智慧教育后，科大讯飞往何处去？

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图片来源@视觉中国
文 | 偲睿洞察，作者 | 寇敏，编纂 | E妹妹a8月22日晚，科大讯飞公布2022年半年报——上半年完成营业支出80.23亿，较上年同期63.19亿，同比增长26.97%；完成净利润2.43亿，较上年同期4.61亿，同比降落47.29%。翻开历年年中报，这一净利润着实欠好看，能够说一朝回到3年前。

究其基本，无非就是，花很多，赚得少了。拨开各细分业务的营收、本钱及毛利率，咱们发现：

营收增长，净利润降落的场面不只无益于科大讯飞去年提出的千亿营收指标，更不为投资者所乐见。其股价自2021年6月至今，下滑超过40%。半年报发布之后，多家券商下调估值：
中金表现，受疫情影响，以及支出构造变动，好比学习机硬件占比晋升，致使销售费用率大涨，因此下调2022、2023年支出预测，分别下调2.7%、2.8%至236.67亿、308.38亿元；
中信证券则基于毛利率短时间略有降落，以及金融资产因股价颠簸致使公允价值变化收益金额颠簸较大等状况，对其2022-24年净利润预测由原先的21.26/28.72/40.27亿元下调至18.50/26.50/36.76亿元，降幅最高达十二.98%。另外，德邦证券、申万宏源也纷纭下调营收预期。
其实，为了增长，科大讯飞始终很拼命，依靠AI语音中心技术，其在教育、医疗、智慧城市等多个赛道上铺开阵地——截至目前，产品横跨8大畛域，品种高达13种，在A股市场，你很难看到有这么宽广的业务线。但是，落实到财报上，却呈现出一种“割裂感”：
智慧教育扛起事迹大旗：营收同比增长26.73%，整体放弃不乱。在微观经济无差异影响下，G/B端业务增速显著放缓，但侥幸的是，GBC三端事迹之间能够互相补救：“双减”等一系列政策下，B端关上“课后办事”业务等新增长点，C端，个册及学习机业务继续放量能够奉献营收；
智慧医疗没能成为“下一个但愿”：原本无望胜利复制GBC模式的智慧医疗，但当初G端推动有力，还在大本营安徽打转；B/C端则更处于布局大于实际的阶段，理想之下，只管增速高达40%，但1.4亿营收范围尚小；
广散网的各种业务，或空间无限，或前景不明：开发平台及消费者、信息工程等业务，虽为科大讯飞80亿营收奉献一定气力，但高本钱、低毛利率等特征，致使其难以无力撑持估值；汽车业务，这个备受券商和科大讯飞关注的业务，却喜提营收下滑，并且面临更严厉的竞争格式和生存空间；讯飞超脑2030，作为新推出的、最拥有星斗大海般现实的业务，目后退展缓慢……
本文，咱们将按照最新财报，对科大讯飞2022年根本盘进行具体剖析。
智慧教育：G端放缓，B/C端援助
智慧教育业务是科大讯飞的重中之重，也是撑起当初科大讯飞股价的症结。
2022年中，智慧教育畛域营收23.28亿，同比增长26.73%，占总营收29.19%。

在上半年艰巨的环境下，支出能取得近30%的增长，一定水平上证实了科大讯飞教育业务的稳健性。而这类稳健的来源，来自科大讯飞在G、B、C三条业务干线之间的“腾挪”。
财报数据，科大讯飞智慧教育业务GBC三真个资金来源分别为：
上半年，只管中央财政多呈现紧均衡形态，科大讯飞G端区域级因材施教计划增速也显著放缓，讲演显示，往年上半年区域级智慧教育计划在安徽芜湖市、绵阳涪城区、贵阳观山湖区、三明沙县区、河北保定市5个市、区/县前后落地并疾速造成常态化运用，目前已累计在40+个市、区（县）级运用。
与2021年，新增20多个地域的增速比拟，往年上半年5个市、区/县的数据增长似乎有点慢。咱们扒取了近两年科大讯飞政策推销名目的中标数据，中标金额上，往年目前十二253.6万元，仅为去年的9.1%；中标数量上，最新中标日期为8月15日，总计26个名目，也就是说，可预见的下半年G端业务增长性也非常无限。

（科大讯飞近两年中标数据图源：招标人在线）
G端增速不给力，压力来到了B端和C端：
B端业务根本盘不乱，逐步探究出新的增长点。
一是行业需要推进。截止2021年底，智能阅卷技术在高考中的运用从9个省拓展到十二个省。英语据说考试新增4个省市高考、29个地市中考，累计掩盖14个省市高考、87个地市中考。在科大讯飞掌控了考试端规范后，B端用户仍有增长空间。
二是科大讯飞本身紧跟政策。例如，基于“双减”政策，科大讯飞降级了智慧分层共性化功课计划，便利收集学情数据、晋升功课品质。目前，北京、浙江、合肥、深圳、南京等多地均已运用智慧功课计划。
在公众所期待的C端，科大讯飞上半年火力甚猛：
为了抢夺学习机市场，科大讯飞一边规划高价市场，一边减速开店。
针对价钱的问题，科大讯飞往年6月底推出X3Pro和Q20两款学习机，前者包孕翻译笔学习套装最高6498元，后者仅需3298元，提供了高、低两个价位选择。
据悉，2022年，科大讯飞AI学习机受权专卖店预计新增2000家达到3000家；全品类民间直营店以后已建成36家店，往年还将累计规划70+家。
继续加码下，2022年上半年，科大讯飞AI学习机销售额增长超101%。
除此以外，共性化学习手册在双减政策推进下，用户大幅拓展至K十二阶段先生；课后办事平台方面，在近期券商调研中，科大讯飞表现，在调研的上千个城市中，80%的城市曾经明白家长能够付费，志愿在600-1000元一学期不等。
但不能不留意的是，C端学习机放量的同时，其硬件本钱占比也在晋升，也就是说，C端营收晋升是真，腐蚀利润也是真，一句话，营收增长是有代价的。
整体来看，26.73%的支出增速、52.16%的毛利率等目标，均能体现智慧教育业务曾经成为了科大讯飞最大的“现金牛”业务，且具备了一定的“抗周期”才能。
而除了智慧教育，其余“按照地”业务表示如何？
谁是下一个“现金牛”业务？
首当其冲被寄与“第二增长曲线”厚望的业务，天然是医疗。然而半年报数据有些拉胯。
2022年上半年，科大讯飞智慧医疗营收1.4亿，同比增长40.17%。从2019年智慧医疗取得1.85亿营收算起，兜兜转转三年，科大讯飞该畛域年营收还没过4亿元大关。按此速度，要完成2025年200亿营收指标，简直不成能。
在上半年机构调研频繁“拷问”中，科大讯飞终于拆解了智慧医疗板块的事迹指标调配：
先看G端，业务推动似乎遇到了阻力。
数据披露，目前科大讯飞智慧助医业务掩盖208县区，每个机构营收30~35万。其中，105个基层机构来自安徽省，尚无大范围“出圈”。以单个机构最高营收35万来算，科大讯飞以后智慧医疗G端事迹空间，满打满算总计7.28亿。
这其实不难解释。在智慧医疗或智能驾驶中，充斥着“长尾场景”，也即，一个负面的运用个例就会对全部行业前景发生质疑。在没有安徽当地的反对下，开展更是限度重重。
再说B端和C端。无意思的一点是，科大讯飞本人就稍显“底气缺乏”——在屡次调研中，提及医疗B端和C端开展，科大讯飞往往一两句带过，简略陈说指标。
B端业务上，科大讯飞表现和北京协和病院、四川华中医院协作，在语音才能平台、VTE智能评价、智慧办事评级解决计划等方面展开协作，至于推行成果如何、营收多少，都未标明。
至于C真个智能助听器、血压计、血糖仪等产品，目前，讯飞民间只透显露，智能助听器获取了国度药品监视办理局发表的二类医疗器械证书进行销售。整体来看，C端医疗硬件还未到大范围放量阶段。
智慧医疗以外，半年报中，科大讯飞的智慧汽车业务及“讯飞超脑2030”业务是被提及较多的。
比来一年来，科大讯飞造车声响纷纭扬扬，从去年6月，科大讯飞董事长说进军智能驾驶业务，到往年6月，科大讯飞智能驾驶科技总部落地无锡，都透显露科大讯飞在汽车方面的跃跃欲试。
其实，在正式进军汽车畛域以前，科大讯飞也算和汽车打足了交道，其汽车业务从最后的“汽车前装，语音交互零碎”，缓缓扩展至全部智慧座舱语音和人机交互办事。截止目前，科大讯飞已能提供包罗智能交互、智能音效、智能座舱等场景解决计划。
生态数据也是至关可观的，2021年，科大讯飞前装700万辆车，达成协作的车企40多家，贮备了十一00多个车型，2022年，智能汽车业务新增前装出货量仍超过375万套，累计出货量超过4,275万套，正在交付的车型名目协作超过140个。
然而，兑当初事迹上，汽车业务营收1.69亿，同比降落5.59%，远远不迭预期。其实这也反应了智能座舱畛域竞争之不容易：
这个行业留给第三方软件商的空间未然未几，由于，除了一部份二三线品牌不足自主研发才能，大部份一线汽车品牌都在强化本身的软件，尤为是运用层的自研才能。
在传统车企等不具备自研才能的营垒，车载语音前装市场又竞争剧烈，前有强敌Cerence，后有百度、思必驰、同行者等后起厂商拼命追逐。
如斯艰巨下，难怪科大讯飞频频传出“造车动静”。
至于往年初新提出的“讯飞超脑2030方案”，旨在打造一个可以全方位感知人和环境，懂各行各业常识，有通识和情感，能灵敏静止，会多维表白，打造可继续自主进化的机器人。简略说，就是一个办事机器人。
指标是星斗大海、造福人类，然而落地很难。
根据科大讯飞的布局——2022-2023年，公司将推出可养成的宠物玩具、仿生静止机器狗等软硬件一体的机器人，同期推出专业数字虚构人家族，担当教师、医生等角色；就是说往年下半年应该就见产品了，然而半年报中，只字未提，也没有相干动静报导。

（图源：科大讯飞2021年年报）
对比具体的信息还停留在“研发投入”上。按照调研记要，在2021年“讯飞超脑2030方案”名目公布的后期，讯飞投入约0.5亿，2022年，该业务预计投入会在1~2个亿摆布。
而比较同行，小鹏造仿生机器人，1亿＋美元融资打底；小米的铁大暂且不提，就是去年公布铁蛋，卖光700台，就蚀本2800万，往年小米年度技术大奖颁奖仪式上，铁蛋团队更是获取了百万美金大奖……简略说，他人造机器人，洒洒水的钱均可以比肩讯飞正儿八经的投入。
总的来讲，除了教育业务，科大讯飞被寄与众望的医疗和车联网，实施起来难题重重，前景不明，最少2022年上半年，它们还未能展示“第二增长曲线”的实力。
至于讯飞超脑2030，按目前的方案和停顿，更像是“星斗大海”。

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