孙飘扬重掌帅印一年无余，往日“药茅”恒瑞医药路在何方？

斯诺

“灵魂人物”从新掌舵恒瑞医药，却难阻公司股价仍然腰斩。谁能援救往日“药茅”？
往日的“药茅”风光再也不，正在被投资者不停丢弃。
9月7日，恒瑞医药（600276.SH）被沪股通减持215余万股，这曾经是延续5日被沪股通减持，减持数量总计8十二余万股，最新持股量为4.74亿股，占公司A股总股本的7.43％。

为什么会这样？减持者因何步履匆匆？
恒瑞医药刚刚公布的财报显示，2022年上半年，公司总营收约102亿元，同比下滑23％；净利润约21亿元，同比降幅22％。
这是恒瑞医药延续四个季度泛起营利双降。公司在财报中称，次要是遭到集采政策、疫情、原资料及物流本钱下跌、研发投入加大等要素的影响。
这个转变是微小的，是趋向性的。
从2014年到2020年，恒瑞医药根本每一年都放弃了20％以上的净利润增长率，并因此博得“药茅”的佳誉。其股价更是在2021年1月份达到了97元（前复权，下同）的高位。没想到仅仅过了一年半，恒瑞医药总市值就缩水了60％以上，几项次要事迹目标更是泛起了片面下滑。

作为已经的医药类上市公司的一面旗号，恒瑞医药的确有其本身的劣势和商业逻辑。它是如何走上神坛，又是如何跌落神坛的？从某种水平上讲，这也是国际医药企业的一个缩影。
1 灵魂人物孙飘扬
恒瑞医药的前身是1970年成立的连云港制药厂。在80年代，公司出产的次要是红药水，紫药水，以及一些简略的药品。因为产品利润低，企业缓缓堕入了窘境。
而恒瑞医药的实控人，也是公司的灵魂人物——孙飘扬，恰是在这个配景下，逐渐从一位技术员挑起了恒瑞医药变革新生的重任。
彼时的孙飘扬刚刚结业于中国药科大学，手握南大硕士学历的他，别说在阿谁年代，即使在当下，也可谓高学历人材。
1990年，只要30出头的孙飘扬被委以重担，当上了厂长。
孙飘扬显然很分明技术和研发对一家药厂的首要性。他决然斥资4万元，从海宁药业买下了强力宁技术进行自研，终究大获胜利。
自此，孙飘逸对技术研发情有独钟——固然，这一时代实际上只能是以仿造和购买专利为主。
在通过调研后，孙飘扬抉择仿造抗癌药VP16针剂。公司终究依托将VP16针剂仿造成胶囊，挣了一百多万元，算是完成了企业的第一桶金。
1992年，药厂又花了十二0多万买下了中科医科院研发的抗癌新药异环磷酰胺的专利。在阅历整整3年的临床试验、试出产后，终于在1995年获批国际上市，并获取了美国FDA（美国食物药品监视办理局）认证。自此抗癌药成为公司主营业务。
从1991年到1996年，孙飘扬主导研发了20多个新药。1996年，药厂的营收初次冲破了亿元大关。
1997年，药厂经过股分制革新，正式更名为恒瑞医药。也是在这一年，孙飘扬升任公司董事长。
2000年，公司在上交所挂牌上市。恒瑞医药在募资5亿元的根底上，斥资2亿元在上海成立了研发总部，招来一大批研发人材，确立了研制肿瘤药、血汗管药、麻醉镇痛药以及手术用药的策略标的目的。
凭借着在国际的先发劣势，依靠资本市场在研发和技术上宏大的资金投入，以及公司多年以来在市场上摸爬滚打造就出来的宏大的销售团队和网络，恒瑞医药始终走到了2020年先后，直到碰上药品集采政策。
2020年1月，孙飘扬离任董事长，由长时间负责总经理的周云曙接任董事长一职。
2 “药茅”金身因何而破
2020年，恒瑞医药净利润增速从前一年的31％降落至缺乏19％。这个在过后看来似乎其实不太显眼的变动，事实上却是企业一个不折不扣的拐点。
2022年4月23日，恒瑞医药公布了2021年财报，当年的净利润增速已经是已经“刺眼”的-28.41％。
恒瑞医药在年报中罗列了多条影响事迹的要素，其中最次要的就是集中带量推销，国度医保会谈产品大幅提价致使毛利率降落。
恒瑞医药称，2020年十一月开始履行的第三批集采波及的6个药品，2020年销售支出19亿元，讲演期内下滑55％；2021年9月开始陆续履行的第五批集采波及的8个药品，2020年销售支出44亿元，讲演期内下滑37％；另外国度医保会谈产品价钱降幅较大，例如次要产品PD-1单抗卡瑞利珠单抗价钱降幅达85％。
在2021年的集采中，恒瑞医药只要6个产品中选，所丢的两个“大标”分别是碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液。
按照恒瑞医药公布的布告，碘克沙醇和格隆溴铵注射液在2020年度算计销售额超过18亿元。恒瑞医药目前的次要营收包罗抗肿瘤、麻醉、造影剂等。
仅以造影剂为例，其2020年营收达到36亿元，2021年营收缺乏33亿元，降落了将近10个百分点，占总营收的比例约为十二％。
2021年7月9日，周云曙辞去了恒瑞医药董事长一职，随后，财务总监周宋、副总经理张月红也接踵辞职。
雪上加霜的是，从那时分起，机构投资者开始“用脚投票”。
截至2021年年末，持有恒瑞医药的基金已从2020年末的1465家骤减至834家。与此同时，少量不明假相的散户却开始大范围涌入“抄底”，致使恒瑞医药的股东人数从2020年末的28万户增长至2021年末的74万户。
按照恒瑞医药的股价走势图，在此期间涌入的散户大多被套在了50元以上的高位，相对于当初不到35元的价钱亏损了最少30％以上。
在西方财产的股吧里，随处可见散户的发帖吐槽。

3 翻新危险可控否
2021年7月，曾经年过花甲的孙飘扬再次临危授命，重回一线负责董事长。
孙飘扬重整山河的第一把火烧向了他已经引认为傲的宏大的销售团队，有人拜服其勇气，有人耽忧其成果。
从2021年开始，恒瑞医药对公司组织架构进行了调剂：撤销区域层级架构，大幅增加低绩效省区及服务处，整合销售经营、营销财务、反对部门本能机能，精简销售人员，使得销售人员由年终的17138人优化至年底的13208人。
继2021年裁掉3920人之后，2022年上半年，恒瑞医药持续裁员2300余人，一年半时间累计裁员6220余人。
至于裁员的初衷，恒瑞医药在2021年年报中称，2021年终公司员工数量、机构设置与业务开展范围不婚配，形成经营和人员本钱高。
实际上，天眼查的一则信息显示，在2021年，恒瑞医药曾因相干人员提供虚伪报销凭证被财政部处以罚款。
相干信息显示，该案所涉金额高达400余万元，其次要用处是向客户赠送礼品，向专家领取讲课费、点评费、掌管费等。

另据天眼查显示，恒瑞医药目后面临的本身危险超过了1000项，周边危险也高达700余项。

孙飘扬的第二把火则是持续加大研发投入。
2021年恒瑞医药的研发投入高达62亿元，占总体营收的23.95％。在销售团队大范围裁撤的配景下，研发人员却开始逆势扩大，从2019年的3400人增长至2021年的5478人。
按照恒瑞医药公布的半年报，2022年上半年累计研发投入达到29亿元，同比减少十二％，研发投入占销售支出的比重同比晋升至28％，其中费用化研发投入21亿元，研发费用占销售支出比重同比晋升至21％。
为了平抑研发投入加大对当期利润的影响，从2021年开始，恒瑞医药改动了对研发收入的会计处置形式——开始将研发投入资本化，2021年其资本化研发投入2.6亿元，研发投入累计达62亿元，占总体营收的比重达到约24％。
而自2006年企业会计原则颁布之后，恒瑞医药始终将研发投入计入当期费用。
这一改动的目的，无非是但愿财务报表从2021年起变得尽量“美观”一点。
换句话说，假如恒瑞医药对研发投入采用2021年之前的会计处置办法，那末呈现出来的利润增长率确定会更低。
虽然研发投入在不停加大，然而翻新药业务仍然遭到集采的很大影响。
恒瑞医药在财报中表现，“2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款翻新药履行新的医保会谈价钱，医保销售价钱均匀降落33％。
以卡瑞利珠单抗为例，该药曾是恒瑞医药胜利开发的一款翻新药。然而，该药在上市第三年就被归入集采。
按照无关材料，集采以前200mg的卡瑞利珠定价为1.98万元/瓶；集采之后，中标的卡瑞利珠价钱降落至2928元/瓶，降幅高达85％。
虽然集采带来了360％的销售量增长，但恒瑞医药2021年抗肿瘤业务的总体营收仍然降落超过14％。
如今，重挑重任的孙飘扬曾经履职一年无余，然而，从恒瑞医药股价的表示来看，市场其实不买账，投资人仍然叫苦连天。这不难了解，一年多时间，恒瑞医药股价从97元大跌至缺乏35元，谁会满意？孙飘扬的第三把火会烧向哪里，又会有多大作用？《牛耳财经》将继续关注。
本文源自牛耳财经

华人澳洲中文论坛

热图推荐

孙飘扬重掌帅印一年无余，往日“药茅”恒瑞医药路在何方？

发表回复

斯诺
关注TA

图文推荐

华人澳洲中文论坛

热图推荐

孙飘扬重掌帅印一年无余，往日“药茅”恒瑞医药路在何方？

发表回复

斯诺 关注TA

图文推荐

斯诺
关注TA