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原标题：美团二季报：变了，但没彻底变
8月26日，美团公布2022年第二季度及半年度事迹。绩后首个买卖日，美团顶着港股大市的上行压力，收盘逆势拉升。显然，市场对这份事迹给予了确定。
数据层面，亏损收窄、经调剂后口径扭亏为盈，是美团最直观的劣势。不外，并非一切因素目标都有高位的继续性，好比外卖业务的改良是时节性要素，美团闪购高增长面前，当地供应建立是个长周期。
美团本季度也再次调剂业务披露口径，中心当地商业与新业务二分天下。业务分类很简略，开展阶段就是楚银河界。其中的外延却又象征深长，应有尽有的当地糊口，外延愈来愈丰硕，美团的中心，究竟是甚么？
变阵加变速，当地糊口翻开新篇章
二季度的微观环境称不上顺风逆水，无论是国内金融事态仍是国际疫情重复，都影响着美团的各个方面。在二级市场，比来的腾讯兜售谎言广为人知，一次性带来了近10个点的跌幅。至此，美团股价年内上涨16%摆布，自去年最高点则已上涨近60%。
美团是一家生来就处于争议中的企业，在互联网迷雾重重的明天，这给它带来了超乎寻常的压力。这份事迹多是一个情绪释放的冲破口，因此市场的追捧性较强。
2022年第二季度，美团完成营收509亿元，同比增长16.4%，明显超过市场此前缺乏500亿元的预期；季度运营亏损4.9亿元，同比环比均明显收窄；调剂后净利润20.58亿元，由去年同期净亏损22亿元扭亏为盈，市场以前对这部份预期其实不乐观，交银前瞻预期美团亏损25亿元，美团的成就颇使人惊喜。
不外，虽然美团以超预期出击了市场流言，但无论是事迹目标仍是社会评估，美团都需求更多时间验证本人的线路。翻开美团的讲演，变数仍存在，变动在产生。
首先是互联网和电商行业的基调问题。拉长期线，美团亏损是常态。本季度与京东净利润同比扩张5倍还有差距，阿里2021财年的净利润是1506亿元，拼多多也延续四个盈利。鉴于不同的开展门路和阶段，市场不该延续将太高预期强加于美团。
部份一二线城市用户受封控影响，美团用户数据环比从上个季度的6.93亿降至6.84亿，分割到其余电商平台的数据顶点，互联网行业曾经辞别搞用户流量红利。此时，行业总体的增长靠高效、高品质的β要素，美团的事迹要用周期目光看，而不是时间点。
另外一方面是美团本身的变阵，财报开篇明白业务被划分为中心当地商业和新业务。办理层在电话会上解释：这一调剂反应各业务策略和每个业务的开展阶段，也合乎资源调配的视角。
中心当地商业，指的是相对于成熟的外卖业务、到店酒旅以及变现模式与外卖高度统一的美团闪购，季度营收达368亿，占总支出70%以上。特征是完成了盈亏均衡，提供运营利润、现金流和活泼用户，是钻研美团的中心，也是美团的根本盘。
新业务则是美团优选、美团买菜、快驴、网约车、单车、电单车、充电宝、餐厅办理零碎及其余。这部份业务商业模式更新迅速，资源投入需求设计，市场竞争差别大，格式目前还不决型，需求长时间跟踪。
这样的划分，更便利外界了解美团以后的开展形态。业务梳理至关于重整营垒，响应情势。要留意的是，这象征着美团的当地糊口策略纵深正在变动，外部业务的构造性调剂，和美团的开展着重点瓜葛严密。
展开全文 中心当地商业：从短时间边际改良到长时间品质增长
中心当地商业有愧美团的根本盘担当，季度内支出同比增长9.2%至368亿元；运营溢利同比增长39.7%至人民币83亿元；运营利润率进步至22.5%，现金牛逆势表示坚挺。
之所以是逆势，天然是由于二季度疫情重复抵消费的影响。分割到美团闪购成为中心商业的一部份，以及外卖和到店酒旅的不同业务逻辑，中心当地商业还能拆得更细。
外卖是美团最受关注的业务，次要体当初现金流和活泼用户，也撑起了中心当地商业的表示。本次财报的症结因素，是利润率的边际改良，同比环比均在对消到店酒旅负面影响的状况下，仍然回升。
但同时，投资者也要关注美团办理层在电话会议上的亮相，利润是短时间后果，不是长时间基准。
2021年时，美团一、二、四季度的外卖利润率分别是5.4%、2.2%及6.9%，而二季度则为10.4%。迷信的归迷信，Q2的整体天气情况好，Q3和Q4有更多卑劣天气，需求美团加大补助力度。所以，虽然美团的外卖业务的确越做越好，但Q2的利润率改良实际上是时节性要素，正常状况下，下半年利润率将回踩。对此，办理层曾经给市场“打了预防针”。
二季度还有一个特殊状况则是疫情。少量中小商户临时住手营业，而更多高客单价的餐厅上线外卖办事，AOV走高。与之相随的，一方脸部分消费者选择本人做饭节俭破费，另外一方面，美团与泛滥优质商家协作推出“必点榜”，抬升了远间隔定单份额及其商业效益。
简而言之，商家和消费者同时泛起向高客单价歪斜的构造性变动，这类形态显然不会继续。当环境转好，美团将助力更多中小商家恢复运营，客单价可能走低。所以，症结仍是长时间增长。
要看长时间，首先看行业。从以前阿里财报透露的运营状况看，电商或是外卖都曾经辞别搞集约运营，经济效益的首要性在晋升，不睬性的营销战根本不会泛起。加之市场旺盛的营销需要，本钱管制长时间偏感性。
对于这个阶段的开展品质怎么包管，到店酒旅业务是个很好的例子。到店酒旅的走势和外卖同样，前两个月走低，6 月开始看到复苏信号。办理层透露，7月份已完成两位数同比增长，8月预期踊跃。
针对这类情势，美团把营销流动和实体消费、消费者鼓励、政府伎俩无机结合。对商家，美团关注产品和办事能否进步他们的经营效力。抵消费者和政府，美团配合各地政府发放消费券，从4月至8月，总共承接了20余项政府文旅消费券名目，总金额过亿元。这增进了消费者的当地消费志愿，文旅类消费券均匀撬动约5倍的间接关联买卖额。美团预测，下半年到店酒旅利润率将跟着疫情不乱而回升。
加深和实体经济的分割并增进中心业务的模型融会，更利于捕获微观变动中的机遇。美团新的业务划分及将来意义，也有了更好的解读。
至此，中心当地商业短时间表示良好，但重点不在延续性，而在于美团以曾经验证的劣势持续夯实根本盘，这些业务能为其中的参预者带来可观的价值。
剩下未提及的闪购业务，是本次财报的亮点，它所代表的即时批发的发作，是美团最值得大书特书的将来。
万物到家，即时配送和当地供应的价值
市场上有一种观念以为，只管美团本次财报中大幅减少了对闪购的表述，但更可能是为了惹起市场的关注。就美团本身而言，闪购的逻辑其实很成熟。
二季度，美团闪购日均单量达430万，用户数及买卖频次也明显减少。美团即时配送定单数增长至41亿笔，平台用户人均买卖频次同比增长16.2%至38.1笔，年活泼商户数增长至920万，创历史新高。短短几个数字，曾经描画了一幅供应足、需要旺的商业图景。
往年1至7月，美团平台上的方便店和超市的买卖量同比增长54%，其中夫妻小店增幅达十一0%。后疫情时期，万物到家，或者说“Everything Now”的需要是大势所趋。症结是，美团凭甚么去承接这些需要？
聚光灯打在四个字上，“当地供应”。所谓当地供应，指的是区域内有实体仓储和办事才能的批发商、品牌商或仓储网点等，既包罗方便店、杂货店等小微业态，也包罗了中大型商超，品牌线下直营店等。
外卖等一系列业务，实质上依靠于物流和当地商业供应，和闪购所代表的即时批发其实拥有内核的统一性。假如按目标论，那就是用户数量和心智、骑手运力、数字化零碎、地推才能方面的统一性。
统一代表可协同，代表教训可复用。物流商流不会分家，闪购是美团的运力履约体系从餐饮到其余品类的延长，基于当地供应，沿配送网络向万物到家进军。美团CEO王兴表现，美团闪购充沛利用了公司外卖业务的用户范围和即时配送网络，与外卖业务具有相反的单位经济效益，有相反的生长门路。
面前隐含的逻辑是，即时配送是根底才能。这也许是美团的灵魂所在，也是美团即时批发等一系列规划值得长时间期待的缘故。目前，美团闪购曾经是国际即时批发畛域最大玩家。
实际上，2021年10月，美团将策略“Food + Platform”调剂为“批发+科技”。尔后，美团一系列在资本和技术开发上的举措，都或多或少环抱着当地供应展开。
好比说截至2022年8月，美团自动配送车室外全场景配送定单超过240万单，自动驾驶里程占比超过97%。这个运力产品，其实就是买通即时批发症结环节的伎俩之一。二季度，美团研发收入增长至52亿元，同比增长33%。在冷链、物流、仓储等诸多批发环节上，美团不惜投入。
当地实体批发是即时批发的供应根本盘，实体批发抉择了即时批发的下限。更多商户，代表着实体的更强批发活气。美团让这部份供应和需要的婚配才能大大进步，极大丰硕了即时批发的将来前景，同时也积攒了行业最大的当地商户根底，多元化本身当地供应的同时，带着实体批发一同向前跑，平台价值和社会价值共融共生。
回归微观视角，互联网模式其实总共只要两类办事，一是信息，二是批发。线上和线下、轻经营和重模式作为区别。后者本钱高、毛利率低，因另外界才会看到一个业务应有尽有，却常态亏损的美团。然而，这不会妨碍即时批发需要和供应的双发作，当它们都躺在一整张数字化网络上时，才是美团的彻底状态。
“过来十年是信息的活动，将来十年是用技术完成物品的活动，中心是推销供给，完成物品的活动。”王兴已经的这句话成为美团驾驭中心价值的症结。美团正在这所有的根底上，再造新本人。这个将来，不论是对美团，仍是对商户、消费者来讲，都值得期待。
文|港股钻研社（ID：ganggushe） |
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