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鱼跃医疗（002223）2022年半年度讲演点评 高基数配景下公司事迹承压 非涉疫产品表示亮眼
投资要点
事情：2022H1公司完成营收35.53亿元（-1.十一％，同比，下同）；归母净利润7.88亿（-18.16％）；扣非归母净利润6.40亿（-27.31％），疫情高基数配景下公司事迹有所下滑，事迹合乎咱们预期。
Q2事迹高基数下承压显著，下半年无望明显上升：公司2021Q2接纳少量海内定单形成海内事迹高基数，22年寰球疫情进入新常态后抗疫产品需要降落，公司涉疫产品事迹随之降落，2022H1公司境内支出31.19亿元（+9.51％），海内支出4.07亿元（-43.38％），海内事迹拖累总体增长，咱们预计跟着下半年疫情企稳，事迹无望迎来明显上升。
品牌影响力继续加强，非涉疫产品表示亮眼：公司次要涉疫的呼吸医治板块完成支出10.99亿元（-16.85％），扣除涉疫产品后增长尤其显著，其中雾化产品增速接近50％；糖尿病护理板块用户数量继续晋升，完成支出2.77亿元（+35.29％），感控板块院表里渠道减速拓宽，完成支出6.27亿元（+40.94％），家用电子检测浸透率不停晋升，完成支出8.10亿元（+7.38％）。
研发投入继续增强，CGM迭代产品值得期待：2022H1公司毛利率47.24％，期间费用8.79亿元（+17.66％），其中研发费用2.58亿元（+40.04％）。公司在各产品线研发环节继续发力，中心技术迭代降级，CGM产品不停优化更新，公司CT2已进入多家病院，公司预计2022年将会推出CT2降级版，使用天数延伸，校准次数增加，相干产品在2022年一季度已实现临床。下一代产品CT3在2022年一季度也曾经进入临床，目前临床停顿顺利。咱们预计CT3将于2023年上市，将来无望凭借公司作为国产家用医疗器械第一品牌的品牌 效应以及多年来积攒的线上线下营销体系劣势，CGM产品完成疾速放量。
盈利预测与投资评级：斟酌到疫情对公司事迹的影响，咱们将公司2022-2024年归母净利润预测从15.50/18.51/22.十一亿元下调至14.91/17.51/20.81亿元，以后股价对应2022-2024年PE估值为18/16/13倍。斟酌到2022年H2公司事迹无望迎往返升，CGM降级产品和新一代产品无望疾速放量，咱们维持“买入”评级。
危险提醒：产品注册不迭预期，新品推行不迭预期，市场竞争加剧危险等。
本文源自金融界 |
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