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原标题：智氪点评 | 疫情重挫、营收净利双双下滑，中免还会好吗？
近日，免税经营商中国中免（下称“中免”）公布2022年半年报。财报显示，2022上半年，中免营收276.5亿元，同比降落22.2%；归母净利润39.4亿元，同比降落26.5%。其中，Q2单季中免营收109亿元，同比降落 37.5%；归母净利润13.7亿元，同比降落45.2%。
总体来看，上半年中免营收下滑次要因为疫情重复，海南旅客量增加，致使公司海南业务支出大幅下滑。3-6月海南机场离岛人数分别同比降落56%、79%、66%、44%。与此同时，讲演期内上海因疫情防控暂时封闭物流网点，也致使日上销售有所下滑。
图：中免营收、净利润及同比增速；来源：Wind，36氪整顿
支出端，分免税支出和有税支出来看，中免上半年免税支出为161.98亿元，同比降落34.02%，支出占比为58.58%，较去年同期降落约10个百分点，次要因为海南免税销售受疫情影响承压。同期有税销售支出为十一1.53亿元，同比减少5.56%，支出占比为40.34%，占对比去年同期晋升约10个百分点，次要因为海南线上会员购、CDF会员购等线上销售增长而至。
渠道分地域来看，海南免税方面，上半年三亚店支出154亿元，同比降落17%；海免支出34.6亿元，同比降落35%。海南免税支出变化次要受限于疫情状况，往年上半年，1-2月份海南离岛免税销售额分别同比增38%、51%，3-5月受疫情影响，免税销售额则分别同比降50%、77%、55%。出出境方面持续承压，上半年日上上海支出54.5亿元，同比降落5.3%；日上北京支出7.7亿元，同比降落34.7%。
盈利才能方面，上半年中免毛利率为33.98%，较去年下半年环比进步5.5个百分点，较去年同期降落4.35个百分点。其中，中免Q1、Q2毛利率分别为34.00%、33.95%，在疫情之下线上销售占比晋升的状况下Q1、Q2毛利率根本持平，次要得益于中免不停优化推销条款并采用精准营销战略，包管了商品价钱和利润均衡不乱。
费用端，中免上半年销售费用率为6.8%，同比降落4.8个百分点，次要是白云机场房钱减免和公司费用优化；办理费用率为4.0%，同比下跌1.4个百分点，次要因为支出下滑；财务费用率为1.95%，同比下跌1.91个百分点，次要因为讲演期内汇兑净损失同比增长而至。
净利润方面，中免上半年净利率为14.2%，同比降落0.9个百分点。其中Q1、Q2净利率分别为15.27%、十二.60%。
疫情是免税行业当下最次要的危险要素之一，按照过往数据来看，国际疫情恶化将间接增进海南游览、免税业增长，从而利好中免。往年6月，跟着疫情减缓，海南旅客明显减少，中免销售环比大幅晋升，6月营收同比增长13%。
因此，瞻望Q3及下半年，8月海南发作疫情，中免海南免税业务明显承压，但跟着海南疫情逐渐失掉无效管制，海南免税业务无望回归正规，同时在11国庆假期的淡季带动下，中免下半年事迹无望迎来企稳上升。
虽然短时间事迹遭到疫情冲击，但长时间来看，中免作为国际最大的免税经营商，在全国30多个省、市、自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、疆域、市内等九大类型的约200家免税店，掩盖超过100个城市，中心根本盘巩固。
目前，中免正在建立的海口国内免税城预计将于往年年内停业，停业后中免在海南市场的免税业务规划将进一步完美，无望进一步关上增长空间。与此同时，中免已实现港股上市，召募资金也将为公司后续业务扩大提供无力撑持。
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