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固收｜不容无视的美国经济衰退信号
经济当先目标、待业目标与美债期限利差目标关于美国经济衰退拥有较好的预测意义，这些首要目标均预示了明年美国经济衰退危险很高，尤为是明年上半年。咱们以为此轮美国经济步入衰退较难防止，明年产生衰退的危险较高，也不排除往年就步入衰退的可能性。此轮美债利率见顶时点或在住手加息时点前夕，随后美债利率预计面临较大的上行压力，即便美联储可能并无当即转为降息。
▍经济当先目标以及美债利率倒挂关于美国经济衰退拥有较好的预示意义，两者预示出美国经济明年有较高几率面临衰退。
Conference Board的经济当先目标（LEI）冲破0.98关于经济衰退拥有较好的预测意义。7月LEI已冲破阈值，反应出美国经济在往年年底或明年面临较高的上行压力。以后10Y-2Y利差自7月6日再次倒挂已继续至今，10Y与3M利差迅速缩窄至30bps下列，二者均预示着明年美国经济步入衰退的几率较高。
▍新增非农待业人数以及失业率均为较好的经济衰退预测目标，两者均反应出美国待业市场仍微弱，短时间衰退危险较低，但将来待业数据存在疾速好转的危险。
目前新增非农待业人数3个月均匀程度间隔20万人的待业市场弱势信号还有一定的间隔，短时间经济衰退的可能性较小，但经济好转会致使待业市场迅速转弱，将来非农数据存在疾速好转，泛起经济衰退迹象的可能性。目前当先意义偏弱的失业率目标与萨姆衰退还未泛起经济衰退迹象，也反应出短时间衰退危险较低。
▍另外，消费与房地产部门目标虽然当先意义偏隐约，但目标已好转均反应出将来经济衰退较难防止。
因为消费收入为美国经济的中心支柱，因此反应美国消费志愿与才能的密歇根大学消费者决心指数关于经济衰退拥有一定的敏理性，消费者决心大幅降落均伴有美国经济衰退，以后消费者决心骤降至历史最低程度，反应出将来美国经济或将会步入衰退。关于房地产市场而言，新屋销售数据关于经济衰退预测的精确性较高，存在一定当先性。而以后新屋销售同比增速已跌破阈值-20％，一样反应出将来美国经济衰退危险较高。
▍经济面临较大上行压力或将致使住手加息前夕美债利率见顶后疾速转为上行趋向。
通胀预期较为不乱（或上行）时，货泉宽松与经济上行压力会独特抉择美债的上行趋向，而LEI目标能够视为经济上行压力代理目标。目前LEI目标显示出美国经济压力已较大而且已泛起疾速上行趋向。因此预计美联储压缩仍会推升美债利率下行，直至住手加息前夕美债利率或见顶，随后经济弱势预计将致使美债利率较快转为上行，即便届时降息可能还未开始。
▍论断：
多个中心当先目标反应出以后除了休息力市场仍较微弱，美国经济其余方面的压力已较大，美国经济于明年步入本质性衰退的危险很高，或于明年上半年就堕入衰退，而且也存在往年步入衰退的可能性。在通胀预期失掉管制的配景下，美联储压缩将持续撑持美债利率下行，见顶时点预计在美联储住手加息前夕，随后因为经济好转美债利率将面临较大的上行危险。
本文源自金融界 |
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