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文 | 刘玥婷
编纂 | 黄绎达
8月17日，华润啤酒（证券代码：0291.HK）披露了2022年半年度讲演。
事迹方面，华润啤酒在2022年上半年完成营业支出210.13亿元，同比增长7.02%；同期完成归母净利润38.02亿元，同比下滑十一.4%，如剔除去年同期因搬家补偿协定出让土地的一次性初始补偿收益，则调剂后的归母净利润同比增长27.8%。
2019-2022H1华润啤酒营收和净利润，单位：亿元 材料来源：公司财报，36氪
总体来看，在一线城市疫情扰动、原资料价钱下跌及消费大环境委靡等诸多不利要素的影响下，往年上半年华润啤酒却呈现“量稳价升”的态势，仍然完成支出和利润（调剂后）的稳健增长，超市场预期，逆周期下华润啤酒展示出一定的事迹韧性。
销量方面，受国际疫情影响，上半年啤酒行业供给链遭到较大压力，并且部份消费场景缺失，尤为是华润啤酒所在的华东及西南地域等多个次要市场更是遭到间接冲击。但华润啤酒经过拓展社区团购及线上到家平台等渠道，仍然维持了销量的安稳。
2022H1公司总体啤酒销量为629.5万千升，同比微降0.7%，相较于同期全国啤酒总产量-2%的同比增速，华润啤酒表示略好过行业均匀。
详细分层次来看，2022H1华润啤酒的次高端及以上产品销量约十一4.2万千升，同比增长10%。其中，受欧冠赛事和喜力电音主题流动的推进，喜力的表示很是亮眼，逆势完成30%摆布的高速增长。但主力单品勇闯咫尺superX及雪花纯生在疫情影响下仅完成个位数增长，马尔斯绿在主力市场持续放弃较快增长。
价钱方面，2022H1华润啤酒吨酒价为3338元/吨，同比晋升7.7%，吨价下跌的缘故一方面在于东欧事态及寰球供给链碰壁等影响，上半年大宗原资料连续了大幅下跌趋向，为对消原资料大麦及包材铝罐本钱下跌压力，公司在上半年对部份产品进行降价。
另外一方面在于公司产品构造继续向回升级，2022H1公司次高端及以上产品销量占比达到18.14%，同比晋升1.7pct。并且，公司上半年推出黑狮果啤、碳酸饮料雪花小啤汽等多个新品，进一步丰硕了高端产品组合。在下半年，公司方案推出雪花全麦纯生等新产品。
盈利才能方面，因为次高端及以上产品表示亮眼，产品构造降级和降价对冲了本钱下行的压力，2022H1公司毛利率42.25%，与去年同期根本持平。
从费用端来看，往年上半年华润啤酒过上了“紧日子”，采用多项降本增效措施来管制费用收入。2022H1公司销售费用率为15.32%，同比升高1.4pct，次要系上半年疫情防控期间市场推行及广告费用增加而至。
在降价对冲本钱压力、产品构造向回升级及降本增效的综合影响下，2022H1华润啤酒的中心净利率为18.09%，同比晋升2个百分点，超越了市场预期。
瞻望下半年，只管公司本钱端压力依然存在，但相对于此前高点有所减缓，6-7月份大麦、包材价钱已环比回落，再加之降价效应开始在下半年兑现，公司的毛利空间将得以增厚。同时，跟着疫情扰动边际削弱，无望带动啤酒现饮场景逐步恢复，以及往年夏季多地继续低温，对啤酒的需要将大幅扩张，预计下半年华润啤酒的销量将减速恢复，无望撑持事迹增长。
中长时间来看，啤酒行业高端化逻辑仍在继续演绎，啤酒企业的盈利点仍在构造化降级上。跟着华润啤酒此前关于喜力的品牌培育已开始步入播种期，在弱小的市场份额根底撑持下，公司产品构造降级逻辑将具备更强肯定性。
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