|
|
近日，36氪医疗创投新风向大会在京举办，大会共话“增长”，讨论临床真需要，找到并帮忙真正有翻新、有技术、有市场、有价值的中国医疗企业，破除行业信息壁垒，完成商业价值与社会价值的独特增长。
医疗安康是穿梭周期、开展后劲微小的赛道。过来医疗行业不乏10倍增长的企业，当下中国根底钻研才能正在勃发，翻新权势正在突起，大变局中，重生代企业正聚焦临床真痛点，冲破技术卡脖子，逾越市场艰与险，步步为营，经过翻新产品和办事，来改动医疗的固有格式。
红杉中国合伙人杨云霞受邀在大会上颁发了主题演讲。杨云霞以为：医疗安康办事的终纵目标是“人”，因此咱们历来没有保持过关于医疗安康投资的寻求。并且，医疗自身的硬科技属性显著。从这点来讲，相较于从医疗维度去谈商业模式的翻新，谈科技翻新多是更为首要的主题。
红杉中国合伙人杨云霞颁发主题演讲
医疗安康投资的“诗与远方”
谢谢36Kr的约请。十分快乐明天无机会跟大家做分享，我的分享主题是“医疗安康投资的‘诗与远方’”。
后面刘国恩传授从微观经济的角度给咱们做了分享。其实从资本市场的角度来看，资本和技术，一直是供应侧变革中两个十分首要的因素。资本就像是“石油”，能够使全部的经济活动起来。得多在资本市场任务多年的人应该都能领会到，不论是微观经济，仍是详细的投资流动，其实都是有周期（cycle）的。咱们为何置信会有诗和远方？就是由于既然这是一个cycle，它就注定会再回来。
首先来看国际投融资的变动。从数字下去看，能显著觉得到从去年下半年开始，不论是投融资的数量仍是总体金额，医疗安康类投融资的速度都有一个显著的降落，包罗每一个单的check size也是在降落的。这阐明投资人关于投资这件事件变得更为小心了，也象征着企业融到钱的难度减少了。但不同细分畛域的人感触可能也纷歧样，我置信在坐各位都有各自的领会。
从详细的投资板块来讲，咱们能够看到翻新药与翻新器械依然是两个占对比重的板块。咱们统计了2021年超过1000起投资案例，其中翻新药占到了30%多。坦诚来说，以前翻新药的占比会更高，大略要超过40%。所以总体的医疗创投格式并无产生大的改动，但整体来讲仍是比以前要更为小心了。
从IPO端来看，资本的退出其实是一个钱的循环。拿到了退出的收益，能力做更多的投资。咱们能够看到去年下半年总体市场上的退出是对比活泼的。但跟着港股、美股市场的上涨，堰塞湖的状况也开始泛起。大家能够去看一下港股市场，曾经报会待发的公司实际上是十分多的。
还有一点大家可能也重新闻报导上看到了，大家在做投融资的过程当中开始“抢”迷信家。其实，医疗自身的硬科技属性显著。从这点来讲，咱们觉得相较于从医疗维度下来谈商业模式的翻新，谈科技翻新多是一个更为首要的主题。
那末为何愈来愈多的投资人开始走向初期投资？从咱们的维度来看，可能有下列两点。
第一，过来几年来资本市场十分发达的形态，让得多公司的估值留在高位，但国际市场实际上是并无down-round的传统的。所以当投资趋缓的时分，投资人个别会选择更为小心的态度向“前”走。益处是企业的绝对估值不敷高，这件事件自身很首要，这象征着投资的平安边际会更好一些。但往前走也有一个问题，就是越往初期，象征着失败率越高。
第二就是咱们的投资人也愈来愈专业。过来十年全部医疗投资的疾速开展，造就了一大批拥有专业技巧的投资人，他们关于技术、产品都有很好的判别力，也更为有才能去做初期投资。从这点来看咱们以为对全部行业是加分的。
方才咱们讲了得多大家感觉艰巨和冰冷的时辰，事实上咱们也看到了回暖的迹象。医疗是一个相对于抗周期的畛域。从寰球医药指数来看，咱们看到市场虽然也阅历了一个显著的降落，但从总体来讲，医疗板块降落的速度和幅度是更平缓的，回暖的速度也更快。
这也是由于不停涌现的医疗技术的翻新推进了市场的开展。那末，为何在医疗行业里会不停的有翻新？大家能够想一下，并不仅仅是医疗，咱们一切商业流动的主体，办事的对象都是人。假如说咱们关于科技的投资是为了让大家活得更高效、高兴，那末关于医疗安康投资的目的，就是让大家活得更久、更安康、更高兴。从这个维度上讲，医疗安康势必是长青的行业。
咱们简略做过一个对于寰球PCT请求的统计。并不管资本市场的变动如何，技术积攒老是需求时间的，医疗安康的投资也看到愈来愈多的效果发生出来，PCT请求的效果也在逐步减少。乃至在其余板块相对于降落的时分，医疗安康畛域还能放弃接近两位数的增长。
从需要端来看，疫情的到来减速了咱们的安康认识，晋升了咱们为安康付费的志愿；而经济程度的进步，则晋升了咱们为安康付费的才能。此外因为医疗伎俩的提高，患者带病生存的状况愈来愈多，人口老龄化也使得咱们关于医疗的需要逐步减少。而且值得留意的是，一切人关于医疗的需要都是极为刚性的，医疗需要其实不会由于经济的好坏而产生变动。反而是跟着技术的提高，一切的需要都将不停强化。
从供给端来看，则更多的跟技术翻新无关系。举个例子，寰球当初对于肺癌曾经批准上市的和正在钻研的药物达到1000多种，但肺癌医治的形式假如要打分，可能连50分都做不到。技术的翻新假如可以为咱们提供更好的产品，好比癌症的医治可以更为的无创、微创，让患者带病生存的过程当中关于生命的感触更好，这类供给一定是可以知足需要的。
从总体下去说，就像我方才讲到的，一切的产品和办事终纵目标都是人。所以咱们关于诗和远方充溢决心也是来源于此。
翻新是无尽头的，但翻新是有界限的。咱们讲“pull”实际上是指需要拉动，“push”则是指技术驱动，是供给端来带动。以冠状动脉支架为例，之前大家可能要做CABBAGE手术，要做开胸，要做旁路搭桥，创伤是很大的，而当初咱们的技术可能让病人几天内就入院了。不论是pull仍是push，其实都是在帮忙医疗安康产业疾速向前开展。咱们也能看到一些例子，例如基于AI的药物研发，例如一次性内窥镜，例如脑机接口，这些都是技术驱动带给咱们的解决计划。
再简略引见下红杉中国的初期投资逻辑吧。大家可能对红杉中国曾经对比理解了，咱们医疗团队其完成在有多达20余位专业的医疗投资人，均匀学历根本都是博士，所以是一支很专业的队伍。屏幕上所展现的是咱们的一些经典投资案例。
关于初期投资来说，首先假如要做初期投资，可能需求搭建一个十分十分专业的团队，这样能力可以去理解迷信家的言语、技术，乃至包罗他的为人。此外由于咱们是一个体量微小的基金，所以咱们在做初期投资的时分个别都是初期下注、全程陪跑、多轮加码，大家能够去钻研一下咱们投出的曾经上市的被投企业，根本上红杉只有投资之后每一个轮都会加码。这是红杉中国长时间陪伴的十分首要的一个特征。
同时咱们为初期的企业也兴办了守业减速器，这个守业减速器不单单是红杉中国有，咱们红杉寰球的每一个个团队，包罗红杉美国、红杉印度，都有守业减速器，所以这个守业减速器的课程第一十分寰球化、国内化，第二有很好的传承。这个是咱们在初期投资相干的畛域，咱们期待着这个行业外面的有识之士和企业家可以参加红杉小家庭。
十分感激大家的时间，谢谢。 |
|
注册会员