70岁威海首富再交招股书，已有三家上市公司，市值近700亿

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日前，国际血透龙头山东威高血液污染（简称“威高血液”）正在冲刺港交所上市。“血透”是血液污染最主流的技术，次要用来医治终末期肾病/尿毒症患者，威高血液就是次要出产血透过程当中用到的透析机、透析器、血液管路的公司。
跟着肾脏病患者人数激增——2021年已有359万人，血液污染市场增速预期将放弃高速增长。从品牌出名度来看，德国费森尤斯、贝朗，美国百特，日本尼普洛等国外品牌，已占领国际市场多年。
事实上，做一次血液透析的破费并非很高，在四五百块摆布，加上医保报销比例能到百分之八九十。问题是，“一日透析，毕生透析”，一周两三次，这样计算上去，患者一年要花6-10万元，报销后年破费也在1万摆布。
2021年全国居民人都可安排支出中位数不到3万元，患者仍在期待着更低的价钱泛起。以威高血液为首的国产厂商，在集采加持下，能成为患者们的但愿吗？
01、福利院院长打造700亿威高系
陈学利曾是一位村支书，1988年，年近不惑的他做了威海田村镇一家福利院院长。一次偶尔时机，他接触到一次性输液器生意，为改良白叟们的糊口，便借来2.5万元建了一个医疗器械厂，这即是威高团体的前身。
1990年，威高已初具范围，比建厂早期30多个工人、20多平米车间的前提好了不少，但资金依旧紧张。得知俄罗斯有“以物易物”的市场，不懂俄语的陈学利带着100万支输液器和100万支注射器前去，换来200吨化纤、800吨树脂等原资料，淘来第一桶金。
1996年，威高团体销售支出冲破1亿元，2000年底，子公司、起初第一家上市公司威高股分成立。此时，陈学利开始思考另外一个问题。
注射器、输血器、输液针等一次性低值医疗耗材产品广泛毛利率低，因技术壁垒不高，企业间罕用价钱战抢份额。不想陷进价钱战恶性循环，就只能往“高处走”。
在此期间，还产生了一件震动陈学利的事。2002年他到美国谈名目，协作方表现得先去做一个心脏支架手术。陈学利跟随返回，发现手术只历时2小时，病人很快便能行为自若。手术所用心脏支架属高端医疗耗材，彼时国际还依赖进口，价钱约5000美元。
为冲破这一瓶颈，陈学利瞄准高值医疗耗材和装备。
一方面，他引进人材，跟院士协作研发产品，2005年其自主研发的心脏支架上市，比国外价钱降了三分之二。另外一面，医疗器械行业的碎片化和离散制作属性使得细分畛域差别大，产品技术迭代快，收并购是抢占市场份额的根本门路之一。陈学利还花了8.8亿美元，收购美国染指器械龙头爱琅医疗。
两条腿走路的威高团体逐步开展成集一次性使用医疗器械、骨科产品、染指产品、药品包装、血液污染产品、临床护理等于一身的医疗器械公司，而且定下了分拆子公司上市的开展门路。
陈学利名下公司中，威高股分于2004年上市，威高骨科于去年6月登陆科创板，威高血液已向港交所递交招股书，爱琅医疗器械也正在斟酌上市，算上2018年收购的华东数控，按已上市公司市值预算，算计市值近700亿元。
陈学利自己对做大范围至关执着。他曾不止一次强调，威高团体要进入寰球医疗器械50强，世界500强。也许是基于此，医疗器械以外，威高团体旗下还成立了数十家公司，波及股权投资、资产办理、证券公司、银行、存款、房地产、游览餐饮等多畛域。
坐拥威高团体52.24%股权的陈学利也播种了财产，多年蝉联威海首富，2021年以150亿元身家上榜《胡润百富榜》。
2018年，近70岁的陈学利离任了威高团体董事长，其子陈林从副总裁升任副董事长，但威高团体仍然在冲刺着范围。
2021年世界500强最初一位支出超1500亿元，威高团体营收则是约500亿。范围压力下，正在冲刺港交所的威高血液，背负了不小的冀望。
02、营销费用居高不下
威高血液成立于2004年底，所处赛道为血液污染，出产血液透析及腹膜透析产品，次要有透析器、血液透析机、血液管路及腹膜透析液。
血液透析、腹膜透析是针对肾衰竭/尿毒症患者的医治办法，尤以血液透析为主。其任务原理是将血液引至体外，借助透析器完成血液与透析液物资替换，代谢废料和过剩水份，再输回体内。

（血液透析的机理，来源：威高血液招股书）
靠出产这些产品，威高血液2019年-2021年分别取患了22.4亿元、26亿元、30.2亿元的支出，其中透析器、透析机为前两大来源，2021年营收占比分别为53.4%、20.7%。
按营收计，威高血液虽然在血液污染公司中处于下游，然而，从净利润看则处于中上游，2019年-2021年，分别为2亿元、3亿元、2.7亿元。形成这一后果，与其居高不下的营销费用无关。

数据显示，公司销售费用从2019年5.6亿元增至2021年6.8亿元，销售费用率超22%。同是血液污染公司，2021年三鑫医疗销售费用率为7%，宝莱特为10%。受此影响，2021年威高血液净利率8.91%，同行健帆生物、三鑫医疗分别为44.7%、14.76%。

销售费用高企的面前，是公司关于市场占有率的寻求。公司虽已走在国产品牌前列，奈何血液透析仍是一个被国外品牌攻克的市场，次要厂家为德国费森尤斯、贝朗，美国百特，日本尼普洛等。
血液透析用到的最次要且技术壁垒较高的产品，是透析机和透析器，其国产品牌市占率分别为约25%、45%，远低于其余低值耗材和药品的国产化率状况，如血液管路国产化率接近68%。
在CIC灼识征询合伙人王文华看来，国产透析器市占率低跟中心技术未达进口程度无关。透析膜是透析器最症结模组，相似芯片，没有透析膜，透析器就无奈出产，而能提供这类模组的厂家很少。
国际关于血透技术的运用虽然简直跟国外同期发展，但到21世纪初，国际都尚无自主品牌的透析器。始终到2009年，威高血液才出产出第一个具有自主品牌的聚砜膜国产透析器。
如今，其透析器产品已涵盖低/中/高通量等共约40个型号，市场占有率为32.4%，是国产品牌中的龙头，威高血液在招股书中称，其掌握的中心技术可比肩国内巨头。
不外，威高血液也是在2017年与德国Fila Tech等公司协作，引进了聚砜膜透析器三期出产线后，才研产生产出与进口产品成果至关的聚砜膜透析器。
另据众成数科统计，截至2021年，国际血液透析畛域无效注册的透析用具产品数上，费森尤斯以26件居首，威高、尼普洛分别以13件、十二件位居二、三。
技术以外，国产透析器与进口透析机存在的婚配问题，也会影响一部份国产透析器推行。这是由于，透析器为一次性耗材，透析机可用十年乃至更久，未到改换年限，便只能推销婚配耗材。
该行业从业者王闻远告知市界，估算较充沛的病院和血透核心，推销时可能会更看重产品机能，并将临床医护使用习气斟酌在内，切换品牌需求时间本钱。
而就透析机业务，国产品牌与国内巨头间差距更大。目前，国外品牌占领着70%的市场份额，威高血液透析机占比22.1%，排名第二，不外是从合资企业威高日机装推销的，日机装是日企。
虽然透析机的研发难度不比透析器高，但使用寿命长，有市场份额大且品质较为不乱的国外品牌在前，国产品牌透析机其实不易推行。
显然，威高血液在血液透析市场的占有率晋升之路其实不容易。医疗器械公司间拼到最初，拼的是市场占有率。威高血液需求卖出更多产品，这便也不难了解公司为什么会在销售上如斯大手笔了。
03、国产化代替不易
大手笔的销售，让威高血液播种了2723家经销商，直销1303家病院及透析核心，终端掩盖率66.8%。
不外相应应收账款也在减少，从2019年的7.9亿元增至2021年的十一亿元，占营收比超过了35%。来自经销商的应收账款周转天数从2019年41.8天增至2021年48.5天。
显然，销售能解决一些问题，同时会带来问题。既能管制销售费用，又能进步市场占有率的集采，便成为了眼下威高血液一次难得的时机。
从2020年起，部份地级市开始组建同盟发展血透类耗材集采。威高血液的透析器跟血液管路也入选名单，截至2021年底，其透析器的带量推销已掩盖一省及24个地级市，血液管路已掩盖21个地级市。
一个配景是，集采能够晋升行业集中度，淘汰掉低效、没竞争力的产能，且目前反对国产品牌政策频出，如2021年湖南衡阳规则，终末期肾脏病医治相干耗材（药品）集采份额中，进口器械推销量不得高于10%。
这关于威高血液这类技术跟市占率都处下游的国产厂商来讲本是利好。“集采带来的都是增量，能够使公司疾速染指对手长时间盘踞的市场。”王文华增补道。
据三鑫医疗透露，透析机的使用寿命大约为8-10年，预计国际大部份地域2022年-2025年将会迎来一次透析机更新期。按规则，一切公立医疗机构均应加入高值医用耗材的集采，也就象征着，威高血液的透析器销量，会借此失掉晋升。
威高血液在招股书中言明，公司2021年遭到了集采影响，减少的销量补救上了价钱降落带来的损失。但问题是，集采目前还只是在小部份地域发展。“有约10%的省分在试点。”王文华称。
10%以外的省分，威高血液还需把眼光放久远。国内品牌的开展线路也许能够为威高血液提供一点参考。费森尤斯就是从开展血液透析产品，开展至建血透核心做透析办事的典型案例，目前其医疗办事支出占比达到约80%。
从市场供需看，肾脏病患者在激增，2021年已有359万人，患者办事需要缺口仍然微小。
2020年国际病院及透析核心数为6377间，每百万人有4.5间，美国是22.9间。中国慢性肾病盛行病学考察显示，2030年中国终末期肾脏病患者将有315万人，需求近1万家血透核心。
具有血透核心后，出产血透装备和耗材的公司，即可完成自产自销自供。

这本是很好的开展门路，不外，理想很骨感。
独立血透核心属重资产投资行业。按照头豹钻研院数据，进口血液透析机14万一台，按规则，独立血透核心最少要配备10-20台血液透析机，加上水处置、影象及其余设施、装修等费用，后期投资800万，投资回收期最少3年，对资金要求极高。
数据显示，威高血液可用货泉资金2021年末为2.98亿元，短时间借款则有8.76亿元，资金其实不富余。
更何况，威高血液旗下本有一个叫山东威高医疗的公司，就是提供血透办事的，只是在2020年7月，威高血液向股东威高团体发售了该公司，尔后便再也不提供该类办事。
“一次透析，一生透析”，患者一年要花6-10万元，医保报销80%-90%后，年均约1万。2021年全国居民人都可安排支出中位数不到3万元。不那末富有的患者仍在期待着更低的价钱泛起。
以威高血液为首的国产厂商，有了集采加持，进步市场占有率之路虽然依旧艰巨，但关于患者来讲颇有意义。
（王闻远为化名）
（作者|市界华宇，编纂| 刘肖迎）

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