腾讯没发布的症结数据：三个中心要素影响三万亿市值

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图片来源@视觉中国
文 | DataEye腾讯2022年中期事迹讲演公布。
净利润虽然下滑，但净利润中心来源——游戏业务却相对于不乱（也能够说原地踏步）。
22年上半年，腾讯游戏业务虚现支出861亿元，较去年同期根本持平。
上半年，腾讯游戏业务表示到底如何？有哪些新特性？
国际外游戏业务，分别面临哪些机遇和应战？
01 财务剖析：增速放缓支出原地踏步，新游表示平平

数据来源：公司财报；游戏财经汇制图
22年上半年，腾讯游戏业务虚现支出861亿元，较去年同期（866亿）微跌，其中外乡市场游戏支出648亿元，国内市场游戏支出213亿元。而网易上半年游戏支出约354亿元，同比增长20%。
分季度来看，22年Q2，腾讯游戏业务虚现支出425亿元，其中外乡市场游戏支出降落1%至318亿元，国内市场游戏支出降落1%至107亿元，或以固定汇率计算大抵不乱。
从体量来看，腾讯仍然是国际游戏行业不成撼动的巨无霸，但从增速来看，腾讯游戏增速继续下滑。
财报显示，腾讯外乡市场游戏支出曾经延续两个季度泛起下滑，国内市场游戏支出增速也开始放缓。

数据来源：公司财报、地下材料；游戏财经汇制图（不彻底统计）
在22年游戏市场“新游荒”的状况下，腾讯仍然放弃着每月公布3款新游的产品节拍，其中接近6成的游戏来自于代理。腾讯新游数量虽多，但产质量量错落不齐，能称得上爆款的产品寥寥。
总的来讲，腾讯往年以来依托游戏代理维持与去年至关的新游范围，但支出奉献依然次要凭仗老游戏，这也形成腾讯上半年游戏支出原地踏步。
02 国际市场机遇与应战：新品批量公布但批量扑街，视频号商业化助力游戏发行
从产品数量来看，腾讯上半年推出的新游数量不减。据游戏财经汇不彻底统计，22年以来，腾讯在国际上线了13款手游，其中自研产品4款，代理产品9款。

数据来源：七麦数据；游戏财经汇制图（不彻底统计）
从产品战略来看，SLG、MMORPG、FPS是腾讯往年重点规划的赛道。近两年腾讯在持续放弃射击和MOBA两大品类劣势的状况下，继续规划SLG赛道。
但是，从产品表示来看，腾讯绝大少数的新游反响平平。
截至目前，国际13款新游只要《重返帝国》、《英雄同盟电竞经理》、《暗区解围》还在IOS滞销榜前100，其他新游曾经跌出了前200名，然后两款游戏刚上线，尚处于上线红利期。
从流水表示来看，自研产品《重返帝国》和《英雄同盟电竞经理》流水表示较好，而此前被寄与厚望的大热IP改编游戏《庆余年》、《黑色沙漠》、《延禧攻略之凤凰于飞》流水未能成为事迹支柱，低于预期。

数据来源：七麦数据；游戏财经汇制图
究其缘故，游戏财经汇与玩家交流后发现：玩家关于游戏的审美程度疾速晋升，对自在、偏心、轻度的寻求达到史无前例的程度，关于一些已经的“小众”题材有较高的热心，好比恐惧题材、萌宠题材。相同，关于IP改编新游、所处赛道较巩固的新游，则更加苛责。
从评分来看，腾讯往年上线的手游整体评分中等偏下，满分10分的TapTap评分均匀分6.2（上方横线）。
《庆余年》、《延禧攻略之凤凰于飞》、《英雄同盟电竞经理》等IP改编游戏均处于均匀分下列，成为低分重灾区。

数据来源：TapTap；游戏财经汇制图
游戏财经汇以为，腾讯国际游戏业务次要面临三大应战：
第一，产品层面，腾讯一些名目存在“门路依赖，依然沉沦在过来“大作+强肝+重氪”的模式中。
腾讯总寻求“高举高打”策略，产品与营销往往大手笔但“不接地气”。目前看，“大制造大IP+重肝强氪”模式愈来愈行欠亨了。年老用户对自在、偏心、轻度的寻求曾经达到史无前例的程度。
不外到了Q3，腾讯的几款产品（电竞经理、指尖领主等）曾经大幅改动了这类状况。
第二，营销层面，腾讯买量发行堕入一定的瓶颈：自家流量不太合适游戏发行，好比微信外部的广告生态有两大特征：无声场景、社交场景（非文娱场景），致使自家游戏难以撬动微小的流量。
不外按照腾讯中期报，腾讯曾经于7月在视频号中推出信息流广告，并将其作为腾讯将来最首要的新增支出来源之一。
第三，监管对腾讯的制约较为显著。
目前腾讯面临两大“低压线”，第一是未成年人防沉浸政策，第二是国际游戏版号限度，版号虽恢复发放但总量大幅缩减，且优先搀扶中小公司、轻量级游戏。
往年以来国产游戏版号曾经陆续下发4次，但腾讯“颗粒无收”。腾讯依托游戏代理才得以维持与去年至关的新游范围，但代理游戏产品质量不免错落不齐，这也致使“新品批量公布但批量扑街”的场面。
但腾讯国际游戏业务也面临三方面的时机：
第一，占领微信小游戏这个风口。
目前，微信小游戏开发者数量已达到10万+，月流水千万级游戏款数同比+50%。
DataEye-ADX监测的数据显示，2022上半年参预买量的小游戏数量继续攀升，环比2021下半年增长4倍。特别是2022第二季度均匀游戏数，又较第一季度近乎翻倍。
第二，微信视频号的商业化，或将加强游戏发行才能。
最新财报显示，二季度微信视频号总用户使历时长已达到敌人圈总用户使历时长的80%，视频号总视频播放量同比增长超过200%，日活泼创作者数和日均视频上传量同比增长超过100%。另外，腾讯曾经于7月在视频号中推出信息流广告。
昨日，微信正式上线了视频号小工作。小工作是基于视频号生态体系，以工作为载体调动广?创作者创作和传布、并按作品的广告转化成果结算的广告模式。
视频号小工作与抖音、快手的发行人方案高度类似，视频号小工作的凋谢象征着腾讯又多了一个新的流量场景。

图片来源：微信大众号罗斯基
视频号的商业化，以及视频号小工作的上线将补救腾讯在短视频规划上的短板，有助力游戏发行。
第三，资金实力雄厚，敌人圈宏大。
近些年来，腾讯经过对外投资曾经悄然构建宏大的游戏敌人圈，上上游产业链都有撑持。地下材料显示，在2020年和2021年，腾讯共投资了251家游戏厂商，其中不乏优质研发商青瓷数码（代表产品《最强蜗牛》）、散爆网络（代表产品《奼女火线》）、游戏迷信（代表产品《黑神话：悟空》）等。
经过投资与优质研发商绑定，能够帮忙腾讯拿到更多优质的代理产品，进而无望在代理产品中泛起长线、爆款。
03 国内市场机遇与应战：产品劣势壁垒明显，但过于依赖爆款
受制于国际版号，海内市场将是腾讯今后游戏业务的次要增长点。

数据来源：公司财报、地下材料；游戏财经汇制图（不彻底统计）
2022年至今，腾讯在海内市场共上线了9款游戏，游戏类型较为多元化，总体偏中重度。
从公布平台来看，腾讯往年着重PC端、主机端3A级别游戏，挪动端产品较少。端游新品《Dune: Spice Wars》、《Blood Hunt》、《V Rising》、《The Cycle: Frontier》均出自腾讯收购的游戏厂商，但这四款PC游戏只要《V Rising》销量能打（销量超200万份）。
手游方面，腾讯往年最有可能成为爆款的游戏属《Apex英雄手游》，该游戏寰球累计下载量曾经超过2600万次，营收冲破了2000万美元（约1.36亿元）。
从游戏贮备来看，腾讯主机/端游和手游产品对半开，在游戏类型上仍旧以射击类游戏为主。手游方面，腾讯下半年值得期待的产品是两款代理游戏《AVATAR: Reckoning》和《王者光荣国内版》。

数据来源：地下材料；游戏财经汇制图（不彻底统计）
近日，由完善世界研发，腾讯发行的轻科幻多人在线手游《Tower of Fantasy（幻塔）》也上线寰球，开服后登顶40多地iOS收费榜，同时进入30多地的滞销TOP10。Data.ai数据显示，《Tower of Fantasy（幻塔）》海内支出已超370万美元，《Tower of Fantasy（幻塔）》无望成为腾讯下半年海内支出的次要增长点。
游戏财经汇以为，腾讯游戏出海面临四大应战：
第一，过于依赖爆款，海内支出高度集中。
腾讯海内游戏支出过于依赖《PUBG MOBILE》，但《PUBG MOBILE》在海内打不外竞品《Free Fire》，且支出呈下滑趋向。
腾讯在22年Q1、Q2财报中均提及《PUBG MOBILE》支出泛起下滑。按照Sensor Tower数据，上半年《PUBG MOBILE》寰球支出下滑约26.7%至十一亿美元。
《PUBG MOBILE》往年以来海内支出和下载量均呈现较为显著的降落趋向。单从下载量来看，《PUBG MOBILE》下载量仅为低配版吃鸡《Free Fire》的1/2。

来源：Sensor Tower；游戏财经汇制图注：Sensor Tower没有披露2月和6月数据

来源：Sensor Tower；游戏财经汇制图
第二，腾讯在海内失去了厂商品牌劣势，也失去了流量劣势，只能靠产品解围。
第三，研发层面，腾讯翻新才能缺乏，目前海内多款爆款游戏系IP改编，也就是说游戏的胜利一定水平上吃了IP红利，而并不是腾讯本身实力。
第四，腾讯近几年继续加码射击游戏，但新品与老产品往往仅在题材上有差距，弄法上差异不大，因此多款枪战类游戏可能会泛起“摆布手互搏”、自家产品竞争的问题。
但腾讯游戏出海也面临三大机遇：
第一，腾讯实施“自研+投资”两条腿走路战略，经过投资并购构建宏大的游戏生态圈，将拳头游戏、蓝洞、Supercell、Miniclip等优质厂商支出麾下。上个月，腾讯子公司Miniclip收购了跑酷游戏《地铁跑酷》的开发商SYBO，《地铁跑酷》为过来十年寰球累计下载量最高的手游。
往年腾讯在海内公布的多款端游新品均出自腾讯收购的游戏厂商，能够预期的是，腾讯所收购的游戏公司将迎来新品兑现期，将来能够极大地丰硕腾讯的海内产品线。
第二，产品劣势壁垒明显，在吃鸡/射击、MOBA等中重度品类劣势显著，短时间内很难有竞争对手能撼动腾讯的霸主位置。
第三，PC、手游、主机多终端规划，腾讯依托强研发、高投入的才能，发力手游+端游矩阵（国外端游市场仍较大，而游戏多平台公布是大势所趋），上半年《VALORANT》、《V Rising》事迹较佳。
04 总结
游戏财经汇以为，腾讯国际游戏业务次要面临三大应战：
第一，产品层面，腾讯名目组存在“门路依赖，依然沉沦在过来“大作+强肝+重氪”的模式中。第二，营销层面，腾讯买量发行堕入一定的瓶颈：自家流量不太合适游戏发行，致使自家游戏难以撬动微小的流量。第三，监管对腾讯的制约较为显著。腾讯国际游戏业务也面临三方面的时机：
第一，占领微信小游戏这个风口。第二，微信视频号的商业化，或将加强游戏发行才能。第三，资金实力雄厚，敌人圈宏大。经过投资与优质研发商绑定，能够帮忙腾讯拿到更多优质的代理产品，进而无望在代理产品中泛起长线、爆款。腾讯游戏出海面临四大应战：
第一，过于依赖爆款，海内支出高度集中。第二，腾讯在海内失去了厂商品牌劣势，也失去了流量劣势，只能靠产品解围。第三，研发层面，腾讯翻新才能缺乏，目前海内多款爆款游戏系IP改编，也就是说游戏的胜利一定水平上吃了IP红利，而并不是腾讯本身实力。第四，腾讯近几年继续加码射击游戏，但新品与老产品往往仅在题材上有差距，弄法上差异不大，因此多款枪战类游戏可能会泛起“摆布手互搏”、自家产品竞争的问题。腾讯游戏出海也面临三大机遇：
第一，腾讯实施“自研+投资”两条腿走路战略，经过投资并购构建宏大的游戏生态圈。能够预期的是，腾讯所收购的游戏公司将迎来新品兑现期，将来能够极大地丰硕腾讯的海内产品线。第二，产品劣势壁垒明显，在吃鸡/射击、MOBA等中重度品类劣势显著，短时间内很难有竞争对手能撼动腾讯的霸主位置。第三，PC、手游、主机多终端规划，腾讯依托强研发、高投入的才能，发力手游+端游矩阵，目前国外端游市场仍较大，而游戏多平台公布是大势所趋。

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