其余业务。钛媒体App留意到，柠萌影视的内容营销业务支出，仍旧依赖于版权剧。2019-2021年，柠萌影业内容营销支出分别为5883.2万元、6596.1万元、1.09亿元。其中，植入式广告为次要支出来源。

版权剧《小舍得》中植入的广告
张毅以为，柠萌影视过来的确出了不少精品，但也走了不少弯路，事迹的好坏有“赌”的成份，对投资者来讲，就像抽盲盒。柠萌影业需求有一些肯定性较大投资，能力挽回投资者的决心。（本文首发钛媒体App丨作者钟广莲）

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