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利率背离下的寰球估值对比
近期海内次要经济体继续加息，而国际继8月中旬调降MLF利率后，LPR长短端利率泛起非对称降息，国际外利率走势背离继续扩张。从股市表示看，近一个月兴旺市场涨幅高于新兴市场，A股、港股表示广泛欠安，在股市近期调剂以及国际超预期降息独特作用下，国际股债性价比进一步晋升。
A股市场估值视察：受A股小盘股格调占优行情影响，大盘股市盈率广泛上涨，小盘股市盈率有所下跌。少数宽基指数市盈率中位数依然大幅低于历史中枢程度。沪深300指数的外部估值分化尤其明显，守业板估值性价比显著晋升。前100名基金重仓股市盈率中位数除以整个A股市盈率中位数的比值为1.18，基金重仓股估值溢价升高与近期明显的小盘格调行情无关。从总体市场来看，万得全A指数股权危险溢价（ERP）为3.06％，位于2002年以来的79％分位数程度（ERP越高代表股市较债市的投资性价比更高），股市性价比有所晋升。
港股市场估值视察：近期港股市场继续走弱，在寰球市场中价值高地水平进一步加深。目前恒生指数的市盈率为9.1倍，香港10年政府债收益率为2.84％，股权危险溢价ERP为8.14％，该数值在8月进一步降低。AH股溢价目前仍在高位，港股除可选消费、医疗保健之外的行业估值片面后进于A股和美股。
海内股市估值视察：寰球次要经济股票指数的市盈率跟着近期股价下跌有所回升，特别是兴旺市场股市反弹幅度较大。以后标普500指数股权危险溢价（ERP）为1.64％，位于1954年以来的64％分位数程度。日经225指数ERP为3.22％，位于2009年以来的19％分位数程度。日经225指数成份股受日元升值和寰球通胀影响，部份权重股盈利才能降落显著，指数市盈率主动拉升，日本股市投资性价比疾速降落。英国富时100指数ERP为4.44％，位于2009年以来的70％分位数程度。德国DAX指数ERP为6.50％，位于2009年以来的90％分位数程度。
危险提醒：寰球通涨继续超预期、微观经济面临衰退危险、地缘政治冲突危险、海内市场大幅颠簸、历史教训不代表将来等。
本文源自金融界 |
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