申万宏源：欧盟自然气贮备程度已达81%，根本可知足往年冬天需要

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跟着俄气宣告“北溪-1”自然气管道有限期封闭，欧洲自然气价钱再度飙升。截至发稿，欧洲基准价荷兰自然气 TTF 价钱大涨13.67%至244欧/兆瓦时（MWh）。
市场耽心，欧洲自然气补库需要或进一步推高气价。那末，今冬欧洲自然气贮备程度到底够不敷？2023年欧洲自然气缺口究竟多少？
据申万宏源剖析师宋涛测算，目前欧盟总体自然气贮备程度已达81%，且上半年北溪一号满负荷运转，根本可知足往年冬天需要。若2023年北溪一号放弃供给间断，23年欧盟自然气供给缺口将达到675亿立方米，对应需十一623万吨元煤，至关于欧盟23年煤炭进口量要减少106%，推销难度较大。

1. 今冬欧洲自然气贮备程度根本齐备因为北溪一号恢复输气时间待定，欧洲自然气供给不肯定性加大。据宋涛测算，欧洲自然气补库过程较快，斟酌到上半年北溪一号放弃满负荷运转，根本能够知足往年冬天需要：
始终以来，欧洲对俄自然气进口依赖度较高。欧洲每一年消费约5000亿立方米自然气，其中，俄罗斯每一年经过输气管向欧洲保送约1500亿立方米的自然气，此外也向欧洲供给140亿至180亿立方米的液化自然气，占比高达45%。而往年以来，由于遭到地缘冲突影响，欧洲总体放慢自然气补库过程。
欧洲自然气根底设施组织（GIE）数据显示，截至9月3日，欧盟总体自然气贮备程度已达到81%，其中德国85%、法国92%，欧盟已提前达成在十一月1号前填满80%公开自然气储量的指标。截至9月1日，欧洲自然气贮备已达到899太瓦时，远高于2017-2021年702太瓦时的均匀程度。
短时间内，欧洲的做法是在现货市场上购买液化自然气来填补缺口，这些供给次要来自于亚洲的自然气买家，他们与美国出口商签署了灵敏的长时间协定，当初只有将船货改道运往气价飙升的欧洲便可。
此前德国定下的指标为：储气量在9月1日前达到75%，10月1日前达到85%，十一月1日前达到95%。德国已于9月初提前实现10月的指标，德国动力贮存建议协会表现，当德国自然气贮备满量时，可供给256万亿瓦时电力当量，约为该国一年动力损耗量的四分之一。且斟酌到上半年北溪一号放弃满负荷运转形态，预计根本能够知足往年下半年残余的需要。

2。欧洲酷热天气致电价期货短时间冲高，但目前根本回落欧洲酷热天气安慰需要，与干旱景象两重作用下，欧洲电力价钱飙升。不外，宋涛团队留意到，短时间冲高的欧洲电价期货目前已根本回落：
截至9月2日，德国明年交付的电价已达500欧元/兆瓦时。为应答俄气供给间断、电价飙升，部份欧洲国度重启火电，德国率先放慢LNG接纳站建立进度。

3. 按目前现状来看，2023年欧洲自然气缺口究竟多少？宋涛团队表现：
假定2023年北溪一号放弃彻底间断的形态，欧盟每一年从俄罗斯进口自然气约1550亿立方米，往年欧盟外乡LNG接纳站新增200亿立方米，挪威往年自然气产量减少100亿立方米，阿塞拜疆进口增量50亿立方米，则2023年欧盟自然气供给缺口在675亿立方米摆布。
按每立方自然气对应1.23公斤规范煤、每公斤规范煤对应1.72公斤元煤计算，675亿立方米对应约十一623万吨元煤，而2021年欧盟每一年进口元煤仅1.1亿吨，至关于23年欧盟煤炭进口量需减少106%，推销难度较大。

本文次要观念来自申万宏源宋涛团队9月4日钻研讲演：《北溪一号供给间断，三个维度来看欧洲动力危机》
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