字节三年投资十一9次超出阿里，抄底PK谁能赌赢今天

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图片来源@视觉中国
文｜野马财经，作者 | 张凯旌，编纂丨蔡真不久前，腾讯方案发售美团大部份股权的传言忽然炸开，美团市值一度没了千亿。
只管腾讯迅速对此进行了造谣，但这后来是一条合乎其操作惯性的风闻。近一年内，腾讯不停“瘦身”，其已大手笔减持了包罗京东、新西方、华谊兄弟在内的多家上市公司，4月至今还陆续关停了包罗QQ堂、搜狗地图、企鹅电竞等在内的9个App，同时外包员工的迟早餐以及一切餐厅的打包盒和随餐瓜果也都再也不收费。
类似的状况也泛起在阿里身上。2022年二季度，阿里营收增速再翻新低，同期公司裁员近万人，销售费用负增长，投资团队大幅缩减，对外扩大按下暂停键。
这是市场风向变动的实在写照，鲜少有互联网大厂能逆势而行，但当初的字节跳动，似乎就是“不信邪”的阿谁。
虽然在年终就解散了战投部，但字节跳动的投资频率却并未遭到太大影响。IT桔子数据显示，截至8月10日，字节往年已出手投资16次，高于阿里的十二次。事实上，2020和2021年，字节投资的次数分别为35次、68次，一样高于阿里的27次、47次（包罗对同一家公司屡次投资）。作为比较，2016-2019年，字节每一年的均匀投资数量仅为18次，远低于阿里的54次。
不外，与腾讯的投资体量比拟，字节仍是略逊一筹。2020年至往年，腾讯的投资数量为174次、277次、69次。即使如斯，腾讯往年迄今为止的投资数量也是过来7年同期中至少。
值得一提的是，往年字节的投资还包罗豪掷百亿收购高端妇产病院美中宜和这样的大手笔。而在几日前，与字节瓜葛深挚的锦秋基金存案后第一笔投资落地的动静也风行一时。
字节逆势“抄底”，阿里、腾讯投资“膨胀”，谁能在这场互联网寒冬中笑到最初？
谁是字节战投的灵魂？
大厂的战投团队，向来会降生一些使人印象粗浅的名字，好比腾讯的刘炽平、阿里的蔡崇信，他们对团队的投资方案有着无足轻重的影响，时至今日仍活泼在创投一线，乃至曾经成了各自公司战投的“意味”。
值得留意的是，刘炽平加盟腾讯前，曾经有了麦肯锡办理征询和高盛亚洲投行部执董的辉煌履历；蔡崇信投靠马云前，也曾历任北欧地域最大工业控股公司旗下子公司的副总裁兼初级投资经理、纽约一家并购公司的副总裁。
并非一切的初创公司，都能失掉与刘炽平、蔡崇信平等强人的青眼。比拟之下，起步较晚的字节跳动战投部的领军人物，则始终在不停更替。
从时间线下去看，字节跳动公示的第一笔投资是2014年对“图虫网”的并购，但2015-2019年，字节战投部却四易其主。
前新浪团体策略副总裁褚达晨、前凤凰网投资部担任人华巍、前中金公司董事总经理、TMT联席主管田晓安、前腾讯策略协作部严授都曾长久在位，其中华巍和严授更是早在2015年以前就参加了字节，但有业内人士透露，2017年字节斥资10亿美金拿下年度最重磅的并购对象Musical.ly时，四人均未间接参预。
反而是张一鸣在Musical.ly搭售此外两款出海失败的产品News Republic及Live.me时，仍不吝所有代价将其拿下的故事，成了互联网圈的一段佳话。如今，由Musical.ly开展而成的TikTok，已跻身10亿月活俱乐部，成了足以载入中国企业出海史册的景象级产品。
对此的一种解读是，在字节尚未进化成大厂，没有富余的资本估算和市场教训时，公司投资仍更多取决于公司开创人集体意志下的策略预判或所谓的直觉、本能。换言之，此时的张一鸣并未对投资部彻底放权。
策略上的关注，足见张一鸣对字节战投的注重。毕竟在字节仍未彻底脱离初创企业范畴的时间点，公司的每一个笔投资，尤为是像并购Musical.ly这样的重磅买卖，均可能让将来的开展标的目的产生质的变动。
2018年，字节由投资部与策略部开展而来的策略投资部正式成立，而战投担任人频繁改换的惯性也就此连续了上去。
2020年2月初，严授正式转岗，片面担任游戏业务；几个月后，字节产品和策略副总裁朱骏接过了战投担任人的大旗；而跟着张一鸣在2021年离任，朱骏的两个上级——担任消费投资的赵鹏远和担任财务投资的杨洁又改成向年内刚刚从小米跳到字节的新CFO周受资报告请示。
偶合的是，2013年字节跳动进行B轮融资时，代表DST投资今日头条的人，恰是周受资。
不外，仅时隔半年后，字节战投部就传出理解散的动静，而公司的CFO则在往年4月换成为了曾为包罗美团、京东、拼多多等在内的100多家公司上市提供过法律办事的高准。
解散后，字节战投并未就此偃旗息鼓。据多家媒体报导，战投部进行严重调剂后，赵鹏远带着5集体转去了总裁办，而杨洁则泛起在了近日刚实现存案后首笔投资的字节系VC锦秋基金担任人的地位上。
“锦秋”二字对张一鸣意义不凡，现在张一鸣创建字节跳动后的第一间办公室，就选在了北京海淀的锦秋家园小区。知情人士透露，“既然叫了‘锦秋’，字节或张一鸣在资金上都会反对一些。”
假如该说法为真，那末张一鸣即便离任，其投资意志也以另外一种方式失掉了连续。
字节投资“逆势下注”
虽然担任人地位变换频繁，但字节战投纵横市场多年，仍然展示出了标新立异的格调。
张一鸣的主导下，字节后期的数笔投资都转化为了另外一种方式的“BOSS直聘”。
其中最广为人知的莫过于现抖音团体CEO张楠的故事。
2013年，今日头条收购了张楠创立的图片分享交流社区“图吧”，而张楠也就此进入头条担任外延段子。后续抖音的飞速生长，以及轻颜、剪映等产品的降生，都离不倒闭楠的带队。终究在2020年，张楠升任字节跳动中国CEO，走出了一个边沿产品担任人到字节中国业务总担任人的励志生长门路。
另外一位抖音冷启动过程当中的推进者、在2018年接替张一鸣成为今日头条CEO的陈林，也是经过收购参加的字节跳动。其来自一个做飘流瓶和天气运用的开创团队，2020年成了鼎力教育的CEO。
除此以外，上述曾长久接手字节战投部的朱骏、前字节教育硬件业务首任担任人阳陆育、Faceu脸萌的开创人郭列、朝夕日历开创人程昊、幕布CEO王旭、现字节跳动公司大安康业务部门担任人吴海锋等人，均是在公司被收购后成了字节的一员。
“字节跳动收购公司的最粗心义不是产品或流量，而是收购团队和资源（如牌照）。”有业内人士曾如斯评估。
而在“战投式招聘”的同时，字节跳动也有着明晰的策略用意。IT桔子数据显示，2014年至今，经过并购、策略投资等形式，字节跳动总计进行了202次对外投资，借此实现了对185家公司的入股。其中并购的名目就有57起，接近整个入股公司的30%。
比拟之下，与字节跳动同为互联网“后浪”的美团、快手、滴滴自2014年来的对外投资事情分别只要74起、38起、49起；乃至连投出179起的百度，数量上也不迭字节。

来源：IT桔子
投资节拍方面，字节跳动的投资数量和金额都呈现出逐年晋升的趋向。
从2021年的状况来看，字节跳动投资的企业达到64家，披露的投资金额也有349.08亿元，区域遍布海外外，畛域掩盖企业办事、电商批发、游戏、娱乐传媒、医疗安康、智能硬件、物流等15个不同行业。
不外，字节跳动近期对投资的“热心”其实不代表始终以来公司的广泛状况。
投资标的的变动法则显示，守业之初，张一鸣较为看重投资公司与字节本身开展的业务协同，而当公司开展到一定水平后，便在“鼎力出奇观”的路途上越走越远。
不同于其余大厂，字节起家的绝活是算法保举引擎，但其在内容版权方面屡遭诟病。因而后期字节出手的公司可能是华尔街见闻、新榜、财新团体旗来世界说、天天读点故事、极客公园、餐饮老板内参等娱乐传媒类内容资讯平台和头部自媒体。同时，字节也经过收购西方IC、阳光宽频等公司，增补了图片版权及信息网络传布试听节目许可资质。
与之逻辑类似的还有字节后期对广告营销办事提供商、企业办事提供商以及各垂直畛域的MCN机构及文娱文明公司的投资。其分别对准了广告变现、企业外部工具软件以及抖音、西瓜视频等短视频业务内容开展的缺口。
值得一提的是，2018年起，字节的投资开始掩盖到中心业务外的畛域。仅2018年一年，其就投了5家教育公司，同时字节还逐步在金融、游戏、智能硬件、医疗安康、房产办事、元宇宙等行业有所规划，但愿找到公司的第二增长曲线。也是这一年，字节系挪动运用月活超过10亿人，超过Uber成了寰球估值最高独角兽公司。
不投则已，一投惊人。关于这些非中心业务畛域的公司，字节堪称下了“血本”。
2021年，字节跳动以40亿美元的低价收购了手机游戏开发商沐瞳科技，这成了全部2021年上半年寰球游戏投资金额第二的买卖；下半年，字节还花90亿元拿下Pico，成绩了年内国际VR赛道最大一笔收购案。
有业内人士用“狼性”来描述字节战投部近几年的打法，即不择时，不潜在，看准赛道后当即下重注切入，而通常被字节选中的赛道，均是大热的风口。但这类打法也为公司带来了危险。
一个典型的案例即是鼎力教育的膨胀。2020年10月，在线教育激战正酣，字节启用全新品牌鼎力教育，并经过外部孵化、投资并购搭建了一个掩盖低幼、K十二、成人、ToB及智能硬件全业务线的团队。当年字节教育业务的估算近40亿元，且公司曾经做好了将来三年不盈利的筹备。
但是“双减”政策的落地，却间接将鼎力教育打入谷底，原先20000人的团队，骤然缩减至1000人，只能在夹缝中艰巨求生。
一样裁员的，还有字节的游戏业务。不久前，字节最先成立的游戏任务室之一上海101任务室被传受到总体裁撤；北京、广州等城市游戏任务室的多个名目也均在裁撤或整合。
风向收紧，专一上市？
为什么用钱砸，没能砸出想要的成果？有剖析以为，除了风口已逝，也与字节本身的基因无关。
算法、流量、组织才能、高效力商业化，是字节重复被印证过的劣势。但在图文、短视频之外的跨界畛域，这套组合拳其实不一定能彻底见效。在这一点上，强如阿里、腾讯，想要攻入对方腹地都无比艰巨。
但是，增长的窘境摆在眼前，曾被誉为“爆款工厂”的字节跳动，在抖音之后，曾经多年未发明出新的爆款产品。在此配景下，2021年底有媒体曝出，此前半年抖音支出已住手增长，今日头条乃至处于亏损边沿。
虽然该动静并未失掉字节方面确认，但仅从营收下去看，字节的增速的确在不停下调。2016-2019年，字节营收增幅均在200%以上，至2020年，增速已下滑至十一1%，而到了2021年，增速进一步降至70%。
与之对应的是大环境的变动。如今，挪动互联网的红利正在不停散失，无论是图文仍是短视频畛域，用户的月活和浸透率都已见顶，远不复此前的高增速。囊括国际次要互联网巨头的易方达中概互联网ETF，自2021年2月18日以来跌幅已超60%。
有动静称，2021年7月，字节跳动估值曾一度达到5000亿美元，但一个月后便降落了1000亿美元。而到了往年7月，这个数字可能曾经跌破了3000亿美元，一些投资者乃至以为字节只值2500亿美元。
互联网剖析师于斌以为，增长焦虑下，字节需求经过大手笔收购来晋升本人的估值。去年字节砍掉一些非中心名目来节流，或也是估值降落致使的。
盘古智库初级钻研员江瀚也表白了相似观念，其指出字节亟需将流量劣势在短期内转化为市场劣势，这让字节的投资选择看起来更加保守。
看似主动的投资，实则也反应了字节当下的态度。往年6月，字节CEO梁汝波将“一直守业”从字节范（字节企业文明的首要组成部份，员工们独特认可的行动原则）的第五位调剂至第一名，“多元兼容”则从字节范最初一名进步至第二位。关于这家年仅十岁、仍未上市的大厂而言，持续冲破本人的界限多是独一的选择。
在此配景下，字节还表示出了疑似推进上市的迹象。此前，4月高准空降CFO、5月字节跳动（香港）无限公司的更名为抖音团体（香港）无限公司都被外界以为与上市前的准备无关。
比拟之下，曾经年方23的阿里无疑与字节处在不同的开展阶段，这也是两家公司投资策略泛起分化的症结所在。
2020年，武卫接替蔡崇信负责团体策略投资部担任人，被视为阿里投资转舵的信号；尔后，阿里投资收入大幅降落，并陆续退出了对光线传媒、芒果超媒、36氪等的部份或整个投资，媒体帝国膨胀显著，现金贮备一度升至寰球一切上市公司第二。有剖析以为，对当初的阿里来讲，“守江山”比“打江山”更首要。
不外，即便是字节，也无奈彻底疏忽市场环境要素。在于斌看来，字节假如真的在往年实现上市，市场行情其实不会太好，乃至可能由于上市前的“透支”泛起估值倒挂的景象。
但关于曾经习气了字节此前强调技术、算法、商业、疾速扩大并购模式的股东们来讲，他们还有比及市场回暖的耐烦吗？

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