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跟着我国资本市场凋谢减速，寰球投资者看好中国的决心倍增，投资活泼度也继续晋升，跨市场融资为中国优秀企业寰球配置资源、完成高品质开展提供了首要助力。
2022年，正值香港回归25周年，为增进深港两地资本市场互联互通，办事粤港澳大湾区建立，深圳证券买卖所、中国证券投资基金业协会、中国基金报独特打造《走进A+H上市公司 助力高品质开展》云端访谈系列节目。
本栏目将探寻在A股和港股同时上市的公司，和机构投资者、中小投资者独特讨论行业开展，搭建投资者与企业互动交流的平台，同时也推进专业机构踊跃参预上市公司治理，践行ESG理念，推进上市公司高品质开展。
8月22日晚上19点，深圳证券买卖所、中国证券投资基金业协会、中国基金报独特打造《走进A+H上市公司 助力高品质开展》第二期重磅上线！
中国基金报约请鹏华基金、工银瑞信基金、招商基金三家机构，聚焦综合金融办事模式打造，与申万宏源独特讨论券商助力实体经济高品质开展之路。
（点击图片查看精彩直播回看）
访谈金句
只要将本身开展融入到办事国度策略的大局中去，精确驾驭实体经济的脉搏，能力真正防得住危险，抓得住机遇，晋升企业的价值。（徐亮）
一方面，从证券公司的开展战略来说，构建以客户为核心的综合金融办事体系，无利于冲破同质化的竞争；另外一方面，从资本市场开展的需要层面来看，构建综合金融模式办事模式，是证券公司全方位办事实体经济、办事居民的财产办理、办事资本市场变革、晋升本身开展品质的应有之义。（徐亮）
跟着行业从通道中介型业务模式向综合金融办事转型，专业化关于证券公司来讲是一个必需坚持的开展标的目的。（徐亮）
将来可能财产办理会成为一个对比首要标的目的，咱们偏向于以为券商的外部构造会泛起分化，拉长期看，重视财产办理的券商可能会有对比明显的阿尔法。（陈龙）
科创板注册制试点以来，头部券商凭借本人相对于更加弱小的外部协同和稳健的风控才能，包罗他们的专业化和差别化的办事才能，曾经在市场傍边获取了更高的参预度。（罗丽思）
从财产办理转型的影响来看，最大的影响就在于它会赋与全部证券行业穿梭周期的气力，升高支出和事迹随市场变动的颠簸，同时也会有助于推进行业关上新一轮生长空间。（王可心）
文字实录
掌管人：走进A+H上市公司，助力高品质开展。我是中国基金报掌管人文景。
资本市场放慢对外凋谢，寰球资本减速流通，跨市场融资为中国优秀企业寰球配置资源、完成高品质开展提供了首要助力。截至2021年底，在港上市的边疆企业已达十二22家，占香港上市公司总数的47%。其中 A+H上市公司数量已达138家。
2022年，是香港回归25周年，为增进深港两地资本市场互联互通，同时办事粤港澳大湾区建立，深圳证券买卖所、中国证券投资基金业协会、中国基金报独特打造《走进A+H上市公司，助力高品质开展》云端访谈系列。
节目将在线上探寻上市公司，和机构投资者、中小投资者一同讨论行业开展，搭建投资者与企业交流的平台同时推进专业机构踊跃参预上市公司治理，践行ESG理念，助力上市公司高品质开展。
本期，咱们将聚焦证券行业，约请行业内历史悠长的老牌券商申万宏源，以及公募基金专家来独特讨论：打造综合金融办事，券商助力实体经济高品质开展之路。
首先有请本期节目的连线佳宾，他们分别是申万宏源团体董事会秘书徐亮学生、鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙学生、工银瑞信基金钻研部钻研员王可心女士与招商基金钻研部初级钻研员罗丽思女士。欢送各位佳宾的到来。
本次云端访谈次要分为3个部份，首先咱们将与4位佳宾独特就申万宏源所在的证券行业进行深化讨论和机构建言，而后对本次访谈的代表公司申万宏源进行访谈以及企业分享，最初是企业与投资者的互动环节。
注册制变革配景下
券商的开展机遇与应战
掌管人：每个行业都会见临着不同的机遇和应战，以后资本市场变革翻新节拍较快，包罗资本市场注册制变革以及各项对外凋谢政策，它们为证券公司做大做强提供了怎么样的机遇？市场化、国内化竞争加剧，证券公司也会见临得多转型上的困难和应战，您以为次要有哪些方面？
徐亮：的确如您所说，在经济高品质开展、金融供应侧变革、进步间接融资等多重配景下，我国资本市场正产生着粗浅的构造性变动。
次要体当初几个方面，首先就是投融资功用明显加强。科创板运转三年，注册制片面试行，北交所设立，多档次的资本市场放慢构建，总量和构造进一步优化，外资延续多年放弃净流入。
第二个很首要的方面就是证券市场“零容忍”执法的力度及效力在晋升，全部市场生态在不停污染，上市公司品质不停晋升，全部资本市场的危险整体收敛。
除此以外，专业机构投资者的气力在继续壮大。2021年集体投资者买卖占比初次降落到70%下列，能够看出价值投资、长时间投资和感性投资的理念在逐步建设。
最初就是股、债、期产品的构造在不停优化。
证券行业作为资本市场的症结组成部份，将受害于资本市场的零碎性变革的继续推动。一是办事于专精特新、科创企业的投行业务无望继续扩容。第二方面是办事于居民财产保值增值的财产办理业务、资产办理业务和基金投顾业务无望扩容。第三方面是中长时间的资金入市，融券业务、场表里衍生品业务、基金投顾业务无望扩容，翻新业务在迅速衰亡，证券行业的支出构造逐步地多元化，抗危险的才能和稳支出的才能日趋晋升。
整体来看，在资本市场变革的带动下，证券行业的办事才能在加强，事迹在继续地向好。但在坚决看好证券行业机遇的同时，咱们也必需正视证券行业面临的应战。方才掌管人提到，跟着全部资本市场参预主体逐渐放开，大型互联网企业、银行、保险、外资投行也在抓紧进入，竞争主体不停地增多，竞争情势在加剧。
关于全部证券行业的竞争模式，应该说见仁见智。申万宏源作为30年的中国资本市场的亲历者和见证者，咱们也阅历了资本市场的风风雨雨，很首要的一个领会就是，只要把本身开展融入到办事国度策略的大局中去，精确驾驭实体经济的脉搏，能力真正防得住危险，抓得住机遇，能力晋升企业的价值。
所以咱们始终强调有信仰、敢担当，执行好国有金融企业的职责使命，坚决办事于实体经济，办事于居民财产办理，办事于机构客户的危险办理需要，一直践行“投资+投行”策略，驾驭国度十四五布局带来的宽广开展机遇，在办事国度策略、落实“三新一高”过程当中完成本身的高品质开展。
掌管人：总体来看，券商行业的开展前景仍是非常的宽广的。继科创板之后，注册制变革在守业板、北交所接踵试点并胜利实行。片面注册制的推行是如何影响证券公司业务开展的？作为资本市场的中心载体，如何对待片面注册制下券商将来的开展机遇与投资价值？
罗丽思：的确，这些年咱们看着注册制从一开始提出到试点，而后缓缓扩展开来。其实注册制最先能够追溯到2013年，党的十八届三中全会提出要推广股票发行注册制这个变革。而后到了2018年起，我国注册制变革减速推动，前后阅历了科创板的增量变革，还有后续守业板的存量变革，以及新建北交所探究等等。那末当初片面注册制还在推动傍边，包罗去年底的地方经济任务会议，也提出了要片面实施股票发行注册制。
而关于券商业务的影响和投资价值的剖析，其实也离不开对全部资本市场的开展的剖析。所以咱们首先来看片面注册制关于全部资本市场的影响，我以为次要有下列几个方面：
首先注册制关于放宽企业上市前提是有影响的，这样更有助于企业放慢优越劣汰；其次，在这个轨制环境之下，关于信息的披露更为注重，也进步了发行的效力；第三，退市机制也是进一步市场化。
在这类配景之下，就全部证券行业，一方面关于增长空间的关上起到作用，此外一方面，从行业外部的状况来看，马太效应也在一定水平上更明显。
详细来看，首先，注册制变革对资本市场有一定的扩容影响，所以像关于券商投行等等业务的支出空间起到关上作用。同时，由于注册制之下市场化水平有所晋升，其实也会倒逼券商去晋升他们的专业的综合才能，包罗他们更好地去夯实好比资本定价、销售、协同、风控、科技等等方面的专业实力，进而得以去更好地甄别真正有投资价值的企业。而后在这类状况下，经过全业务链条的办事，助力这些企业在资本市场做大做强。也恰是由于关于券商才能的要求，行业外部的马太效应和或者说分化也会在一定水平上加剧。
实际上咱们的确看到，从科创板注册制试点以来，头部券商凭借本人相对于更加弱小的外部协同和稳健的风控才能，包罗他们的专业化和差别化的办事才能，其实曾经在市场傍边获取了更高的参预度。
掌管人：正如罗总所说，变革翻新其实对券商总体业务影响是十分大的。就目前曾经披露的券商中期事迹来看，行业总体相较一季度改良显著。继5月份市场回暖后，券商总体根本面也迎来反转，结合近期公募基金发行状况，请问陈龙总如何对待券商板块以后的估值程度，将来券商投资价值是不是会产生改动？
陈龙：就这几个方面我都展开谈一下。
第一就是您方才谈到的中报事迹的状况，截到目前，有一些券商曾经发了预报。其中可能偏中小的券商多一些，包罗头部的几家券商事迹预报都还没出来。但就曾经出来的这些中报的预报状况来看，的确不是特别的现实。固然咱们感觉头部券商可能会略微好一点，中部的这些中小券商上半年总体来说运营的压力的确会对比大一些。
其中，我集体了解这其中有一个很首要的缘故，得多券商的利润的很大水平上是来自于自营的支出，而自营其实跟随市场的颠簸相对于仍是对比明显的。那末往年上半年总体市场环境其实没有特别好，所以对他们的拖累是对比重大的。
但此外一方面，咱们也看到全部财产办理线的事迹是相对于对比稳健的。虽说上半年可能公募基金的发行状况不是特别好，然而咱们要看到，财产办理支出除了跟流量挂钩以外，还有很首要的一方面是跟存量的范围相挂钩。以前基金业协会发布了二季度的各个代销渠道的保无情况，总体上范围仍是相对于对比不乱。尤为是券商，包罗前100大傍边含券商数量，券商在这一块的占比，整体上仍是对比不乱的。
此外，咱们也看到，进入7月份以来，全部市场有显著的回暖，好比比来几个爆款产品的发行，咱们感觉仍是可以给券商带来一个对比丰厚的财产办理线的支出。这是中报事迹的状况。
第二，方才您也谈到了以后估值，咱们把以后券商板块的估值放在大的历史配景底上来看了一下，发现可能也只要2018年的四季度是可比的。也就是说，除了18年四季度的这个情景以外的，历史中的其余时间段，券商板块的估值程度都比当初是要来得高一些。
我感觉以后如斯低的估值固然有它的缘故，好比说大家对后续市场的耽忧，包罗可能对一般券券商的一些账面价值的耽忧，一些信誉危险等等。但行业总体估值曾经到了1.2倍PB摆布的程度，特别是头部的几家券商，均匀的PB的估值在一倍摆布。我感觉这样的估值毫无疑难仍是拥有很强的平安边际的。那在这个平安边际底下，我感觉券商上行的危险应该来说仍是十分的无限的。毕竟券商的盈利情况，包罗ROE的程度，这两年其实仍是有对比明显晋升的。
就投资时机而言，我感觉短时间来说，可能更多的仍是跟随市场颠簸，由于对券商而言，更多可能仍是偏贝塔的属性。短时间来说，其实跟估值、跟事迹咱们感觉都没有特别大的瓜葛。大家可能更多的把它当作偏市场、偏跟随大盘的这样一个标的，固然它可能会有一定的弹性。然而咱们也看到，在目前这类行情下，其实券商很难有特别凸起的表示，它很难获取资金特别大的关注。
咱们也看到一个不太好的景象，就是假如以十分长的视角去看，全部券商的估值中枢是在下移。大家假如还有印象的话，其真实2007年那会儿，全部券商的估值是十分高的，PB估值大略能到6~7倍。到了上一轮的的牛市，14~15年的时分，最高到过3~4倍。再到2020年高点的时分，咱们看到全部估值的中枢的确在不停下移。
这其实跟全部券商的净资产的不停扩容有很大的关联。这两年，大部份的券商都做了少量的再融资，就致使全部券商的资产体量显得特别重。我感觉是无益于全部资本市场给券商一个对比好的估值的。
固然咱们也看到其中有一些券商，特别是一些互联网属性相对于对比好的券商，全部市场机遇的估值仍是相对于对比高，包罗将来的这个投资时机可能会相对于而言会略微好一些。
券商业务模式转型
探究海内规划门路
掌管人：方才陈龙总在谈到券商营收业务的时分，提到了很首要的一方面就是券商的财产办理。咱们关注到，全部证券行业的盈利才能，因为资产办理等非标的目的性的业务占比继续晋升，证券公司的支出构造也将逐渐趋于不乱。在大资管的配景下，财产办理的奉献会愈来愈大，对全部行业的不乱性也会有继续晋升。请问王总怎么对待券商向财产办理以及财产办理数字化的转型？转型的胜利会带来哪些影响？
王可心：从去年开始，财产办理的确是市场十分关注的一个焦点，也看到得多券商其实都在往这个标的目的去转型。咱们关于全部财产办理赛道是十分看好的，也以为券商开展财产办理业务，自身具备对比好的根底。
首先从微观配景来看，居民财产的积攒是为券商的财产办理业务提供了十分好的开展土壤。一方面，居民的可投资资产在继续扩容，这就会带来全部社会财产办理需要的继续增长。到去年底，全部居民的可投资资产的范围超过了200万亿。
另外一方面，从资产配置构造的变动来看，过来居民的资产配置是以房地产等什物资产为主，占比可能要超过7成，而金融资产的占比相对于就对比低。当初在“房住不炒”的政策疏导下，房地产作为投资品的吸引力是在逐步降落的。相对于应的，各类资管类的产品就成了居民财产的一个首要承接对象，也为券商的财产办理转型提供了良好的土壤。
从监管政策来看，监管在这方面也是做了得多的优化，好比说像基金投顾试点的扩容，包罗券商的账户办理功用的优化，还有衍生品业务的监管优化等等。这些其实都是为券商开展财产办理提供了一个更加低劣的轨制环境。
此外，从业务层面来看，经纪买卖佣金的费率是在继续上行的，而这也是在倒逼券商去寻觅一些新的盈利模式。以后，经过代销类的业务锁定客户资产，就成了券商去创收的一个更好的商业模式。
从本身天赋来看，券商具备开展财产办理成套的体系，包罗从总部到各个营业网点，从前台到中后盾的一整套零碎。券商作为一个衔接实体经济与资本市场的桥梁，在权利类资产的配置和办理方面，也是具备对比好的教训和劣势。从券商的客户的状况来看，也是拥有对比高的危险偏好，全部的资产范围体量也是对比可观的。以上就是咱们以为券商去开展财产办理转型的对比好的业务天赋根底。
从数字化转型这方面来看的话，金融科技的确也是过来券商被动发力的一个标的目的。那末它作为一种首要的伎俩和工具，也为证券行业的财产办理转型提供了助力。基于人工智能、大数据、云计算等等金融科技开展而来的一些像智能投顾、智能营销等等这些翻新产品和办事，可以无力地晋升客户触达和办事效力，也具备对比宽广的开展空间和挖掘空间。目前也看到有多家头部券商都是在加大金融科技的投入和推动金融数字化的转型。
从财产办理转型的影响来看，咱们以为，最大的影响就是在于它会赋与全部证券行业穿梭周期的气力，升高支出和事迹随市场变动的颠簸，同时也会有助于推进行业关上新一轮生长空间。
过来券商的支出来源可能次要是经纪类的业务，这类基于流量和买卖佣金的业务虽说弹性很大，然而不乱性对比差，也很难去反抗股票市场的周期颠簸。所以相较于自主买卖，资产配置可以为客户发明一个更为良好的逾额报答。
而以金融产品销售加之资产办理为主的财产办理的支出增长，它的驱动要素更可能是依赖于客户配置型资产范围的扩大，它的增长门路也是来自于客户资产净值的天然增长，以及客户资产配置构造的重构。那末将来在继续增配权利市场的时期配景下，客户存量支出的金融产品销售加之资产办理业务支出，是无望赋与券商以穿梭周期的一个气力。
掌管人：除了券商向财产办理之路转型，咱们还关注到，近些年来，许多券商开始探究综合金融办事的开展之路，但从深耕业务规划来看，各家策略规划及开展模式不尽相反。请问徐总您是如何对待行业在综合金融办事商转型方面的致力？
徐亮：这个问题能够结合申万宏源本身的理论和思考跟大家分享一下。
首先，综合金融办事的概念是环抱着客户的全生命周期，以资本市场的思惟提供与客户开展阶段相婚配的产品和办事，实质上仍是强调以客户为核心，是证券公司重构客户办事形式和盈利模式的一种运营理念和转型战略。
这类运营战略关于晋升券商的中心竞争力，助力无效办事实体经济，拥有深档次的影响与意义。一是从证券公司的开展战略来说，构建以客户为核心的综合金融办事体系，无利于冲破同质化的竞争。伴有我国经济社会的疾速开展，券商面临的客户金融办事需要日益专业化、多元化，证券公司和客户的瓜葛产生了较大改动，为客户发明价值曾经成为证券公司的中心运营理念。
但若证券公司仅凭规范化的业务竞争模式，将会趋于同质化，它的竞争力就会不停弱化。因此咱们必需综合应用本身的产品创设、危险定价、资源整合才能，从“通道思惟”向“客户资产增值思惟”去转变，从繁多的业务渠道模式向综合业务模式转型，这样能力晋升中心竞争力和稳固市场位置。
另外一方面，从资本市场开展的需要层面来看，构建综合金融模式办事模式，是证券公司全方位来办事实体经济、办事居民的财产办理、办事资本市场变革、晋升本身的开展品质的应有之义。十四五布局外面明白了资本市场的诸多首要的位置，好比“构建金融无效反对实体经济的体制和机制”、“翻新中转实体经济的金融产品和办事”、“加强多档次资本市场融资功用”等详细要求。
面对这样的定位和要求，证券公司只要安身于本身的主业，牢牢环抱着实体经济和客户需要，来继续夯实晋升全链条的专业才能，能力完成本身的高品质开展，从而无效地对接和驾驭金融办事实体经济的机遇。
向综合金融办事模式的转型，其实质是业务模式的降级和重构。那怎么去构建综合金融办事模式？据咱们视察，证券公司构建综合金融办事运营模式，往往要安身于本身的专业和天赋劣势，好比有的券商凭借弱小的投行业务虚力和弱小的投研才能，经过协同开辟少量“投资+投行”协同业务时机；有的券商踊跃探究“主题基金+基地式办事”模式相融会的开辟模式；有的券商经过设立名目反对核心来打破组织界限，进步办事成果。
申万宏源有一个特征，就是“上市投资控股团体+证券公司”的双层架构，这使得咱们在给集体、企业、机构这三类客户提供一站式的综合金融办事模式和一揽子问题解决计划时，有着自然的劣势和方便前提。
咱们特别重视一点，就是在办事过程当中，要会集公司的各类资源和产品，打破产品和办事的界限，着眼客户的全生命周期的需要，成为客户最值得信任的金融会作火伴。同时，本身完成从买卖驱意向客户资产增值驱动的转型。
总的来讲，券商构建综合金融办事，一方面彰显本身的专业护城河，无效防备金融危险，晋升本身的中心竞争力，同时也践行了“金融报国”“金融为民”的理念和办事实体经济，切实保障客户利益的使命担当。
掌管人：其实您也聊了得多，券商在业务降级和变革翻新方面，做出了得多的致力。从投资者的角度来讲，确定更但愿理解的是券商板块本身的投资逻辑和投资价值。请问陈龙总，券商板块有“周期之王，牛市旗手”之称。那末，与传统板块比拟，券商板块本身的投资逻辑是甚么？关于投资者来讲，有哪些较好的投资办法呢？
陈龙：我谈几个方面。第一，您方才也提到了，从历史上看，券商的确弹性对比大，所谓的周期之王也好，仍是牛市旗手也好，咱们也缓缓地发现，其实状况仍是有些变动。
比来的一轮券商对比大的行情，固然不是往年，应该是在2020年一季度的时分泛起，过后券商跟随大盘泛起了一轮对比显著的修复，起初根本上就再没有特别大的行情。其实我感觉行情面前中心的驱动要素仍是市场的活动性。除非在有片面牛市的配景下，或者市场的活动性极度宽松的配景下，券商才会显示出它对比强的弹性。
但咱们的确看到，根本上是从2021年开始，或者说是2020年的下半年开始，全部市场呈现的是一个偏构造化的行情。在这样的一个行情底下，总体下去讲，券商没有反应出所谓的“牛市旗手”。得多时分它可能更多的是跟随大盘做一些修复，乃至说在得多时分，它也其实不能跑赢一些宽基指数。
面前的缘故，除了后面曾经提到的，全部券商本身业务的开展使得它的全部资产体量愈来愈重以外，还有一个很首要的缘故就是，全部行情构造也产生了一些对比大变动。
在这样一个配景底下，咱们怎么去看全部券商的投资逻辑？我感觉这外头要分长短时间去看。就短时间视角而言，我感觉券商可能更多仍是会体现为贝塔属性，就是说仍是会跟随全部大盘有一些颠簸，固然这个幅度可能会愈来愈小。
包罗4月底以来，全部A股市场也的确是有一定的修复，券商也会随着大盘有一定的修复。固然这二者的幅度根本上是差未几，或者乃至仍是稍微弱于大盘的修复水平。
因此短时间而言，券商更多的仍是偏贝塔属性的一个买卖工具，除非咱们看到全部市场的指数点位可以对比大幅地上一个台阶。好比说，上证指数能站到3400点或者3500点，那末这其实会给市场传递对比强烈的一个信息。在这类状况下，券商往往会有一波脉冲式的行情。这也是我感觉往年为数未几的券商行情。
从长时间来看，将来可能财产办理会成为一个对比首要标的目的，咱们也也偏向于以为券商的外部构造会泛起分化，那末重视财产办理的券商，拉长期看，可能会有对比明显的阿尔法。此外的确会有一部份券商，长时间股价可能会有一个对比好表示。
所以咱们感觉短时间仍是看贝塔，长时间仍是有阿尔法的逻辑，就看哪些券商可以驾驭住财产办理转型这个对比特殊的时间窗口。全部居民的大类市场的配置都在向资本市场去转移，特别是像往年这样的一个行情，在市场行情并不是特别好的状况下，仍然看到全部公募基金的办理范围仍是创了历史新高。这就阐明，在目前的配景下，公募基金仍是居民对比好，或者说相对于对比好的配置的标的目的。所以就看哪些券商可以驾驭住这类时期的机遇，可以借助所谓的财产办理的小气向去实现这样一个转型。假如驾驭住了，前面可能会有估值晋升的时机。
所以从这个角度来说，目前来说，全部券商板块的估值仍是有对比强的平安边际，在这类相对于对比低的地位，能够倡议投资者踊跃地做一些定投。前面不论是由于甚么缘故，市场的缘故也好，仍是由于一些活动性的要素也好，假如泛起了一些脉冲式的行情，咱们当初独一可能相对于对比值得期待的就是券商常常性的会泛起一些脉冲式的行情，假如泛起了这样的行情，也能够对比及时地做一些偏止盈的定投。这类操作模式，是我目前看来可以在券商板块获取相对于对比好的盈利的形式。
固然，对一些有选股才能的投资者，仍是能够对比踊跃地去寻觅一些有阿尔法的公司，也即可以捉住财产办理赛道的这样一些公司，这些公司我感觉也是能够长时间持有的。
掌管人：咱们关注到，证券行业现阶段竞争剧烈且呈现出事迹分化，正如罗总所提到的，全部券商板块呈现出马太效应十分显著。请问王总，您以为行业事迹次要影响要素是甚么？券商应如何打造差别化竞争劣势？
王可心：券商事迹的次要影响要素有两个方面，一是市场环境，另外一个就是监管的政策。
首先，就市场环境来看，券商共同的商业模式致使全部行业的景气宇会与资本市场呈现极强的相干性。市场的周期经过影响经纪业务、两融业务、投行业务、投资业务等等，会间接影响到券商的盈利表示。
从监管政策来看，作为市场的中介机构，券商业务的发展次要就是环抱着资本市场的融资和投资这两大根底的功用。监管政策会经过影响市场的投融资环境，会直接影响到券商的业务发展。
从支出构造来看，咱们看到2021年全部证券行业的业务支出构造中，经纪、投行、资管、信誉、自营还有其余业务的支出占比，分别是26.6%、13.9%、6.3%、十二.7%、33%和7.4%。其中自营投资的支出是最次要的一个支出的来源，那末在传统的标的目的性自营的模式之下，就会表示出十分大的随行救市的高颠簸性。
像往年因为全部市场的景气宇可能相对于对比差，所以一季度也是遭到自营支出的影响，各个券商的事迹表示对比承压。
那末在打造行业的中心竞争力方面，咱们以为也要从两个方面去动手。一是做大免费业务的范围，第二要进步资产负债表的应用才能。
首先，在免费业务方面，像财产办理、投行、资管等等，这些都属于免费类的业务，属于具备高的股东报答的轻资本业务。在财产办理转型、片面注册制变革落地的权利大时期配景下，都是拥有十分大生长空间的。
券商经过做大这种业务的范围，无利于进步公司的ROE的程度，强化公司的中心竞争力。关于像自营等这类重资本类的业务，这类传统的标的目的性自营业务的颠簸是对比大的，体现出“看天吃饭”这样的商业模式。在这方面，咱们以为，目前券商在做的就是推进自营业务的去标的目的化，好比场外衍生品业务曾经成为头部券商优化资产负债表应用的一个十分首要的途径。
场外衍生品业务是一种典型的特需类业务，它的盈利模式并非依赖于市场的下跌，而是经过好比做一些危险的对冲来争夺对比不乱的报答，所以可以成为一种财务杠杆继续晋升但又不缩小市场危险敞口的一个门路。这也是往年不同公司事迹逐步分化的一个十分中心的缘故。经过做大以衍生品为代表的这类业务，也可以为券商提供优化资产负债表应用形式的途径，可以帮忙券商去进一步加强事迹的不乱性，打造中心的竞争劣势。
掌管人：正如王总说的，除了在各方面去做致力，而后打造差别化的竞争劣势以外，中资券商在国内化方面也做出了愈来愈多的致力。愈来愈多境内券商加大海内业务的规划，包罗经过对境外子公司增资，收购境外公司股权、发行GDR等。请问罗总，中国券商国内化会遇到哪些应战和障碍？您以为券商“走出去”后对资本市场的国内化影响有哪些？
罗丽思：咱们统计了一下比来三年的状况，看得出来境内主流的一些券商经过这样一些形式，包罗您刚刚有提到的好比设立海内子公司，或者对子公司进行增资，还有发行GDR，收购吞并以及获得海内业务的一些资历等等形式，其实他们是关于海内业务的规划是继续加码的。目前国际当先的券商，他们的国内化过程其实曾经从网络规划、业务拓展阶段，逐渐步入到资源整合、转型降级的阶段了。
按照咱们统计，目前曾经有35家证券运营机构在境外有设立子公司，其中34家机构是在香港设立的子公司。的确，券商在国内化的过程中可能会见临一些应战和障碍，虽然当初跟着人民币国内化水平不停加深，包罗咱们国度也有做出进一步扩张对外凋谢的首要策略部署，境内的市场关于境外投资者的吸引力也是在逐渐加强的。能够说咱们在中资券商的国内化路途方面曾经取患了阶段性的效果。
然而假如咱们子细去看，的确在海内业务拓展方面还有一些应战。好比说，在法规和监管层面，好比说在资本跨境和买卖许可等等方面，其实仍是会有一些限度。此外好比说，关于资本杠杆率的监管下限，还有资本短缺率的计算办法，以及系数设定差别等等方面，都是会发生一些影响。最少从后果下去看，国际的证券公司实际杠杆和可达杠杆率的程度下限，相较于海内同业来讲仍是会有一些差距的。
此外，多是由于开展阶段纷歧样，咱们看到中资券商在本身业务展业才能方面也还有一些提高空间。好比说，国际证券公司范围体量相较于海内巨头来讲相对于还对比小，这可能在一定水平上会限度他们的用表才能和盈利的空间。另外，在中心的业务才能方面，包罗刚刚有提到投行业务、财产办理业务，包罗衍生品这方面，其实跟国内的一流券商机构比拟仍是有提高空间的。
咱们以为，券商走出去当前，关于资本市场来讲，应该是有对比多踊跃的方面的。首先，这关于拓宽境内企业境外融资渠道，知足企业的境外并购需要等等这些方面都是有帮忙。能够去帮忙企业去进行更好的高品质的开展，也能够增补资本市场总体的融资才能。
第二，深入金融市场凋谢和资本双向流通也是为资本市场引入海内的增量资金，这关于活泼市场是有一定帮忙的。
第三，买通了对外凋谢的市场，其实关于知足国际居民逐渐增长的海内资产配置的需要也是有帮忙，能够强化资本市场的财产办理的功用。
最初，包罗丰硕跨境衍生品等等这些金融工具也能够助力全部资本市场价钱发现的无效性，也能够知足更多的市场参预者的危险办理的需要。
机构建言
海内公司治理优秀案例分享
掌管人：听了各位佳宾对行业的剖析十分透辟，从策略指标、投资机遇、再到国内化影响，以及企业在业务规划与转型过程当中的各个方面，收获颇丰。
在建言部份，咱们也但愿环抱证券行业开展话题进一步请各位机构代表独特回答一个问题：寰球来看，得多头部券商或投行，好比嘉信理财、摩根士丹利、Robinhood有着各自共同的开展模式，也经常成为得多公司对标的对象。您以为，这些海内券商在公司治理、文明建立、业务模式方面有哪些可供咱们学习的优秀教训？能否详细举例一下？先从鹏华基金的陈龙总这边开始。
陈龙：咱们平时在看国际的券商的过程中也会去看一些海内的券商，由于从投资的角度来看，的确能够做一些海内的映照。固然，咱们也看到，国际外的监管环境其实差别十分大，包罗投资者的构造等等，的确有对比大的差别。
我就以一个案例，一家相对于对比有特色的券商，就是掌管人方才也提到的Robinhood。它是一家互联网券商，它最大的特色就是零佣金，固然咱们也了解零佣金可能在国际监管下实际上是不太被允许的。所以这是他最大的一个劣势，靠零佣金的政策吸引了少量的年老用户。
它的用户定位就是Z时期对比年老的客户，按照民间的披露，客户春秋的中位数大略只要31岁摆布，应该来讲也是十分年老的。此外差未几70%的用户的春秋段散布是在18岁到40岁之间。所以咱们大家可以看到，它实际上是面向将来的这样一个客群，把对比年老的这波用户都都放了本人的平台之上。此外全部平台的买卖环境，包罗买卖的习气，其实都为年老人做了适量的优化，做了适量的调剂。
但此外咱们也看到，它的全部户均范围并不大的。截至2021年，全部户均范围大略只要5000美元摆布，这个数据在海内来看，仍是相对于对比小的。在海内咱们了解它应该是定位为长尾的客户，就是互联网长尾的客户。
此外，他的办理团队一样也是有互联网的配景，大略是同时有三个方面的团队人员构成的。好比说有金融配景，他的开创人自身是有华尔街的任务教训；此外他的首席产品官，是来自于谷歌的，所以由于有互联网的配景，所以它的全部产品的兽性化方面实际上是做的相对于对比好，对比可以去捉住用户的一些行动习气的；固然很首要的合规方面，它的首席法务官实际上是来自于美国的证监会，在美国证监会是有多年的任务教训。
此外，假如去看它的总体事迹数据，其实过来几年增长是十分快的。从2017年到2020年延续三年都是十分疾速的增长，大略复合增长率达到了90%摆布。他的客户数差未几从190万增长到了1,250万，此外它的月活客户根本上从180万增长到了1,170万。
咱们看到，其实它的月活占客户数的占比也是十分高。也就是说，其真实这个平台上的都是一些活泼的用户，大家都是对比喜爱做买卖的客户，年岁也是对比轻，大家可能更多的仍是但愿去博取一些短线的收益。
它的资金范围其实增长也是十分快，根本上也是短短几年大略从几十亿美元，四五十亿美元，增长到了600多亿美元的这么一个状况。所以根本上咱们能够以为，这样一个平台在过来的几年是十分遭到对比年老的投资者的欢送的。
后面咱们也提到了它是零佣金的模式，大家就会去想他的支出来源究竟是甚么。一方面是它的征询办事，那末这方面我感觉在国际也是能够做一定的鉴戒的。然而此外一方面我感觉就相对于对比灰色，是买卖的价差的支出。这里就波及到国外的买卖结算的模式跟国际是不太同样的，由于国际一切投资者都是把指令间接下到买卖所，去对比集中地撮合的。然而海内是券商的外部能够先撮合，撮合完之后，还有残余的再拿到买卖所去撮合。他就是利用这类所谓的买卖的不通明性去赚了很大的一部份的所谓买卖价差的支出。固然咱们也了解，这样的一个模式其真实国际多是不太被允许的，是触碰到合规的底线的。
最初我谈一下这样的券商模式对国际会有甚么样的一个鉴戒意义。我感觉有几个方面。
第一，这样的模式关于某一些中小券商而言，多是一个能够去尝试的标的目的，由于目前国际的全部券商行业的同质化竞争仍是十分重大的。那末关于一些中小券商而言，它能够斟酌采用一些差别化的竞争的模式，包罗去借助于互联网的一些平台去获客等等，固然必定来说是要遵循合规底线的。
第二，最少从我的这个印象来说，券商都对比注重高净值的客户。在除了高净值的客户以外，可能还有很大部份长尾的客户，可能他们的净值不大，可能都是在5万块钱下列或者在10万块钱下列，然而这种客户数的占比是十分宏大的。我感觉这一部份长尾客户，其实也是值得券商去争夺和注重的。并且怎样经过对比高效的形式去办事好这样的一些长尾的客户，这也是值得咱们去探究跟思考的。
第三，我感觉要特别去注重年老人的挖掘，由于他们多是代表了将来的财产增长的标的目的。当初吸引住这样的年老人，那可能就获取了将来的财产增长。
我印象很粗浅，某一家国际的互联网平台在一开始的时分，它的户均的资产可能也不是特别大，但咱们置信跟着大家逐渐地造成这样的买卖习气之后，日后再看，好比说5~10年，它的资产范围必定会放弃一个对比疾速的增长。
这方面竞争确定也是十分剧烈的，由于得多互联网平台也在做一些对比相似的事件。固然这是一个值得咱们去鉴戒的标的目的。
掌管人：陈总以Robinhood为例，给咱们分享了海内券商对比有特色的一些业务模式。那王老是不是也有一些案例能够跟咱们分享一下？
王可心：我可能次要是从业务模式以及公司治理方面去展开。的确海内的券商和投行始终是咱们进行国际券商钻研的时分，一个十分首要的学习和对比的标的目的。
诚如陈总所说，国际外的监管环境不同，可能会使得二者在业务模式下面有一些差别，但咱们感觉也是有一些值得国际券商去学习之处。
详细来讲，在海内除了传统的以高盛、摩根士丹利为代表的综合性投行以外，海内还有十分多的细分畛域，会有专一于一些特定畛域的精品类券商。例如陈总所讲的专一于批发经纪业务的Robinhood，还有专一于机构经纪业务的盈透证券，还有专一于投行业务的Greenhill，以及专一于财产办理业务的嘉信理财。这些券商并无去追赶范围的增长，而是在特定的畛域去完成本人的阿尔法，也造成了涓滴不逊于头部券商的业务才能。
像方才陈总所讲的Robinhood，其实就是经过免佣金来吸引客户，而后在平台上为客户提供包罗股票、ETF，还有相干的期权、ADR的一些买卖，产品矩阵也是在继续扩大。在成立不到10年的时间内，全部批发客户的增长是发作性的，同样成为了目前国际最大的批发经纪类的券商。
其次，从公司治理构造下去看，不同于国际的证券公司，可能次要是以国有企业为主，海内的投行从治理构造来看，更相似于合伙制。只管从他们的股权构造来看，可能会存在少量的机构投资者股东，但这一类股东更可能是基于产品配置的方式来购买这些投行的股票，其实不会对公司的业务运营发生本质性的影响或者干预。
因为新近公司的高管和员工都持有公司少量的股权，并且上市之后也会去按期做一些股权鼓励，所以海内的投行的高管和员工是成了一个本质上的公司实控人。在公司员工利益和股东利益可以完成无效一致的条件下，海内投行在做业务的时分，就可以够更为长时间主义地去践行合乎长时间策略价值的业务标的目的，也会更为重视股东的报答。经过公道的融资节拍和进步分成比例，来均衡公司开展和股东的报答率。
反观国际的证券行业，大家可能关于范围的诉求会更为显著一些。过来几年，少量的券商在杠杆率还对比低的一个配景下，仍然经过再融资等形式来扩张资产负债表的范围，这也会一定水平上浓缩股东的报答。所以咱们感觉无论是在业务模式，仍是在公司治理方面，国际的券商都仍是有很长的路要走的。
公司探寻：实地探寻申万宏源
掌管人：听了各位专家以及徐总分享，置信大家对证券行业都有了对比粗浅的意识。那末接上去咱们也将深化理解一下本期的访谈的行业代表公司申万宏源。
申万宏源团体是地方汇金投资无限责任公司控股的投资控股团体，由原申银万国证券与原宏源证券于2015年1月合并而成。公司业务涵盖企业金融、集体金融、机构办事与买卖、投资办理四个板块。公司证券业务确立了在我国证券业内历史悠长、多方位、高品质的当先位置。
咱们也对申万宏源做了一个实地探寻，就请大家跟随基金君一同走进申万宏源看看吧。
公司分享：科技翻新打造专业化办事
构建区域多点规划策略
掌管人：在参观完申万宏源，而且听了徐总对申万宏源的一些根本状况的引见之后，咱们有一些对于申万宏源的业务开展、策略规划方面的问题，但愿徐总能为咱们进一步解答。
咱们关注到从去年以来，其实申万宏源总体的营收事迹实际上是至关亮眼。2021年，申万宏源完成营业支出343.07亿元，同比减少16.66%；归母净利润93.98亿元，同比增长21.02%。值得留意的是，申万宏源2021年支出创历史新高，排名行业第六位。请问一下徐总，去年年度事迹取得较大冲破的缘故是甚么？申万宏源次要的业务构成是怎么样的？
徐亮：您留意到了咱们事迹的稳健增长。近些年以来，行业开展进入了百舸争流的症结期，申万宏源整体上放弃了良好的开展态势。
2021年，申万宏源在繁杂多变的情势下，聚焦办事国度策略，坚持以证券业务为中心，以高品质开展为主题，以稳中求进为主基调，不停做强做大证券，做优做专投资，推进投资和投行业务的片面协同。
公司业务构成次要有4个板块，包罗企业金融、集体金融、机构办事及买卖投资办理。咱们针对企业客户、集体客户和机构客户的三类客户，经过团体公司和证券公司的一体化开展，为客户提供全方位的这个综合金融办事。
得益于公司办理层的策略定力和业务转型上的履行力，咱们在片面办事国度策略和办事实体经济的同时，运营办理任务捉住了大格式中的症结机遇期，取得一系列的功效，在资产品质、财务情况、综合实力方面放弃了行业的当先的竞争力，开展态势稳健。
掌管人：咱们也关注到一个景象，跟着数字化转型迈入减速期，愈来愈多的券商开始增强金融科技翻新研发投入，应用大数据等科技伎俩推进线上线下的金融办事无机结合。您以为将来金融科技在券商开展中的角色会如何演化？目前申万宏源在金融科技方面的投入和规划是怎么样的？
徐亮：以后数字化转型和金融科技的运用曾经成为国内一流投行的策略重心，愈来愈多的证券公司意识到数字化转型的须要性和紧急性，经过不同的伎俩，多种途径和形式，尝试数字化转型和金融科技的运用。
关于申万宏源而言，公司在最新的开展策略中，明白提出了“金融科技赋能”的策略指标，增进数字技术和运营办理的深度融会，赋能公司变革转型开展，这是咱们公司新策略的一大亮点。
在金融科技赋能的策略引领下，咱们片面推动金融科技的规划任务，其中包罗轨制建立、完美IT布局、整合技术团队、推动三大平台、三大中台建立，同时健全线上客户办事体系等等。
将来咱们将不停地推动金融和科技的深度融会，从而晋升金融科技在客户办事、业务翻新、运营办理方面的运用程度，以此来晋升客户业务体验和客户买卖效力，晋升咱们业务的投资效益才能和业务的翻新空间，晋升咱们办理方面的协同效能和危险办理程度。
掌管人：其实咱们看到在全部证券行业的开展过程当中，尤为是一些龙头券商，既面临着“打造航母级券商”的策略指标，也面临证券行业专业化晋升的要求。请问徐总，您以为证券公司的专业化办事才能次要体当初甚么中央？在政策、轨制、翻新等方面，申万宏源如何经过专业化办事晋升证券业务效力？是不是有案例可以分享？
徐亮：跟着行业从通道中介型业务模式向综合金融办事转型，专业化关于证券公司来讲是一个必需坚持的开展标的目的。
咱们对专业化的了解有三个层面。第一是专业的办事，也就是集公司资源来晋升办事客户的才能，环抱着客户需要推动产品和业务的翻新。其中包罗深入客户办事模式，构建全产业链、全生命周期、全方位掩盖的综合金融办事，要基于客户多元化需要，来丰硕翻新金融产品和翻新业务。第二方面是专业的才能，要放慢从通道化、主动办理向专业化和被动办理转型。第三方面，就是造就拥有专业精力的人材团队，我以为这一点相当首要。放慢人材队伍建立的症结在于吸引和留住市场化的高端人材。申万宏源在业务开展上，始终以来是十分重视专业化、办事才能和人材的培育与打造。
这里我能够举两个例子，一个是老的，一个是新的。
好比咱们的申万钻研所，被誉为钻研界的“黄埔军校”，凭借多年来积攒的专业化钻研功底和全周期的人材造就体系，为行业造就输入了诸多投研的专业性人材。
作为中国资本市场开展变革的见证者和后行者，往年申万宏源钻研所也迎来创建30周年。钻研所始终以来践行“钻研+投资+投行”模式，据守“稳住根本盘，协同大开展”的主基调，减速整合专业化钻研，着力规划深度钻研，不停晋升钻研品质，是A股上市公司掩盖度最高的钻研所之一。
2021年申万钻研所持续跻身于新财产“最具影响力钻研机构”、“外乡金牌钻研团队”榜单前列，是行业内独一延续19次上榜这两个重量级的团队奖项的券商。
此外一个例子就是衍生品业务。衍生品业务是公司的劣势特色业务，是公司向客户提供差别化、一站式综合金融办事的首要组成部份，也是咱们公司专业才能的综合体现。特别是公司在去年获取场外期权的一级买卖商资历之后，重点以场外期权类业务、调换类业务为发力点，新增、存续范围均稳居行业前列。
总而言之，申万宏源始终以来坚持专业化开展标的目的，以专业化的运营办事和产品，反对办事实体经济，反对居民财产的办理，反对多档次的资本市场建立。
掌管人：其实咱们也知道像A+H上市实际上是一些龙头券商的广泛做法，我所知，申万宏源也借力资本市场完成公司业务的疾速开展和更为国内化的策略规划。作为一家A+H上市的证券公司，您关于香港资本市场的开展前景怎么看，能否分享一下公司在国内化方面的规划？
徐亮：经过A+H上市公司构造，咱们在海内也搭建了海内融资平台，建设更加平衡的股权构造，利用海内资本空虚、优化国内业务，这也是证券行业龙头公司的广泛做法。
在边疆资本市场近30年的变革开展过程中，香港凭借它的地舆地位、金融市场、人力资本和在资本配置方面的共同劣势，成了边疆资本市场衔接寰球的纽带，也是咱们国度双向对外凋谢的“桥头堡”。
近些年来，党地方全力反对香港资本市场的建立和开展，加大了边疆与香港资本市场的互联互通，稳固和晋升香港国内金融核心的位置。作为在港展业的中资券商，咱们关于香港资本市场的开展前景能够说是充溢决心。特别看到近些年来国内业务曾经成为券商首要的事迹增长点，国内化程度逐步成为券商的中心竞争力。以香港作为国内业务的首选基地，是泛滥中资券商的策略选择
香港上市推进了申万宏源“投资+投行”模式在境外落地，进一步地关上了公司国内化开展的大门。
同时，在双向凋谢的趋向下，国内业务在一定水平上也反哺了国际业务，进一步激活国际投资、投行、买卖等业务的潜能，减少了境内境外业务产品和办事的互动和翻新，推进公司完美综合金融办事模式和办事链条。
掌管人：据我理解，申万宏源在粤港澳大湾区、大东北、京津冀、新疆均进行区域规划，“借助区域劣势，办事中央经济”也是公司业务开展的特色。您以为，证券公司如何均衡好不同区域的业务协调，增进本地经济开展？申万宏源的落地教训有哪些？能否有一些案例能够分享？
徐亮：我能够给大家举几个申万宏源办事重点区域的例子。
一个是在大东北区域方面，好比说长虹团体。长虹团体是典型的老牌民族家电企业和国有产业团体。通过60年的开展，长虹团体成了以5大板块为中心，年销售额超千亿的跨国企业。申万宏源从20十二年开始就与长虹团体建设了策略协作瓜葛，长时间提供策略征询，业务转型和产业开展等办事，始终伴有客户的生长。
在这个过程当中，咱们坚定贯彻“以客户为核心”的理念，整合劣势资源，翻新开发产品基金，发展跨业务协同，与长虹团体独特制订并全力推进资本经营计划履行，重点搀扶其旗下成熟企业对接资本市场，为这种生长型企业找到合乎本身的针对性开展布局和策略。
此外一个例子就是咱们的注册地新疆。作为注册地在新疆的金融国有金融企业，咱们踊跃融入“一带一路“建立，将东部的劣势资源与新疆对接，放慢助推新疆多档次资本市场的建立。公司踊跃引进成熟团队和差遣精兵强队，组建综合金融办事团队常驻新疆，增强人材的交流和挂职，确保组织到位，人员到位和机制到位。在债券业务方面，申万宏源掩盖到了新疆的十二个地市州和4个兵团，在新疆一切的证券公司里咱们是排名第一。
将来咱们将进一步聚焦国度策略标的目的，片面贯彻落实地方决策部署，踊跃办事区域的协调开展。
投资者发问：关注“专精特新”
业务布局与买方投顾转型
掌管人：其实始终以来关注申万宏源的投资者，也想借着这次贵重的时机和徐总进行深度的交流，咱们也从中拔取了两个问题，来请徐总为咱们做一下解答。
那末第一个问题是这样的，家喻户晓，申万宏源始终以来深耕新三板市场，将新三板业务归入公司的特色业务与长时间开展策略之中，并将其作为公司办事中小微企业、践行普惠金融的首要抓手。能否引见一下公司在这一方面的竞争劣势？2021年北交所设立，金融机构助力“专精特新”企业生长方面发扬侧重要作用。将来，公司对新三板业务、北交所业务方面有着怎么样的开展布局？
徐亮：新三板作为我国多档次资本市场的首要组成部份，发扬着承上起下和拓宽企业融资渠道的首要作用。北京证券买卖所是办事于翻新型中小企业的主阵地，与沪深买卖所和区域性股权市场完成错位开展和互联互通，进一步地推动中国资本市场的开展。
申万宏源作为国际最先投身新三板市场建立的主办券商之一，10多年来继续建立、初心不改，和企业共生长。公司到目前为止，累计办事3000多家中小微企业，其中累计保举挂牌并继续督导的企业超过800家。另外，咱们还屡次参预新三板相干零碎的设计和开发、轨制的钻研和讨论等首要任务。咱们坚决办事于国度开展策略，深度参预新三板的市场变革，为数百家的企业提供普惠金融的鼓吹和培训。
始终以来咱们据守和深耕新三板，把办事于中小企业全生命周期、办事国度“专精特新”策略要求，作为首要的使命。通过多年的耕耘和据守，咱们置信在新三板业务上，咱们的劣势会更为显著。
将来咱们将继续把办事中小企业全生命周期的开展和办事国度专精特新的策略要求作为首要使命，增强业务协同。经过打造北交所的全产业链，不停地完美保举挂牌、定向发行、并购重组，上市保荐、做市买卖、行业钻研、财产办理、资产配置等一揽子的综合金融办事。捉住北交所设立机遇，发扬本人本身的专业劣势，为中小企业的翻新开展提供更大更强无力的专业反对。
掌管人：下一个问题，问题是这样的，近些年来，跟着居民财产办理的机构化、产品化趋向逐步增强，不少证券公司都逐步开始向买方投顾模式转型。作为首批获取基金投顾试点资历的券商之一，申万宏源在这方面的投入与业务模式是怎么样的？目前取患了哪些效果？
徐亮：咱们始终以为以客户为核心的买方投顾模式是财产办理将来的标的目的。
财产办理业务阅历了从传统的通道式经纪业务、产品营销为主的投顾模式，开始向关注客户需要的理财办事模式转型，捉住了细分市场，真正从客户的角度登程提供办事。其中投顾业务拥有很大的增长后劲和开展空间。
申万宏源是第一批获取投顾试点资历的券商之一，咱们坚持以客户为核心，打造申万宏源买方投顾品牌。在公募基金投顾业务发展的效果方面，咱们捉住了先发劣势，曾经构建了资产配置钻研体系、买卖风控体系和配套的营销办事推行体系。到去年年末，咱们公募基金的投顾累计签约客户和办理范围都位居第一批试点券商的前列。
在这方面，咱们重点发展的任务次要有两个方面，一个是投顾人材队伍的打造，咱们非常注重投顾队伍的建立，早在2015年咱们就关注到投顾人材建立问题，提出投顾办事要走专业化和规范化路途，这使咱们具备了片面向买方投顾市场进军的根底前提。
另外一方面，咱们进一步理顺和优化业务协同的机制。经过总部赋能、科技赋能和协同赋能的策略，开发和疏导大范围的理财客户，为长时间的投顾业务的开展打下了很好的根底。
掌管人：感激申万宏源徐总以及三位机构佳宾的分享，这也让咱们投资者对证券行业的现状与将来，以及申万宏源这家坚持综合金融办事开展的证券公司有了更多的意识。
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