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此前曾遭暂缓审议的深交所主板拟IPO企业深圳市亿道信息股分无限公司（下称“亿道信息”）将在9月8日再次承受发审委的上会审核。
亿道信息的商业模式公道性问题或成为其前次上会碰壁的缘故之一。
作为一家电子产品代工厂，亿道信息将产品的加工环节交由外协厂商实现，且讲演期内该部份产品支出占比均超过8成，依赖“外包”而本身业务的“真空化”是其业务模式遭到的次要质疑。
信风（ID:TradeWind01）留意到，亿道信息曾于2018年从控股股东深圳市亿道控股无限公司（下称“亿道控股”）处收购了深圳市亿道数码技术无限公司（下称“亿道数码”）。
关于收购原由，亿道信息在招股书中将其归纳为“防止同业竞争”，但这一说法与其挂牌新三板时声称“不存在同业竞争”的亮相天壤之别。
为什么会针对同一事实却给出了先后迥然相同的陈说，亿道信息似乎未能在现有的信披资料中给出足够的解释。
被诟病的“转包”模式
亿道信息次要为TCL等企业代工消费电子和可顺应各种卑劣环境的三防类电子产品。
此番IPO，亿道信息方案发行不超过35十一.15万股、召募7.94亿元，投向坪山研发及产业化基地的建立以及增补活动资金。
讲演期内，亿道信息的事迹完成了不乱的增长——2018年至2020年，营业支出分别为10.62亿元、十一.09亿元和19.十一亿元，同期归母净利润分别为0.06亿元、0.58亿元和1.85亿元。
包罗平板、条记本电脑在内的代工是亿道信息的次要支出来源。
2018年至2020年，消费电子业务的营业支出分别为8.58亿元、8.42亿元和16.21亿元，占比均在8成以上，该部份业务的毛利率也从2018年的十二.26%增长至2020年的18.46%。
支出、毛利率齐升的缘故在于亿道信息挖掘了教育类、政府类等终端需要。
“公司重视对细分市场内的行业客户的挖掘和维系，在教育类、政府类等行业中获得了一批毛利率较高的定单。”亿道信息表现：“新冠疫情催化了寰球消费者在线办公和在线教育的需要，2020 年条记本电脑战争板电脑市场的需要减少驱动公司产品定单大幅增长。”
但是实际担任消费电子产品出产的却不是亿道信息，而是外协出产商。亿道信息按照客户需要试产出合格的样品后，再将原资料交由外协厂商实现整个产品的出产。
换言之，手握客户资源的亿道信息将其获得的定单“转包”给其余厂商实现。
这致使亿道信息对外协厂商发生了一定的依赖性，亿道信息也抵赖：“假如公司不克不及继续放弃对外协厂商的良好办理，或现有外协厂商泛起加工工作饱和、加工才能降落而公司未能及时找到代替厂商，将面临产质量量问题和定单无奈如期交付的危险，进而对公司总体运营带来不利影响。”
困扰亿道信息此次IPO的问题不只于此。作为代工商的亿道信息却其实不承当次要的出产加工环节，其中心竞争力或存在一定的争议，这也致使部份出产才能较强的外协厂商或将对其发生代替性要挟。
例如，提供原资料和外协办事的供给商漳州万利达科技无限公司（下称“漳州万利达”）在官网中声称其为政府部门提供办事。2020年至2021年上半年，亿道信息对漳州万利达推销金额分别为9839.06万元、1853.01万元，占营业本钱的比重分别为5.71%、1.46%。
外协厂商倍利得电子科技（深圳）无限公司在官网声称其次要客户包罗TCL，这与亿道信息的客户也泛起了堆叠；外协厂商惠州市华辉信达电子无限公司也在官网中称其与泛滥一线品牌企业建设协作火伴瓜葛，其中包罗华为、阿里巴巴、小米等客户。
值得留意的是，将大部份出产环节进行外包的情景在同业可比公司中其实不常见。亿道信息所罗列的卓翼科技（002369.SZ）、兆驰股分（002429.SZ）、闻泰科技（600745.SH）三家同业可比公司均采取自主出产为主的模式。
以卓翼科技为例，其曾在年报中如斯记录：“在深圳、河源、天津设立了三大制作基地，出产范围扩张的同时也在不停优化产业模式。”
“外包在拟IPO企业中对比常见，但自身就曾经是代工厂了，还要把大部份的出产环节外包出去的话，发行人的代替性危险就会被缩小，中心竞争力也要打上问号。”一名北京的投行人士表现。
往日收购案“信批打架”之谜
2018年，亿道信息曾根据1.25亿元的估值，从控股股东亿道控股的手中，以发行股分形式收购了作为关联公司亿道数码100%的股权。
截至申报前，亿道控股对亿道信息的持股比例为55.25%。
关于该起收购的目的，亿道信息在招股书中披露称：“为了造成明晰的业务开展策略指标，公道配置存量资源、防止同业竞争、增加和标准关联买卖、造成残缺独立的产、供、销体系。”
信风（ID:TradeWind01）留意到，这番说辞显著与亿道信息2016年请求挂牌新三板的说法截然相同。
彼时，股转公司曾对亿道信息的潜伏同业竞争问题提出质疑。
“控股股东、实际管制人及其管制的其余企业的运营规模以及次要从事业务，是不是与公司从事相反、类似业务，相反、类似业务的状况及判别依据。”股转公司指出。
亿道信息以业务存在严重差异为由，明白表现其与亿道数码之间其实不存在同业竞争。
“亿道数码主营业务是研发、出产与销售中心要件PCBA产品，与亿道信息主营业务为客户提供行业智能终端平板产品和相干技术开发办事存在严重差异，不存在同业竞争情景。”亿道信息曾如斯回答。
事实上，亿道信息收购亿道数码的实在缘故，或指向了知足IPO事迹要求这一指标。
在收购亿道数码前，亿道信息的次要业务是三防类平板电脑的代工，且事迹范围至关无限。2015年至2016年的营业支出分别为0.21亿元和0.64亿元，同期归母净利润分别为0.01亿元和0.十一亿元。但在收购亿道数码的2018年，亿道信息的营业支出立即“暴增”至10.62亿元，尔后事迹更是一步登天，直至2021年支出达19.十一亿元。
亿道数码2020年的净利润已达1.47亿元，已经是已经亿道信息同期合并口径下净利润的75.68%。
一方面，亿道信息在挂牌新三板阶段强调与亿道数码“不存在同业竞争”，而此轮IPO申报中，亿道信息又反手将对后者的收购缘故归纳于“防止同业竞争”，两次截然相同的地下陈说孰真孰假，也许依然是一个待解谜题；另外一方面，先后两次的“信披打架”是不是会引来监管部门对亿道信息的进一步问询，而这是不是又会对其IPO带来不肯定性，市场正在等候谜底。 |
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